Débloquer le moteur de la croissance pour atteindre plus de 8 %

tăng trưởng - Ảnh 1. — Le taux de croissance de la consommation de services a dépassé celui de la consommation de biens au cours du premier semestre 2025 - Photo : TTD

De nombreux experts estiment qu'il est nécessaire d'exploiter plus efficacement les moteurs de croissance, tels que les exportations, les investissements publics, les entreprises à capitaux étrangers (IDE) et le crédit, tout en renforçant les fondements nationaux, qui présentent encore de nombreux obstacles.

* M. NGUYEN XUAN THANH (Université Fulbright Vietnam) :

L'investissement public stimule la croissance

Avec un taux de croissance de 7,52 % au premier semestre, nombreux sont ceux qui anticipent un maintien, voire une accélération, de ce rythme au second semestre. Toutefois, la réalité pourrait s'avérer moins optimiste, malgré des facteurs de croissance tels que les investissements publics, le crédit et les perspectives favorables au secteur privé.

Les exportations, qui ont été un moteur essentiel de la croissance au cours du premier semestre, montrent des signes de ralentissement, la croissance mondiale continuant de s'affaiblir et les risques liés aux droits de douane persistant.

La demande extérieure a ralenti, tandis que la demande intérieure ne s'est pas vraiment redressée, ce qui rend très probable une croissance inférieure à celle du premier semestre au second semestre.

En matière de politiques budgétaires et monétaires, le gouvernement poursuit son action dans le sens de la croissance. Cela se traduit par une politique d'expansion budgétaire et le maintien d'une politique monétaire flexible.

La pression pour décaisser les investissements publics va continuer de s'accroître, et les projets de qualité continueront d'être privilégiés pour l'obtention de capitaux. Dans ce contexte de fin de mandat, on attend de l'agence exécutive une nette relance économique .

Le crédit est un important moteur de croissance pour l'économie d'ici la fin de l'année 2025. On prévoit que la croissance du crédit pour l'ensemble de l'année 2025 pourrait atteindre environ 19 à 19,5 %, un chiffre supérieur à l'objectif initial de 16 %. Cependant, le niveau des taux d'intérêt demeure une grande inconnue. Parmi les facteurs déterminants figurent les orientations de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed).

Si la Réserve fédérale américaine abaisse ses taux d'intérêt comme prévu (à deux reprises d'ici la fin de l'année), la Banque d'État du Vietnam aura la possibilité d'envisager des ajustements. Toutefois, l'objectif de préserver la valeur du dong a aussi ses limites.

Par conséquent, la Banque d'État ne se précipitera pas pour abaisser davantage le taux d'intérêt opérationnel, mais choisira de procéder à des « ajustements sélectifs » afin de soutenir les taux d'intérêt des prêts dans certains secteurs, tout en maintenant inchangé le plafond des taux d'intérêt sur les dépôts pour stabiliser le taux de change.

* M. HUYNH HOANG PHUONG (analyste indépendant, consultant en gestion d'actifs chez FIDT) :

Stimuler la consommation intérieure

Pour contribuer à l'objectif de croissance de 8,3 à 8,5 %, la consommation totale de biens et de services doit augmenter de plus de 13 % en 2025. Or, les chiffres des six premiers mois de l'année montrent une augmentation d'environ 8 à 9 %, ce qui indique qu'il reste un écart important à combler au cours du second semestre.

Pour stimuler efficacement la consommation, deux piliers importants doivent être abordés simultanément. Le premier consiste à promouvoir l'effet de richesse, c'est-à-dire à créer des canaux d'investissement clairs pour encourager les dépenses.

Cela nécessite des changements positifs sur le marché immobilier, le marché des capitaux et dans les activités de création d'entreprises.

La seconde consiste à améliorer le pouvoir d'achat réel des citoyens grâce à des politiques relatives aux impôts, aux salaires et à la sécurité sociale.

Le ministère des Finances a récemment proposé d'augmenter l'abattement familial sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques. Cette mesure permettra non seulement d'accroître le pouvoir d'achat à court terme, mais aussi d'améliorer la répartition des revenus, favorisant ainsi une croissance durable de la consommation.

Par ailleurs, le rôle de l'investissement public demeure essentiel pour stimuler la consommation et jeter les bases de la croissance. L'expérience internationale montre que la plupart des pays en période de reprise économique doivent accroître leurs investissements dans les infrastructures, la logistique, les transports et l'énergie, tout en mettant en œuvre des politiques de régulation des revenus.

La clé de la croissance résidera dans la capacité à se déployer rapidement, avec la bonne approche et à la bonne échelle, afin de créer un effet d'entraînement sur le secteur privé, stimulant ainsi la consommation et l'investissement dans l'ensemble de l'économie.

* M. LE TU QUOC HUNG (Directeur du département de stratégie de marché chez Rong Viet Securities - VDSC) :

Maintenir la croissance grâce à une politique monétaire flexible

Le Vietnam poursuit une politique de relance pour stimuler la croissance économique, en privilégiant une politique monétaire souple et maîtrisée. La Banque d'État assure un suivi rigoureux de cette politique afin de maintenir l'inflation dans les limites autorisées et de favoriser ainsi une croissance durable.

Les conditions de liquidité actuelles ont considérablement évolué par rapport à la période 2020-2021. À cette époque, de nombreuses banques centrales à travers le monde avaient simultanément mis en œuvre des politiques d'assouplissement monétaire, entraînant un excès de liquidités sur le marché. Ce dernier était alors considéré comme inondé de liquidités bon marché.

Au contraire, la liquidité demeure présente, mais la baisse des taux d'intérêt opérationnels au Vietnam contribue principalement à améliorer la rotation des capitaux, sans créer de situation de surabondance monétaire comme par le passé. Autrement dit, le marché bénéficie d'une liquidité stable, sans excès, un facteur susceptible de soutenir la croissance sans engendrer de risques inflationnistes immédiats.

Les futures réformes budgétaires et monétaires doivent être prudentes et s'inscrire dans une stratégie claire, plutôt que de prendre des mesures brutales. Cela témoigne d'une gestion cohérente, visant à maintenir la stabilité macroéconomique tout en soutenant la croissance.

N’oubliez pas le rôle des petites et moyennes entreprises

Selon le département d'analyse boursière de SSI Research, contrairement à la période de reprise fragmentée de 2024, la dynamique de croissance de cette année est plus globale, la production industrielle et la consommation intérieure s'accélérant simultanément.

L'une des mesures phares de cette politique est la résolution 68 relative au développement du secteur économique privé, qui affirme que les entreprises privées constituent l'un des principaux moteurs de la croissance économique. Cette résolution introduit notamment une approche du modèle de partenariat public-privé (PPP) sous la forme d'une gouvernance mixte, combinant investissement public et gestion privée, et investissement privé et utilisation publique, dans des domaines tels que les infrastructures économiques, la culture, la société et les technologies de l'information.

Pour tirer pleinement parti de la dynamique du secteur privé, il est essentiel d'accroître la couverture politique, notamment pour les petites et moyennes entreprises (PME), qui représentent une part importante de l'économie. Actuellement, ce groupe se heurte encore à de nombreux obstacles en matière de ressources.

Les solutions proposées visent à garantir un accès équitable aux biens publics (terrains, infrastructures) ; à mettre en place des mécanismes de soutien clairs et réalisables pour aider les PME à se développer et à s’intégrer davantage à la chaîne de valeur ; et enfin, à améliorer le cadre juridique et la protection des droits de propriété afin d’accroître la confiance et de promouvoir l’investissement privé.

BINH KHANH - N.BINH

Source : https://tuoitre.vn/khoi-thong-dong-luc-de-dat-tang-truong-tren-8-20250727112153886.htm