پس از سقوط بی‌سابقه ارزهای دیجیتال جهانی، چه باید دید؟

VTV.vn - سقوط بی‌سابقه ارزهای دیجیتال، شکنندگی ریسک‌های کلان را آشکار می‌کند و هشداری ارزشمند در مورد سوءاستفاده از اهرم مالی در بازارهای بی‌ثبات است.

زلزله شب دهم اکتبر: آشکار شدن آسیب‌پذیری‌های سازه‌ای و عدم کنترل

شب دهم اکتبر تا اوایل صبح یازدهم اکتبر، نه تنها به عنوان یک اصلاح قیمت معمولی، بلکه به عنوان «بزرگترین رویداد انحلال» بازار ارزهای دیجیتال، در تاریخ مالی جهان ثبت خواهد شد.

این موج شوک با یک بیانیه سیاسی آغاز شد: دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، ناگهان اعلام کرد که تعرفه ۱۰۰ درصدی بر واردات فناوری از چین اعمال خواهد کرد. در حالی که این خبر در ابتدا باعث فروش گسترده در بازارهای ریسک سنتی مانند سهام فناوری شد (شاخص‌های نزدک و S&P 500 بزرگترین افت خود را در شش ماه گذشته تجربه کردند)، این بازار ارزهای دیجیتال بود که بیشترین میزان و سرعت را متحمل شد.

طبق آمار و گزارش‌های CoinGlass که توسط رویترز ذکر شده است، ارزش کل موقعیت‌های از دست رفته در کمتر از ۲۴ ساعت از ۱۹ میلیارد دلار فراتر رفته است. تحلیلگران ارزهای دیجیتال تخمین می‌زنند که این رقم ۹ برابر بزرگتر از سقوط فوریه ۲۰۲۵ و ۱۹ برابر بزرگتر از سقوط مارس ۲۰۲۰ یا ورشکستگی صرافی FTX در نوامبر ۲۰۲۲ است. این یک عدد سرسام‌آور است که ماهیت شکننده بازار دارایی‌های دیجیتال را برجسته می‌کند.

همراه با از بین رفتن ارزش، حدود ۱.۶ میلیون حساب سرمایه‌گذاری در سراسر جهان به طور کامل منحل شدند و موجودی آنها به صفر رسید. بخش عمده‌ای از این، حدود ۱۶.۷ میلیارد دلار، مربوط به منحل شدن سفارش‌های خرید (long) با اهرم بود.

بیت‌کوین (BTC) از اوج تقریباً ۱۲۲,۵۰۰ دلار به پایین‌ترین حد خود یعنی ۱۰۴,۷۸۲.۸۸ دلار سقوط کرد و ۵.۳۴ میلیارد دلار از موقعیت‌های خرید (long) را از بین برد. اتریوم (ETH) نیز با ۱۲.۲ درصد کاهش به پایین‌ترین حد خود یعنی ۳۴۳۶.۲۹ دلار رسید. حتی آلت‌کوین‌های کوچک‌تر مانند دوج‌کوین، هایپ و آواکس نیز در پایین‌ترین قیمت‌های خود، بین ۵۴ تا ۷۰ درصد کاهش قیمت را تجربه کردند که نشان می‌دهد این کاهش قیمت در هیچ بخشی احساس نشده است.

اهرم و «واکنش زنجیره‌ای انحلال»

در حالی که شوک کلان اقتصادی عامل اصلی بود، عامل کلیدی که فاجعه را تا ابعاد بی‌سابقه‌ای تشدید کرد، استفاده بیش از حد از اهرم مالی بود. در بازاری با نوسان شدید و ۲۴ ساعته مانند ارزهای دیجیتال، قرض گرفتن با حاشیه سود برای افزایش سود، به معنای افزایش تصاعدی ریسک نیز هست.

سمیر کِرباج، مدیر ارشد فناوری اطلاعات در شرکت مدیریت دارایی‌های رمزنگاری‌شده‌ی هَش‌دِکس، گفت: «وقایع ۱۰ اکتبر نمونه‌ی بارزی از چگونگی تشدید نوسانات کوتاه‌مدت توسط اهرم است. با شروع کاهش قیمت‌ها، مجموعه‌ای از درخواست‌های مارجین و تسویه‌های اجباری در صرافی‌ها گسترش یافت.» او خاطرنشان کرد که وقتی موقعیت‌های اهرمی به صورت دسته‌جمعی بسته شدند (درخواست‌های مارجین)، آنها مجبور شدند دارایی‌های خود را برای بازپرداخت بدهی‌ها بفروشند و این امر باعث ایجاد اثر دومینویی فروش اجباری شد و باعث شد بازار سریع‌تر از آنچه هر سرمایه‌گذاری بتواند واکنش نشان دهد، سقوط کند.

از دیدگاه کسب‌وکار و مدیریت ریسک، این رویداد نقص‌هایی را در ساختار بازار آشکار کرد. صرافی‌های مشتقات مانند Hyperliquid که نقدینگی تقریباً 10.3 میلیارد دلار در موقعیت‌ها را ثبت کردند، با سوالاتی در مورد اینکه آیا سیستم‌های آنها قادر به مدیریت ریسک نقدینگی کم بازار در ساعات معاملاتی محدود، به ویژه در شب در ایالات متحده هستند، مواجه شدند. طبق برخی تحلیل‌ها (که در رسانه‌ها ذکر شده است)، حتی صرافی‌های بزرگی مانند Binance نیز در اوج نوسانات، مشکلات فنی را تجربه کردند و عمق بازار به شدت کاهش یافت. این امر سوالات عمده‌ای را در مورد ثبات فنی پلتفرم‌های معاملاتی ارزهای دیجیتال ایجاد کرد.

احیای محتاطانه: چشم‌انداز بلندمدت و مکانیسم‌های دفاعی سرمایه‌گذار

پس از زلزله، بازار ارزهای دیجیتال انعطاف‌پذیری چشمگیری از خود نشان داده است. در ابتدای هفته، پس از آنکه رئیس جمهور ترامپ و معاون رئیس جمهور جی دی ونس سیگنال آشتی‌جویانه‌ای مبنی بر تمایل به کاهش تنش‌های تجاری با چین ارسال کردند، قیمت بیت کوین و ارزهای اصلی به شدت افزایش یافت.

علاوه بر عامل اهرم کلان، سقوط تاریخی، نقص‌های فنی در سیستم معاملاتی را آشکار کرد. صرافی مشتقات نوظهور Hyperliquid به تنهایی حدود 10.3 میلیارد دلار نقدینگی در موقعیت‌ها را ثبت کرد و به مرکز توجه تبدیل شد. این رقم، بحث‌هایی را در مورد پایداری مکانیسم‌های نقدینگی خودکار در زمانی که نقدینگی بازار کم است، برانگیخت.

نکته قابل توجه این است که این فروش گسترده، مشکلات جدی برای برخی از استیبل کوین‌ها نیز ایجاد کرد. اتنا یو اس دی، سومین استیبل کوین بزرگ جهان، برای مدت کوتاهی ارزش خود را در برابر دلار آمریکا از دست داد و باعث شد سرمایه‌گذاران بیش از پیش در مورد امنیت دارایی‌های وثیقه‌ای آن وحشت کنند.

طبق داده‌های CoinMarketCap، کل ارزش بازار جهانی ارزهای دیجیتال ۴.۳۷ درصد افزایش یافت و بیت‌کوین به ۱۱۵۰۰۰ دلار رسید. اتریوم نیز افزایش قوی بیش از ۸ درصدی را ثبت کرد. این بهبود با یک سیگنال مثبت از ساختار بازار همزمان شد: نسبت‌های اهرمی در صرافی‌های مشتقات کریپتو به پایین‌ترین سطح خود از زمان سقوط ۲۰۲۲ رسید. تیم تحقیقاتی CoinDCX گفت که این نشانه ای است که در را برای یک دوره بهبودی سالم‌تر و پایدارتر باز می‌کند.

استراتژی دفاعی حرف اول را می‌زند

اگرچه قیمت‌ها بهبود یافته‌اند، اما احساسات عمومی در میان سرمایه‌گذاران جهانی دیگر سرخوشی نیست، بلکه محتاطانه و "دفاعی" است. این احساسات به وضوح در بازار آپشن‌ها منعکس می‌شود.

شان داوسون، رئیس تحقیقات پلتفرم معاملات آپشن کریپتو Derive.xyz (رویترز)، گفت که نوسانات به شدت افزایش یافته است و بسیاری از سرمایه‌گذاران از کاهش بیشتر قیمت‌ها می‌ترسند. داده‌های Derive.xyz نشان می‌دهد که معامله‌گران به شدت در حال خرید آپشن‌های فروش بیت کوین و اتریوم هستند، به ویژه آنهایی که قیمت‌های اعمال ۱۱۵۰۰۰ و ۹۵۰۰۰ دلاری دارند و در پایان اکتبر منقضی می‌شوند. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به طور فعال در حال پوشش ریسک هستند و برای پرتفوی خود در برابر شوک‌های احتمالی "بیمه" می‌خرند.

ریچارد گالوین، یکی از بنیانگذاران صندوق پوشش ریسک DACM، هشدار داد که «ریسک‌های سیاسی» و رویدادهای غیرمنتظره در ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۵ همچنان بالا هستند. ویکرام سابوراج، مدیرعامل صرافی Giottus.com، یک نظر فنی ارائه داد: «اگر بیت‌کوین بالای ۱۱۷۰۰۰ دلار بماند، احتمال یک روند صعودی جدید کاملاً محتمل است.» با این حال، این چشم‌انداز رشد با این شرط همراه است که بازار از نظر کلان اقتصادی پایدارتر باشد و سرمایه‌گذاران باید اهرم مالی پایینی را حفظ کنند.

درس‌هایی برای سرمایه‌گذاران تجاری و انفرادی

از دیدگاه تجاری، شرکت‌ها و موسسات مالی سنتی، رویداد ۱۰ اکتبر را به عنوان نمونه‌ای روشن از ارتباط نزدیک بین بازار ارزهای دیجیتال و عوامل اقتصاد کلان جهانی دیده‌اند. این رویداد، موسسات بزرگ را بر آن داشته است تا خواستار یک چارچوب نظارتی واضح‌تر و مکانیسم‌های مدیریت ریسک سختگیرانه‌تر برای محصولات معاملاتی مشتقات ارزهای دیجیتال شوند. بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ که منتظر تزریق سرمایه به بازار از طریق ETFهای بیت‌کوین هستند، قبل از انجام تعهدات بلندمدت، در قیمت‌گذاری ریسک‌ها محتاط‌تر خواهند بود.

برای سرمایه‌گذاران حقیقی، این سقوط، یادآوری تلخی از اهمیت مدیریت ریسک است. فروپاشی بیش از ۱.۶ میلیون حساب نشان داده است که وقتی بازارها تحت تأثیر جریان‌های ورودی بزرگ و شوک‌های کلان قرار می‌گیرند، سودهای با اهرم بالا می‌توانند در عرض چند دقیقه از بین بروند. اجتناب از اهرم بیش از حد، تخصیص دقیق دارایی‌ها و آمادگی همیشگی برای بازگشت بازار، استراتژی‌های حیاتی در بازاری به جوانی و بی‌ثباتی ارزهای دیجیتال هستند.

سقوط اخیر قیمت‌ها، چشم‌انداز بلندمدت فناوری بلاکچین و دارایی‌های دیجیتال را تغییر نداده است، زیرا همچنان انتظار می‌رود عوامل بنیادی مانند تأیید ETF و شفافیت نظارتی، محرک رشد باشند. با این حال، این اتفاق، درک ریسک را تغییر داده و بازار را از یک زمین بازی سوداگرانه و بی‌پروا به مکانی تبدیل کرده است که نیاز به احتیاط و حرفه‌ای‌گری شدید دارد.

منبع: https://vtv.vn/thay-gi-sau-cu-sup-do-ky-luc-cua-tien-dien-tu-toan-cau-100251014211101042.htm