کسب‌وکارها مدام درخواست تمدید اوراق قرضه می‌کنند، آیا باید ورشکست شوند یا نه؟

لزوم بهبود و افزایش اثربخشی قانون ورشکستگی

دکتر لی شوان نگییا - عضو شورای ملی مشاوره سیاست مالی و پولی - صبح روز 16 آگوست در جلسه بحث و گفتگو در چارچوب کارگاه آموزشی "توسعه بازار اوراق قرضه شرکتی به سمت حرفه‌ای شدن و پایداری" اظهار داشت: بسیاری از سازمان‌های صادرکننده در گذشته قادر به پرداخت اصل و سود اوراق قرضه نبوده‌اند و دائماً درخواست تمدید بدهی کرده‌اند، اساسی‌ترین راه حل این است که طبق اصل "اگر خراب است، آن را قطع کن" اجازه دهیم شرکت‌ها ورشکست شوند.

آقای لو ژوان نگی پیشنهاد داد که کسب‌وکارهایی که نمی‌توانند اصل و فرع اوراق قرضه را پرداخت کنند و عملکرد تجاری ضعیفی دارند، باید ورشکست شوند.

آقای نگیا گفت: «هر کسب‌وکاری که نتواند بدهی‌های خود را پرداخت کند، وضعیتش آنقدر بد است که باید ورشکست شود و سرمایه‌گذاران باید یاد بگیرند که ریسک و ضرر را بپذیرند.»

دکتر کان ون لوک - اقتصاددان ارشد BIDV و عضو شورای ملی مشاوره سیاست مالی و پولی - در پاسخ به نظر فوق گفت که پدیده ورشکستگی بنگاه‌ها بعید است زیرا سخت‌ترین دوران بازار گذشته است، اکنون راه‌حل‌های همزمان زیادی وجود دارد که می‌توانند ریشه مشکل را حل کنند.

آقای لوک گفت: «در ویتنام، ورشکستگی برای کسب‌وکارهای عادی دشوار است، اما ورشکستگی برای کسب‌وکارهایی که بدهی اوراق قرضه دارند حتی دشوارتر است زیرا بدهی اوراق قرضه هنوز وجود دارد. چگونه می‌توانیم این مشکل را حل کنیم؟»

آقای لوک با افزودن اطلاعات بیشتر در مورد داستان سررسید اوراق قرضه شرکتی املاک و مستغلات، گفت که از زمان فرمان 08 که مذاکرات تعویق بدهی را مجاز می‌داند، بسیاری از مشاغل بر سخت‌ترین دوره غلبه کرده‌اند.

اساساً، ۶۰٪ از کسب‌وکارها مدت زمان بازپرداخت خود را به مدت ۲ سال تمدید کرده‌اند (اوج ژوئن ۲۰۲۵)، کسب‌وکارها به‌طور فعال اوراق قرضه را طبق شرایط انتشار بازخرید می‌کنند و دوباره شروع به انتشار می‌کنند تا فشار سرمایه را کاهش دهند.

دکتر کان ون لوک - اقتصاددان ارشد BIDV و عضو شورای ملی مشاوره سیاست مالی و پولی.

علاوه بر این، بازار املاک و مستغلات در حال گرم شدن است، مشاغل مایل به فروش دارایی‌ها برای پرداخت بخشی از بدهی‌های خود هستند.

ناگفته نماند که در شرایط فعلی بازار، مشاغل املاک و مستغلات نیازی به تخفیف ۴۰ تا ۵۰ درصدی محصولات مانند قبل ندارند، تخفیف حدود ۱۰ درصدی برای فروش کافی است.

آقای دو نگوک کوئین، دبیرکل انجمن بازار اوراق قرضه شرکتی، همچنین در مورد بحث در مورد اینکه آیا باید اجازه داد کسب‌وکارها ورشکسته شوند یا خیر، گفت که کمیسیون اوراق بهادار دولتی، نهاد مدیریتی، باید مشکلات را برای ایجاد شرایط مطلوب برای کسب‌وکارها و حفظ پایداری بازار تشخیص دهد.

آقای کوین گفت: «بسیار مهم است که ما اثربخشی قانون ورشکستگی را بهبود و افزایش دهیم. تمام توسعه‌ها مبتنی بر قانون حذف ورشکستگی است، در غیر این صورت مانند «بدنی که نمی‌تواند غذا را هضم کند، بیماری‌های زیادی خواهد داشت» خواهد بود.» ما با کسب‌وکارها موافقیم که اجازه تمدید بدهی را بدهیم، اما مکانیسم و ​​روش مذاکره باید اساسی و شامل حذف ورشکستگی باشد.

دبیرکل انجمن بازار اوراق قرضه شرکتی با ذکر مثالی از سراسر جهان گفت که در بسیاری از کشورها، وقتی یک کسب‌وکار ورشکسته می‌شود، باید به اطلاع عموم برسد، شورای طلبکاران باید تشکیل جلسه دهد، یا یک سازمان مستقل را برای ارزیابی مشکلات کسب‌وکار استخدام می‌کنند تا مشخص شود که آیا باید از حمایت در برابر ورشکستگی استفاده کرد یا اجازه داد که ورشکست شود.

