La Banque d'État passe à l'injection nette

Les émissions de bons du Trésor ont diminué à moins de 1 000 milliards de VND par séance depuis le début de la semaine. Si l'on inclut le montant à échéance, la Banque d'État est passée en mode d'injection nette.

Ce chiffre de 1 000 milliards est nettement inférieur à l'ampleur de l'attraction de 10 000 à 20 000 milliards de VND par session au cours de la période de fin septembre à début octobre.

Le volume des bons du Trésor a connu une baisse continue et, inversement, leur taux d'intérêt a augmenté. Du 19 octobre à aujourd'hui, le taux d'intérêt des bons du Trésor s'est maintenu à 1,45 % par an, contre 0,69 % lors de la première émission.

En conséquence, parallèlement à l’échéance des émissions à partir de fin septembre, chaque session voit actuellement des milliers de milliards de dongs réinjectés dans le système bancaire.

La réduction des retraits nets intervient alors que le taux d'intérêt interbancaire moyen du VND est de nouveau en forte hausse. Selon la dernière mise à jour de la Banque d'État du 23 octobre, le taux d'intérêt interbancaire au jour le jour est passé de 1,47 % le 20 octobre à 2,22 %. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis la mi-juin et largement supérieur au plancher enregistré fin septembre.

L'augmentation des taux d'intérêt du VND sur le marché interbancaire contribue à réduire l'écart avec les taux d'intérêt du dollar américain, réduisant ainsi la pression sur le taux de change.

L'acte de pomper et de retirer de l'argent par le canal des bons du Trésor est une opération normale de la Banque d'État qui affecte la quantité d'argent sur le marché interbancaire (où les banques se prêtent entre elles), et non sur le marché résidentiel.

« La baisse des offres gagnantes sur le canal des bons du Trésor est plus probablement due à la capacité des banques à se préparer à des sources de capitaux en fin d'année, plutôt qu'à une liquidité insuffisante du système », indique le rapport de SSI Research. La croissance du crédit au 11 octobre a atteint 6,2 % par rapport à fin 2022, contre 6,9 % fin septembre et un niveau bien inférieur à celui de 2022 (11,2 %).

Le taux de change USD/VND approche de son pic de la fin de l'année dernière, bien que les devises étrangères ne soient pas soumises à beaucoup de pression, et les fluctuations du marché libre montrent également que la demande d'USD de la part des particuliers nationaux n'a pas radicalement changé.

Selon SSI Research, la situation des devises étrangères au sein du système n'est pas trop défavorable, et le cours vendeur à la Bourse de la Banque d'État, coté à 25 244 VND, indique que l'organisme de réglementation ne sollicitera pas encore de réserves de change pour stabiliser le marché. Le taux de change est actuellement en hausse de 3,8 % par rapport à fin 2022, dans la marge de fluctuation autorisée.

Les bons du Trésor émis lors de ces cycles ont tous une échéance de 28 jours et sont mis en vente selon la méthode des enchères à taux d'intérêt. Par conséquent, les informations relatives à ce type de titres de valeur sont transmises aux banques par l'intermédiaire du Bureau des transactions de la Banque d'État afin qu'elles puissent s'inscrire aux enchères. La banque gagnante paiera la Banque d'État pour l'achat du bon du Trésor et, à l'échéance, recevra le capital et les intérêts, comme pour les dépôts d'épargne. Le montant retiré par le biais des bons du Trésor sera réinjecté sur le marché interbancaire 28 jours après la date d'émission.

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