Différenciation des profits, les entreprises de M. Duc « s'efforcent »
Hoang Anh Gia Lai (code boursier : HAG), Quoc Cuong Gia Lai (code boursier : QCG) et Duc Long Gia Lai Group (code boursier : DLG) ont tous débuté il y a plusieurs décennies dans de petits ateliers de menuiserie à Gia Lai (vieux village). Après des années marquées par des hauts et des bas, le développement de chaque entreprise est aujourd’hui nettement différent.
L'exemple le plus frappant est celui de Hoang Anh Gia Lai, dont l'histoire est intimement liée à l'investissement dans le secteur agricole . D'un élevage porcin à une culture de bananiers, la société de M. Duc a connu une croissance fulgurante, générant un chiffre d'affaires et des bénéfices de plusieurs milliers de milliards de VND entre 2023 et 2024, et devrait poursuivre sur sa lancée cette année. Au cours du seul premier semestre, Hoang Anh Gia Lai a réalisé un chiffre d'affaires net de 3 707 milliards de VND et un bénéfice net après impôts de près de 880 milliards de VND, soit une hausse respective de 34 % et 76 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Fort de cette dynamique, Hoang Anh Gia Lai est prêt à ajuster son plan d'affaires pour l'année. Le nouveau plan prévoit un chiffre d'affaires net de 7 100 milliards de VND et un bénéfice net de 1 550 milliards de VND, soit une hausse respective de 29 % et 39 % par rapport aux objectifs précédents. Si ce plan est mis en œuvre, l'entreprise réalisera son meilleur bénéfice depuis 15 ans.
La forte augmentation des bénéfices au cours des deux dernières années et demie a permis à Hoang Anh Gia Lai d'effacer officiellement ses pertes cumulées le 30 juin. Selon le rapport, les bénéfices cumulés de l'entreprise s'élevaient à plus de 409 milliards de VND, effaçant ainsi officiellement le « fardeau » qui pesait sur M. Duc depuis une décennie.
Le capitaine a également déclaré vouloir ramener le groupe à son âge d'or de 2008, partant du principe que désormais, Hoang Anh Gia Lai se développerait, serait stable et ne se diversifierait pas.
Parallèlement, Quoc Cuong Gia Lai rassemble progressivement des capitaux et reprend le contrôle du projet vital de Bac Phuoc Kien, lié à l'affaire Van Thinh Phat.
Le rapport financier du deuxième trimestre de Quoc Cuong Gia Lai indique que la société a versé 100 milliards de VND à Van Thinh Phat. Le rapport financier semestriel audité précise que, le 3 juillet, elle a également versé 500 milliards de VND au Département de l'exécution des jugements civils de Hô Chi Minh-Ville. Au total, la société a versé 600 milliards de VND en deux paiements. Le solde restant dû s'élève à 2 283 milliards de VND.
Selon le plan de Quoc Cuong Gia Lai, le remboursement de la dette s'étalera sur environ deux ans, à compter du troisième trimestre de cette année et jusqu'au premier semestre 2027. Si les flux de trésorerie sont stables, l'entreprise pourra rembourser plus tôt.
Les entreprises se concentrent également sur les flux de trésorerie liés aux paiements, avec des solutions telles que la gestion des stocks, la cession de projets hydroélectriques, la vente de produits dans le cadre du projet Marina Da Nang ...
Les résultats de l'entreprise se sont également nettement améliorés au premier semestre. Le chiffre d'affaires net a atteint près de 243 milliards de VND, soit près de quatre fois plus, et le bénéfice après impôt a dépassé les 10 milliards de VND, un résultat bien meilleur que la perte de près de 17 milliards de VND enregistrée à la même période l'an dernier.
Cependant, cette année, Quoc Cuong Gia Lai s'est fixé un objectif ambitieux : un chiffre d'affaires net de 2 000 milliards de VND et un bénéfice avant impôt de 300 milliards de VND, soit une augmentation respective de 274 % et 306 % par rapport à l'année précédente. Malgré cette amélioration des résultats, après six mois, l'entreprise n'a réalisé que 12 % de son chiffre d'affaires et 7 % de son bénéfice.
Duc Long Gia Lai a également enregistré des résultats positifs au premier semestre, avec une hausse de 13 % de son bénéfice net, qui atteint près de 69 milliards de VND. L'entreprise a indiqué que son activité de production et ses opérations commerciales ont été dynamiques durant cette période, avec une augmentation des revenus issus de la vente d'électricité commerciale et des stations de péage BOT.
Cependant, les pertes cumulées de plus de 2 411 milliards de VND pèsent toujours lourdement sur les épaules de l’entreprise, empêchant les actions de DLG d’échapper à la situation d’alerte.
Préoccupations de l'auditeur
Malgré leurs efforts, les trois géants de l'immobilier de Gia Lai ont un point commun : leurs rapports financiers audités semestriels font tous état de doutes de la part des auditeurs quant à leur capacité à poursuivre leurs activités.
Pour Hoang Anh Gia Lai (code boursier : HAG), le cabinet d'audit Ernst & Young Vietnam a tout de même constaté que la dette à court terme du groupe dépassait ses actifs à court terme de plus de 2 767 milliards de VND.
Sur le même point, à Quoc Cuong Gia Lai, au 30 juin, le total des actifs à court terme de l'entreprise s'élevait à 1 844 milliards de VND tandis que la dette à court terme atteignait près de 3 815 milliards de VND (dont la dette principale de 2 783 milliards de VND liée à Van Thinh Phat).
De même, chez Duc Long Gia Lai, outre la perte cumulée de 2 411 milliards de VND, l’auditeur a également souligné que les dettes à court terme de la société dépassaient son actif total à court terme de près de 530 milliards de VND.
Toutefois, le conseil d'administration de Duc Long Gia Lai a affirmé que la situation commerciale se stabilisait et s'améliorait progressivement et a estimé que la préparation et la présentation du rapport financier du premier semestre sur la base d'une activité continue étaient appropriées.
Au cours du premier semestre, le flux de trésorerie d'exploitation de la société est resté positif. La restructuration de ses activités a permis de réduire les pertes cumulées, et la société a remboursé plus de 207 milliards de VND de capital et d'intérêts aux banques.
Le conseil d'administration poursuit les négociations concernant un plan d'étalement des remboursements de dettes auprès des banques pour la période 2025-2026, ainsi que d'autres créances. La plupart des créances impayées auprès des établissements de crédit sont assorties de garanties.
Dans le même temps, le conseil d'administration de la société a également proposé un plan visant à améliorer les opérations commerciales, notamment en investissant et en coopérant dans des entreprises et des projets efficaces, et en gérant les garanties et les sûretés afin que la société puisse poursuivre ses activités.
Concernant Hoang Anh Gia Lai, le groupe a indiqué que les flux de trésorerie prévus pour les 12 prochains mois devraient provenir de la liquidation d'une partie des investissements financiers, de la liquidation d'actifs, du recouvrement de prêts auprès de partenaires, ainsi que de sources issues de l'émission d'obligations individuelles, de crédits bancaires et de plans de restructuration de la dette.
Hoang Anh Gia Lai travaille également avec les créanciers pour ajuster les conditions de défaut et solliciter l'approbation des actionnaires pour un plan de conversion d'une partie de la dette en actions.
Cette année, les exportations de bananes et de durians continuent de générer d'importants flux de trésorerie. Le conseil d'administration établit toujours les états financiers en se basant sur le principe de continuité d'exploitation.
Quant à Quoc Cuong Gia Lai, les auditeurs ont douté de sa capacité à poursuivre ses opérations en raison d'une dette à court terme de 3 184 milliards de VND dépassant ses actifs à court terme, causée par une dette de 2 783 milliards de VND envers Van Thinh Phat.
La société a déclaré qu'elle mettait toujours en œuvre les procédures nécessaires pour finaliser les documents juridiques du projet de zone résidentielle de Bac Phuoc Kien conformément à la réglementation en vigueur, parallèlement à la mise en œuvre des indemnisations et au déblaiement du site pour la zone restante.
L'Agence d'exécution saisit des biens, à savoir certains documents originaux relatifs à l'indemnisation pour le déblaiement du site du projet, afin de garantir l'exécution du jugement portant sur un montant de 2 783 milliards de VND.
