Lors de l'ouverture de l'atelier, M. Tran Dinh Cuong, président d'EY Vietnam, a déclaré que le marché boursier vietnamien entrait dans un nouveau cycle porté par de nombreux facteurs favorables : une amélioration de la qualité du marché, une liquidité accrue et des politiques de soutien au secteur privé. Le marché des introductions en bourse est actuellement très ouvert, mais une préparation précoce et rigoureuse est essentielle pour permettre aux entreprises de percer et de se développer durablement.
Nouvelle vague d'introductions en bourse au Vietnam
Le 8 octobre 2025, FTSE Russell a annoncé le reclassement du Vietnam de « marché frontière » à « marché secondaire émergent », qui devrait prendre effet début septembre 2026. Ce reclassement devrait accroître significativement les flux de capitaux, tant indiciels qu'actifs, tout en promouvant des normes de transparence, de gouvernance et de qualité des biens cotés.
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| M. Tran Dinh Cuong, président d'EY Vietnam, a pris la parole lors de la conférence. |
L'adoption d'une série de résolutions stratégiques pour la période 2024-2025 a permis de définir cinq axes politiques solides, contribuant à un développement plus durable du marché des capitaux vietnamien. Dans un contexte de revalorisation et de restructuration profonde de la bourse vietnamienne, la convergence de ces cinq axes (science et technologie, intégration internationale, développement du secteur privé, innovation juridique et développement de l'éducation et de la formation) constitue un catalyseur essentiel pour un développement durable, diversifié et plus attractif du marché des capitaux auprès des investisseurs nationaux et internationaux.
Du point de vue des investisseurs, les piliers de cette politique ont renforcé leur confiance dans le marché, l'environnement d'investissement étant de plus en plus transparent, standardisé et conforme aux pratiques internationales. Les investisseurs disposeront ainsi de davantage d'éléments pour évaluer les entreprises, accéder à une information complète et standardisée et investir en toute sécurité des capitaux à long terme grâce à des introductions en bourse (IPO) importantes et de qualité.
Par ailleurs, les orientations politiques mises en place offrent également de meilleures opportunités commerciales et des perspectives plus favorables aux entreprises pour lever des capitaux, grâce à un environnement institutionnel amélioré, à une attention particulière portée aux ressources humaines de haute qualité et à la levée progressive des obstacles juridiques. De nombreux signaux indiquent qu'un nombre important d'entreprises privées s'emploient activement à normaliser leur gouvernance, à restructurer leurs finances et à élaborer des stratégies de cotation à long terme afin de lever des capitaux tant au niveau national qu'international.
Parallèlement, le gouvernement a également promulgué le décret 245/2025/ND-CP modifiant le décret 155/2020/ND-CP et ramenant de 90 à 30 jours le délai d'introduction en bourse des actions après une introduction en bourse. La décision 2070/QD-TTg relative à la réduction et à la simplification des procédures administratives relevant de la Banque d'État a également créé de nombreuses conditions favorables à l'introduction en bourse des petites et moyennes banques.
Les informations positives en provenance du marché boursier national ont « déclenché » une vague d'introductions en bourse, avec une série d'entreprises qui planifient ou accélèrent leurs projets d'introduction en bourse, s'attendant à ce que la valeur de leurs fonds levés atteigne des centaines de millions de dollars américains en fonction de leur taille et de leur secteur d'activité – reflétant le dynamisme et la diversité du marché des capitaux vietnamien actuel.
M. Khuong Tien Hung, chef du Conseil de gestion des offres de titres de la Commission nationale des valeurs mobilières, a souligné : « Face aux nouvelles opportunités, la préparation minutieuse des documents d'introduction en bourse, la garantie d'informations complètes et exactes et le respect des réglementations légales sont des facteurs très importants pour la réussite d'un plan d'offre. »
Conformité réglementaire : un fondement solide pour une introduction en bourse réussie
Dans le contexte d'une restructuration profonde du marché boursier vietnamien, la préparation des documents d'introduction en bourse n'est pas seulement une exigence technique, mais aussi un test de la capacité de gestion et de la conformité légale de l'entreprise.
« De nombreux problèmes surviennent lorsque les entreprises doivent finaliser leurs documents juridiques et se coordonner avec les organismes de gestion », a expliqué M. Pham Ngoc Bich, directeur exécutif du financement des entreprises à la Société des valeurs mobilières de Hô Chi Minh -Ville, en évoquant son expérience d'accompagnement des entreprises en introduction en bourse. « Beaucoup d'entreprises s'y prennent trop tard, n'ont pas normalisé leurs états financiers et n'ont pas restructuré leur gouvernance conformément aux normes publiques », a-t-il ajouté.
À compter du 1er juillet 2025, la Bourse d'Hô-Sâh (HOSE) deviendra le seul point de réception des demandes d'admission à la cote, afin de restructurer le marché boursier et de le spécialiser, conformément à la décision n° 37/2020/QD-TTg du Premier ministre. Cette restructuration, axée sur la spécialisation de chaque segment de produits, devrait améliorer l'efficacité opérationnelle, accroître la transparence et répondre aux critères de modernisation du marché selon les normes internationales. À long terme, cela facilitera les activités des entreprises et contribuera à attirer des flux de capitaux à moyen et long terme, favorisant ainsi le développement durable de la bourse vietnamienne.
Mme Tran Anh Dao, directrice générale adjointe chargée du conseil d'administration de la Bourse d'Hô-Chi-Minh-Ville, a déclaré que la cotation à la Bourse d'Hô-Chi-Minh-Ville (HOSE) permet de renforcer la position des entreprises, d'attirer des capitaux à long terme et des investisseurs internationaux, mais exige également des normes plus élevées en matière de transparence et de gouvernance. Selon Mme Dao, le cadre juridique comporte de nombreux points nouveaux, notamment l'obligation de faire auditer les rapports sur le capital social, de soumettre des rapports financiers révisés et de respecter la réglementation relative à la publication périodique d'informations après l'introduction en bourse. Les entreprises doivent parfaitement comprendre ces exigences et s'y conformer pleinement.
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| Des experts interviennent lors de l'atelier |
Les intervenants se sont généralement accordés sur le point suivant : pour bien se préparer à une introduction en bourse, les entreprises doivent anticiper et fournir aux parties prenantes tous les documents nécessaires. Parallèlement, il est indispensable d’investir dans un système de gouvernance transparent, d’appliquer les normes IFRS et ESG, ainsi que des mécanismes de communication d’informations conformes aux pratiques internationales. Enfin, il est essentiel de s’entourer d’une équipe de consultants professionnels afin de garantir l’exactitude et la fiabilité de chaque étape du processus.
Feuille de route pour l'introduction en bourse : étapes stratégiques
Une introduction en bourse (IPO) n'est pas seulement une étape financière importante, mais un tournant stratégique pour une entreprise. Sa réussite dépend non seulement du marché, mais aussi de la préparation interne de l'entreprise elle-même.
« La préparation d’une introduction en bourse ne se limite pas à la simple rédaction de documents juridiques, mais constitue un processus de transformation global en termes de structure, de gouvernance, de finances et de stratégie », a déclaré M. Tran Nam Dung, directeur général adjoint des services d’assurance chez EY Vietnam.
Ce processus débute généralement par un examen des options stratégiques 12 à 24 mois avant l'introduction en bourse (IPO), incluant la stratégie d'IPO, les objectifs, le calendrier, les scénarios possibles, la constitution de l'équipe IPO, la structure de propriété et les aspects fiscaux. Les étapes de révision du business plan, de préparation des documents juridiques, de sélection de l'équipe de consultants, d'élaboration d'une feuille de route et d'évaluation de l'entreprise sont réalisées dans les 6 à 12 mois précédant l'IPO. Les 1 à 6 derniers mois sont consacrés à la finalisation des rapports financiers et à la mise en œuvre des stratégies d'attraction des investisseurs.
