Professeur associé - Dr Pham The Anh : Pour atteindre une croissance élevée, nous devons stabiliser la macroéconomie et éviter la « fièvre » immobilière.

Selon le professeur associé, Dr. Pham The Anh (Université nationale d'économie), pour atteindre une croissance élevée dans la période à venir, la condition préalable est de stabiliser la macroéconomie, en particulier pour éviter la fièvre des prix de l'immobilier, maintenir la stabilité de l'inflation et empêcher le dong de perdre de la valeur.

Professeur associé – Dr Pham The Anh (Université nationale d'économie ). Photo : Ho Long

Pour atteindre une croissance élevée, nous devons « couper » la « fièvre foncière »

S'exprimant lors du séminaire de consultation sur la situation socio-économique organisé par le Comité permanent de la Commission économique et financière ce matin (5 septembre), le Dr Pham The Anh, professeur associé, a déclaré que pour atteindre l'objectif de forte croissance à venir (une croissance à deux chiffres dès l'année prochaine), il est indispensable de maintenir la stabilité macroéconomique. En effet, si une forte croissance entraîne une perte de stabilité macroéconomique, cet objectif ne sera pas atteint à long terme.

Selon cet expert, la stabilité macroéconomique peut être quantifiée par quatre indicateurs spécifiques.

Premièrement, l'inflation doit être maintenue à un niveau bas, ne dépassant pas 4 %, idéalement entre 2 et 4 %. Ce niveau d'inflation stimule la production et les entreprises, tout en garantissant un revenu réel aux citoyens, car « l'inflation est le moyen le plus rapide de priver les travailleurs et les plus démunis de leurs revenus ».

Deuxièmement, nous devons éviter la flambée des prix de l'immobilier, facteur de plus en plus important de l'écart entre riches et pauvres, entraînant de nombreuses conséquences économiques et sociales. En effet, ces dernières décennies, une flambée des prix immobiliers a eu lieu régulièrement, et les prix actuels sont largement supérieurs aux moyens de la population, même des plus aisés. Selon le Dr Pham The Anh, professeur associé, même les personnes disposant de revenus mensuels de 50 à 70 millions de VND ont actuellement du mal à accéder à la propriété dans les grandes villes. Avec un revenu moyen par habitant d'environ 5 000 USD par an, les travailleurs ayant épargné pendant 30 ans auront du mal à réaliser leur rêve de devenir propriétaires dans les grandes villes.

Troisièmement, le taux de change doit être stable. Pour une économie comme le Vietnam, fortement dépendante des exportations et des investissements étrangers, le maintien d'un taux de change stable est crucial. Le VND peut se déprécier, mais seulement dans des limites acceptables. Une dépréciation de 5 à 10 % par an est un signe d'instabilité macroéconomique.

Quatrièmement, il est nécessaire d'assurer la viabilité de la dette publique. L'objectif actuel d'endettement public du Vietnam est relativement bas (environ 34 à 35 % du PIB), mais il ne peut être ignoré, car la réalisation d'un seul projet, comme la ligne ferroviaire à grande vitesse Nord-Sud, entraînerait une nouvelle forte augmentation du ratio d'endettement public. Sans compter qu'une série d'autres grands projets d'investissement public sont sur le point d'être mis en œuvre, nécessitant une mobilisation et une utilisation judicieuses des ressources pour garantir la viabilité de la dette publique et préserver la stabilité du système financier.

Il ne reste plus beaucoup de marge de manœuvre à la politique monétaire pour soutenir la croissance.

Selon le professeur associé Dr Pham The Anh, en principe, la politique monétaire ne devrait pas être utilisée pour promouvoir la croissance, en particulier une croissance continue à long terme.

Si la politique monétaire est utilisée en permanence pour stimuler la croissance – par exemple en augmentant le crédit de 15 à 20 % par an de manière continue pendant une longue période – cela entraînera inévitablement une instabilité macroéconomique. La principale fonction de la politique monétaire est de stabiliser l'économie, d'assouplir la politique monétaire en période de récession et de la resserrer en cas de surchauffe. La politique monétaire est un outil permettant aux pays de stabiliser l'économie, et non un outil de promotion de la croissance. La promotion de la croissance à long terme relève de la politique budgétaire », a souligné M. Pham The Anh.

Selon cet expert, il n’y a presque plus de marge de manœuvre pour utiliser la politique monétaire pour promouvoir la croissance au Vietnam.

Premièrement, les ratios masse monétaire/PIB et crédit/PIB du Vietnam s'élèvent actuellement respectivement à 160 % et 140 %, des chiffres très élevés par rapport à tous les pays du monde , à l'exception de ceux qui souffrent d'hyperinflation. Ces chiffres montrent que l'économie est fortement dépendante des capitaux du système bancaire.

Deuxièmement, l'écart entre les taux d'intérêt et l'inflation est quasi nul (actuellement, le taux d'intérêt de mobilisation est d'environ 4 à 5 % par an, tandis que le taux d'inflation cible pour 2025 est de 4,5 %). L'absence de taux d'intérêt réels empêche le système bancaire de mobiliser des capitaux à long terme, ce qui entraîne un déséquilibre des échéances bancaires. En fait, actuellement, la plupart des banques ne peuvent mobiliser des capitaux à court terme que sur le marché résidentiel, tandis que pour les capitaux à long terme, elles doivent les mobiliser par le biais du canal obligataire. En examinant le marché des obligations d'entreprises, on constate que les émetteurs sont principalement des banques et des sociétés immobilières.

Troisièmement, l'écart entre les taux d'intérêt nationaux et ceux du dollar américain est très faible, les taux d'intérêt du VND étant souvent inférieurs à ceux du dollar américain. Si nous poursuivons l'expansion monétaire et maintenons les taux d'intérêt du VND à des niveaux bas, le dollar américain s'envolera, le VND perdra de la valeur et, à long terme, cela affectera la compétitivité nationale, la capacité d'attirer les IDE et la promotion du commerce international.

Quatrièmement, la baisse des réserves de change réduit également la marge de manœuvre dont dispose la politique monétaire pour stimuler la croissance. Ces dernières années, les réserves de change dépassaient 100 milliards de dollars, mais elles sont aujourd'hui tombées à environ 70 milliards de dollars, selon les prévisions du professeur associé, le Dr Pham The Anh.

Dans ce contexte, tout en soutenant la Banque d'Etat pour supprimer la marge de crédit, les experts recommandent que pour supprimer cette marge, la Banque d'Etat doit compléter l'indice de sécurité du système (basé sur Bâle II, Bâle III...) et doit construire un système de surveillance moderne et actualisé.

Enfin, les experts recommandent que la politique monétaire renforce son indépendance afin de maintenir la stabilité macroéconomique. Ainsi, le gouvernement peut étendre sa politique budgétaire pour favoriser la croissance, mais le maintien de la stabilité macroéconomique doit être réservé à la politique monétaire.

« La politique monétaire doit jouir d'une certaine indépendance. L'Assemblée nationale peut fixer des objectifs, mais la Banque d'État doit disposer de toute l'autorité nécessaire pour utiliser ses instruments de politique monétaire afin d'atteindre ces objectifs », a suggéré le Dr Pham The Anh, professeur associé.

Source : https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html