Pression exercée par l'échéance des obligations
Récemment, la Bourse de Hanoi (HNX) a annoncé la liste des émetteurs qui sont en retard dans le paiement du principal et des intérêts des obligations au cours de la période du 16 septembre 2022 au 31 janvier 2023. Selon cette liste, 54 entreprises sont en retard dans le paiement du principal et des intérêts des obligations. Parmi celles-ci, 34 entreprises opèrent dans le secteur de l’immobilier et de la construction.
En termes de valeur, environ 23 000 milliards de VND d'obligations de ces organisations arriveront à échéance en 2023, dont 90 % proviennent d' entreprises immobilières.
De nombreuses unités doivent trouver des moyens de disposer d’une source de financement pour payer les obligations. Par exemple, No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company ( Novaland - code boursier : NVL) a restructuré et négocié un accord d'échange de dettes contre des capitaux propres avec un partenaire étranger. En conséquence, les investisseurs recevront une partie des capitaux propres de deux sociétés membres de Novaland : Thanh Nhon Real Estate Investment Company Limited et Mui Ne General Investment Joint Stock Company en échange de l'annulation d'un nombre correspondant d'obligations et de bons de souscription.
Un autre cas est celui de la société par actions Duc Long Gia Lai Group (code : DLG) qui ne peut pas non plus payer plus de 180 milliards de VND de principal et d'intérêts à temps le 30 décembre 2022 aux investisseurs. La société négocie et conclut un accord avec les détenteurs d'obligations pour prolonger et allonger la période de paiement.
Une étude menée par VnDirect Securities montre que la liquidité des entreprises immobilières sera soumise à une forte pression au cours des 3 à 6 prochains mois, à l'entrée dans la période de pointe de maturité des obligations.
Les chiffres estimés montrent qu'environ 37 642 milliards de VND d'obligations de sociétés immobilières arriveront à échéance au deuxième trimestre 2023, en hausse de 306,4 % sur un an, et 65 905 milliards de VND (en hausse de 13,3 %) au second semestre 2023.
Les entreprises immobilières sont confrontées à une pression de liquidité alors que les 3 à 6 prochains mois entrent dans la période de pointe de maturité des obligations (Photo : Ha Phong).
Des mesures positives
Après la conférence nationale en ligne présidée par le Premier ministre le 17 février, le gouvernement a publié un projet de résolution sur un certain nombre de solutions pour le marché immobilier.
La première est la proposition visant à prolonger les paiements du principal et des intérêts pour les entreprises en difficulté. Deuxièmement, il faut continuer à accorder du crédit aux projets immobiliers avec des plans de prêt réalisables, aux clients ayant un potentiel financier et à réduire les taux d’intérêt des prêts. La troisième proposition concerne un programme de crédit de 110 000 milliards de VND pour le logement social et le logement des travailleurs, similaire au programme de 30 000 milliards de VND émis au cours de la période 2013-2016.
En outre, le dernier projet d’amendement au décret 65 propose de permettre aux obligations émises de négocier une prolongation et d’assouplir certaines conditions d’émission.
Les experts affirment que si ces politiques sont mises en œuvre, elles contribueront à réduire la pression sur les liquidités des entreprises immobilières à court terme.
Selon M. Nguyen Chi Thanh, vice-président de l'Association des courtiers immobiliers du Vietnam, il est nécessaire de mettre en place un plan de restructuration, notamment pour les obligations, pour les entreprises qui ne sont pas en mesure de payer le principal et les intérêts.
Si une entreprise a des obligations qui arrivent à échéance mais qui ne sont pas restructurées, cela représente un risque potentiel pour la banque. Si une banque souhaite prêter de l’argent, une entreprise doit disposer d’un plan de restructuration réalisable et démontrer sa capacité à rembourser la dette.
S'exprimant sur VTV , M. Barry David Weisblatt, directeur de la stratégie d'investissement de SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), a déclaré que la gestion de l'émission d'obligations dépend de chaque entreprise et de chaque type d'obligation spécifique.
À court terme, les entreprises peuvent envisager de restructurer leurs prêts pendant quelques années, en vendant des actifs et des projets. À long terme, l’application du décret 65 sera très bénéfique pour le marché des obligations d’entreprises, dans un contexte où il existe des exigences en matière de notation et des réglementations sur les investisseurs.
Outre le fait d'aider les entreprises à surmonter les difficultés de liquidité dans les temps à venir, restaurer la confiance des acheteurs de maisons est également une question urgente pour que le marché immobilier « s'inverse ».
M. Quoc Anh, directeur général adjoint de Batdongsan.com.vn, a déclaré qu'un déclencheur est nécessaire pour réduire la pression sur la confiance grâce à un plan de relance. Par exemple, dans le passé, avec le plan de soutien de 30 000 milliards de VND et un taux d’intérêt de 5 à 6 % par an, le segment du logement social a contribué à recréer les habitudes commerciales sur le marché. À partir de là, le marché a commencé à revenir.
Actuellement, le programme de crédit de 110 000 milliards de VND proposé pour le logement social et le logement des travailleurs devrait également créer un effet similaire.
Cependant, la santé financière des entreprises immobilières présente également des points positifs. L'analyse de VNDirect basée sur les rapports financiers de 210 entreprises immobilières (dont 118 sociétés cotées et 92 sociétés non cotées) montre que la santé financière des entreprises immobilières cotées est actuellement meilleure que pendant la période 2011-2013.
Source
![[Photo] Le Premier ministre Pham Minh Chinh préside une réunion sur la mise en œuvre du projet ferroviaire Lao Cai-Hanoi-Hai Phong.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/5/20/0fa4c9864f63456ebc0eb504c09c7e26)
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