Tout au long de ce parcours, trois éléments professionnels clés se dégagent :
Premièrement, concernant la comptabilité et l'audit : les états financiers constituent le fondement permettant aux investisseurs et aux organismes de gestion d'évaluer la santé financière des entreprises. L'établissement de ces rapports doit non seulement respecter les normes vietnamiennes, mais également viser les normes IFRS afin d'accroître la transparence et de faciliter l'accès aux capitaux internationaux. Les normes IFRS aident les entreprises à refléter fidèlement la valeur de leurs actifs, de leurs passifs et de leurs bénéfices, tout en répondant aux exigences des fonds d'investissement étrangers.
Selon M. Le Vu Truong, directeur général adjoint et responsable des services d'audit chez EY Vietnam, « un rapport financier avec réserves constitue non seulement une obligation légale, mais aussi un gage de transparence et de professionnalisme. Les entreprises doivent s'assurer que l'opinion d'audit est pleinement acceptée et traiter proactivement les points en suspens avant d'entamer leur introduction en bourse. »
Deuxièmement, en ce qui concerne les impôts : pour garantir que les éléments fiscaux soient présentés de manière raisonnable et en pleine conformité avec la réglementation relative aux états financiers, les entreprises doivent examiner toutes les obligations fiscales en vigueur et les éléments liés aux opérations sur capitaux, afin de détecter et de traiter rapidement les erreurs ou les risques potentiels.
Les entreprises doivent également préparer des documents complets pour les transactions importantes, notamment celles avec des parties liées, afin de garantir la transparence et d'éviter les litiges post-introduction en bourse, tout en évaluant l'impact des nouvelles politiques fiscales et en élaborant des plans d'urgence pour les obligations fiscales futures.
« La fiscalité ne se résume pas à la conformité, elle englobe aussi la gestion des risques. Un dossier d'introduction en bourse transparent exige des entreprises qu'elles vérifient, comparent et préparent proactivement des documents valides afin d'éviter des coûts supplémentaires et de protéger leur réputation après la cotation », a souligné M. Than Xuan Thinh, directeur général adjoint du conseil fiscal chez EY Consulting Vietnam Joint Stock Company.
Le troisième facteur est l'infrastructure technologique. Une introduction en bourse (IPO) n'est pas seulement une opération financière, mais aussi un problème opérationnel. Les entreprises doivent investir dans des systèmes technologiques pour répondre aux exigences de publication périodique d'informations, de gestion des données des actionnaires et de transparence des transactions. Une plateforme technologique moderne contribue à minimiser les erreurs, à accélérer les traitements et à instaurer la confiance des investisseurs, notamment dans un contexte de marché évoluant vers des normes internationales et une forte transformation numérique.
Que recherchent les fonds d'investissement lors d'une introduction en bourse ?
Alors que le marché des capitaux vietnamien attire de plus en plus d'investissements à long terme, le rôle des fonds d'investissement dans le processus d'introduction en bourse devient stratégique. Au-delà d'une simple source de capitaux, ces fonds sont aussi des partenaires qui aident les entreprises à optimiser leur gouvernance, à renforcer leurs capacités financières et à construire un argumentaire convaincant avant leur cotation.
Lors de la table ronde sur l'accès aux financements, les représentants de Dragon Capital et de VOI ont présenté en détail les critères d'évaluation des entreprises en phase de pré-introduction en bourse, notamment leur potentiel de croissance, leur transparence financière et leur capacité de gouvernance. La participation des fonds d'investissement à cette étape permet non seulement aux entreprises d'améliorer leur situation juridique et financière, mais envoie également un signal positif au marché, contribuant ainsi à la formation de cours boursiers raisonnables.
« Les fonds d’investissement recherchent des entreprises présentant des perspectives de croissance claires, une bonne gouvernance et une transparence financière », a déclaré M. Tran Vinh Du, directeur général adjoint de EY Vietnam Consulting Joint Stock Company.
Source : https://thoibaonganhang.vn/ipo-tai-viet-nam-tu-hanh-trinh-chien-luoc-den-niem-yet-hieu-qua-172574.html
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