Politique monétaire : ancrer l'inflation, soutenir la croissance

Avec un taux de croissance de 7,5 % au cours des six premiers mois de l'année, pour atteindre l'objectif de 8 % pour l'ensemble de l'année 2025, l'économie vietnamienne devra atteindre une croissance d'au moins 8,3 % au cours des deux prochains trimestres. Cet objectif est ambitieux dans le contexte actuel et impose de lourdes contraintes au système bancaire.

Chargement et déchargement de marchandises au port de Hai Phong .

Les taux d’intérêt vont-ils augmenter légèrement ?

Les Perspectives de développement de l'Asie (ADO), publiées par la Banque asiatique de développement (BAD) fin juillet 2025, indiquaient que l'économie vietnamienne resterait résiliente en 2025 et 2026, même si la croissance pourrait ralentir à court terme en raison des pressions tarifaires. La BAD prévoit notamment que l'inflation chutera à 3,9 % en 2025 et 3,8 % en 2026.

La Standard Chartered Bank a également abaissé ses prévisions d'inflation pour 2025 à 3,5 % (contre 3,8 % précédemment). L'inflation s'est modérée ces derniers mois, l'inflation globale restant inférieure à 4,0 % en glissement annuel pour le 11e mois consécutif jusqu'en juin. Cette tendance pourrait limiter la marge de manœuvre pour un nouvel assouplissement monétaire et inciter les décideurs politiques à maintenir une position plus neutre.

« Les facteurs liés à la demande pourraient accentuer les pressions inflationnistes à court terme. La hausse de l'inflation, conjuguée à un affaiblissement persistant du VND, pourrait rendre difficile une baisse des taux d'intérêt. Par conséquent, nous prévoyons que le taux de refinancement restera inchangé jusqu'à la fin de l'année 2025 », a déclaré Nguyen Thuy Hanh, PDG et responsable de la banque d'affaires et d'investissement de Standard Chartered Bank Vietnam.

Tran Thi Khanh Hien, directrice de la recherche chez MB Securities (MBS), a déclaré que même s'il existe encore une marge de manœuvre pour réduire davantage les taux d'intérêt au troisième trimestre 2025, d'ici le quatrième trimestre 2025, les taux d'intérêt des dépôts pourraient augmenter légèrement, car la croissance du crédit a tendance à augmenter fortement vers la fin de l'année.

Partageant le même point de vue, un représentant de KB Securities Company (KBSV) a déclaré que la forte croissance des prêts exerce une pression sur la liquidité des banques. Bien que la liquidité bancaire soit soutenue par l'augmentation des dépôts de trésorerie auprès des banques publiques, elle pourrait être limitée à certains moments, notamment pendant la période de relance du crédit en fin d'année. « Il n'est pas exclu que les taux d'intérêt de mobilisation augmentent à nouveau légèrement à partir du quatrième trimestre 2025 », a déclaré un expert de KBSV.

Des clients effectuent des transactions à la Banque commerciale par actions pour l'investissement et le développement du Vietnam. Photo : Nguyen Quang

Deux principaux facteurs influencent la pression sur le taux de change

Un dirigeant de la BIDV a commenté qu'à l'aube du troisième trimestre 2025, le principal facteur influençant les mouvements des taux de change restera la question des tarifs douaniers, avec des impacts mitigés et contradictoires de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED).

L'avantage temporaire du Vietnam, qui a annoncé des taux d'imposition plus bas que ceux du Brésil, de la Thaïlande, de l'Indonésie et de la Malaisie, entre autres, devrait soutenir le sentiment positif du marché à court terme. L'ampleur des ventes nettes des investisseurs étrangers en bourse devrait également ralentir. Depuis début juillet, les investisseurs étrangers ont acheté pour environ 400 millions de dollars américains.

En outre, les composantes de base telles que les décaissements de capitaux d'investissement direct étranger et la balance commerciale devraient rester positives, le troisième trimestre étant généralement le pic de l'excédent commercial cyclique, même si ce niveau pourrait diminuer par rapport aux années précédentes en raison de la relance des exportations depuis le deuxième trimestre. De plus, le différentiel de taux d'intérêt devrait être plus stable qu'au deuxième trimestre, ce qui constitue également un facteur susceptible de limiter la hausse des taux de change.

Plus précisément, au cours de la période allant de fin juin à début juillet, la Banque d'État a pris des mesures plus prudentes pour réguler la masse monétaire en retirant les bons du Trésor et en se coordonnant avec le canal de dépôt du Trésor public pour réduire l'excès de liquidités en VND, ramenant l'écart des taux d'intérêt à une fourchette plus raisonnable pour limiter la pression sur le taux de change.

« Cependant, les risques liés aux marchandises en transit (soumises à une taxe de 40 %) et la capacité de négociation réelle des autres pays restent des inconnues qui nécessitent une certaine prudence. De plus, le maintien prévu des taux d'intérêt de la Fed à 4,25-4,5 % par an au moins jusqu'à la réunion de fin septembre entraînera une forte demande de devises et de remboursement d'emprunts étrangers. L'offre et la demande de devises pourraient donc s'améliorer par rapport au deuxième trimestre, mais resteraient moins abondantes (déficit estimé à environ 0,5 milliard de dollars dans le scénario de base). La hausse du taux de change devrait également ralentir au troisième trimestre. Cependant, les risques pourraient être davantage poussés à la hausse, au-dessus de la fourchette de prix de vente, dans le scénario où les droits de douane réels seraient plus négatifs que prévu », a déclaré le responsable de la BIDV.

Pham Chi Quang, directeur du département de la politique monétaire de la Banque d'État, a déclaré que, malgré les signes de reprise économique, les données du Bureau général des statistiques montrent que le nombre d'entreprises se retirant du marché reste très élevé. Bien que le nombre de nouvelles entreprises ait augmenté, il reste inférieur au nombre de fermetures. Cela montre que la reprise interne reste faible et que la croissance du PIB au second semestre reste insoutenable. Cela affectera la gestion de la politique monétaire, des taux d'intérêt et des taux de change. Par conséquent, la Banque d'État trouvera des solutions appropriées pour garantir la satisfaction des besoins légitimes en devises des entreprises et des particuliers.

Source : https://hanoimoi.vn/chinh-sach-tien-te-neo-giu-lam-phat-ho-tro-tang-truong-710704.html