Un investissement sûr dans un contexte de turbulences commerciales

Mme Do Minh Trang

Mme Do Minh Trang, directrice du centre d'analyse d'ACB Securities Company Limited (ACBS), a souligné l'importance de la prudence, de la stratégie d'investissement à long terme et de la confiance dans la force économique du Vietnam, renforcée par de solides politiques de réforme administrative, pour surmonter les défis actuels.

Bourse : réaction rationnelle, incertitude prolongée

Mme Trang a estimé que la réaction de VN-Index aux informations fiscales américaines était raisonnable et non excessive. Du 2 au 9 avril 2025, l'indice a chuté de 1 317 points à 1 094 points, soit une perte de 223 points, soit 16,9 %. Lorsque les États-Unis ont annoncé une suspension tarifaire de 90 jours pour les négociations, le marché a immédiatement atteint son plafond le 10 avril et est resté vert, réduisant la baisse à environ 5,8 %.

Par rapport à l'histoire, l'indice VN a chuté brutalement de 20 à 25 % en mars 2020 en raison de la pandémie de Covid-19, début 2022 lorsque la Fed a resserré sa politique monétaire, ou en octobre 2022 lors de la crise des obligations d'entreprises. Cette réduction reflète la gravité de la question tarifaire, qui est très incertaine à long terme. La reprise rapide montre que le sentiment des investisseurs s’est stabilisé, mais le marché présente encore des risques potentiels en raison de facteurs externes qui n’ont pas été complètement résolus.

Selon Mme Trang, le marché financier mondial atteindra difficilement un état stable au cours du mandat de quatre ans du président Donald Trump. Le déploiement rapide de politiques, allant des tarifs douaniers aux contrôles commerciaux, pourrait entraîner des tensions monétaires et géopolitiques , augmentant les risques pour les marchés émergents comme le Vietnam.

Avant que les tensions commerciales ne s’intensifient, la Banque mondiale et le FMI prévoyaient une croissance économique mondiale de 2,7 à 3,3 %, avec une croissance de 2,3 à 2,7 % pour les États-Unis et de 4,5 à 4,6 % pour la Chine. Cependant, lorsque la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a éclaté, la croissance du PIB des deux plus grandes économies du monde risquait de chuter, entraînant une baisse du PIB mondial d’environ 1 %.

Les prévisions de Goldman Sachs montrent que la probabilité d'une récession aux États-Unis est passée de 35 % à 45 % avant que les États-Unis ne retardent l'imposition des droits de douane, ce qui témoigne d'un niveau d'incertitude sérieux. Prévoir le scénario économique mondial actuel constitue un défi majeur, exigeant des investisseurs qu’ils soient flexibles et bien préparés aux pires scénarios.

Une forte force interne pour faire face aux défis commerciaux

La croissance du PIB de près de 7 % au premier trimestre 2025 témoigne de la force intrinsèque de l’économie vietnamienne, mais l’impact des tarifs mondiaux ne peut être sous-estimé. Avec une économie ouverte et un ratio import-export/PIB très élevé, le Vietnam dépend fortement de deux marchés principaux : les importations en provenance de Chine représentent environ 38 à 40 % du chiffre d'affaires des importations, et les exportations vers les États-Unis représentent 30 % du chiffre d'affaires des exportations. Si les États-Unis et la Chine sont fortement touchés par la guerre commerciale, les activités d’importation et d’exportation pourraient être affectées jusqu’à 30 à 40 % par rapport à ces deux pays.

Par rapport à des pays comme l’Indonésie, la Malaisie, l’Inde et l’Amérique du Sud, des impôts plus élevés pourraient entraîner un déplacement des IDE, ce qui constituerait un défi majeur pour la croissance à long terme.

Proposition d’utiliser l’investissement public, qui représente actuellement environ 10 % de la structure du PIB, comme outil pour compenser le déclin des importations-exportations et des IDE. Les politiques de réforme administrative contenues dans la résolution n° 76/2025/UBTVQH15, approuvée par la Commission permanente de l'Assemblée nationale le 14 avril 2025, visant à rationaliser l'appareil et à promouvoir le développement économique, sont des facteurs clés. Cette résolution vise à réduire de 60 à 70 % le nombre d’unités administratives au niveau des communes et à fusionner les provinces pour élargir l’espace de développement, contribuer à améliorer l’efficacité de la gestion, optimiser les ressources et soutenir les projets d’investissement public à grande échelle.

Grâce à ces réformes et à la vigueur économique actuelle, Mme Do Minh Trang est optimiste quant à la capacité du Vietnam à atteindre une croissance du PIB d’environ 6,5 % en 2025, un chiffre encourageant dans un contexte d’instabilité mondiale.

