Principaux défis de l' économie
Au premier trimestre 2025, l'économie mondiale (KTTG) a poursuivi sa lente reprise, en raison de nombreux facteurs complexes et imprévisibles, notamment la politique fiscale réciproque annoncée par le président américain D. Trump le 2 avril, puis les mesures de rétorsion prises par d'autres pays. Ces mesures ont eu, ont et auront un impact important sur l'économie mondiale, le commerce, l'investissement et les marchés financiers, affectant particulièrement les pays affichant d'importants excédents commerciaux avec les États-Unis, dont le Vietnam. L'inflation mondiale a continué de baisser légèrement parallèlement au ralentissement de la reprise économique, ce qui a incité les banques centrales de nombreux pays à poursuivre l'assouplissement de leur politique monétaire et à baisser leurs taux d'intérêt pour stimuler la croissance.
Cependant, l’économie mondiale est toujours confrontée à de nombreux risques et défis, notamment les tensions géopolitiques , les guerres commerciales et technologiques, le protectionnisme commercial accru, qui entraîne une nouvelle hausse des prix des matières premières et de l’inflation, une baisse des taux d’intérêt plus lente que prévu, un ralentissement de la croissance mondiale ; les risques pour la sécurité énergétique, l’alimentation, la cybersécurité, les catastrophes naturelles et les conditions climatiques extrêmes sont toujours présents… etc.
En conséquence, la plupart des organisations internationales ont récemment prévu que la croissance économique mondiale en 2025-2026 diminuerait de 0,7 à 1 point de pourcentage, passant de la croissance prévue de 2,7 % à 1,7 à 2 % en 2025-2026, tandis que l’inflation resterait plus élevée que prévu, autour de 2,5 à 3 %, incapable d’atteindre l’objectif de 2 % dans un avenir proche.
Français En ce qui concerne l'économie nationale, le Vietnam sera confronté à cinq principaux risques et défis en 2025. Premièrement, les risques et défis externes augmentent, notamment : (i) les risques géopolitiques, en particulier les guerres commerciales et technologiques, le protectionnisme commercial accru (en particulier l'imposition de tarifs réciproques par les États-Unis et la réponse d'autres pays), provoquant une augmentation des prix des matières premières, l'inflation et les taux d'intérêt pourraient diminuer plus lentement que prévu, créant ainsi une pression sur l'inflation, les taux d'intérêt et les taux de change au Vietnam ; (ii) la dynamique de reprise de certains pays ralentit (États-Unis, Chine, Japon, etc.), entraînant un ralentissement significatif de la croissance mondiale ; (iii) l'inflation et les taux d'intérêt, bien qu'en baisse, sont toujours à des niveaux élevés et seront ancrés pendant longtemps, rendant la reprise beaucoup plus difficile, et les risques liés à la dette publique et privée sont toujours élevés ; (iv) les risques de sécurité énergétique, de sécurité alimentaire, de cybersécurité, de catastrophes naturelles, d'intrusion d'eau salée et de changement climatique extrême sont toujours présents.
Deuxièmement, les moteurs traditionnels de la croissance se sont redressés, mais de manière inégale. Ils restent inférieurs à leur niveau d'avant la pandémie et ne sont pas durables. La contribution de la différence entre les importations et les exportations de biens et services à la croissance globale (6,46 %) est seulement supérieure à son niveau pendant la pandémie de Covid-19 (2,7-3,5 %), bien inférieure à celle de la même période des deux dernières années (14-20 %) en raison du déficit élevé de la balance des services. L'investissement privé s'est plutôt bien redressé (en hausse de 5,5 %), mais il est bien inférieur à son niveau d'avant la pandémie (13,6 %), inférieur à la croissance du capital d'investissement social total (8,3 %) et le plus faible des trois régions ; les ventes au détail (hors facteurs de prix) ont augmenté de 7,5 %, soit seulement 83 % du niveau d'avant la pandémie (9 %)…
Les nouveaux capitaux d'IDE enregistrés ralentissent (-31,5 % en glissement annuel) et les entrées d'IDE seront réduites si le taux de la taxe compensatoire américaine est de 25 % ou plus. Le décaissement des investissements publics s'est amélioré, mais reste lent (35/63 localités n'ont pas encore établi de plan d'investissement annuel ; l'objectif de décaissement de 95 à 100 % du plan est très ambitieux).
Troisièmement, les créances douteuses augmentent et leur gestion pose encore de nombreux défis : le ratio de créances douteuses sur le bilan de l'ensemble du système (à l'exclusion de 5 banques commerciales sous contrôle spécial) à la fin de 2024 était de 1,93 % de l'encours total de la dette, contre 1,69 % à la fin de 2023, dont la dette du groupe 5 (avec possibilité de perte de capital) de 27 banques commerciales cotées s'élevait à plus de 131 000 milliards de VND à la fin de 2024, en hausse de 43 % par rapport à la même période l'année dernière, ce qui montre que la pression sur les créances douteuses est toujours élevée, tandis que la circulaire 06/2024/TT-NHNN autorisant la restructuration de la dette a expiré à la fin de 2024, ainsi que les risques tarifaires affectant négativement les importations et les exportations, les investissements et la consommation intérieure, provoquant une augmentation des créances douteuses, nécessitant une prévention et une gestion plus drastiques dans les temps à venir.
Quatrièmement, les activités commerciales restent confrontées à de nombreuses difficultés : au premier trimestre 2025, le nombre d'entreprises suspendant temporairement leurs activités a encore augmenté de 15,1 % et celui des entreprises liquidées a augmenté de 23 % sur la même période. Le nombre d'entreprises se retirant du marché s'élevait à 78 800, soit 1,08 fois plus élevé que le nombre d'entreprises entrant sur le marché (72 900). Bien que cela ne reflète pas une tendance, il convient de le souligner.
