Le taux de croissance de la consommation de services a dépassé le taux de croissance de la consommation de biens au cours des six premiers mois de 2025 - Photo : TTD
De nombreux experts estiment qu’il est nécessaire d’exploiter plus efficacement les moteurs de croissance, à savoir les exportations, les investissements publics, les entreprises à capitaux étrangers (IDE) et le crédit, tout en renforçant les bases nationales, qui présentent encore de nombreux obstacles.
* M. NGUYEN XUAN THANH (Université Fulbright Vietnam) :
L'investissement public stimule la croissance
Avec un taux de croissance de 7,52 % au premier semestre, nombreux sont ceux qui s'attendent à un maintien, voire à une hausse, de ce taux au second semestre. Cependant, la réalité pourrait être moins optimiste, malgré les moteurs de croissance tels que l'investissement public, le crédit et les attentes du secteur privé.
Les exportations, qui ont été un moteur essentiel au cours du premier semestre de l’année, montrent des signes de ralentissement alors que la croissance mondiale continue de s’affaiblir et que les risques liés aux tarifs douaniers persistent.
La demande extérieure a ralenti, tandis que la demande intérieure ne s’est pas vraiment redressée, ce qui rend très probable une croissance au second semestre inférieure à celle du premier.
En matière de politiques budgétaires et monétaires, le gouvernement continue d'œuvrer dans une direction favorable à la croissance. Cela se traduit par une orientation vers l'expansion budgétaire et le maintien de politiques monétaires flexibles.
La pression pour débourser des investissements publics continuera de s'accroître, et les projets prometteurs continueront d'être prioritaires. Dans le contexte de la dernière année du mandat, les attentes d'une relance économique significative reposent sur l'agence exécutive.
Le crédit est l'un des principaux moteurs de croissance de l'économie pour le reste de l'année 2025. On prévoit que la croissance du crédit pour l'ensemble de l'année 2025 pourrait atteindre environ 19 à 19,5 %, soit plus que l'objectif initial de 16 %. Cependant, le niveau des taux d'intérêt demeure un point d'interrogation majeur. Parmi ces facteurs figure l'évolution de la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Si la Fed baisse ses taux d'intérêt comme prévu (à deux reprises d'ici la fin de l'année), la Banque d'État du Vietnam dispose d'une marge de manœuvre pour envisager des ajustements. Cependant, l'objectif de protection de la valeur du dong comporte également certaines limites.
Par conséquent, la Banque d'État ne se précipitera pas pour abaisser davantage le taux d'intérêt opérationnel, mais choisira de procéder à un « ajustement sélectif » pour soutenir les taux de prêt dans certains secteurs, tout en maintenant inchangé le plafond des taux d'intérêt des dépôts pour stabiliser le taux de change.
* M. HUYNH HOANG PHUONG (analyste indépendant, consultant en gestion d'actifs chez FIDT) :
Stimulation de la consommation intérieure
Pour contribuer à l’objectif de croissance de 8,3 à 8,5 %, la consommation totale de biens et services doit augmenter de plus de 13 % en 2025. Parallèlement, les données des 6 premiers mois de l’année montrent une augmentation d’environ 8 à 9 % seulement, ce qui indique qu’il reste encore un écart important à combler au cours du second semestre de l’année.
Pour stimuler efficacement la consommation, deux piliers importants doivent être abordés en parallèle. Le premier est de favoriser l'effet de richesse, ce qui implique de créer des canaux d'investissement clairs pour encourager les dépenses.
Cela nécessite des changements positifs sur le marché immobilier, sur le marché des capitaux et dans les activités des start-up.
La deuxième consiste à améliorer le pouvoir d’achat réel des citoyens par le biais de politiques fiscales, salariales et de sécurité sociale.
Le ministère des Finances a récemment proposé d'augmenter la déduction familiale de l'impôt sur le revenu des personnes physiques. Cette mesure contribuera non seulement à accroître le pouvoir d'achat à court terme, mais aussi à améliorer la répartition des revenus, favorisant ainsi une croissance durable de la consommation.
Par ailleurs, l'investissement public joue un rôle traditionnel, mais essentiel, pour stimuler la consommation et créer les bases de la croissance. L'expérience internationale montre que la plupart des pays en période de reprise économique doivent accroître leurs investissements dans les infrastructures, la logistique, les transports et l'énergie, tout en adoptant des politiques de régulation des revenus sociaux.
La clé de la croissance résidera dans la capacité à se déployer rapidement, avec la bonne concentration et la bonne échelle pour créer un effet d’entraînement sur le secteur privé, stimulant ainsi la consommation et l’investissement dans l’ensemble de l’économie.
* M. LE TU QUOC HUNG (Chef du département de stratégie de marché chez Rong Viet Securities - VDSC) :
Maintenir la croissance grâce à une politique monétaire flexible
Le Vietnam poursuit sa politique de relance pour stimuler la croissance économique, en privilégiant une politique monétaire souple et maîtrisée. La Banque d'État du Vietnam suit de près cette politique, visant à maintenir l'inflation dans les limites autorisées et ainsi à soutenir une croissance durable.
Les conditions de liquidité actuelles ont considérablement évolué par rapport à la période 2020-2021. À cette époque, de nombreuses banques centrales du monde entier ont simultanément mis en œuvre des politiques d'assouplissement monétaire, provoquant un excès de liquidités sur le marché. À l'époque, le marché était considéré comme inondé de liquidités bon marché.
Au contraire, la liquidité existe toujours, mais la baisse des taux d'intérêt opérationnels au Vietnam a principalement contribué à améliorer la rotation des capitaux, évitant ainsi un excès de liquidités comme auparavant. Autrement dit, le marché est stable en termes de liquidité, sans excès, ce qui peut soutenir la croissance sans engendrer de risques inflationnistes immédiats.
Les changements budgétaires et monétaires futurs doivent être prudents et s'appuyer sur une feuille de route claire, plutôt que sur des chocs soudains. Cela reflète une perspective de gestion cohérente, visant à maintenir la stabilité macroéconomique tout en soutenant la croissance.
N'oublions pas le rôle des petites et moyennes entreprises
Selon le département d'analyse des actions SSI Research, contrairement à la reprise fragmentée de 2024, la dynamique de croissance de cette année est plus globale, car la production industrielle et la consommation intérieure s'accélèrent simultanément.
L'un des points forts de cette politique est la Résolution 68 sur le développement du secteur économique privé, qui affirme que les entreprises privées sont l'un des principaux moteurs de la croissance économique. Cette résolution introduit notamment une approche de partenariat public-privé (PPP) sous la forme d'une gouvernance mixte, telle que : investissement public – gestion privée, investissement privé – utilisation publique, dans des domaines tels que les infrastructures économiques, la culture – société et les technologies de l'information.
Pour exploiter pleinement la dynamique du secteur privé, il est essentiel d'accroître la couverture des politiques, notamment pour les petites et moyennes entreprises (PME), qui représentent une part importante de l'économie. Actuellement, ce groupe se heurte encore à de nombreux obstacles en termes de ressources.
Les solutions proposées consistent à garantir un accès équitable aux biens publics (terres, infrastructures) ; à développer des mécanismes de soutien clairs et réalisables pour aider les PME à se développer et à participer plus activement à la chaîne de valeur. Enfin, à améliorer le cadre juridique et la protection des droits de propriété afin de renforcer la confiance et de promouvoir l'investissement privé.
Source : https://tuoitre.vn/khoi-thong-dong-luc-de-dat-tang-truong-tren-8-20250727112153886.htm
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