 |
| Mme Bui Thi Thao Ly, directrice du département de recherche, Shinhan Securities Vietnam (SSV) |
Que pensez-vous de la situation économique du Vietnam cette année ?
En 2025, le gouvernement s'est fixé un objectif de croissance de plus de 8 %. Pour atteindre cet objectif, le budget d'investissement public a été ajusté pour augmenter de 38 % par rapport à 2024. L'objectif de croissance du crédit pour l'ensemble de l'économie a également été relevé à 16 %, soit un niveau supérieur au niveau habituel des années précédentes. Afin de créer un espace pour l'expansion économique, l'objectif d'inflation a été relevé en conséquence, de 4,5 à 5 %.
Nous sommes convaincus que le gouvernement sera déterminé à favoriser le décaissement des capitaux d'investissement public pour soutenir la croissance économique. Les droits de douane n'affectent directement que les exportations et les investissements étrangers, affectant ainsi la production et la consommation. Dans le scénario de référence et le scénario positif, nous estimons que la croissance du PIB atteindra le niveau moyen de l'économie (6-7 % par an), remettant en cause l'objectif de croissance de 8 %.
Les taxes réciproques n'ont pas encore eu d'impact sur l'économie vietnamienne au cours des cinq premiers mois de 2025, et les activités d'import-export ont même fortement augmenté grâce à la décision d'augmenter les importations de biens avant la date d'entrée en vigueur des tarifs, exerçant une pression sur le taux de change à mesure que la demande de dollars augmente.
Madame, l’inflation et la hausse des taux de change rendront-elles difficile le maintien d’un environnement de taux d’intérêt bas ?
Le taux de change est actuellement sous pression, le cours du dollar américain évoluant à contre-courant du cours mondial , malgré une baisse de plus de 8 % de l'indice du dollar depuis le début de l'année. De plus, l'entrée en guerre des États-Unis en Iran, suscitant des inquiétudes quant au conflit israélo-iranien, a fait grimper les prix du pétrole et provoqué une escalade de l'inflation.
Si les taux de change et l'inflation augmentent fortement, il sera très difficile de maintenir des politiques monétaires et budgétaires expansionnistes et le contexte actuel de taux d'intérêt bas. Cela constituera un défi majeur pour la gestion de la politique monétaire au second semestre.
Suite au choc fiscal réciproque du 2 avril, l'indice VN a chuté de plus de 20 % en quelques séances seulement, mais a remonté de manière impressionnante à son niveau d'avant la baisse après près de trois mois. Quelles sont les perspectives du marché pour l'avenir ?
Le sentiment de prudence prévaut toujours dans l'attente des résultats des négociations tarifaires, le score et la liquidité n'ayant pas encore atteint leur niveau initial. L'indice VN se négocie à un ratio cours/bénéfice inférieur à -1 écart type par rapport à la moyenne décennale, ce qui ouvre des perspectives de hausse continue de l'indice, en fonction des événements favorables, tels que les résultats positifs des négociations tarifaires réciproques et l'accession du Vietnam au statut de marché émergent en septembre 2025.
KRX a officiellement ouvert ses portes le 5 mai 2025, et son ratio de levier a continuellement augmenté. Cependant, la liquidité du marché a légèrement diminué en mai et juin, reflétant en partie la prudence. Point positif : les dépôts des clients auprès des sociétés de valeurs mobilières ont montré des signes de reprise au premier trimestre 2025 et l'espace de prêt sur marge de ces sociétés reste très important. De nombreux secteurs d'activité, tels que l'immobilier, les ressources de base, l'électricité et l'eau, le pétrole, le gaz et les produits chimiques, conservent des valorisations attractives et une dynamique de croissance.
Comment se déroulent actuellement les flux d’argent étranger sur le marché ?
Les investisseurs étrangers ont renoué avec les achats nets en mai 2025 après une série de ventes nettes depuis début 2024, principalement en raison de la pression exercée par le retrait net des fonds ETF. Au premier semestre 2025, les investisseurs étrangers ont vendu pour environ 1,6 milliard de dollars américains.
La feuille de route pour la conversion au statut de marché émergent continue d'être renforcée avec la mise en œuvre de solutions sans préfinancement, la suppression des difficultés d'ouverture de comptes pour les investisseurs étrangers et le lancement officiel du KRX, qui jette les bases du fonctionnement du système CCP. Nous prévoyons qu'après une période de consultation avec les investisseurs institutionnels étrangers, le Vietnam sera converti au statut de marché émergent par le FTSE en septembre 2025 et par le MSCI au plus tôt en 2026.
Avec une vision prudente, nous estimons que la zone de valorisation raisonnable pour l'indice VN se situe autour de 1 380 points, correspondant à un PER de 12x et une croissance du BPA des sociétés cotées de 14 % dans le scénario de base. L'indice VN devrait se négocier autour de 1 200-1 300 points (PER de 11x et croissance du BPA de 12-14 %) dans le scénario négatif et vers 1 400-1 500 points dans le scénario positif (PER de 13x et croissance du BPA de 14-18 %).
Source : https://baodautu.vn/khoi-ngoai-tro-lai-mua-rong-thi-truong-chung-khoan-duoc-ky-vong-khoi-sac-d316345.html
Comment (0)