Cinquièmement, le marché des obligations d'entreprises (CBO) se redresse lentement et le marché immobilier n'est toujours pas viable : selon la notation VIS, au premier trimestre 2025, le volume d'émission de nouvelles CBO n'a atteint que 25 130 milliards de VND, en baisse de 12 % sur un an, en partie à cause de facteurs saisonniers (le premier trimestre de la période 2021-2025 ne représentait qu'environ 10 % du volume total des émissions annuelles). La valeur des émissions individuelles est la plus faible des 5 dernières années avec seulement 2 émissions d'une valeur de 2 000 milliards de VND. La valeur totale des CBO avec paiement différé représente 14,6 % des CBO en circulation sur l'ensemble du marché, principalement les CBO immobilières (représentant environ 60 %) à la fin du premier trimestre 2025.
Le marché immobilier se redresse progressivement, mais n'est pas durable en raison des prix élevés de l'immobilier ; les problèmes liés à l'évaluation des terrains, aux ventes aux enchères de terrains, à la planification, au déblaiement des sites, à l'achèvement des documents de projet, au développement de logements sociaux, etc. tardent encore à être résolus et ne sont pas encore résolus.
Prévisions de croissance économique du Vietnam pour l'ensemble de l'année 2025
Concernant les perspectives, dans un contexte économique mondial toujours confronté à de nombreux risques et incertitudes (notamment le choc tarifaire américain), l'inflation et les taux d'intérêt pourraient baisser plus lentement que prévu, et la croissance économique mondiale se maintient à un niveau faible (1,8-2 % en 2025-2026). L'économie vietnamienne devrait être affectée négativement en 2025 et au cours des 1 à 2 prochaines années. Cependant, les négociations tarifaires et les solutions visant à équilibrer la balance commerciale avec les États-Unis devraient produire des résultats positifs. Le Vietnam conservera certains avantages commerciaux et attirera les IDE par rapport à d'autres pays. Parallèlement aux politiques et solutions visant à stimuler la demande intérieure et à promouvoir de nouveaux moteurs de croissance à partir du second semestre 2025, la croissance du PIB pour l'ensemble de l'année 2025 pourrait se rapprocher de l'objectif.
Croissance du PIB : Le groupe de recherche prévoit la croissance du PIB du Vietnam pour toute l'année 2025 selon 3 scénarios.
Français Avec le scénario de base (probabilité de 60 %), en tenant compte de la possibilité de résultats positifs dans les négociations avec les États-Unis sur les taxes réciproques, on suppose que l'objectif est de 20 à 25 % (une forte baisse par rapport au niveau actuel attendu de 46 %, ou moins selon chaque secteur spécifique) ; les entreprises et les industries s'adaptent de manière proactive, profitent des opportunités offertes par les accords de libre-échange existants, diversifient les marchés et exploitent efficacement les nouveaux moteurs de croissance ; la croissance du PIB aux troisième et quatrième trimestres reste équivalente à celle du deuxième trimestre 2025 (à 6,7-7 %), en conséquence, la croissance du PIB prévue pour l'ensemble de l'année 2025 pourrait atteindre 6,5-7 % (une baisse d'environ 1 à 1,5 point de pourcentage par rapport à l'objectif de croissance de 8 % ou plus sans le choc tarifaire américain et aux prévisions de janvier 2025 du Research Group).
Dans le scénario le plus positif (en visant, probabilité 20%), la croissance du PIB pourrait atteindre 7,5-8% (en baisse de 0,5% par rapport au scénario sans le choc tarifaire américain) lorsque les négociations avec les États-Unis obtiendraient des résultats très positifs, tout en exploitant efficacement de nouveaux moteurs de croissance pour compenser le déclin des moteurs traditionnels et en raison des risques tarifaires.
Dans un scénario plus pessimiste (probabilité de 20 %), la guerre commerciale s'intensifie et se prolonge, de nombreux pays/blocs réagissent, le commerce mondial, l'investissement et la consommation sont gravement affectés, les moteurs de croissance traditionnels (exportations nettes, investissement, consommation, etc.) diminuent fortement tandis que les nouveaux moteurs de croissance n'ont pas encore démontré leur efficacité manifeste, et la croissance du PIB pour l'ensemble de l'année ne devrait être que d'environ 5,5 à 6 %. Ce scénario est peu souhaitable, mais il doit également être pris en compte.
Concernant l'inflation : La pression inflationniste pourrait augmenter progressivement au deuxième trimestre 2025 et au cours des six derniers mois de l'année en raison à la fois de facteurs de poussée des coûts (prix plus élevés des biens et services importés en raison des tarifs américains, prix de certains biens gérés par l'État augmentant selon la feuille de route) et de facteurs de demande (la croissance du crédit est estimée à 14-15 %, le décaissement des investissements publics et privés nationaux augmente assez bien, la rotation des liquidités est de 0,8 à 0,9 fois, plus élevée qu'en 2024 pour répondre aux besoins en capital pour une croissance plus élevée).
Toutefois, l'IPC moyen devrait augmenter de 4 à 4,5 % en 2025, soit un niveau supérieur à celui de 2024 (3,63 %), mais toujours inférieur à l'objectif (4,5 à 5 %). En conséquence, l'inflation augmentera mais restera maîtrisée car la demande ne s'est pas fortement redressée, l'approvisionnement intérieur en biens et services essentiels est garanti, les taux de change et les taux d'intérêt de base sont stables et la coordination des politiques s'améliore de plus en plus.
Source : https://baodaknong.vn/nhung-thach-thuc-chinh-cua-nen-kinh-te-trong-nam-2025-249278.html
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