Après la modernisation : opportunités et défis pour le marché boursier vietnamien

VTV.vn - Le Vietnam a été promu au rang de marché émergent par FTSE Russell, ce qui ouvre des perspectives pour attirer les capitaux étrangers et promouvoir des réformes en faveur d'un développement plus transparent et durable.

Développer un marché boursier transparent, efficace et profondément intégré

Suite à la décision de FTSE Russell de classer la bourse vietnamienne parmi les marchés émergents, le Nasdaq aux États-Unis et la Bourse de Londres au Royaume-Uni ont simultanément modifié l'apparence de leurs bâtiments pour féliciter le Vietnam d'avoir franchi une étape mémorable en 25 ans de création et de développement de son marché. M. Bob McCooey, vice-président du Nasdaq, a également partagé sur les réseaux sociaux qu'il était très heureux d'être au Vietnam en ce moment historique.

Concernant la modernisation du marché boursier vietnamien, le Premier ministre Pham Minh Chinh a publié la circulaire officielle n° 192, demandant au ministère des Finances d'enjoindre la Commission nationale des valeurs mobilières de poursuivre sa collaboration étroite avec l'agence de notation internationale FTSE Russell afin de garantir le bon déroulement de la transition officielle conformément au plan établi ; de superviser et de coordonner avec la Banque d'État et les ministères et succursales concernés le déploiement simultané de solutions visant à faciliter au maximum l'accès au marché pour les investisseurs nationaux et étrangers ; et de réduire les délais d'ouverture des comptes d'investissement indirect et des comptes de paiement pour les investisseurs étrangers.

Parallèlement, il convient de perfectionner de manière proactive le cadre juridique, de réformer les procédures administratives, de moderniser et de numériser l'infrastructure de marché, d'améliorer la qualité de la gouvernance, de renforcer la supervision et de garantir la sécurité et la stabilité du marché. L'objectif est de faire de la bourse vietnamienne un marché toujours plus transparent, efficace, moderne et durable, davantage intégré au marché financier mondial et devenant un canal important de mobilisation de capitaux à moyen et long terme, essentiel au développement économique du pays dans cette nouvelle ère. Il est impératif d'interdire, de contrôler et de sanctionner strictement toute pratique frauduleuse visant à faire monter les prix, à gonfler artificiellement les prix, à fausser le marché ou à en tirer un profit personnel.

La bourse vietnamienne est désormais classée comme marché émergent secondaire. Photo d'illustration.

Le 10 octobre, la Commission nationale des valeurs mobilières a également tenu une conférence afin de diffuser les modifications et compléments apportés à la loi sur les valeurs mobilières ainsi que les modalités d'application détaillées. En particulier, une série de mécanismes novateurs ont été mis à la disposition des acteurs du marché, dans le but de contribuer à renforcer l'attractivité du marché vietnamien.

On peut la diviser en trois grands axes : améliorer la transparence et l’efficacité des opérations d’offre publique ; renforcer le contrôle et la supervision, et améliorer la conformité ; supprimer les obstacles et les lacunes existants. En particulier, le point le plus important du décret 245 est le lien établi entre les opérations de cotation et les offres publiques des entreprises, ce qui permet désormais de finaliser les procédures de cotation sans attendre la finalisation de l’introduction en bourse.

M. Hoang Van Thu, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré : « Lier l’introduction en bourse (IPO) à la cotation en bourse pour les entreprises constitue une avancée majeure dans la récente réglementation. Désormais, les résultats sont visibles entre l’IPO et la cotation en bourse dans un délai de 30 jours, contre 90 ou 120 jours auparavant. Cette mesure s’inscrit dans le cadre de la modernisation du marché, comme l’a récemment annoncé le Premier ministre . Elle offre aux entreprises de nouvelles opportunités d’entrée sur le marché. Depuis cette modernisation, les investisseurs étrangers, en particulier, manifestent un vif intérêt. »

Développement de nouveaux produits, attraction de capitaux étrangers

On constate qu'après la publication du décret 245, qui lie le processus d'introduction en bourse à la cotation en actions et raccourcit le délai d'entrée en bourse, le marché observe une vague d'introductions en bourse et de transferts d'actions à la Bourse de Hong Kong (HOSE) de nombreuses entreprises de qualité issues de divers secteurs tels que la finance, les biens de consommation et l'immobilier.

Dans le contexte de la promotion du marché boursier vietnamien au rang de marché émergent, la création de nouveaux produits pour rattraper son retard et attirer les capitaux étrangers est cruciale. L'accession au statut de marché émergent n'est pas chose aisée, mais le maintien de ce classement est bien plus complexe.

