Les actionnaires distribués contestent le nouveau plan de levée de fonds

Le vieux scénario pourrait se répéter cette année, lorsque la structure dispersée de l’actionnariat et le manque de contrôle des grands investisseurs rendent difficile pour de nombreuses entreprises d’organiser avec succès des assemblées générales annuelles des actionnaires.

Plan de collecte de fonds inachevé

Alors que la saison des assemblées générales annuelles de 2024 bat son plein, un certain nombre de réunions infructueuses ont commencé à apparaître en raison de l'absence des actionnaires.

Le 6 avril, la société par actions Ba Ria - Vung Tau Housing Development (Hodeco, code HDC) a tenu son assemblée générale des actionnaires, mais seulement 47,91 % du nombre total d'actions avec droit de vote y ont participé. La société prévoit de tenir sa deuxième assemblée le 2 mai. Il est connu qu'au 31 décembre 2023, Hodeco ne comptait qu'un seul actionnaire majoritaire, le président Doan Huu Thuan, qui détenait 9,84 % du capital social, tandis que les 90,16 % restants appartenaient à un groupe de petits actionnaires détenant moins de 5 % du capital social.

Français Auparavant, le 5 avril, CEO Group Joint Stock Company (code CEO) a également tenu une assemblée générale des actionnaires, mais seulement 33,98 % du nombre total d'actions avec droit de vote y ont participé. Par conséquent, l'assemblée générale n'a pas abouti et la société a dû prévoir de la tenir une deuxième fois le 3 mai. Dans la mise à jour de la liste des principaux actionnaires après l'offre d'octobre 2023, CEO a deux actionnaires majeurs, dont le président Doan Van Binh détenant 18,9 % du capital social, Truong Thuan Trading and Investment Company Limited détenant 8,26 % du capital social, les 72,84 % restants du capital social appartenant à de petits actionnaires détenant moins de 5 % du capital social.

Selon le nouveau plan d'appel de capitaux, Hoa Binh Construction Group souhaite prolonger la période de mise en œuvre de l'offre en 2024 à 2025, au lieu de terminer l'offre au premier trimestre 2024.

En outre, le Groupe a réduit le volume des actions offertes en privé de 220 millions à 200 millions d'actions et a augmenté le nombre d'actions converties en dette de 41,5 millions, à 74 millions d'actions.

Le fait que Hodeco et CEO Group n’aient pas réussi à organiser avec succès la première Assemblée Générale des Actionnaires alors que le pourcentage d’actionnaires présents était inférieur au minimum requis signifie que le plan d’affaires et la mobilisation de capitaux ne pourront pas être mis en œuvre avant qu’au moins l’Assemblée Générale des Actionnaires ne soit organisée avec succès.

Fin 2023, Hodeco disposait d'une trésorerie de 17,5 milliards de VND (soit 0,37 % de son actif total) et d'une dette totale de 1 704,7 milliards de VND, soit 89,4 % de ses capitaux propres (le ratio dette/capitaux propres moyen du secteur étant de 69 %). Pour la seule année 2023, la société prévoit d'investir jusqu'à 2 856 milliards de VND.

Afin de réaliser son plan d'investissement, Hodeco prévoit de mobiliser 1 000 milliards de VND en 2024 par le biais de prêts bancaires et d'émissions de capitaux. Concernant son plan d'émission d'obligations, la Société prévoit notamment d'émettre un maximum de 500 milliards de VND d'obligations individuelles.

Initiatives de sensibilisation des actionnaires

Ayant partagé la même situation d'actionnaires dispersés, avec des assemblées générales qui n'ont pas pu se tenir à plusieurs reprises en raison du manque de participation minimale, certaines entreprises, bien que n'ayant pas encore tenu leurs assemblées générales cette année, ont pris des initiatives pour approcher de nouveaux actionnaires.

Au sein de la Société par actions d'investissement et de développement de la construction (DIC Corp, code DIG), l'assemblée générale annuelle des actionnaires se tient exclusivement à Vung Tau (Ba Ria - Vung Tau). Cela empêche les petits et moyens actionnaires d'y assister, compte tenu de la dispersion de l'actionnariat de la société suite à la réduction continue du capital par la famille du président Nguyen Thien Tuan fin 2022 et début 2023.

Cette année, DIC Corp a lancé une initiative combinant réunions en présentiel et en ligne afin de permettre aux investisseurs individuels du monde entier de participer au Congrès, augmentant ainsi les chances de succès de l'organisation par rapport à l'année dernière. Au 31 décembre 2020, DIC Corp comptait quatre actionnaires principaux et la part des petits actionnaires dans le capital social était de 39,73 %. Au 31 décembre 2023, cette part atteignait 82,16 %.

De même, LDG Investment Joint Stock Company (code LDG) et Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (code HBC) tiendront simultanément des assemblées générales en ligne des actionnaires en 2024. En particulier, Hoa Binh Construction Group est un cas plutôt intéressant.

Plus précisément, le Groupe de Construction Hoa Binh a tenu une Assemblée Générale Extraordinaire des Actionnaires le 18 octobre 2023. Cette Assemblée doit se tenir une seconde fois pour approuver le nouveau plan de mobilisation de capitaux et le plan de conversion de dette. Cependant, lors de la soumission à l'Assemblée Générale des Actionnaires du 25 avril, le Groupe a annulé le plan d'appel de capitaux récemment approuvé et a souhaité approuver simultanément le nouveau plan.

En effet, fin 2023, le groupe Hoa Binh Construction affichait une perte cumulée de 3 240,3 milliards de VND, soit 118,2 % de son capital social. Les auditeurs doutaient de sa capacité à poursuivre ses activités en raison de ces pertes accumulées et de certaines dettes impayées. L'impossibilité persistante d'organiser l'assemblée générale des actionnaires crée des difficultés pour dégager de nouveaux flux de trésorerie nécessaires à la restructuration, ainsi qu'un risque de pénalités supplémentaires de la part de HoSE.

La société par actions d'investissement dans les infrastructures de la ville de Hô-Chi-Minh-Ville (code CII) a également une structure actionnariale dispersée et n'a pas réussi à tenir à plusieurs reprises son assemblée générale des actionnaires. 2023 a également vu une série de dirigeants vendre des actions pour lever des fonds afin d'acheter des obligations convertibles, augmentant encore la proportion d'actions flottantes à l'extérieur.

Au 25 décembre 2023, la Société par actions d'investissement dans les infrastructures de la ville de Hô-Chi-Minh-Ville a enregistré que presque tous les membres du conseil d'administration et du conseil exécutif ne possèdent pas d'actions, à l'exception du président Le Vu Hoang qui détient 0,13 % du capital social, du membre du conseil d'administration et directeur général adjoint Nguyen Mai Bao Tram qui détient 0,25 % du capital social...

Lors des dernières assemblées générales des actionnaires, la Société a proposé des incitations financières pour encourager les investisseurs à assister aux assemblées ou à autoriser leurs représentants. Cependant, ces incitations n'ont pas été très efficaces, de sorte que l'Assemblée générale extraordinaire des actionnaires de fin février 2024 a dû être tenue une deuxième fois pour être couronnée de succès.

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