La pression sur le taux de change augmente, la marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt opérationnels se réduit

ANTD.VN - La plupart des prévisions des organisations ont réduit les attentes d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt cette année en raison de la pression croissante sur le taux de change.

Dans un rapport récemment publié intitulé « Vietnam At A Glance: Light at the End of the Tunnel », HSBC Global Research a retiré sa précédente prévision d’une réduction finale du taux directeur de 0,5 %, invoquant la pression des taux de change et de l’inflation.

Alors que l'inflation en septembre a été contenue à 3,7 %, sous le plafond de 4,5 %, sa hausse continue suscite des inquiétudes, selon HSBC. D'une part, les prix des denrées alimentaires ont augmenté d'environ 3 % en glissement mensuel pendant deux mois consécutifs, portant l'inflation annuelle au-dessus de 10 %.

Bien que HSBC ne s'attende pas à ce que les développements récents poussent l'inflation moyenne au-dessus du plafond de 4,5 % fixé par la Banque d'État du Vietnam (SBV), cette situation de « malheur n'arrive jamais seul » présente un risque important d'augmentation des risques.

« Nous avons révisé nos prévisions d'inflation trimestrielles et légèrement relevé notre prévision d'inflation moyenne à 3,4 % (auparavant : 3,2 %) pour 2023. Par conséquent, nous ne prévoyons plus que la Banque d'État réduise les taux d'intérêt cette année.

« Selon nous, les conditions qui justifiaient auparavant une nouvelle baisse des taux de 50 points de base ne sont plus réunies : la reprise est en cours alors que l'inflation et les pressions sur les changes augmentent », soulignent les analystes de HSBC.

La marge de manœuvre pour réduire les taux d’intérêt opérationnels se réduit de plus en plus

Avec l'évaluation ci-dessus, HSBC s'attend à ce que la SBV maintienne le taux d'intérêt directeur stable à 4,5 % jusqu'à la fin de 2024, à moins de chocs externes.

En revanche, HSBC ne s'attend pas à ce que la situation d'octobre dernier se reproduise, lorsque la hausse continue du taux de change USD/VND a contraint la SBV à relever drastiquement ses taux d'intérêt. La raison en est l'amélioration de la situation macroéconomique du VND.

Par exemple, l’excédent du compte courant du Vietnam est presque revenu à son pic précédent de près de 5 % du PIB, grâce à un fort excédent commercial, à des transferts de fonds abondants et à la hausse des revenus du tourisme .

De même, de nombreuses autres organisations internationales adoptent une position prudente lorsqu'elles prévoient une baisse des taux d'intérêt opérationnels. Dans le rapport « East Asia and Pacific Economic Update » d'octobre 2023, les experts de la Banque mondiale (BM) estiment que l'assouplissement continu de la politique monétaire est jugé approprié au contexte économique du Vietnam. Cependant, la poursuite des baisses de taux d'intérêt accentuera l'écart de taux avec les marchés mondiaux, ce qui pourrait exercer une pression sur le taux de change.

Lors du Forum socio-économique du Vietnam 2023, M. Jochen Schmittmann, représentant résident du Fonds monétaire international (FMI) au Vietnam, a également recommandé à la Banque d'État du Vietnam d'envisager attentivement de baisser les taux d'intérêt, car il n'y a presque plus de marge de manœuvre.

Selon le représentant du FMI, l’assouplissement de la politique monétaire a joué un rôle très important dans la relance de l’économie au cours du premier semestre de cette année, mais il ne reste plus beaucoup de marge pour un nouvel assouplissement.

Le taux d'intérêt interbancaire vietnamien est proche de 0 %, bien inférieur à celui des économies développées. Par conséquent, les experts du FMI estiment que la poursuite de la baisse du taux d'intérêt opérationnel aura un impact significatif sur le taux de change.

UOB, quant à elle, a maintenu sa prévision d'une nouvelle baisse de son taux directeur au quatrième trimestre, assortie d'une baisse supplémentaire de 100 points de base du taux de refinancement. Cependant, UOB a indiqué que cette décision pourrait encore être réexaminée, la banque centrale cherchant à équilibrer les risques de croissance et d'inflation.

Selon les experts de l'UOB, l'inflation a augmenté ces derniers mois et le risque est que la pression sur les prix à la consommation s'accentue à court terme en raison de la récente hausse des prix des denrées alimentaires et de l'énergie, liée à la réduction de la production des principaux producteurs de pétrole, au conflit en cours entre la Russie et l'Ukraine et aux changements climatiques. L'UOB maintient ses prévisions d'inflation de l'IPC pour le Vietnam à 3,9 % pour 2023.

« Par conséquent, nos prévisions de baisses continues des taux d'intérêt par la SBV au quatrième trimestre 2023 sont toujours dominées par des facteurs incertains », a prévu la banque.

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