Catalyseur pour le marché boursier vietnamien

L'afflux massif de capitaux a été un point positif pour le marché boursier vietnamien au cours des deux derniers mois. Photo : Dung Minh

Effet important sur le tube à essai de soudage

Malgré les fortes fluctuations de l'indice VN, qui a constamment atteint de nouveaux sommets, l'importante remontée des flux de trésorerie a été le point fort du marché boursier ces deux derniers mois. Les séances de négociation avec une liquidité de 2 à 3 milliards de dollars américains sont devenues monnaie courante. Des niveaux de négociation de plusieurs centaines, voire milliers de milliards de VND sur une action ne sont plus si inhabituels, en particulier pour les actions dont la valeur a progressé grâce aux anticipations de réformes, d'innovation et de perspectives de croissance économique .

En règle générale, au cours des deux séances de négociation des 18 et 19 août, les actions des entreprises de construction d'infrastructures sont devenues le centre d'attraction des flux de trésorerie, de nombreux codes ayant connu une augmentation spectaculaire avec une liquidité élevée.

Récemment, l'effet positif des anticipations d'accélération des investissements publics a soutenu la hausse du cours de l'action. Le 19 août, 250 projets ont été inaugurés et mis en chantier à l'échelle nationale, pour un investissement total de 1,28 million de milliards de dôngs. Selon le ministère de la Construction , ces 250 projets contribueront à plus de 18 % du PIB en 2025 et à plus de 20 % les années suivantes. Les dirigeants du ministère ont appelé les investisseurs à accélérer la mise en œuvre des projets.

L'annonce par la Military Commercial Joint Stock Bank (MB) d'une coopération stratégique avec Dunamu (propriétaire d'Upbit, la plus grande plateforme de négociation d'actifs numériques en Corée) a suscité une vive agitation sur le cours de l'action MBB. La résolution relative au pilotage d'une plateforme de négociation de cryptoactifs devrait être publiée en août 2025, ou plus tard en septembre 2025. Par conséquent, cette plateforme devrait attirer d'importants flux de capitaux vers la future place financière internationale. Parallèlement, la nouvelle réglementation (entrée en vigueur le 1er octobre 2025) autorisant les établissements de crédit à être les cessionnaires obligatoires de banques commerciales spécialement contrôlées, conformément aux dispositions de la loi sur les établissements de crédit, afin de réduire de 50 % le taux de réserves obligatoires, a également eu un impact positif sur le cours de l'action MBB.

Par ailleurs, la vague d'introductions en bourse de filiales devient un moteur important pour deux valeurs bancaires, TCB ( Techcombank ) et VPB (VPBank). Plus précisément, les dirigeants de Techcombank ont dévoilé à plusieurs reprises le projet d'introduction en bourse de Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) depuis le début de l'année. Le cours de l'action TCB a atteint un nouveau sommet depuis mai 2025 et maintient sa dynamique haussière, l'opération étant en phase d'introduction, avec un prix d'émission bien supérieur à la valeur comptable de TCBS. VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) organisera également prochainement la collecte des avis des actionnaires et le lancement du projet d'introduction en bourse.

En plus d'ajouter des produits au marché, les offres publiques contribuent à diversifier la structure actionnariale de la filiale, élargissant ainsi l'échelle de l'ensemble de l'écosystème.

Motivation de la réforme

L'effervescence des chantiers, le retour des grandes introductions en bourse, les attentes des investisseurs face à de nouveaux mouvements… tout cela se reflète rapidement sur le marché boursier, véritable baromètre de l'économie. Ce phénomène ne se limite pas à quelques actions : de manière plus générale, de nombreux experts s'attendent à ce que le marché des capitaux soit lui aussi en attente d'un catalyseur pour se développer et se transformer.

D'un point de vue international, M. Shengyong Goh, responsable de la recherche sur l'Asie du Sud-Est au CICC (Chine), a estimé que le Vietnam est l'une des économies à la croissance la plus rapide au monde. Cependant, son économie est également renforcée sur le plan de la durabilité grâce aux changements fondamentaux apportés par « Innovation 2.0 », comme l'appellent les experts du CICC.

Selon M. Shengyong Goh, l'un des points forts du Vietnam est sa proactivité dans les négociations avec l'administration Trump et la conclusion d'un accord fiscal réciproque de 20 %, dans un contexte où de nombreux pays sont confus avec la politique fiscale introduite par les États-Unis.

L'expert a également salué la mise en œuvre par le Vietnam de nombreuses réformes synchrones, telles que la fusion des unités administratives, l'amélioration de l'efficacité de la gouvernance, la simplification des procédures et l'adoption de politiques de soutien au secteur privé, comme la résolution n° 68-NQ/TW. Ces changements contribuent à élargir les marges de croissance, tout en créant un cadre juridique propice au développement sain et durable du marché des capitaux.

