Le fonds ETF prévoit d'acheter une grande quantité d'actions FTS après une forte augmentation

Les actions deFPT Securities Joint Stock Company continuent de se négocier à la valorisation la plus élevée du secteur, mais sont toujours ajoutées au fonds VNM ETF et peuvent acheter plus de 3 millions de nouvelles actions.

La valorisation des actions FTS n'est pas bon marché

Contrairement à la récente légère hausse et à la tendance latérale des actions, l'action FTS de FPT Securities Joint Stock Company a connu une forte hausse continue, devenant un phénomène à la Bourse de Hong Kong. Du 21 août 2023 au 8 mars 2024, le cours de l'action FTS a progressé de 95,1 %, passant de 30 400 à 59 300 VND par action. En revanche, au cours de la même période, l'indice VN n'a progressé que légèrement de 5,7 %, pour atteindre 1 247,35 points.

Après une forte hausse, si l'on considère le PER, les actions FTS se négocient à une valorisation de 28,6 fois, supérieure à la moyenne des six actions du groupe de titres cotées à forte liquidité (18,74 fois). Si l'on considère le groupe de sociétés de valeurs mobilières ayant une taille d'actifs similaire à celle de FPT Securities Joint Stock Company, telles que Bao Viet Securities Joint Stock Company (code BVS) et Rong Viet Securities Joint Stock Company (code VDS), les actions FTS sont valorisées beaucoup plus haut (les deux actions susmentionnées sont respectivement valorisées 11,93 fois et 13,82 fois).

Ainsi, après avoir connu une hausse de près de 7 mois, FTS est devenue une action très valorisée dans le groupe des valeurs mobilières malgré sa taille identique à celle du groupe des valeurs mobilières de petite et moyenne taille, et a en même temps maintenu une valorisation bien supérieure à celle des grandes entreprises telles que SSI Securities Corporation (code SSI), VNDirect Securities Corporation (code VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (code HCM)...

En réalité, la forte croissance du cours de l'action FTS ne permet pas d'anticiper un changement ou un nouvel essor de l'activité. En 2023, la société a enregistré une hausse de 11 % de son chiffre d'affaires total, qui s'élève à 944,17 milliards de VND. Son bénéfice avant impôts a progressé de 22,7 % pour atteindre 541,9 milliards de VND, réalisant ainsi 129 % de son objectif de bénéfice de 420 milliards de VND pour 2023. En 2024, la société prévoit un recul de son chiffre d'affaires, qui s'établit à 845 milliards de VND, soit une baisse de 8,29 %, et un bénéfice avant impôts de 420 milliards de VND, en baisse de 17,65 % par rapport à la performance réelle de 2023.

Au 31 décembre 2023, le volume des actifs de la société par actions FPT Securities a augmenté de 55,7 % par rapport au début de l'année, soit une hausse de 2 946,7 milliards de VND, pour atteindre 8 234,7 milliards de VND. Les principaux actifs sont les suivants : 5 394,1 milliards de VND de prêts, soit 65,5 % du total des actifs ; les actifs financiers comptabilisés en résultat (FVTPL) s'élèvent à 1 349,3 milliards de VND, soit 16,4 % du total des actifs ; et la trésorerie et les équivalents de trésorerie s'élèvent à 1 253,4 milliards de VND, soit 15,2 % du total des actifs.

En réalité, les prêts sont principalement liés aux activités de courtage en valeurs mobilières, notamment pour les opérations sur marge et les paiements anticipés de ventes. En revanche, les actifs FVTPL sont principalement constitués de 348,2 milliards de VND investis en actions de Song Hong Garment Joint Stock Company (code MSH), de 474,2 milliards de VND en obligations d'État , de 120 milliards de VND en obligations bancaires et de 403,8 milliards de VND en dépôts à terme et certificats de dépôt.

Hormis les opérations sur actions MSH, la majeure partie des actifs de la société par actions FPT Securities est consacrée au courtage en valeurs mobilières, notamment par l'octroi de prêts sur marge et la prévente de fonds aux investisseurs investissant en valeurs mobilières sur le marché. En termes de structure des revenus, le courtage et les prêts sur marge ont enregistré un chiffre d'affaires de 928,3 milliards de VND en 2022, soit 109,2 % du chiffre d'affaires total ; en 2023, ils ont enregistré 740,6 milliards de VND, soit 78,4 % du chiffre d'affaires total.

Ainsi, FPT Securities Joint Stock Company dépend de l'évolution du marché boursier, en particulier de la liquidité du marché.

L'ETF dépensera environ 195,5 milliards de VND pour acheter des actions FTS

Malgré les inquiétudes suscitées par la forte hausse des actions FTS, les investisseurs craignant les risques et limitant leurs achats, le fonds indiciel a décidé d'acquérir un volume important d'actions FTS. Conformément à l'annonce de la liste de révision pour le premier trimestre 2024, le 9 mars 2024, MarketVector Indexes ajoutera les actions FTS à l'indice MarketVector Vietnam Local, indice de référence du fonds ETF VNM.

Ainsi, sur la base des données du 8 mars 2024, BSC Research prévoit que des actions FTS pourraient être acquises avec 3 296 733 actions supplémentaires dans le fonds VNM ETF au cours de cette analyse. Ainsi, si l'on se base sur le cours de clôture du 8 mars, à 59 300 VND/action, le fonds indiciel devra dépenser environ 195,5 milliards de VND pour acquérir près de 3,3 millions d'actions FTS.

Selon les recherches, les fonds ETF VNM sont des fonds indiciels basés sur des critères quantitatifs, une forme d'investissement passive et des critères de sélection de titres basés sur la liquidité, la capitalisation boursière et le flottant (taux de participation des investisseurs étrangers restants). Ce choix de titres étant purement quantitatif, sans exception pour les titres à forte croissance, les fonds indiciels achètent souvent des titres à forte croissance, qui affichent ensuite souvent une forte baisse.

Par exemple, fin 2015, les actions HHS ont été ajoutées au fonds ETF VNM après une série de fortes hausses, mais ont ensuite commencé à entrer dans un cycle de baisse à long terme. Le 16 septembre 2016, elles n'étaient que de 3 050 VND par action, soit 74,4 % de moins que le pic du 27 octobre 2015. Début 2018, le fonds indiciel MSCI Frontier Markets a ajouté des actions ROS après une série de fortes hausses, puis les actions ont également chuté.

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