Les entreprises choisissent des raccourcis et développent leurs activités grâce à des fusions et acquisitions horizontales

Les entreprises choisissent des « raccourcis » pour développer leurs activités grâce aux fusions et acquisitions horizontales

Pour développer leurs activités, de nombreuses entreprises cotées choisissent le raccourci consistant à augmenter leur dette pour financer le capital destiné aux fusions et acquisitions (M&A) dans le même domaine.

Centrale hydroélectrique de Hua Na (Photo : Le Toan)

Réaliser des fusions et acquisitions de sociétés portuaires et de sociétés de transport

Lorsque la capacité est proche du maximum et que l'expansion est limitée, afin d'étendre rapidement leurs activités, les entreprises cotées choisissent de prendre un raccourci en acquérant des concurrents, au lieu d'investir dès le début.

Par exemple, en juillet 2024, Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, code VSC) a acheté 65 % supplémentaires du capital du port de Nam Hai Dinh Vu, soit environ 2 179 milliards de VND, pour augmenter sa propriété de 35 % à 100 %.

Selon les attentes des dirigeants de Viconship, lors de l'acquisition du port de Nam Hai Dinh Vu, la société recevra des marchandises des ports Green et Vip Green en cas de chevauchement des horaires des navires, contribuant ainsi à réduire les coûts des services d'externalisation, améliorant ainsi la marge bénéficiaire brute de Viconship.

Pour développer leurs activités par le biais d'activités de fusions et acquisitions, Viconship et Hua Na Hydropower ont augmenté leur dette.

De plus, le port de Nam Hai Dinh Vu est situé entre deux ports appartenant à Viconship, Vip Green et VIMC Dinh Vu. La proximité de Vip Green crée un système de quais continu de plus de 800 m de long, permettant à Viconship d'optimiser ses coûts d'exploitation et d'accroître sa capacité de manutention.

Selon une étude, le port de Nam Hai Dinh Vu est situé en aval de la rivière Cam, face au pont de Bach Dang. Sa capacité nominale est de 550 000 EVP et il peut accueillir des navires jusqu'à 48 000 EVP. Après l'acquisition du port de Nam Hai Dinh Vu, Viconship possède cinq ports, d'une capacité nominale totale de 2,45 millions d'EVP, soit environ 30 % de la capacité totale du pôle portuaire de Hai Phong .

Cependant, les analystes ont émis des prévisions prudentes concernant l'exploitation du port de Nam Hai Dinh Vu après que Viconship a officiellement augmenté sa participation à 100 %. En particulier, Vietcombank Securities prévoit que le port de Nam Hai Dinh Vu atteindra une efficacité de 40 % en 2024 et de 45 % en 2025. DSC Securities prévoit également que la capacité d'exploitation du port de Nam Hai Dinh Vu en 2024 atteindra 40 %, principalement grâce à la provenance des marchandises transférées depuis les deux principaux ports de Viconship.

Vietcombank Securities prévoit que d'ici 2025-2026, l'offre dans la région de Hai Phong augmentera d'environ 34 % par rapport à aujourd'hui. Malgré l'augmentation de la pression sur l'offre, les experts estiment qu'à long terme, le secteur portuaire vietnamien continuera de bénéficier de la guerre commerciale sino-américaine et de la hausse des frais de chargement et de déchargement. Les entreprises continueront donc d'accroître leurs capacités et d'en construire de nouvelles pour accroître leurs capacités dans des zones clés.

Viconship n'a pas seulement développé le secteur portuaire, mais a également récemment pris des mesures pour développer le secteur des transports par le biais de fusions et acquisitions. Viconship a notamment finalisé le transfert de plus de 12,76 millions d'actions de Vinaship Shipping Joint Stock Company (code VNA), portant ainsi sa participation de 2,46 % à 40,01 % du capital social, soit l'équivalent de 344,72 milliards de VND.

Selon les recherches, Vinaship Maritime Transport, anciennement connue sous le nom de Maritime Transport Company III, a été créée en 1984. Les revenus de la société proviennent principalement des activités de transport maritime international et en partie des services de transport, de chargement et de déchargement et d'exploitation de parcs à conteneurs.

Dont Vinaship possède actuellement une flotte de 5 navires d'une capacité totale de 95 861 DWT, d'un âge moyen de plus de 20 ans, dont 3 navires ont une capacité de 22 000 à 27 000 DWT (28 ans), un navire a une capacité de 13 245 DWT (16 ans) et un navire a une capacité de 6 500 DWT (21 ans).

On peut constater que l’augmentation de la propriété à 40,01 % chez Vinaship aide Viconship à continuer d’étendre son activité principale de transport, en plus du secteur portuaire.

Utiliser la dette pour financer des opérations de fusions et acquisitions avec des entreprises du même secteur

Semblable à Viconship, Hua Na Hydropower Joint Stock Company (code HNA) a été cotée à la HoSE en janvier 2024 alors qu'elle ne possédait qu'une seule usine, Hua Na Hydropower Plant, d'une capacité de 180 MW, pour un investissement total de 7 092 milliards de VND, mise en service depuis 2013.

Posséder une centrale en exploitation depuis 2013 pose également un problème de croissance à l'entreprise. Au lieu d'investir dans un nouveau projet, la direction de la centrale hydroélectrique de Hua Na a décidé d'acquérir la centrale non hydroélectrique de Nam (province de Nghe An) en octobre 2024. Cette centrale, d'une capacité installée de 20 MW et composée de deux unités, est entrée en service le 6 septembre 2014, pour un investissement total de 513 milliards de VND.

Il convient de noter que, pour développer leurs activités par le biais d'activités de fusions et acquisitions, Viconship et Hua Na Hydropower ont augmenté leur dette.

Si au 1er janvier 2022, Viconship n'a pas recours à la dette, alors au 30 septembre 2024, la dette totale s'élèvera à 2 182 milliards de VND, soit 47,4 % des capitaux propres (la moyenne du secteur n'est que de 39 %).

De même, bien qu'elle n'ait pas augmenté sa dette, Hua Na Hydropower a approuvé un plan d'emprunt de capitaux auprès de la Banque commerciale par actions pour le commerce extérieur du Vietnam - succursale de Hanoi pour acheter la centrale non hydroélectrique de Nam, avec un montant de prêt maximum de 487,62 milliards de VND.

M. Hoang Xuan Thanh, président du conseil d'administration de la centrale hydroélectrique de Hua Na, a indiqué que la société prévoyait d'utiliser 696,6 milliards de VND pour investir dans le projet de centrale non hydroélectrique de Nam (la structure du capital est de 30 % de capitaux propres, soit environ 208,98 milliards de VND et 70 % de capitaux d'emprunt, soit environ 487,62 milliards de VND).

Ainsi, si la structure du capital reste inchangée, on estime qu'après avoir reçu une dette supplémentaire pour acquérir la centrale hydroélectrique de Nam Non, la dette totale de la centrale hydroélectrique de Hua Na augmentera à 596,53 milliards de VND, soit 18,97 % des capitaux propres.

On peut constater que, parallèlement à la stratégie de fusions et acquisitions, l'utilisation accrue de la dette crée une pression financière importante sur les coûts pour Hua Na Hydropower et Viconship après les fusions et acquisitions, ce qui réduira l'efficacité car les projets de fusions et acquisitions nécessitent plus de temps pour être mis à niveau.

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