La longue chute de VNZ, l'action la plus chère du marché boursier vietnamien
VNG Corporation est une entreprise souvent présentée dans les médias comme la licorne technologique vietnamienne. Ses actions, cotées à l'UPCoM depuis février 2023, ont stupéfié les investisseurs en voyant leur cours s'envoler de 240 000 VND à 1,35 million de VND par action. Il s'agit d'un prix record jamais atteint par aucune autre action à la Bourse de Manille.
Contrairement à la flambée du cours de l'action, les résultats de VNG au cours des deux dernières années peuvent se résumer en deux mots : « perte ».
VNG Corporation (VNZ), autrefois une licorne technologique vietnamienne valant des milliards de dollars, fait désormais face à des pertes se chiffrant en milliers de milliards (Photo TL).
Plus précisément, en 2021, la société a enregistré un chiffre d'affaires de 7 649 milliards de VND et une perte après impôts de 72 milliards de VND. Début 2022, son chiffre d'affaires a légèrement progressé pour atteindre 7 801 milliards de VND, mais sa perte après impôts s'est élevée à 1 534 milliards de VND.
Les états financiers audités de VNG montrent que, malgré un chiffre d'affaires très élevé, le coût des marchandises vendues s'élève également à 4 364 milliards de VND en 2022. Les coûts annexes, tels que les frais de vente et les frais de gestion, sont également très élevés, atteignant respectivement 2 728 milliards et 1 579 milliards de VND.
Les coûts élevés ont engendré des pertes de 942 milliards de VND pour VNG dans son activité principale. Autrement dit, plus VNG opère, plus ses pertes s'accumulent. Après déduction des autres charges et impôts, VNG a enregistré une perte consolidée de 1 534 milliards de VND et une perte de 1 077 milliards de VND pour sa société mère en 2022.
Cela contredit totalement les attentes des investisseurs qui s'attendaient à ce qu'une licorne technologique vietnamienne puisse atteindre un million de VND par action. Lors de la séance du 18 juin 2023, l'action VNZ Code était cotée à 755 000 VND, soit une baisse de près de moitié par rapport au pic atteint lors de son introduction en bourse en février 2023.
Après avoir subi des pertes se chiffrant en milliers de milliards, VNG doit élaborer des plans pour réduire ces pertes à seulement 378 milliards de VND grâce à la dispersion de ses investissements.
La semaine dernière, le conseil d'administration de VNG a annoncé la version révisée du document de l'assemblée générale annuelle des actionnaires, prévue le 7 juillet 2023, qui comporte des éléments importants. VNG y fixe notamment un objectif de chiffre d'affaires pouvant atteindre 9 281 milliards de VND en 2023.
Contrairement à l'objectif de chiffre d'affaires d'une augmentation de 19 % par rapport à 2022, la société n'a pas encore été en mesure de fixer un objectif de bénéfice pour 2023. Le plan de bénéfice annuel après impôt de VNG vise uniquement à réduire les pertes de la société mère de 1 077 milliards de VND à 378 milliards de VND.
Dans le même temps, le conseil d'administration de VNG a également soumis à l'assemblée générale des actionnaires un plan de non-versement de dividendes en 2022 afin de préserver les liquidités à investir dans des secteurs d'activité stratégiques tels que les portefeuilles électroniques, les passerelles de paiement, les droits d'auteur de jeux vidéo, le développement de l'IA...
Enfin, le Conseil d'administration a également soumis aux actionnaires une modification du plan relatif à la gestion de 7,1 millions d'actions propres. Lors de l'Assemblée générale des actionnaires de 2022, la vente de ces actions à des investisseurs professionnels par placement privé avait été approuvée, mais n'a pas encore été mise en œuvre. C'est pourquoi le Conseil d'administration a soumis aux actionnaires, pour examen, une modification du plan de gestion de ces actions.
Le plan d'affaires 2023 de VNG révèle que l'entreprise se diversifie dans de trop nombreux domaines et investit massivement. Il est donc aisé de comprendre que son objectif pour 2023 se limite à la réduction des pertes. Face à ces perspectives moroses, il est impossible de prédire quand l'action VNG retrouvera son niveau record.
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