قیمت سهام KDH تحت فشار فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی افزایش یافت

شرکت سهامی خاص سرمایه‌گذاری و بازرگانی خانگ دین هاوس (با کد KDH) در حال آماده شدن برای ورود به مرحله فروش اولیه بسیاری از پروژه‌های مهم است، اما سرمایه‌گذاران خارجی همچنان به طور مداوم سهام این شرکت را به فروش می‌رسانند.

قیمت سهام KDH تحت فشار فروش خالص از سوی سرمایه‌گذاران خارجی افزایش یافت

شرکت سهامی خاص سرمایه‌گذاری و بازرگانی خانگ دین هاوس (با کد KDH) در حال آماده شدن برای ورود به مرحله فروش اولیه بسیاری از پروژه‌های مهم است، اما سرمایه‌گذاران خارجی همچنان به طور مداوم سهام این شرکت را به فروش می‌رسانند.

سرمایه‌گذاران خارجی پس از عرضه خصوصی ۱۱۰ میلیون سهم، همچنان به فروش خالص ادامه می‌دهند.

برخلاف انتظارات مبنی بر اینکه سهام پس از افزایش سرمایه شرکت، همان شتاب رشد بازار را خواهد داشت، سهام KDH شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و بازرگانی Khang Dien House پس از دوره انباشت، ناگهان دوباره سقوط کرد. از 30 دسامبر 2024 تا 25 فوریه 2025، قیمت این سهام 7.7 درصد کاهش یافت و از 36150 دونگ ویتنام به 33350 دونگ ویتنام به ازای هر سهم رسید. با کاهش مداوم، KDH زیر خط حمایت بلندمدت MA200 معامله شده است که نشان می‌دهد روند نزولی ممکن است در آینده نزدیک ادامه یابد.

پیش از این، در ۱ آگوست ۲۰۲۴، شرکت Khang Dien House عرضه بیش از ۱۱۰ میلیون سهم انفرادی را با قیمت ۲۷۲۵۰ دونگ ویتنامی به ازای هر سهم به پایان رساند و بیش از ۳۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی جمع‌آوری کرد. از این مبلغ، شرکت قصد دارد ۳۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی را برای بازپرداخت وام‌های تحت قرارداد اعتباری شماره ۰۱۱۶/۲۰۲۱/HDTD -OCB -DN، که در سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ پرداخت شده است، استفاده کند؛ و ۲۷۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی را برای تأمین سرمایه اضافی برای شرکت Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd. اختصاص دهد تا این واحد بتواند بدهی‌های بانکی را پرداخت کند.

با این حال، از زمان افزایش سرمایه، سرمایه‌گذاران خارجی به طور مداوم تمایل به فروش خالص سهام KDH نشان داده‌اند. بنابراین، فضای سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران خارجی در اول آگوست 2024 از 85.6 میلیون سهم به 132.8 میلیون سهم (25 فوریه 2025) افزایش یافت و روند فروش خالص در اوایل سال 2025 همچنان قوی است.

علاوه بر این، صندوق Vietnam Ventures Limited، واحدی وابسته به گروه VinaCapital، برای واگذاری بیش از 7.4 میلیون سهم KDH (در دسامبر 2024، این صندوق بیش از 1.5 میلیون سهم KDH را فروخته بود) ثبت نام کرده است تا مالکیت را از 0.73٪ به 0٪ از سرمایه اصلی کاهش دهد، انتظار می‌رود این معامله از 25 فوریه تا 26 مارس انجام شود.

در واقع، علاوه بر داستان انباشت وجوه زمین، نها خانگ دین هنگام حفظ مدل کسری سرمایه که از سال 2021 تا 2024 ادامه دارد، مشکلات جریان نقدی را نشان می‌دهد. به طور خاص، تنها در سال 2024، این شرکت جریان نقدی عملیاتی منفی 4251.78 میلیارد دونگ ویتنامی را ثبت کرد - که از زمان ورود به بورس در سال 2010، رکوردی منفی محسوب می‌شود.

برای داشتن وجوه متقابل برای انباشت وجوه زمین، از اول ژانویه 2021 تا 31 دسامبر 2024، خانه خانگ دین بدهی خود را در مقایسه با ابتدای دوره 284.7 درصد افزایش داد، که معادل افزایش 5253 میلیارد دونگ ویتنامی به 7098.1 میلیارد دونگ ویتنامی، معادل 36.5 درصد از کل حقوق صاحبان سهام است (در ابتدای دوره، بدهی معوق تنها 1845.1 میلیارد دونگ ویتنامی و معادل 22.6 درصد از کل حقوق صاحبان سهام بود).

