Catalyseur pour le marché boursier vietnamien

L'important afflux de capitaux vers le marché boursier reflète non seulement les attentes et l'attractivité de ce canal d'investissement, mais aussi les objectifs de croissance et les efforts de réforme visant à répondre aux exigences de modernisation, qui favoriseront le développement du marché des capitaux dans les prochains mois.

L'afflux massif de capitaux a été un point positif pour le marché boursier vietnamien ces deux derniers mois. Photo : Dung Minh

Effet marqué sur le tube à essai de soudage

Malgré les fortes fluctuations lors desquelles l'indice VN-Index a atteint de nouveaux sommets, l'afflux massif de capitaux a été le point positif du marché boursier ces deux derniers mois. Les séances de bourse avec une liquidité de 2 à 3 milliards de dollars sont devenues courantes. Des volumes d'échanges de plusieurs centaines, voire milliers de milliards de dongs par action ne sont plus exceptionnels, notamment pour les titres dont la hausse est due aux perspectives d'avenir fondées sur les réformes, l'innovation et la croissance économique .

Généralement, lors des deux séances de bourse des 18 et 19 août, les actions des entreprises de construction d'infrastructures ont été au centre de l'attention pour attirer les flux de trésorerie, de nombreux titres affichant une hausse spectaculaire et une forte liquidité.

Récemment, l'effet positif des anticipations d'accélération des décaissements d'investissements publics a soutenu la hausse du cours de l'action. Le 19 août, 250 projets ont été inaugurés et lancés à travers le pays, représentant un investissement total de 1,28 million de milliards de VND. Selon le ministère de la Construction , ces 250 projets contribueront à hauteur de plus de 18 % au PIB en 2025 et de plus de 20 % au PIB les années suivantes. Les responsables du ministère ont exhorté les investisseurs à accélérer la mise en œuvre des projets.

L'annonce d'une coopération stratégique entre la Military Commercial Joint Stock Bank (MB) et Dunamu (propriétaire d'Upbit, la plus grande plateforme d'échange d'actifs numériques en Corée) avait déjà dynamisé le cours de l'action MBB. La résolution relative à la mise en place d'une plateforme pilote d'échange de crypto-actifs est attendue pour août ou septembre 2025. Cette plateforme devrait attirer d'importants flux de capitaux au sein du futur centre financier international. Par ailleurs, la nouvelle réglementation (applicable à compter du 1er octobre 2025) autorisant les établissements de crédit à être les cessionnaires obligatoires des banques commerciales sous contrôle spécial, conformément à la loi sur les établissements de crédit, afin de réduire de moitié le taux de réserves obligatoires, a également contribué à la hausse du cours de l'action MBB.

Par ailleurs, la vague d'introductions en bourse de filiales constitue un moteur important pour les actions de deux banques, TCB ( Techcombank ) et VPB (VPBank). Plus précisément, les dirigeants de Techcombank ont ​​annoncé à plusieurs reprises, depuis le début de l'année, leur projet d'introduction en bourse pour Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS). Le cours de l'action TCB a atteint un nouveau sommet depuis mai 2025 et poursuit sa progression, l'opération étant en phase d'offre avec un prix d'émission nettement supérieur à la valeur comptable de TCBS. Prochainement, VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) organisera également une consultation publique auprès de ses actionnaires afin de lancer son projet d'introduction en bourse.

Outre l'ajout de produits au marché, les introductions en bourse contribuent à diversifier la structure actionnariale de la filiale, élargissant ainsi la portée de l'ensemble de l'écosystème.

Motivation tirée de la réforme

L’activité intense des chantiers, le retour des introductions en bourse de grande envergure, les anticipations des investisseurs quant à de nouvelles orientations… tout cela se répercute rapidement sur le marché boursier, véritable baromètre de l’économie. Il ne s’agit pas d’un phénomène limité à quelques actions ; plus largement, de nombreux experts estiment que le marché des capitaux attend lui aussi un catalyseur pour se développer et se transformer qualitativement.

D'un point de vue international, M. Shengyong Goh, responsable de la recherche sur l'Asie du Sud-Est au CICC (Chine), estime que le Vietnam figure parmi les économies à la croissance la plus rapide au monde. Cependant, cette économie est également renforcée en matière de durabilité grâce aux transformations profondes induites par « l'Innovation 2.0 », comme la nomment les experts du CICC.

Selon M. Shengyong Goh, l'un des points forts du Vietnam est son attitude proactive dans les négociations avec l'administration Trump et la conclusion d'un accord fiscal réciproque de 20 %, dans un contexte où de nombreux pays sont perplexes face à la politique fiscale introduite par les États-Unis.

L'expert a également salué la mise en œuvre par le Vietnam de nombreuses réformes simultanées, telles que la fusion d'unités administratives, l'amélioration de l'efficacité de la gouvernance, la simplification des procédures et l'adoption de politiques de soutien au secteur privé, comme la résolution n° 68-NQ/TW. Ces changements contribuent à élargir les perspectives de croissance, tout en créant un cadre juridique propice au développement sain et durable du marché des capitaux.