Selon Mme Trang, le marché boursier devrait faire face à de nombreuses difficultés au deuxième trimestre 2025, lorsque les entreprises profiteront de l'exportation de marchandises, de la réduction des importations de matières premières, de la suspension des investissements d'expansion et du retard du décaissement des IDE en attendant les résultats des négociations fiscales. Cependant, après la période de reprise, le marché atteindra un état de stabilité psychologique et d’équilibre entre l’offre et la demande. Les investisseurs se tourneront vers l’évaluation des perspectives de croissance économique des différents pays et entreprises pour prendre des décisions à long terme.

Dans le scénario de base, le PIB augmente de 6,5 à 7 %, les bénéfices des entreprises cotées, notamment dans les secteurs de l'import-export et de la banque, atteignent un taux de croissance de 14 à 15 %. Cela crée les conditions pour que l’indice VN augmente de plus de 10 % en 2025.

La perspective d'une mise à niveau du FTSE Russell et la mise en service prochaine du système KRX sont également des facteurs positifs, mais l'issue des négociations tarifaires et la stabilité de l'économie détermineront l'ampleur de l'impact.

Soyez prudent, privilégiez la force interne et la sécurité à long terme

Les investisseurs étrangers devraient poursuivre leurs ventes nettes au cours du premier semestre du deuxième trimestre 2025 afin d'augmenter leurs liquidités pour faire face aux négociations fiscales, se protéger contre les risques de change et restructurer leurs portefeuilles d'investissement dans une direction plus sûre.

La possibilité d'une mise à niveau du marché, si elle est réalisable, devra attendre la revue du FTSE Russell en septembre 2025, soit dans environ 6 mois. Les ETF alloueront automatiquement une partie de leur capital au Vietnam lorsque la mise à niveau sera officielle, avec un flux de capitaux estimé à environ 300 à 400 millions USD.

Les fonds actifs seront toutefois plus prudents, en fonction de l’issue des négociations fiscales et des facteurs macroéconomiques. La pression croissante sur le taux de change, en particulier lorsque la Chine dévalue le yuan pour soutenir les exportations, rend difficile pour le Vietnam de continuer à baisser les taux d'intérêt, enclin à maintenir des taux d'intérêt bas pour stabiliser l'économie.

Mme Trang a souligné le rôle des investisseurs individuels nationaux, qui ont fait preuve de force lors des précédentes périodes de volatilité. Avec la valorisation de l'indice VN à un niveau attractif, proche du plus bas des 5 dernières années, cette force dirigera le marché à court terme. La force économique du Vietnam, renforcée par des politiques de réforme telles que la résolution n° 76/2025/UBTVQH15, est un facteur décisif pour attirer des flux de capitaux durables et à long terme. Cette résolution non seulement rationalise l’appareil administratif, mais favorise également la décentralisation, la délégation d’autorité, l’application de la transformation numérique et améliore la qualité du personnel, créant ainsi une base solide pour la croissance économique et le marché boursier.

Selon Mme Trang, les investisseurs individuels ne devraient pas négocier ni utiliser de marge en raison du risque élevé de fluctuations de prix. Les stratégies d’allocation d’actifs deviennent plus importantes que la prévision des actions des politiques internationales. Il convient donc de privilégier les actifs dont le prix augmente lorsque les risques de récession se présentent, comme par exemple l’augmentation de la part des liquidités, tout en équilibrant et en réduisant la part des actions affectées par la guerre commerciale.

Si les tarifs douaniers sont défavorables, les secteurs de l’exportation, de l’immobilier industriel, du transport de marchandises et des ports maritimes seront fortement affectés. Les investisseurs devraient se concentrer sur les secteurs résilients dans un contexte économique stable, tels que les banques, les matériaux de construction de base destinés au marché intérieur, la construction d’infrastructures d’investissement public, l’électricité et l’eau avec des flux de trésorerie stables et de bons dividendes, ainsi que les secteurs technologiques.

Les critères de sélection des actions consistent à cibler les entreprises qui n’ont pas de dettes importantes en devises étrangères, qui ne dépendent pas fortement des matières premières importées et qui disposent d’un marché de consommation intérieur solide pour minimiser les risques liés aux fluctuations internationales.

Dans un contexte incertain, la prudence et les stratégies d’investissement à long terme sont essentielles pour profiter des opportunités offertes par la force économique du Vietnam. Grâce à de solides réformes administratives et à des perspectives de modernisation du marché, le Vietnam a non seulement résisté à la tempête commerciale, mais a également affirmé sa position sur la carte mondiale des investissements.

Source : https://thoibaonganhang.vn/dau-tu-an-toan-giua-song-gio-thuong-mai-162836.html