آقای دو نگوک کوئین - دبیرکل انجمن بازار اوراق قرضه شرکتی.

در همین حال، در ویتنام، پدیده‌ای وجود دارد که اگرچه سازوکار مذاکره تمدید شده است، اما سرمایه‌گذاران انفرادی ظرفیت ارزیابی اوراق قرضه منتشر شده را ندارند، بنابراین وقتی بنگاه اقتصادی درخواست تمدید می‌کند، سرمایه‌گذاران انفرادی دچار وحشت می‌شوند و بسیاری از سرمایه‌گذاران انفرادی از ترس از دست دادن تمام پول سرمایه‌گذاری خود مجبور به پذیرش مذاکره تمدید می‌شوند.

از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران در حال حاضر هیچ پاسخی برای این سوال ندارند که «اگر نپذیرند، چگونه می‌توانند از کسب‌وکار شکایت کنند؟».

بنابراین، آقای کوین معتقد است که لازم است بدانیم که اگر به تمدید مدت زمان با مشاغلی که نمی‌توانند بهبود یابند ادامه دهیم، وضعیت بازار ممکن است حتی بدتر شود.

نیاز به تعریف یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای سهام

با توجه به استدلال‌های فوق، آقای نگوین آنه مین - معاون رئیس هیئت مدیره ثبت اوراق قرضه، شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSD) - اظهار داشت که ریشه مشکل در نقش سرمایه‌گذاران حرفه‌ای است.

واقعیت فعلی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به عنوان حرفه‌ای شناخته می‌شوند، اما این شناسایی دقیق نیست، فقط یک تأیید از یک شرکت اوراق بهادار، یک سرمایه‌گذار حرفه‌ای محسوب می‌شود که خطرات زیادی را به همراه دارد.

در همین حال، کسب‌وکارهایی که سهام خصوصی را به افراد واگذار می‌کنند، عمدتاً فقط به ارائه هرچه بیشتر سهام اهمیت می‌دهند و اهمیتی نمی‌دهند که آیا سرمایه‌گذاران دانش یا قضاوت کافی در مورد کسب‌وکار دارند یا خیر.

آقای مین اظهار داشت: «معمولاً سرمایه‌گذاران بر اساس توصیه کارگزاران یا بستگان خود اقدام به خرید می‌کنند. این امر منجر به عواقب زیادی می‌شود، زیرا صادرکننده نمی‌تواند توانایی بازپرداخت بدهی را تضمین کند و سرمایه‌گذاران شخصی متحمل ضرر می‌شوند.»

آقای نگوین آنه مین - معاون رئیس هیئت مدیره ثبت اوراق قرضه VSD.

بنابراین، این متخصص معتقد است که قبل از هر چیز، لازم است دانش سرمایه‌گذاران انفرادی بهبود یابد یا سرمایه‌گذاران انفرادی می‌توانند به آژانس اجازه دهند تا با دقت در مورد اوراق قرضه بیاموزد و مسئولیت محصولاتی را که برای خرید سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهد، بر عهده بگیرد.

علاوه بر این، آقای هوانگ ون تو - نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی - گفت که اصلاح استانداردهای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای در قانون اوراق بهادار 2019 ضروری است.

از سوی دیگر، شاید لازم باشد معیارهای سرمایه‌گذاران شرکت‌کننده در بازار سهام نه تنها بر اساس ارزش معاملات و تجربه معاملاتی، بلکه بر اساس درک آنها از عملیات تجاری نیز تعیین شود.

از منظری دیگر، آقای فان دوک هیو - عضو دائمی کمیته اقتصادی مجلس ملی - گفت که وقتی صحبت از بازار اوراق قرضه می‌شود، تقصیر ۱۰۰٪ متوجه بازار و مقررات مربوطه نیست، بلکه ریسک‌های خارجی نیز در آن دخیل هستند.

آقای هیو تحلیل کرد که وقتی اوراق قرضه با یک طرح تجاری خوب منتشر می‌شود، سرمایه‌گذاران به این طرح اعتماد می‌کنند، اما ریسک‌های بازار باعث می‌شود که طرح مطابق انتظار نباشد، که این یک دلیل مهم است.

یا اگر بازار تغییر کند تا بر سناریوی تجاری تأثیر بگذارد، این ممکن است نشان دهد که بازار اوراق قرضه ریسک‌پذیر است و کاملاً ایمن نیست.

آقای فان دوک هیو - عضو دائمی کمیته اقتصادی مجلس ملی.

با این حال، آقای هیو ابراز نگرانی کرد که مداخله بیش از حد سیاست‌گذاری باعث ایجاد سفتی در بازار و ایجاد موانع می‌شود.

به خصوص در مورد حرفه ای بودن سرمایه گذاران، رهبر گفت قانون نمی تواند در این موضوع دخالت کند.

آقای هیو گفت: «حرفه‌ای بودن خود سرمایه‌گذاران مهم است، اینکه از تصمیم‌گیری برای خرید و فروش اوراق قرضه، به نفع خودشان، آگاه باشند و در نتیجه حرفه‌ای‌تر شوند.»

منبع: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm