Vente de l'entreprise un an après l'achat

Vinahud Housing and Urban Development Investment Joint Stock Company (Upcom : VHD) vient de publier les documents relatifs à l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires (AGA), prévue le 5 septembre, dont certains éléments importants. Notamment, le projet de cession de 100 % du capital social de Me Linh Thinh Vuong Company Limited, pour un montant minimum de 980 milliards de VND.

Le conseil d'administration de Vinahud soumettra également à l'assemblée extraordinaire des actionnaires pour approbation l'utilisation du produit du transfert des apports en capital de Me Linh Thinh Vuong Company Limited pour rembourser une partie du prêt de la société à l'avance à la Tien Phong Commercial Joint Stock Bank - TPBank (TPB).

Le partenaire attendu auquel Vinahud vendra 100 % du capital de Me Linh Thinh Vuong Company Limited est VNC Construction JSC.

Ainsi, en cas de vente, Vinahud sera en mesure de rembourser une partie de sa dette. Selon le rapport financier, à la fin du deuxième trimestre 2024, Vinahud disposait d'un total de prêts à court et à long terme de plus de 2 629 milliards de VND. La dette à long terme envers TPBank s'élève à près de 1 986 milliards de VND.

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Au cours de la période à venir, VHD se concentrera sur l’achèvement et l’exploitation du projet Grand Mercure Hoi An.

Il y a plus d'un an, Vinahud a acheté Me Linh Thinh Vuong Company Limited au groupe R&H.

Plus précisément, en avril 2023, après la résolution de l'Assemblée générale annuelle des actionnaires de 2023, Vinahud a reçu un transfert du groupe R&H de 83 % du capital de Friends Investment and Construction Company Limited pour 987,5 milliards de VND et de 100 % de Me Linh Thinh Vuong Company Limited pour 950 milliards de VND.

Le montant total des deux transactions s'élève à 1 937,5 milliards de VND. 80 % du capital, soit 1 550 milliards de VND, a été arrangé par TPBank. Ce montant est considérable, car début 2023, Vinahud disposait d'un actif total inférieur à 589 milliards de VND et de fonds propres d'un peu plus de 411 milliards de VND.

Après la transaction, les actifs de Vinahud ont fortement augmenté, atteignant près de 4 670 milliards de VND (mi-2023). Bien entendu, le total des passifs a également explosé, passant de plus de 177 milliards de VND début 2023 à près de 4 315 milliards de VND fin juin 2023 ; les prêts à long terme et les contrats de location-financement s'élevaient à près de 1 749 milliards de VND, tandis que les prêts à court terme et les contrats de location-financement dépassaient 187 milliards de VND.

Début 2023, Vinahud n'avait que des prêts à court terme et des dettes de crédit-bail, avec plus de 77 milliards de VND.

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À la fin du deuxième trimestre 2024, Vinahud détenait un total de prêts à court et à long terme de plus de 2 629 milliards de VND. La dette à long terme de TPBank s'élevait à près de 1 986 milliards de VND.

Il est fort probable que Vinahud ait utilisé les actifs achetés mentionnés ci-dessus et les actifs appartenant à ces deux sociétés pour garantir ses obligations de prêt bancaire.

Ainsi, à partir d'une entreprise dont le prédécesseur était Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (créé en 2000) avec une échelle assez petite, Vinahud a enregistré une augmentation des actifs après les deux transactions ci-dessus.

Cependant, ces deux opérations ont également fait sensation. Vinahud a en effet réalisé deux opérations de fusions-acquisitions juste avant l'échéance de trois obligations du groupe R&H, d'une valeur totale de 2 500 milliards de VND à leur valeur nominale (du 14 avril au 4 mai 2023).

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Le groupe R&H possède de nombreux lots d'obligations, dont 3 lots d'obligations d'une valeur nominale totale de 2 500 milliards de VND arrivant à échéance du 14 avril au 4 mai 2023.

La relation tripartite entre Vinahud, R&H Group et VNC Construction

De nombreux investisseurs se demandent : Vinahud a-t-il mené deux opérations de fusions et acquisitions pour aider le groupe R&H à obtenir de l’argent pour rembourser ses obligations ?

Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2024 qui s'est tenue le 25 juin, les actionnaires ont remis en question la relation entre Vinahud et R&H Group.

Contrairement à Vinahud - une petite entreprise mais assez célèbre à Hanoi avec de nombreux projets clés tels que la nouvelle zone urbaine de Trung Hoa Nhan Chinh, le projet de zone urbaine de Bac An Khanh,... R&H Group a une plus grande échelle mais est un nom moins connu.

En fait, avant que Vinahud ne réalise les deux opérations de fusions et acquisitions mentionnées ci-dessus, le groupe R&H avait une échelle, des actifs et des dettes beaucoup plus importants que Vinahud.

Selon le rapport de R&H Group Corporation (R&H Group), à la mi-2023, l'actif total de la société dépassait 10 000 milliards de VND, tandis que son passif total atteignait près de 8 947 milliards de VND. La dette issue des émissions d'obligations privées s'élevait à 5 000 milliards de VND.

Le rapport du groupe R&H révèle une santé financière fragile. Au cours des six premiers mois de 2023, le groupe R&H a enregistré une perte de plus de 296 milliards de VND, portant le total des pertes cumulées à près de 690 milliards de VND. Le ratio d'endettement a atteint près de 7,8 fois le ratio de la dette obligataire totale en cours, soit 4,36 fois le ratio de la dette publique.

Avec une telle santé financière, la marque n'est pas célèbre, emprunter du capital à la banque est très difficile.

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La santé financière du groupe R&H est fragile.

En réponse aux questions des actionnaires sur la relation avec le groupe R&H, un représentant de Vinahud a déclaré qu'il s'agissait de l'un des partenaires qui co-développaient des projets avec Vinahud depuis de nombreuses années. Cependant, les opérations et les structures de propriété des deux sociétés sont totalement indépendantes, avec des actionnaires principaux différents.

R&H Group est un émetteur d'obligations de grande valeur fin 2021 et début 2022, avec Tien Phong Securities JSC (TPS) agissant en tant qu'arrangeur.

R&H Group et Vinahud sont deux entités juridiques indépendantes, mais présentent de nombreuses similitudes. Leur directeur général est M. Nguyen Minh Tuan.

Quant à VNC Construction - l'entité qui devrait recevoir le transfert de 100 % du capital social de Me Linh Thinh Vuong de Vinahud - il s'agit également d'une entreprise qui a déjà eu une relation étroite avec Vinahud auparavant.

Début 2023, Vinahud a adopté une résolution du conseil d'administration approuvant l'émission d'engagements, de garanties et l'utilisation d'actifs pour garantir les obligations de crédit de VNC Construction auprès de TPBank.

Selon Mekong Asean, Vinahud détient directement et indirectement (par l'intermédiaire de Friends Investment and Construction Company Limited) près de 100 % des actions de Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company - l'investisseur du projet Grand Mercure Quang Nam .

Parallèlement, Me Linh Thinh Vuong Company Limited détient 40 % de Prime Land Real Estate Investment JSC, l'investisseur du projet de logements Tien Phong Flower Village, d'une superficie de 40 hectares, dans le district de Me Linh, à Hanoï. Ce projet a été retardé pendant de nombreuses années.

La situation financière de Vinahud est également très mauvaise. Au cours des six premiers mois de l'année, VHD a perdu plus de 105 milliards de VND, soit cinq trimestres consécutifs de pertes. Son chiffre d'affaires montre des signes de baisse, tandis que les taux d'intérêt restent élevés. À la fin du deuxième trimestre 2024, Vinahud ne disposait que de plus de 4,9 milliards de VND de trésorerie et d'équivalents de trésorerie, tandis que son passif total dépassait 4 912 milliards de VND.

Lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2024, VHD a déclaré que la société concentrait toujours tous ses efforts sur l'achèvement et la mise en service du projet Grand Mercure Hoi An, aidant ainsi la société à améliorer ses résultats commerciaux au cours de la période 2024-2026.