Selon M. Pham Luu Hung, économiste en chef de SSI Securities Corporation, l'objectif d'une croissance à deux chiffres dans les années à venir requiert un niveau d'investissement d'environ 30 à 40 % du PIB. Ces dernières années, la croissance du PIB vietnamien était relativement faible et l'économie dépendait fortement du système bancaire. Mais pour atteindre cet objectif, a déclaré M. Hung, il est impossible de se reposer uniquement sur le système bancaire ; le développement du marché des capitaux est indispensable.

« Le gouvernement doit développer et consolider un marché des capitaux plus solide. En particulier, le centre financier international du Vietnam constituera une nouvelle initiative, créant un mécanisme d’accès aux capitaux et dont le développement sera rapide dans les prochains mois », a souligné M. Hung.

Dans le même temps, selon les experts de SSI, la loi sur l'investissement, constamment modifiée et soumise à consultation publique depuis mi-août, constitue un catalyseur. La simplification des procédures d'investissement pour les investisseurs étrangers au Vietnam et les entreprises vietnamiennes investissant à l'étranger dynamisera le marché des capitaux vietnamien. Par ailleurs, la loi n° 90/2025/QH15, qui modifie la loi sur l'investissement dans le cadre de partenariats public-privé (PPP), facilite également l'émission d'obligations individuelles par les entreprises de projets et leur cotation immédiate.

Attendez-vous à un bond qualitatif.

On prévoit que début octobre 2025, la bourse vietnamienne recevra les résultats de l'évaluation du FTSE, suscitant de grands espoirs quant à son éventuelle promotion au rang de marché émergent, après de nombreuses années d'attente. Outre cette promotion, le Vietnam ambitionne d'obtenir une notation de crédit « Investissement » avant 2030, permettant ainsi au gouvernement et aux entreprises vietnamiennes d'accéder aux marchés de capitaux internationaux à moindre coût, une réduction estimée entre 2 et 2,5 points de pourcentage.

D'après les experts de VNDirect, ce facteur contribuera également à la réalisation de grands projets d'investissement dans les infrastructures, tels que la ligne ferroviaire à grande vitesse Nord-Sud, les lignes à grande vitesse reliant la Chine, l'autoroute Nord-Sud et les lignes de métro. Pour atteindre ces objectifs, le Vietnam doit poursuivre ses efforts en matière de transparence, améliorer la gouvernance d'entreprise et consolider son système bancaire, tout en accélérant le processus de reclassement de son marché boursier au rang de marché émergent par le FTSE et le MSCI entre 2025 et 2027, afin de se rapprocher de l'objectif d'une meilleure notation de crédit du pays d'ici 2030.

M. Pham Luu Hung a souligné que les réformes se poursuivront et aboutiront à un marché amélioré. Il ne s'agit pas simplement d'« ouvrir la porte », mais aussi de moderniser et de rénover en profondeur l'infrastructure. Améliorer la qualité des titres cotés, renforcer la gouvernance d'entreprise, accélérer le processus d'introduction en bourse, les cessions d'actifs et la transparence de l'information sont autant de tâches qui sont évoquées depuis de nombreuses années. Le dynamisme du marché secondaire et le retour de nombreuses introductions en bourse laissent entrevoir une amélioration de la qualité des titres.

Des fluctuations du marché aux ajustements politiques, le marché des capitaux vietnamien est à l'aube d'une transformation profonde, où les flux de capitaux ne sont plus seulement « injectés », mais aussi impulsés par l'espoir de réformes économiques substantielles. Ce contexte constituera un catalyseur durable pour le développement du marché dans les mois à venir.

S'efforcer d'inclure au moins 20 grandes entreprises dans la chaîne de valeur mondiale

Dans la résolution du 1er Congrès du Comité du Parti du Ministère des Finances, mandat 2025-2030, qui vient d'être adoptée, les objectifs de réforme de l'environnement des affaires, d'amélioration de la compétitivité nationale et de développement des entreprises ont été clairement énoncés.

Pour les entreprises privées, l'objectif est d'atteindre 2 millions d'entreprises actives d'ici 2030, soit 20 entreprises pour 1 000 habitants, avec au moins 20 grandes entreprises participant à la chaîne de valeur mondiale. Le taux de croissance annuel moyen du secteur privé est d'environ 10 à 12 %, supérieur à celui de l'économie en général.

D’ici 2030, on comptera au moins 25 entreprises publiques dont les capitaux propres ou la capitalisation dépasseront 1 milliard de dollars américains, dont au moins 10 atteindront plus de 5 milliards de dollars américains ; et au moins 30 entreprises publiques réaliseront un chiffre d’affaires net supérieur à 1 milliard de dollars américains.

Pour les entreprises à capitaux étrangers, viser un capital social d'environ 200 à 300 milliards USD (40 à 50 milliards USD/an) sur la période 2026-2030 ; un capital réalisé d'environ 150 à 200 milliards USD (30 à 40 milliards USD/an) ; et un taux de localisation supérieur à 40 % d'ici 2030.

Source : https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html