Émission d'obligations d'entreprises en 2025 : l'immobilier industriel s'essouffle

DNVN - Les activités d'émission d'obligations d'entreprises non financières en 2025 devraient rester stables, dans lesquelles les investisseurs dans l'immobilier résidentiel, l'électricité et l'automobile continuent de jouer un rôle de premier plan, tandis que l'immobilier industriel est confronté à de nombreux défis...

L'immobilier industriel est à bout de souffle

La valeur totale des émissions d'obligations par les entreprises non financières en 2024 atteindra environ 150 000 milliards de VND, soit une hausse de 8,4 % par rapport à la même période de l'année dernière. Près de la moitié d’entre eux sont destinés à des fins de restructuration de la dette, selon le dernier rapport de Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating).

Selon VIS Rating, le secteur de l'immobilier résidentiel - y compris le segment des complexes hôteliers - a des perspectives positives grâce à la demande accrue de logements et à l'amélioration des procédures juridiques. On s’attend à ce que les investisseurs accélèrent la mise en œuvre du projet en 2025 et se tournent vers le marché obligataire pour lever des capitaux. En particulier, l’accès continu et favorable au crédit bancaire soutiendra la dynamique de reprise de ce groupe.

En revanche, le secteur de l’immobilier industriel pourrait être confronté à davantage de défis. Les risques liés aux nouvelles politiques fiscales américaines ralentissent les investissements étrangers et l’expansion des projets dans ce secteur. Au cours des quatre premiers mois de 2025, les capitaux IDE nouvellement enregistrés ont diminué de 24 % par rapport à la même période de l'année dernière, ce qui a conduit à un sentiment de prudence parmi les développeurs de parcs industriels.

VIS Rating prévoit que la mobilisation de capitaux via le canal obligataire de l'immobilier industriel continuera d'être limitée en 2025.

Malgré le soutien de la politique de la Banque d'État visant à réduire les coefficients de risque de crédit et l'augmentation de 34% des prêts bancaires en cours de 30 entreprises cotées en bourse en 2024, le montant des obligations émises par le groupe immobilier du parc industriel a diminué de 18%. VIS Rating estime que la mobilisation de capitaux via les canaux obligataires dans ce groupe continuera d'être limitée en 2025.

L'électricité et l'automobile accélèrent la production grâce aux politiques de soutien

Les secteurs de l’automobile et de l’électricité sont apparus comme deux nouveaux points positifs sur le marché des obligations d’entreprises. Pour l’industrie automobile, la politique de suppression des taxes d’importation sur les composants automobiles à partir de février 2025 devrait encourager les entreprises à développer leur production nationale. Des noms comme VinFast ou Tasco devraient activement lever des capitaux par le biais d'obligations pour développer leurs usines et leurs chaînes d'approvisionnement. Il est prévu que la valeur des émissions d’obligations de l’industrie automobile en 2025 maintiendra un taux de croissance élevé, équivalent à l’augmentation de 33 % de l’année précédente.

Pour le secteur de l’électricité, en particulier l’électricité renouvelable, la dynamique d’émission pourrait s’accélérer d’ici la fin de 2025. Les récents développements positifs dans la négociation des mécanismes de prix pour les projets d’électricité renouvelable transitoire ont contribué à améliorer la faisabilité financière, créant une base permettant aux entreprises de mobiliser audacieusement des capitaux pour accroître leurs investissements.

VIS Rating a déclaré que la valeur totale des obligations d'entreprises non financières arrivant à échéance en 2025 atteindra 151 000 milliards de VND, soit une augmentation de 9 % par rapport à 2024. Toutefois, le risque de restructuration de la dette est évalué comme « toujours sous contrôle », grâce à une meilleure liquidité du marché et à un rachat anticipé proactif d'obligations par les entreprises.

Au cours des quatre premiers mois de 2025, les activités de remboursement anticipé et de rachat d'obligations ont augmenté de 97 % par rapport à la même période de l'année dernière. Il est à noter que jusqu’à 73 % de la valeur des obligations nouvellement émises (équivalent à 13 200 milliards de VND) sont utilisées à des fins de restructuration de la dette. Parmi les obligations arrivant à échéance en 2025, environ 60 % appartiennent au secteur de l’immobilier résidentiel – un secteur offrant des perspectives favorables en matière d’accès au capital et d’extension des accords avec les détenteurs d’obligations.

Toutefois, dans le secteur de l'électricité, environ 30 % des 4 100 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance sont des projets d'énergie renouvelable transitoire - il existe actuellement encore une situation de retard de paiement du principal et des intérêts. VIS Rating s'attend à ce que lorsque ces projets finaliseront l'accord sur le prix de l'électricité et entreront officiellement en exploitation commerciale, les flux de trésorerie s'amélioreront, contribuant ainsi à garantir les obligations de la dette.

Aperçu du marché, VIS Rating prévoit que le taux de croissance des émissions d'obligations d'entreprises non financières en 2025 sera équivalent aux 13 % atteints en 2024. Les secteurs de l'immobilier résidentiel, de l'automobile et de l'électricité continueront de jouer un rôle de premier plan dans la conduite du marché, tandis que les secteurs à plus haut risque tels que l'immobilier des parcs industriels auront besoin de plus de temps pour se redresser.

Jeu An

Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866