Au milieu de la guerre commerciale, quelles valeurs industrielles sont encore positives ?

Les tensions commerciales mondiales, notamment celles liées aux politiques tarifaires américaines sous la présidence de Donald Trump, alimentent les discussions lors de la saison des assemblées générales des actionnaires de 2025 des sociétés vietnamiennes cotées en bourse.

L'impact de la politique commerciale mondiale

M. Luong Duy Phuoc, directeur par intérim des études de marché chez Kafi Securities JSC, a déclaré que la politique commerciale mondiale évolue fortement, car les États-Unis utilisent les tarifs douaniers comme un outil stratégique pour remodeler les chaînes d'approvisionnement et accroître leur avantage dans les négociations bilatérales. Le Vietnam choisit une approche flexible, négociant de manière proactive et faisant preuve de bonne volonté envers les États-Unis pour réduire les risques et protéger sa position dans la chaîne d’approvisionnement, en particulier lorsque les flux d’investissement direct étranger (IDE) sont le principal moteur de croissance.

Les États-Unis prévoient d’étendre les droits de douane supplémentaires aux industries stratégiques telles que les véhicules électriques, les semi-conducteurs, l’énergie solaire, l’acier, la construction navale et les produits pharmaceutiques afin de rapatrier la production et de limiter l’influence technologique de la Chine. Cela rend les perspectives économiques mondiales fragiles. Goldman Sachs a abaissé ses prévisions de croissance du PIB chinois en 2025 à 4%, tandis que Morgan Stanley a maintenu ses prévisions à 4,5% mais a mis en garde contre des risques accrus, reflétant les inquiétudes des investisseurs concernant les tensions entre les États-Unis et la Chine. Le commerce mondial pourrait entrer dans une ère de « post-mondialisation », passant d’une coopération multilatérale à une coopération bilatérale et régionale. Le Vietnam s’est vu accorder un report tarifaire de 90 jours, créant une opportunité précieuse de renforcer sa position, d’attirer les IDE et de profiter de la restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales.

M. Nguyen Ky Minh, économiste en chef de Guotai Junan Vietnam Securities JSC (IVS), a déclaré qu'en réponse à la nouvelle politique tarifaire américaine, les réactions des pays sont divisées en trois groupes : certains pays acceptent la taxe ; Certains pays acceptent et diversifient leurs partenaires commerciaux ; Le groupe restant est résistant. Ces évolutions ont provoqué une baisse de la demande globale mondiale et une augmentation des coûts de production, poussant les États-Unis vers un scénario de croissance plus lente et d’inflation plus élevée.

Avec une grande ouverture économique, le ratio de chiffre d'affaires import-export atteignant environ 165% du PIB d'ici fin 2024, le Vietnam est fortement influencé par le commerce mondial. Si la taxe réciproque de 46 % est pleinement appliquée, la croissance du PIB du Vietnam pourrait diminuer de 2 à 3 points de pourcentage, affectant directement les industries du textile, du bois, des fruits de mer et des composants électroniques. Toutefois, le report d'impôt de 90 jours donne au Vietnam plus de temps pour négocier un taux d'imposition plus préférentiel, qui devrait être de 10 à 15 %, avec l'engagement de réduire l'excédent commercial, de réduire les impacts négatifs et de renforcer les attentes des investisseurs. Les entreprises exportatrices doivent profiter de cette période pour augmenter leurs commandes, notamment au deuxième trimestre 2025, afin de soutenir la croissance économique. Parallèlement à cela, la forte baisse des prix du pétrole due aux inquiétudes concernant une baisse de la demande contribue à contrôler l’inflation, ouvrant ainsi la voie à des politiques monétaires visant à stimuler l’économie. L’objectif de croissance de 8 % d’ici 2025 est tout à fait réalisable, bien que plus difficile, grâce aux efforts concertés du gouvernement , des agences concernées et des entreprises.

Ligne d'assemblage de composants électroniques chez Sun Tech Joint Stock Company

Perspectives des secteurs économiques et du marché boursier

À court terme, les entreprises exportatrices ne sont pas directement touchées par la nouvelle taxe. Toutefois, si le taux d’imposition de 46 % est maintenu à partir du second semestre 2025, la marge bénéficiaire des industries du textile, du bois, des fruits de mer et des composants électroniques pourrait diminuer de 5 à 20 %, affectant les commandes, les coûts de production et la logistique. Les flux d’IDE ont également tendance à ralentir pour suivre les résultats des négociations, ce qui exerce une pression sur les entreprises des parcs industriels et des infrastructures. Les entreprises restructurent leurs marchés de production, se déplaçant vers l’Europe, le Japon, la Corée et l’ASEAN, mais ce processus nécessite du temps et une capacité d’adaptation.

Les résultats commerciaux dépendent de la structure client de chaque entreprise. Si les clients augmentent leurs commandes pour éviter les impôts ou déplacent leurs commandes des marchés à forte fiscalité vers le Vietnam (en supposant que le Vietnam négocie des impôts plus bas), les entreprises en bénéficieront. À l’inverse, si les clients évitent le marché vietnamien en raison de leurs inquiétudes concernant les nouvelles annonces fiscales, les entreprises seront désavantagées. La part du marché américain dans la structure de la clientèle est un facteur clé pour déterminer le niveau d’influence.

Le marché boursier vietnamien a également fortement fluctué sous l'impact des tarifs douaniers américains, avec une nette différenciation. Les valeurs d'exportation et industrielles ont baissé, tandis que les valeurs défensives et très localisées ont mieux maintenu leurs prix. Le report d'impôt de 90 jours crée un « tampon psychologique », aidant les investisseurs à se concentrer sur les résultats commerciaux du premier trimestre, la saison des assemblées générales des actionnaires et la mise en œuvre du système KRX en mai 2025. KRX est un tournant, améliorant la qualité des transactions avec des produits tels que T+0, la vente à découvert, le trading de lots impairs et constitue une prémisse pour la mise à niveau vers un marché émergent, bien qu'il soit difficile à réaliser en 2025. Cet événement favorise les flux de capitaux étrangers à moyen et long terme, créant un sentiment positif au deuxième trimestre 2025.

Les industries nationales telles que les secteurs bancaire (MBB, ACB ), des infrastructures et des matériaux de construction (HPG) sont considérées comme ayant une bonne résilience, bénéficiant de l'investissement public, de la consommation personnelle et de la gestion des créances douteuses. L'industrie sidérurgique devrait croître de 8 à 10 %, l'investissement public de 10 à 12 % et le secteur bancaire de 10 à 15 % en 2025. Les industries moins dépendantes du marché américain, telles que la technologie (FPT), l'alimentation, les boissons et les produits pharmaceutiques, conservent également des perspectives positives. Les entreprises dotées de chaînes de valeur stables et de capacités d’expansion nationales sont des destinations sûres pour les flux de trésorerie d’investissement.

Source : https://thoibaonganhang.vn/giua-thuong-chien-co-phieu-nganh-nao-van-tich-cuc-163514.html