Après la mise à niveau : opportunités et défis pour le marché boursier vietnamien

VTV.vn - Le Vietnam a été classé parmi les marchés émergents par le FTSE Russell, ouvrant des opportunités pour attirer des capitaux étrangers et promouvoir des réformes pour un développement plus transparent et durable.

Développer un marché boursier transparent, efficace et profondément intégré

Suite à la décision du FTSE Russell de reclasser le marché boursier vietnamien de « frontière » à « émergent secondaire », le Nasdaq (États-Unis) et la Bourse de Londres (Royaume-Uni) ont simultanément changé l'apparence de leurs bâtiments pour féliciter le Vietnam d'avoir franchi une étape importante en 25 ans de formation et de développement du marché. M. Bob McCooey, vice-président du Nasdaq, a également partagé sur les réseaux sociaux sa grande chance d'être au Vietnam à ce moment historique.

Concernant la modernisation du marché boursier vietnamien, le Premier ministre Pham Minh Chinh a publié le communiqué officiel 192, demandant au ministère des Finances d'ordonner à la Commission nationale des valeurs mobilières de continuer à coordonner étroitement avec l'organisme international de notation FTSE Russell pour assurer le processus de transition officielle conformément à la feuille de route ; de présider et de coordonner avec la Banque d'État et les ministères et branches concernés pour déployer de manière synchrone des solutions afin de créer un maximum de commodité pour les investisseurs nationaux et étrangers pour accéder au marché ; de raccourcir le délai d'ouverture des comptes d'investissement indirects et des comptes de paiement pour les investisseurs étrangers.

Parallèlement, il convient de perfectionner activement le cadre juridique, de réformer les procédures administratives, de moderniser et de numériser les infrastructures de marché, d'améliorer la qualité de la gouvernance, de renforcer la supervision et d'assurer la sécurité et la stabilité du marché. L'objectif est de développer un marché boursier vietnamien plus transparent, plus efficace, plus moderne et plus durable, mieux intégré au marché financier mondial et de devenir un important canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme, principalement pour le développement économique du pays dans la nouvelle ère de développement. Il est également impératif d'interdire, de contrôler et de réprimer rigoureusement les pratiques d'achat de biens visant à faire monter les prix, à fausser le marché et à en tirer des profits personnels.

La bourse vietnamienne est désormais classée sur la liste des marchés émergents secondaires. Photo d'illustration.

Le 10 octobre, la Commission nationale des valeurs mobilières a également organisé une conférence afin de présenter les modifications et les compléments apportés à la Loi sur les valeurs mobilières, ainsi que ses règlements d'application détaillés. Une série de mécanismes innovants ont notamment été mis à jour auprès des acteurs du marché, visant à renforcer l'attractivité du marché vietnamien.

Le décret 245 se divise en trois grands axes : améliorer la transparence et l’efficacité des activités d’introduction en bourse ; renforcer l’inspection et la supervision, et améliorer la conformité ; supprimer les obstacles et les lacunes existants. Le point le plus important du décret 245 est notamment le lien entre les activités de cotation et les offres publiques des entreprises, au lieu d’attendre la clôture de l’introduction en bourse pour pouvoir finaliser les procédures de cotation comme auparavant.

M. Hoang Van Thu, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré : « Lier l'introduction en bourse à la cotation pour les entreprises constitue une avancée majeure dans la réglementation récente. Les résultats sont disponibles en 30 jours, contre 90 ou 120 auparavant. C'est l'une des solutions que nous mettons en place pour moderniser le marché, comme le Premier ministre vient de le proposer. Cette solution crée des opportunités pour les entreprises. Les investisseurs étrangers, en particulier, sont très intéressés par ce contenu après notre modernisation. »

Développer de nouveaux produits, attirer des capitaux étrangers

On constate qu'après la publication du décret 245, liant le processus d'introduction en bourse à la cotation en bourse, le délai d'introduction en bourse a été raccourci. Le marché assiste à une vague de cotations et de transferts d'actions vers HOSE de nombreuses entreprises de qualité dans divers secteurs tels que la finance, les biens de consommation et l'immobilier.

Dans le contexte de la transformation du marché boursier vietnamien en marché émergent, la création de nouveaux produits pour rattraper son retard et attirer les capitaux étrangers est essentielle. Améliorer son classement n'est pas chose aisée, et maintenir son rang l'est encore plus.

Entre début 2024 et mars 2025, la part des groupes et sociétés de valeurs mobilières étrangers sur le marché total n'a représenté qu'une très faible part, environ 5 à 6 %. Ces données montrent que les investisseurs étrangers ne s'intéressent pas au marché vietnamien des produits dérivés. Par conséquent, les experts estiment que le nouveau contrat à terme sur l'indice VN100 revêt une importance capitale pour ce marché.

D'après l'expérience des pays du monde entier, de nombreux marchés négocient non seulement des contrats à terme (FC) sur des paniers d'indices avec un petit nombre d'actions composantes, mais négocient également des produits de contrats à terme sur des indices avec un plus grand nombre d'actions composantes telles que Nikkei 225, KRX 300...

M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a déclaré : « Nous faciliterons le développement d'une série de fonds et diversifierons en même temps la réglementation des indices pour faciliter l'introduction et l'application d'une série de nouveaux indices ».

« La plupart des marchés de produits dérivés nationaux proposent des contrats à terme indexés sur un faible nombre d'actions et des contrats à terme indexés sur un nombre élevé d'indices boursiers. Par conséquent, le lancement du contrat à terme VN100, alors que nous disposons déjà d'un contrat à terme VN30 relativement performant, est pertinent », a déclaré M. Nguyen Quang Thuong, directeur général adjoint de la Bourse du Vietnam.

Le Vietnam a été classé parmi les marchés émergents par le FTSE Russell, ce qui ouvre des possibilités d'attirer des capitaux étrangers et de promouvoir des réformes pour un développement plus transparent et durable. Photo d'illustration.

L'indice VN100 est moins affecté par les fluctuations des 10 premières valeurs à plus forte capitalisation boursière, ce qui contribue à limiter les impacts inhabituels du marché sous-jacent sur le marché des produits dérivés. Parallèlement, il contribue à la diversification des produits, augmentant ainsi la représentativité et la profondeur du marché vietnamien des produits dérivés.

Selon Mme Nguyen Ngoc Linh, directrice générale de DNSE Securities JSC : « La représentativité de l'indice VN100 est suffisante pour couvrir plus de 89 % de la capitalisation boursière. Cela offre aux investisseurs étrangers davantage d'options lorsqu'ils utilisent cet indice pour couvrir leurs portefeuilles et atteindre l'objectif principal qu'ils souhaitent atteindre. »

« Plus nous disposons d'indices et plus nous proposons d'ETF. Cela améliore les transactions, notamment pour les investisseurs individuels, car choisir des actions individuelles devient de plus en plus difficile dans les phases ultérieures du développement du marché », a déclaré M. Pham Luu Hung, économiste en chef de SSI Securities Corporation.

Grâce aux avantages de la diversification des produits sur le marché des produits dérivés, de l'augmentation de la capacité de couverture des risques et de la limitation des fluctuations majeures du marché, il contribuera à promouvoir le développement durable du marché boursier vietnamien, tant en termes d'échelle que de profondeur, en mettant en œuvre avec succès la stratégie de développement du marché boursier vietnamien jusqu'en 2030 approuvée par le gouvernement.

Des réformes nécessaires pour le marché boursier vietnamien

La bourse vietnamienne a une stratégie claire, avec des objectifs précis. Elle vise non seulement à intégrer le FTSE Russell, mais aussi à intégrer l'indice MSCI. Les journalistes de VTV ont également discuté avec des experts internationaux – du Nasdaq à la banque ING – afin de définir la voie à suivre pour la revalorisation du marché après les revalorisations mondiales. Les experts estiment qu'après cette étape importante, la bourse vietnamienne se trouve face à une opportunité historique, mais aussi à un test de sa capacité de réforme.

« Avec un marché vietnamien récemment modernisé, de plus en plus d'investisseurs s'y intéressent, notamment des fonds d'investissement désormais autorisés à investir, ce qui leur était auparavant interdit. Ce nouvel intérêt pour le Vietnam entraînera alors une augmentation de la liquidité, qui continuera d'attirer de nouveaux flux de capitaux. Cela renforcera la confiance des entreprises nationales lors de leur cotation, car elles réaliseront que leurs actions bénéficieront d'une liquidité accrue et seront plus attractives pour un tout nouveau groupe d'actionnaires », a déclaré M. Bob McCooey, vice-président du Nasdaq.

Mariam Sherman, directrice des opérations de la Banque mondiale pour le Vietnam, le Cambodge et le Laos, a déclaré : « Cette mise à niveau est une reconnaissance des nombreuses années de réformes soutenues menées au Vietnam, depuis le renforcement de la loi sur les valeurs mobilières, la mise en œuvre d'un nouveau système commercial, jusqu'à la préparation d'une infrastructure de marché plus moderne pour les paiements et la compensation.