افزایش بدهی در دوره انباشت صندوق زمین خانه خانگ دین نیز مسائل زیادی را برای سرمایه‌گذاران مطرح می‌کند که باید به آنها توجه کنند، به ویژه نسبت اهرمی بالا در 4 سال گذشته و اجرای نرخ فروش و جذب محصولات در آینده.

به طور خاص، شرکت اوراق بهادار VPBank خاطرنشان کرد که نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام خانه خنگ دین در 5 سال گذشته به دلیل توسعه صندوق زمین توسط سرمایه‌گذار افزایش یافته است. در عین حال، اجرای پروژه کندتر از حد انتظار است و باعث می‌شود هزینه‌های سرمایه‌گذاری پروژه‌ها به دلیل افزایش بهره وام و افزایش هزینه‌های پاکسازی سایت افزایش یابد. اینها خطرات قابل توجهی در هنگام سرمایه‌گذاری در سهام KDH هستند.

پروژه‌های جدید در شرف افتتاح و فروش هستند

با بازگشت به دوره کسری سرمایه که از سال 2021 تاکنون ادامه داشته است، شرکت خانگ دین هاوس به طور مداوم موجودی کالا را افزایش داده و انباشته است. در پایان سال 2024، ارزش کل موجودی کالا به 22179.6 میلیارد دونگ ویتنام رسیده بود که معادل 72.1٪ از کل دارایی‌ها است. که در آن، موجودی مربوط به پروژه‌هایی مانند منطقه مسکونی خانگ فوک - تان تائو با موجودی ۶۸۵۸.۶ میلیارد دونگ، بین ترونگ - بین ترونگ دونگ به ارزش ۴۴۲۱.۹ میلیارد دونگ، دوان نگوین - بین ترونگ دونگ به ارزش ۳۶۶۲.۳ میلیارد دونگ، منطقه مسکونی خانگ فوک - بین هونگ ۱۱ A به ارزش ۱۸۱۶.۴ میلیارد دونگ، منطقه مسکونی خانگ فوک - فونگ فو ۲ به ارزش ۱۸۱۰.۵ میلیارد دونگ، بین ترونگ موی - بین ترونگ دونگ به ارزش ۱۳۷۴.۲ میلیارد دونگ، خانگ فوک - آن دونگ وونگ به ارزش ۶۸۴.۹ میلیارد دونگ...

طبق اعلام شرکت اوراق بهادار Agribank ، شرکت Khang Dien House مالک یک صندوق زمین به مساحت حدود ۶۰۰ هکتار در مکان‌های کلیدی در منطقه شرقی شهر هوشی مین است. به طور خاص، چشم‌انداز کوتاه‌مدت از دو پروژه همکاری با Keppel، Emeria و Clarita، با مقیاس کلی ۱۱.۸ هکتار، حاصل می‌شود که حدود ۲۰۰ خانه شهری و ویلا را فراهم می‌کند و انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۵ برای فروش افتتاح شود و ۹۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی درآمد را برای Khang Dien House در دوره ۲۰۲۵-۲۰۲۶ به ارمغان بیاورد.

علاوه بر این، شرکت اوراق بهادار VCBS پیش‌بینی می‌کند که نها خانگ دین همچنین در حال اجرای پروژه سولینا (بین چان، شهر هوشی مین) با مقیاس ۱۶.۴ هکتار است که حدود ۲۱۸ خانه شهری، ویلا و ۲۰۰۰ آپارتمان را در بر می‌گیرد و انتظار می‌رود در دوره ۲۰۲۵-۲۰۲۶ اجرا شود و می‌تواند در سال ۲۰۲۵ راه‌اندازی شود.

می‌توان مشاهده کرد که انباشت موجودی کالا در سال‌های اخیر منجر به حفظ مدل کسری جریان نقدی بلندمدت توسط خانگ دین هاوس شده و این شرکت مجبور به افزایش بدهی برای جبران آن شده است. با این حال، با آماده شدن برای افتتاح پروژه‌ها، انتظار می‌رود خانگ دین هاوس وارد دوره‌ای از بازگشت جریان نقدی شود.

با این حال، بزرگترین ریسک در حال حاضر، نرخ جذب محصولاتی است که نها خانگ دین ارائه می‌دهد، زیرا در نیمه دوم سال 2024 و اوایل سال 2025، بازار املاک و مستغلات در شهر هوشی مین نشانه‌هایی از بازگشت را نشان می‌دهد، مجموعه‌ای از سرمایه‌گذاران محصولاتی را به بازار عرضه کرده‌اند، اما با نرخ جذب متوسط. بنابراین، باز شدن برای فروش و نرخ جذب، مسائلی خواهند بود که نها خانگ دین باید در آینده به آنها توجه کند.

منبع: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html