Du début de 2024 à mars 2025, la part des transactions des groupes et sociétés de bourse étrangers est restée très faible, de l'ordre de 5 à 6 % du marché total. Ces données indiquent un faible intérêt des investisseurs étrangers pour le marché vietnamien des produits dérivés. Par conséquent, les experts estiment que le nouveau produit à terme sur l'indice VN100 revêt une importance capitale pour ce marché.

D'après l'expérience de nombreux pays à travers le monde, de nombreux marchés négocient non seulement des contrats à terme (CT) sur des paniers d'indices composés d'un petit nombre de titres, mais aussi des produits dérivés sur des indices comportant un plus grand nombre de titres, tels que le Nikkei 225, le KRX 300...

M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré : « Nous faciliterons le développement d'une série de fonds et, dans le même temps, nous diversifierons la réglementation des indices afin de faciliter l'introduction et l'application d'une série de nouveaux indices. »

« La plupart des marchés de produits dérivés proposent des contrats à terme indexés sur un nombre restreint d'actions et des contrats à terme indexés sur un nombre élevé d'indices boursiers. Par conséquent, le lancement du contrat à terme VN100, alors que nous disposons déjà d'un produit à terme VN30 relativement performant, est opportun », a déclaré M. Nguyen Quang Thuong, directeur général adjoint de la Bourse du Vietnam.

Le Vietnam a été promu au rang de marché émergent par FTSE Russell, ce qui ouvre la voie à l'attraction de capitaux étrangers et à la promotion de réformes pour un développement plus transparent et durable. Photo d'illustration.

L'indice VN100 est moins sensible aux fluctuations des dix premières capitalisations boursières, ce qui contribue à limiter l'impact des variations du marché sous-jacent sur le marché des produits dérivés. Parallèlement, il favorise la diversification des produits, renforçant ainsi la représentativité et la profondeur du marché vietnamien des produits dérivés.

Selon Mme Nguyen Ngoc Linh, directrice générale de DNSE Securities JSC : « L’indice VN100 est suffisamment représentatif pour couvrir plus de 89 % de la capitalisation boursière. Cela offre aux investisseurs étrangers un plus large éventail d’options lorsqu’ils utilisent cet indice pour diversifier leurs portefeuilles en fonction de leurs objectifs principaux. »

« Plus nous avons d'indices, et donc plus nous avons d'ETF. Cela facilite les échanges, notamment pour les investisseurs individuels, car le choix des actions individuelles devient de plus en plus difficile aux stades avancés du développement du marché », a déclaré M. Pham Luu Hung, économiste en chef chez SSI Securities Corporation.

Grâce aux avantages de la diversification des produits sur le marché des produits dérivés, à l'augmentation de la capacité de couverture des risques et à la limitation des fluctuations importantes du marché, cela contribuera à promouvoir le développement durable du marché boursier vietnamien, tant en termes d'ampleur que de profondeur, et à mettre en œuvre avec succès la stratégie de développement du marché boursier vietnamien à l'horizon 2030 approuvée par le gouvernement.

Réformes nécessaires pour le marché boursier vietnamien

La bourse vietnamienne affiche une stratégie claire, assortie d'objectifs précis. Elle ambitionne non seulement d'intégrer le FTSE Russell, mais aussi l'indice MSCI. Les journalistes de VTV se sont entretenus avec des experts internationaux – du Nasdaq à la banque ING – afin de définir la voie à suivre pour une meilleure intégration du marché suite aux réformes mondiales. Ces experts estiment qu'après cette étape importante, la bourse vietnamienne se trouve face à une opportunité historique, mais aussi à un test de sa capacité de réforme.

« Avec un marché récemment modernisé comme celui du Vietnam, de plus en plus d'investisseurs s'y intéressent, notamment des fonds d'investissement désormais autorisés à investir, ce qui leur était impossible auparavant. Cet intérêt accru pour le Vietnam entraînera une augmentation de la liquidité, qui continuera d'attirer de nouveaux flux de capitaux. Cela renforcera la confiance des entreprises vietnamiennes lors de leur introduction en bourse, car elles auront la certitude que leurs actions bénéficieront d'une liquidité supérieure et seront plus attractives pour une nouvelle catégorie d'actionnaires », a déclaré M. Bob McCooey, vice-président du Nasdaq.

Mariam Sherman, directrice des opérations de la Banque mondiale pour le Vietnam, le Cambodge et le Laos, a déclaré : « Cette modernisation est une reconnaissance des nombreuses années de réformes soutenues menées par le Vietnam, depuis le renforcement de la loi sur les valeurs mobilières, la mise en œuvre d'un nouveau système de négociation, jusqu'à la préparation d'une infrastructure de marché plus moderne pour les paiements et la compensation.