Mais au-delà du FTSE Russell, le prochain grand objectif est d'être reconnu par MSCI, le plus grand fournisseur d'indices mondiaux. Atteindre cet objectif serait révolutionnaire, attirant potentiellement trois à quatre fois plus d'investissements qu'une reclassification du FTSE. Pour y parvenir, le Vietnam doit poursuivre ses réformes, notamment en matière de limitation de la participation étrangère, de mise en place d'un nouveau système de compensation et de règlement, et de renforcement de la gestion des changes.

Selon M. Carsten Brzeski, économiste chez ING Bank : « La revalorisation de la note du FTSE Russell représente, à mon avis, un grand pas en avant pour l'ouverture du Vietnam et l'attractivité du marché pour les investisseurs étrangers. Après tout, la bourse est l'un des miroirs de l'économie. Il est donc essentiel que l'économie et les politiques macroéconomiques continuent de soutenir la forte dynamique de croissance que le Vietnam a connue ces dernières années. »

Le Vietnam aurait intérêt à maintenir un cadre politique solide et durable, comprenant un équilibre budgétaire stable, une politique monétaire axée sur la maîtrise de l'inflation et un système financier ouvert aux investisseurs étrangers, mais n'acceptant pas de risques excessifs. De plus, les entrées de capitaux étrangers seront importantes, et l'une des principales responsabilités des décideurs politiques est de les utiliser sans créer de bulle spéculative.

Expérience après la mise à niveau vers le statut de marché émergent

Croissance rapide et forte, mais stabilité et pérennité sont essentielles. De nombreux marchés émergents ont également connu des étapes historiques importantes, comme le Vietnam, et cette expérience sera sans aucun doute précieuse pour le Vietnam, qui pourra ainsi continuer à perfectionner sa structure et consolider sa position sur la scène financière mondiale.

Au Moyen-Orient, où de nombreux marchés boursiers sont passés du statut de marchés frontières à celui de marchés émergents secondaires les plus proches du Vietnam, comme le Qatar, les Émirats arabes unis (EAU), l'Arabie saoudite et le Koweït, les bourses ont continué à lancer une série de réformes de grande envergure pour consolider leurs positions, créant ainsi les conditions d'entrées importantes de capitaux étrangers après leur reclassement.

Premièrement, les pays ont considérablement assoupli la réglementation sur la propriété étrangère afin d'accroître l'attractivité de leurs marchés. Le Qatar a relevé le plafond de 25 % à 49 % pour la plupart des entreprises, tandis que les Émirats arabes unis autorisent les investisseurs internationaux à détenir 100 % des actions dans 13 secteurs. Par ailleurs, ils ont tiré les leçons de l'expérience en matière d'inspection et de supervision de marchés développés comme les États-Unis, le Japon ou l'Europe.

« En Europe, nous avons tiré d'importants enseignements sur le rôle de la supervision bancaire et des marchés financiers. C'est un domaine dans lequel l'Europe a réalisé de grands progrès depuis la crise financière mondiale », a déclaré Carsten Brzeski, économiste en chef chez ING Bank. « L'un des éléments clés de la réforme est la gestion du système financier, afin d'éviter les cycles d'expansion et de récession, d'éviter la spéculation excessive et de prévenir la fraude, ainsi que d'accroître la transparence des marchés et la confiance des investisseurs. »

L'infrastructure de négociation a également été modernisée. Le Koweït a adopté un nouveau modèle de négociation permettant l'emprunt d'actions et la vente à découvert afin d'accroître la flexibilité des investisseurs, tout en mettant en place un mécanisme de prévention des manipulations de cours. De plus, les bourses se sont attachées à améliorer la transparence et la gouvernance. Le Qatar, par exemple, incite désormais les sociétés cotées à publier des rapports ESG (Environnement, Social et Gouvernance) et de développement durable conformes aux normes internationales.

Au Moyen-Orient, les bourses ont continué à déployer une série de réformes radicales pour renforcer leurs positions, créant les conditions d’un fort afflux de capitaux étrangers après leur mise à niveau.

Dans une interview accordée à un journaliste de VTV, le ministre des Finances Nguyen Van Thang, juste après l'annonce de la mise à niveau du Vietnam, a souligné que cette mise à niveau n'était pas une fin en soi, mais un cheminement vers le développement du marché boursier vietnamien, en termes de qualité, de transparence et de durabilité. L'objectif est ainsi d'atteindre des objectifs plus ambitieux, notamment de faire du marché boursier un important canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme, principalement pour le développement économique du pays dans la nouvelle ère de développement, comme l'a souligné le Premier ministre dans le récent télégramme 192.

Source : https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm