بازارهای سهام منتظر نشست نرخ بهره فدرال رزرو در پایان سال هستند

عنوان عکس — سرمایه‌گذاران تحولات بازار سهام را زیر نظر دارند. عکس: هوآ چونگ/VNA

پایان دادن به ۱۹ هفته متوالی فروش خالص

شایان ذکر است که سرمایه‌گذاران خارجی به خرید خالص قوی بازگشته‌اند و به ۱۹ هفته متوالی فروش خالص پایان داده‌اند - که به تقویت احساسات بازار کمک می‌کند، اگرچه نقدینگی هنوز به سطح بالاتری نرسیده است.

سرمایه‌گذاران خارجی با خرید خالص نزدیک به ۳۶۰۰ میلیارد وند در جلسه ۳ دسامبر، بازگشت قدرتمندی داشتند که بالاترین سطح از ابتدای سال تاکنون بود. در کل هفته ۱ تا ۵ دسامبر، سرمایه‌گذاران خارجی ۴۳۲۹ میلیارد وند خرید خالص داشتند. VPL با ارزش خالص خرید نزدیک به ۳۳۷۳ میلیارد وند، در صدر قرار داشت، در حالی که VHM بیشترین فروش خالص (۳۸۸.۷ میلیارد وند) را داشت. بازگشت سرمایه خارجی یک نقطه روشن مهم محسوب می‌شود که به تعادل بازار در شرایط نقدینگی ضعیف داخلی کمک می‌کند.

شاخص VN با 2.98 درصد افزایش، هفته را با 1741.32 واحد به پایان رساند و در میان 10 بازار برتر با قوی‌ترین رشد در جهان قرار گرفت . با این حال، نقدینگی کل بازار تنها به طور متوسط به 23724 میلیارد VND در هر جلسه رسید که نشان می‌دهد جریان نقدی هنوز محتاطانه است.

رشد بازار همچنان به شدت به سهام اصلی Vingroup وابسته است. سه کد VIC، VPL و VHM در مجموع ۲۳.۵ واحد در افزایش ۵۰ واحدی شاخص VN در این هفته نقش داشتند. در ۲۰ جلسه افزایشی گذشته، این گروه به تنهایی ۶۱ درصد از رشد شاخص را به خود اختصاص داده است.

با این حال، وسعت بازار با افزایش تقاضای گسترده توسط گروه‌های بانکی، خرده‌فروشی، مصرف‌کننده، اوراق بهادار و سرمایه‌گذاری عمومی بهبود یافته است. بیشترین نقدینگی هنوز در SHB ، VIX، MBB، SSI و HPG متمرکز است.

به موازات تحولات بازار سهام، سطح نرخ بهره نیز نوسانات قابل توجهی داشت. پس از آنکه نرخ بهره بین بانکی شبانه در 3 دسامبر به 7.48 درصد افزایش یافت، بانک مرکزی بلافاصله نرخ بهره وام‌های تضمین شده توسط اوراق بهادار (OMO) را از 4 درصد به 4.5 درصد تنظیم کرد و سیگنال روشنی از سیاست خود برای کاهش نرخ بهره و تثبیت نقدینگی VND ارسال کرد.

در بازار بین‌المللی، احتمال کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره فدرال رزرو در جلسه هفته آینده ۸۲.۸ درصد پیش‌بینی شده است (CME FedWatch - ابزاری که احتمال تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو را بر اساس داده‌های معاملات آتی نرخ بهره در بورس CME پیش‌بینی می‌کند))، که انتظار می‌رود به کاهش فشار بر ارزهای آسیایی کمک کند.

به گفته کارشناسان شرکت Pinetree Securities JSC، بازار با وجود نوسانات کلان مانند نقدینگی محدود VND و افزایش نرخ بهره بین بانکی، یک کف میان‌مدت در ۱۵۸۰ واحد ایجاد کرده و روند صعودی خود را حفظ کرده است. با این حال، روند صعودی فعلی فاقد پشتیبانی نقدینگی است و بیش از حد به گروه Vingroup وابسته است.

بسیاری از کارشناسان هشدار می‌دهند که اگر شاخص VN بدون افزایش جریان نقدی از اوج تاریخی خود یعنی ۱۸۰۰ واحد عبور کند، بازار در معرض خطر تشکیل یک «تله گاوی» (تله افزایش قیمت کاذب، زمانی که قیمت‌ها افزایش می‌یابند و سپس به سرعت معکوس می‌شوند و باعث می‌شوند سرمایه‌گذارانی که در مناطق بالا خرید کرده‌اند، گیر بیفتند) قرار می‌گیرد. هنگامی که گروه ستونی به شدت تعدیل می‌شود، اکثر سهام تحت تأثیر اثر دومینو قرار می‌گیرند. با این حال، چشم‌انداز پایان سال به لطف انتظارات از نتایج تجاری ۲۰۲۵، همراه با عامل ارتقاء بازار در دوره بررسی مارس ۲۰۲۶، همچنان مثبت است.

طبق گزارش شرکت اوراق بهادار SSI (SSI)، شاخص VN به سمت اوج تاریخی خود در حرکت است؛ منطقه مقاومت ۱۷۵۰ تا ۱۷۷۰ واحد و منطقه حمایت ۱۷۲۰ واحد است. شرکت اوراق بهادار Asean (AseanSC) با دیدگاهی مشابه معتقد است که بازار ممکن است همچنان در محدوده ۱۷۶۰ تا ۱۷۷۰ واحد نوسان کند؛ منطقه حمایت نزدیک به ۱۷۲۰ واحد است.

شرکت سهامی اوراق بهادار ویتکاپ اظهار داشت که جلسه اصلاحی در 5 دسامبر یک جلسه تثبیت قیمت بوده است. شاخص VN ممکن است قبل از رسیدن به منطقه 1800 واحدی، دوباره 1730 واحد را آزمایش کند.

از طریق نظرات شرکت‌های اوراق بهادار، می‌توان دریافت که بازار به یک سطح مقاومت قوی نزدیک می‌شود، در حالی که نقدینگی به همان اندازه بهبود نیافته است. تحولات فدرال رزرو ایالات متحده (FED) عاملی خواهد بود که بر روانشناسی سرمایه‌گذاران در کل بازار حاکم است.

اگر شاخص VN با افزایش جریان نقدی و دامنه مثبت از اوج خود عبور کند، ممکن است روند صعودی جدیدی شکل بگیرد. برعکس، اگر وابستگی به چند سهام اصلی ادامه یابد، خطر نوسانات و اصلاحات همچنان بالا است.

در حالی که سرمایه‌گذاران جهانی از نزدیک نشست نرخ بهره فدرال رزرو را زیر نظر دارند - عاملی که بر احساسات سرمایه‌گذاران در بازار ویتنام نیز تأثیر می‌گذارد - عملکرد بازار ایالات متحده در آخر هفته همچنان انتظارات از تسهیل پولی را تقویت کرد.

سهام ایالات متحده اندکی افزایش یافت

بازار سهام ایالات متحده هفته گذشته بهبود یافت و در 5 دسامبر با اندکی افزایش، جلسه را به پایان رساند، در شرایطی که داده‌های اقتصادی جدید همچنان انتظارات مبنی بر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در جلسه هفته آینده را تقویت می‌کنند. در پایان جلسه، شاخص داو جونز با 0.22 درصد افزایش به 47954.99 واحد، شاخص S&P 500 با 0.19 درصد افزایش به 6870.40 واحد و شاخص نزدک با 0.31 درصد افزایش به 23578.13 واحد رسید. در مجموع، هر سه شاخص دومین هفته متوالی افزایش خود را تجربه کردند.

حرکات بازار در این هفته عمدتاً تحت تأثیر بازگشت داده‌های اقتصادی پس از تعطیلی ۴۳ روزه دولت ایالات متحده، همراه با انتظارات فزاینده برای تسهیل زودهنگام سیاست‌های فدرال رزرو بود. آخرین گزارش نشان داد که هزینه‌های مصرف‌کننده - که بیش از دو سوم تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دهد - در سپتامبر ۲۰۲۵، مطابق با پیش‌بینی‌ها، ۰.۳ درصد افزایش یافته است. شاخص قیمت PCE نیز ۰.۳ درصد افزایش یافته است که نشان می‌دهد فشارهای تورمی همچنان تحت کنترل هستند.

از سوی دیگر، داده‌های بازار کار سیگنال‌های متناقضی ارسال کردند: طبق گزارش ADP، بخش خصوصی در ماه نوامبر ۳۲۰۰۰ شغل از دست داده است، اما تعداد متقاضیان بیمه بیکاری به پایین‌ترین حد خود در سه سال گذشته رسیده است. این امر باعث شد سرمایه‌گذاران برای ارزیابی بهتر سلامت اقتصاد، بیشتر منتظر گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی در ماه نوامبر باشند که در ۱۶ دسامبر منتشر شد.

بهبود اعتماد مصرف‌کننده در نظرسنجی دانشگاه میشیگان در اوایل دسامبر نیز به تقویت انتظارات مبنی بر کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره توسط فدرال رزرو کمک کرد. طبق ابزار CME FedWatch، سیستمی که احتمال تعدیل نرخ بهره را بر اساس داده‌های آتی پیش‌بینی می‌کند، بازار روی احتمال تقریباً ۹۰ درصدی کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در جلسه بعدی فدرال رزرو شرط‌بندی می‌کند. تحلیلگران می‌گویند فدرال رزرو ممکن است بخواهد زودتر اقدام کند تا از تبدیل ضعف اقتصادی موقت به رکود جلوگیری کند.

با این حال، انتظار می‌رود جلسه هفته آینده با اختلاف نظرهای عمده در داخل فدرال رزرو، بحث‌برانگیز باشد. حداقل پنج نفر از 12 عضو رأی‌دهنده، تردید یا مخالفت خود را با تسهیل بیشتر ابراز کرده‌اند. مایکل روزن، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Angels Investments، گفت که سطح مخالفت در فدرال رزرو «بیشتر از هر زمان دیگری در حافظه اخیر» است و آرای مخالف، سیگنالی خواهد بود که بازارها به آن توجه ویژه‌ای خواهند داشت. آخرین باری که FOMC سه یا چند رأی مخالف داشت، در سال 2019 بود.

در جلسه قبلی، جفری اشمید، رئیس فدرال رزرو کانزاس سیتی، با کاهش نرخ بهره مخالفت کرد زیرا معتقد بود تورم هنوز بالاست، در حالی که استفن میران، فرماندار کانزاس سیتی، خواهان کاهش شدید ۰.۵ درصدی نرخ بهره بود زیرا تورم سریع‌تر از حد انتظار در حال کاهش بود. این نشان می‌دهد که فدرال رزرو باید بین ثبات قیمت‌ها و حمایت از بازار کار، تعادل دشواری برقرار کند.

هفته آینده با دو رویداد کلیدی، هفته‌ای محوری محسوب می‌شود: جلسه فدرال رزرو در 9 و 10 دسامبر و گزارش اشتغال نوامبر 2025. آقای مایکل شلدون (Washington Trust Wealth Management) اظهار داشت که بزرگترین سوال اکنون این نیست که آیا فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش خواهد داد یا خیر - زیرا اکثر بازارها فکر می‌کنند که تقریباً قطعی است - بلکه این است که فدرال رزرو چه سیگنالی در مورد سیاست در سال 2026 ارائه خواهد داد. سرمایه‌گذاران پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روز شده و نمودارهای "نقطه‌ای" را از نزدیک زیر نظر خواهند داشت.

پیش‌بینی می‌شود گزارش مشاغل ماه نوامبر - اولین داده جامع از زمان تعطیلی دولت - افزایش تنها ۳۸۰۰۰ شغل را نشان دهد که نشان‌دهنده نشانه‌های واضحی از رکود در بازار کار است.

سرمایه‌گذاران همچنین احتمال «افزایش قیمت بابانوئل» را زیر نظر دارند - افزایش قیمتی که معمولاً در پنج جلسه آخر سال و دو جلسه اول سال جدید رخ می‌دهد. آمار از سال ۱۹۸۰ نشان می‌دهد که ۷۳ درصد از این دوره‌ها نتایج مثبتی داشته‌اند و شاخص S&P 500 به طور متوسط ۱.۱ درصد افزایش داشته است.

منبع: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-huong-ve-cuoc-hop-lai-suat-cuoi-nam-cua-fed-20251207162237847.htm