فعالیت‌های مالی همچنان برای هاپاکو «نجات‌بخش» هستند

تعدیل نسبت مالکیت در شرکت سهامی بیمارستان بین‌المللی گرین به گروه هاپاکو کمک کرده است تا نتایج تجاری خود را بهبود بخشد، ضمن اینکه بهره‌وری استفاده از دارایی‌ها را افزایش داده و پس از سال‌ها حفظ بهره‌وری پایین، از میانگین صنعت پیشی گرفته است.

بهبود عملکرد از طریق ارزیابی مجدد سرمایه‌گذاری

شرکت سهامی گروه هاپاکو (با کد HAP) یکی از چهار شرکت اولی است که سهام خود را در بورس HoSE عرضه کرد و رسماً در ۴ آگوست ۲۰۰۰ در فهرست بورس قرار گرفت. این شرکت از مراحل اولیه بازار سهام برای افزایش سرمایه و گسترش فعالیت‌های تجاری خود بهره برد.

با این حال، همه کسب‌وکارها نمی‌توانند از بازار سرمایه برای گسترش به حوزه‌هایی با جریان نقدی پایدار مانند تأمین آب، تولید برق، املاک و مستغلات برای اجاره و غیره استفاده کنند. هاپاکو هنوز در تلاش است تا به رشد شتابدار دست یابد، در حالی که سهام آن سال‌هاست که پایین‌تر از ارزش اسمی معامله می‌شود.

به طور خاص، در شرکت هاپاکو، در دوره ۲۰۱۳-۲۰۲۳، عملکرد تجاری این شرکت بسیار پایین‌تر از میانگین صنعت است. در سال ۲۰۲۳، بازده دارایی‌ها (ROA) تنها ۱.۳۶٪ است، در حالی که این رقم در صنعت ۶.۶٪ است؛ بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) ۱.۴۵٪ است، در حالی که میانگین صنعت ۱۱.۴٪ است.

در سال ۲۰۲۴، برای اولین بار، هاپاکو راندمان استفاده از دارایی‌ها را تا ۶.۸۹ درصد ثبت کرد که ۴.۲۳ درصد بالاتر از میانگین صنعت است. سود پس از کسر مالیات با رکورد ۴۵۶.۱ درصد افزایش، معادل افزایش ۸۳.۵۱ میلیارد دونگ ویتنامی، به ۱۰۱.۸۲ میلیارد دونگ ویتنامی رسید. با این حال، اگر به ساختار سود در سال ۲۰۲۴ دقیق‌تر نگاه کنیم، سود اصلی (سود ناخالص منهای هزینه‌های مالی، فروش و هزینه‌های اداری) ۵۷.۲۷ میلیارد دونگ ویتنامی ضرر را ثبت کرد. هاپاکو تنها به لطف افزایش ۶۴۱.۸ درصدی درآمد مالی، معادل افزایش ۱۴۶.۰۲ میلیارد دونگ ویتنامی و رسیدن به ۱۶۸.۷۷ میلیارد دونگ ویتنامی، از این ضرر جان سالم به در برد.

طبق توضیحات، درآمد مالی ناگهانی عمدتاً از حسابداری ۱۵۹.۵۶ میلیارد دانگ ویتنامی از تفاوت ارزش منصفانه بیشتر از ارزش سرمایه‌گذاری طبق روش ارزش ویژه برای سرمایه‌گذاری در شرکت تابعه حاصل شده است، زمانی که هاپاکو نسبت مالکیت خود را در بیمارستان بین‌المللی گرین از ۴۹.۵٪ به ۸۴.۸۱٪ افزایش داد و از یک شرکت وابسته به یک شرکت تابعه منتقل شد.

می‌توان مشاهده کرد که افزایش مالکیت و ارزیابی مجدد سرمایه‌گذاری در بیمارستان بین‌المللی گرین به هاپاکو کمک کرده است تا افزایش شدیدی در سود خود را در سال 2024 ثبت کند، ضمن اینکه کارایی استفاده از دارایی‌ها و سرمایه را در مقایسه با سال‌های گذشته به طور قابل توجهی بهبود بخشیده است.