Mais au-delà du FTSE Russell, le prochain grand objectif est d'être reconnu par MSCI, le plus important fournisseur d'indices mondiaux. Y parvenir serait une véritable révolution, susceptible d'attirer trois à quatre fois plus d'investissements qu'une revalorisation au sein du FTSE. Pour y parvenir, le Vietnam doit poursuivre ses réformes, notamment en matière de limitation de la participation étrangère, de mise en place d'un nouveau système de compensation et de règlement, et de renforcement de la gestion des changes.

Selon M. Carsten Brzeski, économiste chez ING Bank : « La revalorisation de la note par FTSE Russell représente, à mon avis, un grand pas en avant pour l’ouverture du Vietnam et pour rendre son marché plus attractif aux investisseurs étrangers. Après tout, la bourse est un reflet de l’économie. Il est donc essentiel que l’économie et les politiques macroéconomiques continuent de soutenir la forte dynamique de croissance que le Vietnam a connue ces dernières années. »

Il serait avantageux pour le Vietnam de maintenir un cadre politique solide et durable, comprenant un équilibre budgétaire stable, une politique monétaire axée sur la maîtrise de l'inflation et un système financier ouvert aux investisseurs étrangers mais qui n'accepte pas de risques excessifs. De plus, d'importants afflux de capitaux étrangers sont à prévoir, et veiller à ce que ces capitaux ne créent pas de bulle spéculative constitue clairement une responsabilité majeure des décideurs politiques.

Expérience acquise après le passage au statut de marché émergent

Une croissance rapide et soutenue, mais il est essentiel de garantir la stabilité et la pérennité. De nombreux marchés émergents ont également franchi des étapes historiques, à l'instar du Vietnam à cette même période. Cette expérience sera sans aucun doute précieuse pour le Vietnam, qui pourra ainsi continuer à perfectionner sa structure et à consolider sa position sur la scène financière mondiale.

Au Moyen-Orient, où de nombreux marchés boursiers sont passés du statut de marchés frontières à celui de marchés émergents secondaires les plus proches du Vietnam, tels que le Qatar, les Émirats arabes unis (EAU), l'Arabie saoudite et le Koweït, les bourses ont continué à lancer une série de réformes de grande envergure pour consolider leurs positions, créant ainsi les conditions d'importants afflux de capitaux étrangers après leur reclassement.

Premièrement, les pays ont considérablement assoupli leur réglementation en matière de participation étrangère afin d'accroître l'attractivité de leurs marchés. Le Qatar a relevé le plafond de 25 % à 49 % pour la plupart des entreprises, tandis que les Émirats arabes unis autorisent les investisseurs internationaux à détenir 100 % des parts dans 13 secteurs. Parallèlement, ils ont tiré des enseignements des pratiques d'inspection et de supervision mises en œuvre sur des marchés développés tels que les États-Unis, le Japon et l'Europe.

« En Europe, nous avons tiré d'importants enseignements sur le rôle de la supervision bancaire et de la surveillance des marchés financiers, et c'est un domaine où l'Europe a réalisé de grands progrès depuis la crise financière mondiale », a déclaré Carsten Brzeski, économiste en chef chez ING Bank. « L'un des éléments clés de la réforme est la gestion du système financier, afin d'éviter les cycles d'expansion et de récession, de prévenir la spéculation excessive et la fraude, ainsi que d'accroître la transparence du marché et la confiance des investisseurs. »

L'infrastructure de négociation a également été modernisée. Le Koweït a adopté un nouveau modèle de négociation autorisant l'emprunt de titres et la vente à découvert afin d'accroître la flexibilité des investisseurs, tout en mettant en œuvre un mécanisme de prévention de la manipulation des prix. Par ailleurs, les bourses se sont attachées à améliorer la transparence et la gouvernance. Le Qatar, par exemple, encourage désormais les sociétés cotées à publier des rapports ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) et de développement durable conformes aux normes internationales.

Au Moyen-Orient, les bourses ont continué à déployer une série de réformes de grande envergure pour renforcer leurs positions, créant ainsi les conditions d'importants afflux de capitaux étrangers après leur reclassement.

Dans une interview accordée à un journaliste de VTV juste après l'annonce de la revalorisation de la bourse vietnamienne, le ministre des Finances, Nguyen Van Thang, a souligné que cette revalorisation n'était pas une finalité, mais un processus visant à développer la bourse vietnamienne en termes de qualité, de transparence et de durabilité. Il s'agit ainsi d'atteindre des objectifs plus ambitieux, notamment celui de faire de la bourse un important canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme, essentiel au développement économique du pays dans cette nouvelle ère, comme l'a clairement indiqué le Premier ministre dans le télégramme n° 192 récemment publié.

Source : https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm