La pression sur les taux de change s'accentue, la marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt opérationnels se réduit

ANTD.VN - La plupart des prévisions des organisations ont revu à la baisse leurs attentes concernant une nouvelle baisse des taux d'intérêt cette année en raison de la pression croissante sur le taux de change.

Dans un rapport récemment publié intitulé « Le Vietnam en bref : la lumière au bout du tunnel », HSBC Global Research a retiré sa précédente prévision d'une baisse finale du taux directeur de 0,5 %, invoquant les pressions exercées par les taux de change et l'inflation.

Bien que l'inflation en septembre ait été contenue à 3,7 %, en dessous du plafond de 4,5 %, sa hausse continue suscite des inquiétudes, selon HSBC. D'une part, les prix des produits alimentaires ont augmenté d'environ 3 % d'un mois sur l'autre pendant deux mois consécutifs, faisant grimper l'inflation annuelle au-dessus de 10 %.

Bien que HSBC ne s'attende pas à ce que les récents développements fassent grimper l'inflation moyenne au-delà du plafond de 4,5 % fixé par la Banque d'État du Vietnam (SBV), cette situation de « malheur qui n'arrive jamais seul » représente un risque important d'augmentation des risques.

« Nous avons révisé nos prévisions trimestrielles d'inflation et légèrement relevé notre prévision d'inflation moyenne à 3,4 % (contre 3,2 % précédemment) pour 2023. Par conséquent, nous ne prévoyons plus que la Banque d'État réduise ses taux d'intérêt cette année. »

Selon nous, les conditions qui justifiaient auparavant une nouvelle baisse des taux de 50 points de base ne sont plus réunies : la reprise est en cours alors que l'inflation et les pressions sur les taux de change augmentent », ont souligné les analystes de HSBC.

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La marge de manœuvre pour réduire les taux d'intérêt opérationnels se réduit de plus en plus.

Au vu de cette évaluation, HSBC prévoit que la SBV maintiendra son taux directeur stable à 4,5 % jusqu'à fin 2024, sauf en cas de chocs externes.

En revanche, HSBC ne s'attend pas à ce que la situation se reproduise comme en octobre dernier, lorsque la hausse continue du taux de change USD/VND avait contraint la Banque d'État du Vietnam (SBV) à relever drastiquement ses taux d'intérêt. La raison en est l'amélioration de la conjoncture macroéconomique du Vietnam.

Par exemple, l’excédent du compte courant du Vietnam est presque revenu à son niveau record précédent de près de 5 % du PIB, grâce à un fort excédent commercial, à d’abondants envois de fonds et à la hausse des recettes touristiques .

De même, de nombreuses autres organisations internationales adoptent une position prudente quant à la prévision d'une baisse des taux d'intérêt directeurs. Dans le rapport « Actualités économiques pour l'Asie de l'Est et le Pacifique » d'octobre 2023, les experts de la Banque mondiale ont estimé que la poursuite de l'assouplissement de la politique monétaire était appropriée au contexte économique du Vietnam. Cependant, la poursuite des baisses de taux d'intérêt creuserait l'écart de taux avec les marchés mondiaux, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur le taux de change.

Lors du Forum socio-économique du Vietnam 2023, M. Jochen Schmittmann, représentant résident du Fonds monétaire international (FMI) au Vietnam, a également recommandé à la Banque d'État du Vietnam d'examiner attentivement toute baisse des taux d'intérêt, car il ne reste pratiquement plus de marge de manœuvre.

Selon le représentant du FMI, l'assouplissement de la politique monétaire a joué un rôle très important dans la stimulation de l'économie au cours du premier semestre de cette année, mais il ne reste plus beaucoup de marge de manœuvre pour un nouvel assouplissement.

Le taux d'intérêt interbancaire au Vietnam est proche de 0 %, bien inférieur à celui des économies développées. Par conséquent, les experts du FMI estiment que si le taux d'intérêt directeur continue de baisser, cela aura un impact significatif sur le taux de change.

De son côté, UOB maintient ses prévisions d'une nouvelle baisse du taux directeur au quatrième trimestre, avec une réduction supplémentaire de 100 points de base du taux de refinancement. UOB précise toutefois que cette décision pourrait être réexaminée, la banque centrale devant prendre en compte l'équilibre entre les risques liés à la croissance et à l'inflation.

D'après les experts d'UOB, l'inflation a été plus élevée ces derniers mois et le risque est que les pressions sur les prix à la consommation s'accentuent à court terme en raison de la récente hausse des prix des produits alimentaires et de l'énergie, conséquence de la réduction de la production par les principaux pays producteurs de pétrole, du conflit en cours entre la Russie et l'Ukraine et des changements climatiques. UOB maintient ses prévisions d'inflation (IPC) pour le Vietnam à 3,9 % en 2023.

« Par conséquent, nos prévisions concernant la poursuite des baisses de taux d’intérêt par la SBV au quatrième trimestre 2023 restent fortement influencées par des facteurs d’incertitude », a indiqué la banque.

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