اوراق قرضه شرکتی با ۴۴۳۰۰۰ میلیارد بهبود یافت، کدام بانک بیشترین اوراق را منتشر می‌کند؟

در سال 2024، بازار اوراق قرضه شرکتی اولیه ویتنام ارزش کل انتشار 443000 میلیارد دونگ ویتنام را ثبت خواهد کرد که در مقایسه با 311240 میلیارد دونگ ویتنام در سال 2023، افزایش چشمگیری را نشان می‌دهد.

در سال ۲۰۲۴، بخش املاک و مستغلات همچنان با مشکلات زیادی روبرو خواهد بود - عکس: TU TRUNG

اگرچه میزان پول بسیج شده زیاد است، اما بانک‌ها همچنان با ارزش انتشار اوراق قرضه شرکتی که به نزدیک به 300000 میلیارد دانگ ویتنام می‌رسد، جایگاه پیشرو را در اختیار دارند و این نشان می‌دهد که بهبود گروه املاک و مستغلات و سایر بخش‌ها هنوز جای بحث زیادی دارد.

کارشناسان در گفتگو با توئی تری گفتند که ارقام فوق نشان می‌دهد که دسترسی کسب‌وکارها به سرمایه بلندمدت هنوز دشوار است و فشار مالی همچنان زیاد است.

بازار اوراق قرضه که انتظار می‌رفت بار بانک‌ها را کاهش دهد، اکنون کانالی برای بانک‌ها است تا وام بگیرند و سپس به کسب‌وکارها وام دهند.

چرا بانک‌ها برای انتشار اوراق قرضه عجله دارند؟

فاینریتینگز، یک آژانس رتبه‌بندی اعتباری ویتنامی، در گزارش اوراق قرضه شرکتی خود برای سال ۲۰۲۴ اعلام کرد که بازار اصلی اوراق قرضه شرکتی ویتنام با ارزش کل انتشار ۴۴۳۰۰۰ میلیارد دونگ، پیشرفت چشمگیری را ثبت کرده است. این یک نشانه مثبت است که نشان دهنده جذابیت زیاد این کانال بسیج سرمایه است.

با این حال، طبق گزارش Fiinratings، صنعت بانکداری همچنان با ارزش انتشار نزدیک به ۳۰۰۰۰۰ میلیارد دونگ، که ۶۷.۱ درصد از کل بازار را تشکیل می‌دهد، جایگاه پیشرو را در اختیار دارد.

فاینریتینگز ارزیابی کرد: «تسلط بانک‌ها نه تنها قدرت مالی را نشان می‌دهد، بلکه نیروی محرکه مهمی برای بهبود اقتصادی نیز هست.»

بخش املاک و مستغلات شاهد کاهش قابل توجه ۱۸.۷٪ بود، به طوری که مدت زمان صدور از ۳.۷۲ سال در سال ۲۰۲۳ به ۲.۶۵ سال کاهش یافت و نرخ کوپن از ۱۰.۹۳٪ در سال گذشته به ۱۱.۱۳٪ افزایش یافت.

به گفته ناشر گزارش، این رقم نشان دهنده دشواری دسترسی به سرمایه بلندمدت و فشار مالی زیاد شرکت‌های املاک و مستغلات در شرایطی است که بازار هنوز به طور کامل بهبود نیافته است.

طبق آمار MBS، برخی از بانک‌هایی که از ابتدای سال بیشترین ارزش انتشار اوراق قرضه شرکتی را داشته‌اند عبارتند از: ACB (36100 میلیارد دانگ)، HDBank (30900 میلیارد دانگ)، Techcombank (26900 میلیارد دانگ)...

آقای نگوین کوانگ توآن - رئیس Fiinratings - گفت که با نگاهی به ساختار انتشار اوراق قرضه شرکتی در سال 2024، بانک‌ها تسلط دارند در حالی که اوراق قرضه‌ای که مستقیماً برای تولید و تجارت بسیج می‌شوند هنوز با 145000 میلیارد دونگ ویتنامی بسیار محدود هستند.

ناگفته نماند، بسیج سرمایه از طریق انتشار سهام در بازار سهام به 75000 میلیارد دانگ ویتنام رسید که عمدتاً به دلیل سهام بانک‌ها و اوراق بهادار بود.

آقای توآن اظهار داشت: «تجهیز سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای سرمایه‌گذاری در بخش خصوصی هنوز بسیار محدود است، ما نمی‌توانیم برای همیشه صرفاً به سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی متکی باشیم. این چالشی برای هدف ویتنام مبنی بر رشد اقتصادی بالای ۸ درصد در سال ۲۰۲۵ و سال‌های آینده است.»

دکتر نگوین هو هوان، دانشیار و مدرس ارشد دانشگاه اقتصاد شهر هوشی مین، گفت که بانک‌ها برای تثبیت منابع سرمایه، انتشار اوراق قرضه را از طریق کانال اوراق قرضه افزایش داده‌اند.

آقای هوان گفت: «نرخ سود سپرده به تدریج در حال افزایش است، انتشار اوراق قرضه به دلیل ثبات آن محبوبیت بیشتری دارد. اگرچه نرخ سود سپرده بالاتر از اوراق قرضه است، در عوض، با دوره‌های بلندمدت ۵-۷-۱۰ ساله، نیازی به نگرانی در مورد برداشت‌هایی که بر نقدینگی تأثیر می‌گذارند، نیست و بانک‌ها در محاسبه منابع سرمایه فعال‌تر خواهند بود.»

آقای هوان در توضیح اینکه چرا بخش تولید و تجارت در بازار اوراق قرضه «غایب» است، گفت که این کانال عمدتاً مشاغلی را هدف قرار می‌دهد که می‌خواهند سرمایه میان‌مدت و بلندمدت مانند املاک و مستغلات، انرژی و... را بسیج کنند.

در همین حال، بسیاری از شرکت‌های تولیدی اغلب می‌خواهند سرمایه در گردش کوتاه‌مدت را تکمیل کنند. ناگفته نماند، شرکت‌های زیادی واجد شرایط انتشار اوراق قرضه نیستند، هزینه انتشار بسیار بالاست و نرخ بهره باید جذاب باشد.

آقای هوان گفت: «عرضه عمومی آن حتی دشوارتر است. باید استانداردهای انتشار از سوی سازمان مدیریت را رعایت کند و باید از اعتبار و رتبه اعتباری بالایی برخوردار باشد تا امید به خرید آن توسط سرمایه‌گذاران وجود داشته باشد...».

اوراق قرضه شرکت‌های املاک و مستغلات بهبود نیافته است - عکس: کوانگ دین

۲۰۲۵ بهتر خواهد بود

آقای دونگ تین چی - تحلیلگر اوراق بهادار VPBank (VPBanks) - گفت که بازار املاک و مستغلات به طور کلی و بازار اوراق قرضه شرکتی به طور خاص، با وجود تلاش‌های فراوان دولت، هنوز واقعاً پاکسازی نشده‌اند.

طبق داده‌های VPBanks، ارزش کل سررسید در سال ۲۰۲۵ به بیش از ۲۲۱۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام خواهد رسید. از این میزان، املاک و مستغلات ۴۸٪ را تشکیل می‌دهند که تقریباً به ۱۰۷۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام می‌رسد. «فشار سررسید در سال ۲۰۲۵ در نیمه دوم سال متمرکز خواهد بود و فشار کمتری در نیمه اول سال خواهد داشت.»

با این حال، ما معتقدیم که در نیمه اول سال 2025، بسته به مجموعه‌ای از عوامل اقتصاد کلان، سیاست‌های مدیریتی و نیازهای سرمایه‌ای شرکت‌ها، بازار همچنان با چالش‌ها و فرصت‌های زیادی روبرو خواهد بود.»

آقای نگوین هو هوآن پیش‌بینی می‌کند که تا سال ۲۰۲۵، بانک‌ها همچنان گروه «غالب» در بازار اوراق قرضه شرکتی با حجم انتشار بالا خواهند بود. با این حال، این متخصص نگران است که این روند منعکس کننده نقش واقعی بازار اوراق قرضه شرکتی نباشد.

معمولاً، شرکت‌ها مستقیماً از طریق اوراق قرضه شرکتی یا به طور غیرمستقیم از مؤسسات مالی، از جمله مؤسسات اعتباری، وام می‌گیرند.

آقای هوان با نگرانی می‌گوید: «بانک‌ها اکنون مبالغ هنگفتی را در بازار اوراق قرضه قرض می‌گیرند، سپس آنها را به کسب‌وکارها وام می‌دهند و از تفاوت نرخ بهره بهره‌مند می‌شوند.» او می‌پرسد که آیا بازار اوراق قرضه «تحریف‌شده» است یا خیر.

آقای هوان تحلیل کرد: «بازار اوراق قرضه که انتظار می‌رفت بار بانک‌ها را کاهش دهد، اکنون کانالی برای بانک‌ها است تا وام بگیرند و سپس به کسب‌وکارها وام دهند. این بازار باید یک فضای پر جنب و جوش برای کسب‌وکارها و «طلبکاران» ایجاد می‌کرد تا مستقیماً و نه از طریق واسطه‌ها، با یکدیگر ملاقات کنند تا منابع سرمایه با نرخ بهره جذاب تضمین شود و در نتیجه هزینه‌های سرمایه کاهش و حاشیه سود افزایش یابد.»

این کارشناس بر لزوم ارائه راهکارهایی برای مشارکت مستقیم کسب‌وکارها در بازار سرمایه، بسیج سرمایه با نرخ بهره معقول، ارتقای تولید و کسب‌وکار و اطمینان از کاهش بار سرمایه اعتباری توسط بازار اوراق قرضه شرکتی تأکید کرد.

آقای هوان پیشنهاد داد که همزمان، با ترویج بیشتر بازار معاملات ثانویه، نقدینگی اوراق قرضه افزایش یابد. آقای هوان گفت: «تالار معاملات از قبل وجود دارد اما واقعاً پر جنب و جوش و نزدیک به سرمایه‌گذاران نیست.» او افزود که مسیر قانونی برای اوراق قرضه شرکتی باید سختگیرانه باشد اما «خفه‌کننده» نباشد.

آقای هوان همچنین پیش‌بینی کرد که اوراق قرضه املاک و مستغلات در سال 2025 پس از چرخه بهبود بازار املاک و مستغلات، بهبود مثبت‌تری خواهد داشت.

آقای هوان گفت: «هیچ شتاب شدیدی وجود نخواهد داشت، اوراق قرضه املاک و مستغلات همچنان به آرامی، اما با اطمینان بیشتر، بهبود خواهند یافت. سخت‌ترین کار برای اوراق قرضه املاک و مستغلات، جلب مجدد اعتماد سرمایه‌گذاران پس از فروپاشی و بحران اخیر است.»

در همین حال، یک متخصص باسابقه در بازار اوراق قرضه شرکتی گفت که مشکل فعلی در بازار سرمایه نیست زیرا زیرساخت‌ها، محصولات و پایگاه سرمایه‌گذاران اساساً شکل گرفته‌اند. او گفت: «مشکل فعلی عمدتاً کیفیت و ظرفیت تجاری سازمان‌های صادرکننده است.»

به طور کلی، اگر ناشران نتوانند ظرفیت مدیریتی، حرفه‌ای‌گری، شفافیت، شهرت، کیفیت و کارایی واقعی خود را بهبود بخشند، صلاحیت لازم برای حضور در بازار را نخواهند داشت و اگر هم در بازار شرکت کنند، سرمایه‌گذاران علاقه زیادی نشان نخواهند داد.

شرکت‌هایی که به صورت شفاف، حرفه‌ای و مؤثر فعالیت می‌کنند، همیشه به راحتی می‌توانند اوراق قرضه منتشر کنند یا از طریق کانال‌های مختلف سرمایه جذب کنند و حتی با رقابت سرمایه‌گذارانی که به دنبال راه‌هایی برای وام دادن یا سرمایه‌گذاری هستند، مواجه می‌شوند.

خانم تران تی خان هین - مدیر تحقیقات MB Securities (MBS) - گفت که بانک‌ها گروهی هستند که بالاترین ارزش انتشار را دارند و در مقایسه با سال 2023 افزایش چشمگیری داشته‌اند، به طوری که میانگین نرخ بهره وزنی آنها 5.6 ​​درصد در سال و میانگین مدت بازپرداخت 5.1 سال است.

طبق آمار MBS، برخی از بانک‌هایی که از ابتدای سال بیشترین ارزش را داشته‌اند عبارتند از: ACB (36100 میلیارد دونگ)، HDBank (30900 میلیارد دونگ)، Techcombank (26900 میلیارد دونگ).

خانم هین گفت: «ما معتقدیم که بانک‌ها به افزایش انتشار اوراق قرضه برای تکمیل سرمایه جهت تأمین نیازهای وام‌دهی ادامه خواهند داد. از ابتدای سال تا 7 دسامبر، اعتبار 12.5 درصد افزایش یافته است که بالاتر از 9 درصد در مدت مشابه سال گذشته است.»

به گفته کارشناسان MBS، معمولاً بانک‌ها هنگام تجهیز منابع از طریق اوراق قرضه مجبور به پرداخت هزینه‌های بالاتری خواهند بود، اما در عوض این کانال به آنها در تأمین سرمایه سطح ۲ کمک می‌کند و نسبت ایمنی مقرر را برآورده می‌سازد.

خانم هین گفت: «از پایان سال گذشته، بانک‌ها مجبور شده‌اند حداکثر نسبت استفاده از سرمایه کوتاه‌مدت برای وام‌های میان‌مدت و بلندمدت را به جای ۳۴ درصد قبلی، به ۳۰ درصد کاهش دهند.»

منبع: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm