Moins de 10 jours après que l'Assemblée nationale a voté l'adoption de la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, le ministère des Finances a annoncé en urgence recueillir des avis sur le projet d'amendement au décret 155.
Modification du décret 155 : les entreprises pourraient bientôt n'avoir « aucun moyen » de verrouiller arbitrairement des locaux étrangers
Moins de 10 jours après que l'Assemblée nationale a voté l'adoption de la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de 9 lois, le ministère des Finances a annoncé en urgence recueillir des avis sur le projet d'amendement au décret 155.
Paradoxe après le décret sur l'ouverture des chambres étrangères
Mi-juin 2024, l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires de la Banque commerciale internationale du Vietnam ( VIB ) a approuvé la proposition de réduction de la part des investisseurs étrangers de 20,5 % à 4,99 %. Malgré un taux d'approbation massif, cette proposition, bien qu'inattendue, a été rapidement adoptée. Le taux maximal de participation des investisseurs étrangers entrera en vigueur immédiatement après quinze jours, à compter du 1er juillet.
La réglementation actuelle autorise VIB à réduire sa marge de manœuvre. Plus précisément, l'article 139, clause 1.e, relatif au ratio de participation étrangère sur le marché boursier vietnamien, prévoit qu'une société anonyme a le droit de fixer un ratio maximal de participation étrangère inférieur au ratio prescrit, sous réserve de l'approbation de l'assemblée générale des actionnaires et conformément aux statuts de la société.
Toutefois, des propositions similaires pourraient ne plus être réalisables à l'avenir. Dans le projet de décret modifiant et complétant plusieurs articles du décret n° 155/2020/ND-CP détaillant la mise en œuvre de plusieurs articles de la loi sur les valeurs mobilières, qui sollicite des commentaires, l'organisme de rédaction propose de supprimer cette disposition, sauf décision contraire d'une agence publique compétente.
Français Plus précisément, le nouveau règlement modifie et complète le point e, clause 1, article 139 comme suit : « e) Dans le cas où l'organisme d'État compétent décide d'un ratio maximal de propriété étrangère différent du ratio prescrit aux points a, b, c, d et dd, clause 1 du présent article, le ratio maximal de propriété étrangère de la société doit être mis en œuvre conformément à ce ratio. »
Selon la proposition du rédacteur au gouvernement, il s'agit de garantir les droits des actionnaires étrangers en vertu de la loi sur les entreprises, ainsi que de réduire les risques pour les investisseurs étrangers lorsqu'ils ne peuvent pas prévoir les changements des entreprises, augmentant ainsi l'attractivité du marché boursier vietnamien, attirant ce groupe d'investisseurs.
En réalité, même si l'affaire de la participation étrangère au VIB a été approuvée, elle reste l'un des sujets les plus désapprouvés de l'histoire des assemblées générales des actionnaires de la banque. La Commonwealth Bank of Australia (CBA), principal actionnaire du VIB, a finalisé la cession de ses parts conformément à un plan établi il y a de nombreuses années. Les transactions ont eu lieu au second semestre 2024 ; la vente ne peut donc se faire qu'à des investisseurs nationaux, car la participation étrangère a fortement diminué, ne laissant aucune place à d'autres investisseurs étrangers.
La réglementation relative au taux maximal de participation des investisseurs étrangers dans les sociétés cotées a considérablement évolué après la promulgation du décret 60/2015/ND-CP. Au lieu du niveau maximal de 49 %, le gouvernement a, pour la première fois, autorisé un taux de participation étrangère illimité. Cependant, après près d'une décennie de promulgation, les résultats n'ont pas été à la hauteur des attentes initiales.
VIB n'est pas le seul cas où l'assemblée générale des actionnaires a décidé d'abaisser le ratio maximum de participation étrangère. Selon la dernière mise à jour du Dépôt de titres du Vietnam (VSD), plus de 500 entreprises sur près de 1 900 cotées et enregistrées en bourse détiennent un ratio de participation étrangère de 0 %.
Certaines d'entre elles sont enregistrées dans des secteurs d'activité soumis à des restrictions de propriété étrangère. Cependant, certaines entreprises réduisent leur marge de manœuvre étrangère sur proposition du conseil d'administration et avec l'approbation de la majorité des actionnaires.
Surveillez attentivement le processus d'annonce de la « salle »
Selon les critères fixés par l'organisme de notation du marché FTSE Russell, les titres vietnamiens ont satisfait à 7/9 critères de mise à niveau et seuls 2 critères doivent être améliorés, notamment la suppression de l'obligation pour les investisseurs étrangers de déposer des fonds avant la négociation (préfinancement) et la gestion des transactions échouées (gestion des transactions échouées).
Cependant, FTSE Russell lui-même, dans son dernier rapport de classification des marchés boursiers publié début octobre, a également mentionné la nécessité d'introduire un mécanisme efficace pour faciliter les transactions entre investisseurs étrangers sur des titres qui ont atteint ou s'approchent du ratio maximal de propriété étrangère.
Outre le FTSE, le Vietnam poursuit également l'objectif de mettre son marché à niveau selon les normes MSCI, un indice qui se base sur de nombreux fonds d'investissement, mais qui impose également des critères plus stricts. En juin 2024, le marché boursier vietnamien remplissait les critères 10/18. Parmi les critères à améliorer figurent la limite de participation étrangère, le niveau de participation étrangère restant et le niveau de libéralisation du marché des changes qui n'a pas encore été atteint.
Lors de l'atelier « Aperçu du marché des capitaux en 2024 et perspectives pour 2025 », M. To Tran Hoa, directeur adjoint du département du développement des marchés de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré que le problème actuel réside dans le manque de clarté de la liste des secteurs d'activité accessibles aux investisseurs étrangers. Cette situation nécessite la participation de nombreux ministères et services. De plus, lors de l'enregistrement de leurs activités, de nombreuses entreprises choisissent des secteurs d'activité plus vastes, couvrant des secteurs plus restreints, soumis à la réglementation sur les limites de participation étrangère. Il est donc impossible pour les entreprises, même opérant dans des secteurs restreints, d'ouvrir un espace aux investisseurs étrangers.
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| M. To Tran Hoa, directeur adjoint du département de développement du marché, Commission des valeurs mobilières de l'État |
« La liste des secteurs accessibles aux investisseurs étrangers est une question que les ministères et les secteurs doivent coordonner et clarifier ensemble. Sa mise en œuvre améliorera considérablement l'expérience des investisseurs en valeurs mobilières », a également souligné M. To Tran Hoa.
Le projet d'amendement au décret précise l'obligation de notifier le ratio maximal de participation étrangère des entreprises actionnariales cotées et enregistrées en bourse. L'annonce de la « salle des étrangers » sera encadrée de manière beaucoup plus stricte une fois les dispositions susmentionnées adoptées dans le projet d'amendement au décret 155, ouvrant ainsi davantage la voie aux investisseurs étrangers pour accéder au marché.
Source : https://baodautu.vn/sua-doi-nghi-dinh-155-doanh-nghiep-co-the-sap-het-cua-tuy-y-khoa-room-ngoai-d232044.html
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