سبد سرمایه‌گذاری خود را از نو تنظیم کنید

در نیمه اول سال ۲۰۲۵، زمانی که سود ناخالص برای پوشش هزینه‌های مالی، فروش و اداری کافی نبود، هاپاکو ضرری معادل ۱۴.۳۳ میلیارد دونگ ویتنام را ثبت کرد. پس از فعالیت با ضرر در نیمه اول سال، هاپاکو ناگهان طرحی را برای واگذاری ۲۱.۱۹ میلیون سهم در بیمارستان بین‌المللی گرین، معادل ۳۵.۳۱٪ از سرمایه اصلی، با قیمتی که کمتر از ۲۰،۰۰۰ دونگ ویتنامی برای هر سهم نباشد، تصویب کرد. در صورت تکمیل این معامله، نسبت مالکیت باقی‌مانده هاپاکو در بیمارستان تنها ۴۹.۵٪ خواهد بود و این سرمایه‌گذاری از شرکت تابعه به شرکت وابسته منتقل خواهد شد.

تا تاریخ 30 ژوئن 2025، هاپاکو سرمایه‌گذاری 830.17 میلیارد دانگ ویتنامی در بیمارستان بین‌المللی گرین را ثبت کرد که معادل میانگین قیمت تمام‌شده 16313 دانگ ویتنامی برای هر سهم است. بنابراین، اگر 21.19 میلیون سهم با حداقل قیمت 20000 دانگ ویتنامی برای هر سهم با موفقیت فروخته شود، شرکت انتظار دارد حداقل سودی بیش از 78.1 میلیارد دانگ ویتنامی را ثبت کند. این سود در نتایج تجاری دوره واگذاری ادغام خواهد شد و اگر سرمایه‌گذاری باقیمانده همچنان مورد ارزیابی مجدد قرار گیرد، هاپاکو می‌تواند در مقایسه با قیمت تمام‌شده فعلی، سود زیادی کسب کند.

هاپاکو اعلام کرد هدف از فروش سرمایه در بیمارستان بین‌المللی گرین، تمرکز منابع بر پروژه تولید ۵۰ هزار تن دستمال کاغذی در سال و پروژه مسکن اجتماعی هاپاکو است.

به لطف سود فوق‌العاده در سال ۲۰۲۴ از تجدید ارزیابی سرمایه‌گذاری، همراه با انتظار برای معامله واگذاری بعدی در بیمارستان بین‌المللی گرین، سهام HAP توجه زیادی از سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده است. در چارچوب بازار سهام پررونق، سهام HAP در ۹ ماه اول سال ۲۰۲۵ به شدت ۵۹.۳ درصد افزایش یافت و از ۴۳۲۰ دونگ ویتنامی به ۶۸۸۰ دونگ ویتنامی به ازای هر سهم رسید که بالاترین سطح از نیمه دوم سال ۲۰۲۲ است.

با این حال، پس از یک افزایش شدید، سهام HAP نشانه‌هایی از "تثبیت" در محدوده قیمتی بالا را نشان می‌دهد، زیرا نقدینگی کاهش یافته و قیمت‌ها ثابت مانده‌اند. اگر تأثیر فعالیت‌های مالی مربوط به بیمارستان بین‌المللی گرین را حذف کنیم، سود هاپاکو هنوز منفی است و ارزش‌گذاری سهام دیگر جذاب نیست.

در مجموع، کسب و کار اصلی هاپاکو هیچ نقطه روشنی را نشان نداده است. سود شرکت در سال 2024 و آینده پیش‌بینی‌شده عمدتاً از خرید و واگذاری مالکیت بیمارستان بین‌المللی گرین حاصل خواهد شد. این یک ریسک قابل توجه برای دوره‌های گزارشگری بعدی است.

منبع: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html