Les entreprises pourraient bientôt n’avoir « aucun moyen » de verrouiller arbitrairement les chambres étrangères.

Moins de 10 jours après que l'Assemblée nationale a voté l'adoption de la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, le ministère des Finances a annoncé en urgence recueillir des avis sur le projet d'amendement au décret 155.

Modification du décret 155 : les entreprises pourraient bientôt n'avoir « aucun moyen » de verrouiller arbitrairement des locaux étrangers

Moins de 10 jours après que l'Assemblée nationale a voté l'adoption de la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, le ministère des Finances a annoncé en urgence recueillir des avis sur le projet d'amendement au décret 155.

Paradoxe après le décret sur l'ouverture des chambres étrangères

À la mi-juin 2024, l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires de la Vietnam International Commercial Joint Stock Bank ( VIB ) a approuvé la proposition de réduire la marge étrangère de 20,5 % à 4,99 %. Avec un taux d’approbation majoritaire, la proposition ci-dessus, bien que plutôt surprenante, a été rapidement adoptée. Le nouveau ratio maximal de propriété étrangère entrera en vigueur quinze jours plus tard, à compter du 1er juillet.

La réglementation actuelle autorise VIB à réduire les frais de chambre. Plus précisément, dans la clause 1.e de l'article 139 sur le ratio de propriété étrangère sur le marché boursier vietnamien, une société publique a le droit de décider d'un ratio de propriété étrangère maximal inférieur au ratio prescrit dans le cas « approuvé par l'assemblée générale des actionnaires et stipulé dans les statuts de la société ».

Toutefois, à l’avenir, des propositions similaires pourraient ne plus être réalisables. Dans le projet de décret modifiant et complétant un certain nombre d'articles du décret n° 155/2020/ND-CP détaillant la mise en œuvre d'un certain nombre d'articles de la loi sur les valeurs mobilières, qui sollicite des commentaires, l'agence de rédaction propose de supprimer cette disposition, sauf décision contraire d'une agence d'État compétente.

Français Plus précisément, le nouveau règlement modifie et complète le point e, clause 1, article 139 comme suit : « e) Dans le cas où l'organisme d'État compétent décide d'un ratio maximal de propriété étrangère différent du ratio prescrit aux points a, b, c, d et dd, clause 1 du présent article, le ratio maximal de propriété étrangère de la société doit être mis en œuvre conformément à ce ratio. »

Selon la proposition du rédacteur au gouvernement, il s'agit de garantir les droits des actionnaires étrangers en vertu de la loi sur les entreprises, ainsi que de réduire les risques pour les investisseurs étrangers lorsqu'ils ne peuvent pas prévoir les changements des entreprises, augmentant ainsi l'attractivité du marché boursier vietnamien, attirant ce groupe d'investisseurs.

En fait, même dans l'histoire de la chambre étrangère de VIB, bien qu'elle ait été approuvée, elle reste l'un des contenus avec le taux de désapprobation le plus élevé dans l'histoire des assemblées générales de cette banque. La Commonwealth Bank of Australia (CBA), principal actionnaire de VIB, a finalisé son désinvestissement de VIB comme prévu il y a de nombreuses années. Les transactions auront lieu au cours du second semestre 2024, elles ne pourront donc bien sûr être vendues qu'à des investisseurs nationaux car la « place » étrangère a fortement diminué, ne laissant aucune place à la participation d'autres investisseurs étrangers.

Les réglementations relatives au ratio maximal de propriété des investisseurs étrangers dans les organisations cotées ont considérablement changé après la publication du décret 60/2015/ND-CP. Au lieu du maximum de 49 %, le gouvernement a autorisé pour la première fois un taux de propriété étrangère illimité. Cependant, après près d’une décennie de promulgation, les résultats n’ont pas été ceux escomptés au départ.

VIB n’est pas le seul cas où l’assemblée générale des actionnaires a choisi d’abaisser le ratio maximum de propriété des investisseurs étrangers. Selon la dernière mise à jour du Dépôt de titres du Vietnam (VSD), il y a plus de 500 entreprises avec une marge étrangère à 0% sur près de 1 900 entreprises cotées et enregistrées pour la négociation en bourse.

Certains d’entre eux sont enregistrés dans des secteurs d’activité soumis à des restrictions en matière de propriété étrangère. Toutefois, certaines entreprises réduisent leur marge de manœuvre étrangère sur proposition du conseil d'administration et avec l'approbation de la majorité des actionnaires.

Surveillez attentivement l'étape d'annonce de la « salle »

Selon les critères fixés par l'organisme de notation du marché FTSE Russell, les titres vietnamiens ont satisfait à 7/9 critères de mise à niveau et seuls 2 critères doivent être améliorés, notamment la suppression de l'obligation pour les investisseurs étrangers de déposer des fonds avant la négociation (préfinancement) et la gestion des transactions échouées (gestion des transactions échouées).

Cependant, FTSE Russell lui-même, dans son dernier rapport de classification des marchés boursiers publié début octobre, a également mentionné la nécessité d'introduire un mécanisme efficace pour faciliter les transactions entre investisseurs étrangers sur des titres qui ont atteint ou s'approchent du ratio maximal de propriété étrangère.

Outre le FTSE, le Vietnam poursuit également l'objectif de moderniser son marché selon les normes MSCI - le côté qui a des indices avec de nombreux fonds d'investissement comme référence mais qui fixe également des critères un peu plus stricts. En juin 2024, le marché boursier vietnamien avait atteint les critères 10/18. L’un des critères qui doit encore être amélioré est la limite de propriété étrangère, le niveau de propriété étrangère restant et le niveau de libéralisation du marché des changes qui n’a pas été atteint...

Lors de l'atelier « Aperçu du marché des capitaux en 2024 et perspectives pour 2025 », M. To Tran Hoa, directeur adjoint du département de développement du marché de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré qu'un problème actuel est que la liste des industries accessibles aux investisseurs étrangers n'a pas été clarifiée. C’est une histoire qui nécessite l’implication de nombreux ministères et secteurs. En outre, de nombreuses entreprises, lors de l’enregistrement de leurs secteurs d’activité, choisissent de larges secteurs qui couvrent des secteurs plus petits soumis à des limites de ratio de propriété étrangère. Cela rend impossible pour les entreprises opérant dans des domaines restreints d’« ouvrir la voie » aux investisseurs étrangers.

M. To Tran Hoa, directeur adjoint du département de développement du marché, Commission des valeurs mobilières de l'État

« La liste des secteurs accessibles aux investisseurs étrangers est une question que les ministères et les secteurs doivent coordonner et clarifier ensemble. Sa mise en œuvre améliorera considérablement l'expérience des investisseurs en valeurs mobilières », a également souligné M. To Tran Hoa.

Dans le projet de décret modifiant le décret, la responsabilité de notifier le ratio maximal de propriété étrangère des entreprises actionnariales qui sont des sociétés publiques cotées et enregistrées pour être négociées sur le marché a été clarifiée. L'annonce de la « salle étrangère » sera gérée de manière beaucoup plus stricte lorsque les contenus ci-dessus seront approuvés dans le projet d'amendement au décret 155, ouvrant ainsi plus largement la porte aux investisseurs étrangers pour accéder au marché.

Source : https://baodautu.vn/sua-doi-nghi-dinh-155-doanh-nghiep-co-the-sap-het-cua-tuy-y-khoa-room-ngoai-d232044.html