Selon M. Pham Luu Hung, économiste en chef de SSI Securities Corporation, l'objectif d'une croissance à deux chiffres pour les années à venir nécessite un niveau d'investissement d'environ 30 à 40 % du PIB. Les années précédentes, la croissance du PIB vietnamien était faible et l'économie reposait fortement sur le système bancaire. Mais avec cet objectif, a-t-il ajouté, il est impossible de se fier uniquement au système bancaire, mais il est nécessaire de développer le marché des capitaux.

« Le gouvernement doit développer et bâtir un marché des capitaux plus solide. En particulier, la place financière internationale du Vietnam sera une nouvelle initiative, créant un mécanisme d'accès aux capitaux et sera rapidement promue dans les temps à venir », a souligné M. Hung.

Parallèlement, selon les experts de SSI, la loi sur l'investissement, constamment modifiée et soumise à consultation depuis mi-août, joue également un rôle catalyseur. La simplification du processus d'investissement pour les investisseurs étrangers au Vietnam et les entreprises vietnamiennes investissant à l'étranger favorisera le marché des capitaux vietnamien. Par ailleurs, la loi n° 90/2025/QH15, qui modifie la loi sur l'investissement selon le modèle de partenariat public-privé (PPP), ouvre également la voie aux entreprises de projets pour émettre des obligations individuelles et les coter immédiatement après leur émission.

Attendez-vous à un saut qualitatif

Le marché boursier vietnamien devrait recevoir les résultats de l'évaluation du FTSE début octobre 2025, avec de grands espoirs quant à la possibilité d'accéder au statut de marché émergent, après de nombreuses années d'attente. Outre cette amélioration, le Vietnam vise à obtenir une notation de crédit « Investissement » d'ici 2030, permettant ainsi au gouvernement et aux entreprises vietnamiens d'accéder aux marchés financiers internationaux à moindre coût, estimé à 2 à 2,5 points de pourcentage.

Selon les experts de VNDirect, il s'agit également d'un facteur qui contribuera à la réalisation de projets d'investissement d'envergure dans les infrastructures, tels que la ligne ferroviaire à grande vitesse Nord-Sud, les lignes ferroviaires à grande vitesse reliant la Chine, l'autoroute Nord-Sud ou les lignes de métro urbain. Pour atteindre ces objectifs, le Vietnam doit continuer à améliorer la transparence, la gouvernance d'entreprise et le système bancaire, tout en accélérant le processus de reclassement de son marché boursier au rang de marché émergent par le FTSE et le MSCI sur la période 2025-2027, afin de se rapprocher de l'objectif d'amélioration de la notation de crédit nationale d'ici 2030.

M. Pham Luu Hung a souligné que les réformes se poursuivraient et qu'elles se traduiraient par un marché modernisé. Il ne s'agit pas simplement d'« ouvrir la porte », mais de moderniser et de renouveler l'« intérieur ». Améliorer la qualité des produits cotés, renforcer la gouvernance d'entreprise, accélérer les introductions en bourse, promouvoir le désinvestissement et la transparence de l'information… sont des objectifs qui se posent depuis de nombreuses années. Le dynamisme du marché secondaire et le retour de nombreuses introductions en bourse laissent entrevoir une augmentation de la qualité des produits.

Des fluctuations du marché aux ajustements politiques, le marché des capitaux vietnamien s'apprête à franchir un cap qualitatif : les flux de capitaux sont non seulement « injectés », mais aussi stimulés par les anticipations de réformes économiques substantielles. Ce sera un catalyseur durable pour le développement du marché à venir.

S’efforcer qu’au moins 20 grandes entreprises participent à la chaîne de valeur mondiale

Dans la résolution du 1er Congrès du Comité du Parti du Ministère des Finances, mandat 2025-2030, qui vient d'être adoptée, les objectifs de réforme de l'environnement des affaires, d'amélioration de la compétitivité nationale et de développement des entreprises ont été clairement énoncés.

Concernant les entreprises privées, viser 2 millions d'entreprises en activité d'ici 2030, soit 20 entreprises pour 1 000 habitants, dont au moins 20 grandes entreprises participant à la chaîne de valeur mondiale. Le taux de croissance moyen de l'économie privée est d'environ 10 à 12 % par an, supérieur à celui de l'économie.

Pour les entreprises publiques, d’ici 2030, il y aura au moins 25 entreprises publiques avec des capitaux propres ou une capitalisation atteignant plus de 1 milliard USD, dont au moins 10 entreprises atteindront plus de 5 milliards USD ; il y aura au moins 30 entreprises publiques avec un chiffre d’affaires net supérieur à 1 milliard USD.

Pour les entreprises à capitaux étrangers, viser un capital enregistré d'environ 200 à 300 milliards USD (40 à 50 milliards USD/an) sur la période 2026-2030 ; un capital réalisé d'environ 150 à 200 milliards USD (30 à 40 milliards USD/an) ; un taux de localisation de plus de 40 % d'ici 2030.

Source : https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html