Afin de garantir des chiffres de comparaison raisonnables conformément à la réglementation, la société a temporairement reclassé et présenté les « coûts de production des activités inachevées à court terme » d'une valeur de 5 401 milliards de VND en « coûts de production des activités inachevées à long terme » dans le bilan consolidé lors de l'établissement des états financiers consolidés du premier semestre.
Après la reclassification temporaire et la présentation par l'entreprise de « charges non finalisées à court terme » (comme expliqué précédemment), la dette à court terme était supérieure à l'actif à court terme, ce qui a conduit à des informations sur la continuité d'exploitation. Par ailleurs, au premier semestre, le bénéfice net de l'entreprise s'est établi à 10 milliards de VND et ses capitaux propres à 4 586 milliards de VND.
Quoc Cuong Gia Lai affirme que sa situation en matière de production et d'activité commerciale est stable. L'entreprise assure toujours le paiement de ses dettes et conserve sa capacité à poursuivre ses opérations à l'avenir.
Quel est l'avenir ?
Après cette période d'accumulation, Hoang Anh Gia Lai se trouve face à un nouveau défi : le désendettement. M. Duc s'était engagé à rembourser l'intégralité de la dette d'ici 2026, après une décennie d'endettement et de « mépris de tous », comme il l'avait confié lors d'une réunion avec des investisseurs en 2024.
Récemment, Hoang Anh Gia Lai a prévu de restructurer sa dette en émettant 210 millions d'actions pour convertir la dette existante de la banque BIDV au groupe Huong Viet Investment Consulting Joint Stock Company et à des particuliers.
Au 30 juin, la dette totale de Hoang Anh Gia Lai s'élevait à près de 7 000 milliards de VND. Si l'échange de dettes est mené à bien, la dette restante sera d'environ 5 000 milliards de VND.
Bau Duc et Hoang Anh Gia Lai se sont remis d'une décennie de difficultés grâce à des récoltes abondantes et imprévues à court terme qui leur ont permis de générer des liquidités et d'échapper à la crise.
Après avoir initialement cultivé des bananiers, M. Duc a annoncé à plusieurs reprises différentes stratégies de diversification, comme « 2 arbres, 2 animaux » (bananier, durian, porc, poulet), puis « 2 arbres, 1 animal », et enfin « 4 arbres, 1 animal » (bananier, durian, café et porc). Plus récemment, il s'est également intéressé au mûrier et au café, avec pour objectif de planter 4 000 hectares de café Arabica et 2 000 hectares de mûriers à soie destinés à l'exportation.
M. Duc a expliqué que le café Arabica coûte environ 9 000 USD la tonne, soit deux fois plus que le café ordinaire, et que le Vietnam ne compte que 10 % des surfaces cultivées avec cette variété.
Le président de Hoang Anh Gia Lai prévoit que le mûrier et le café ont des cycles de culture et de récolte courts (7 mois pour le mûrier, 2 ans pour le café-thé, soit seulement 1/3 du temps du durian), ce qui permet de générer facilement un flux de trésorerie continu.
Quoc Cuong Gia Lai met en œuvre des mesures visant à générer des liquidités, à rembourser sa dette auprès de Van Thinh Phat et à reprendre le projet Bac Phuoc Kien. Au cours du premier semestre de cette année, la société a cédé près de 100 milliards de VND de biens immobiliers.
Le projet Marina Da Nang a également été relancé en début d'année, disposant de tous les documents juridiques nécessaires et d'une licence de vente, et devrait générer 700 milliards de VND. Le plan de désinvestissement des projets hydroélectriques se poursuit également, avec des recettes attendues de 900 milliards de VND. À l'avenir, Quoc Cuong Gia Lai envisage de changer de nom afin de se tourner vers la coopération internationale.
L'une des solutions envisagées par Duc Long Gia Lai pour accroître son chiffre d'affaires et ses bénéfices dans les prochains mois consiste à accélérer la finalisation des documents juridiques relatifs aux projets d'énergies renouvelables (solaire, éolienne et hydroélectrique) destinés à être intégrés au Plan national de planification afin d'attirer des investissements. Le groupe a récemment approuvé un apport de plus de 430 milliards de VND pour la création de quatre sociétés énergétiques au troisième trimestre.
Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-cua-nao-cho-cac-dai-gia-dat-gia-lai-ngay-do-20250916080834854.htm
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