L'économie a trouvé un nouveau rythme, les marchés boursiers surfent sur la vague des anticipations.

Les derniers mois de 2025 sont marqués par une nette transformation de l'économie vietnamienne. Après un contexte commercial mondial instable et des pressions tarifaires qui ont longtemps pesé sur les activités d'import-export, le marché évolue vers une situation plus favorable.

Économie « autonome » et injection d'un milliard de dollars d'investissements publics

Les experts de HSC Securities appellent cela la phase du « mode autonome » – une image qui montre que l'économie vietnamienne active sa dynamique de croissance de l'intérieur, au lieu d'être trop dépendante du contexte international.

Ce changement est manifeste sur les marchés financiers. L'indice VN a progressé de plus de 30 % en 2025, une hausse qui reflète l'amélioration des anticipations des investisseurs. HSC prévoit que l'indice pourrait atteindre 1 958 points au cours des douze prochains mois, en s'appuyant sur des facteurs fondamentaux tels que des ajustements de politique monétaire, une augmentation de la capitalisation des sociétés de valeurs mobilières et une expansion des flux de capitaux internationaux.

D’après les calculs du HSC, la croissance du PIB en 2026 pourrait atteindre environ 7,6 %, un chiffre inférieur aux prévisions à deux chiffres du gouvernement , mais suffisant pour maintenir le Vietnam parmi les pays à la croissance la plus rapide d’Asie. Dans un contexte de reprise lente du commerce mondial et de ralentissement de nombreuses économies de la région, le maintien d’un tel taux de croissance démontre le rôle de plus en plus important de la dynamique interne.

L'économie de 2025 ne se résume pas aux seuls taux de croissance ; elle témoigne aussi de la mise en place progressive de nouvelles bases. Cette année est exceptionnelle, car des lois et des décrets relatifs au foncier, à l'investissement, aux valeurs mobilières et à l'électricité sont modifiés simultanément, contribuant ainsi à lever de nombreux obstacles persistants. Selon HSC, un cadre juridique plus unifié et transparent favorisera l'émergence d'un nouveau cycle de croissance plus durable.

Parallèlement aux réformes institutionnelles, l'investissement public demeure un moteur essentiel de la croissance. Le Vietnam prévoit de consacrer plus de 42 milliards de dollars aux infrastructures en 2026 et environ 166 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Ces flux de capitaux favorisent non seulement la croissance globale, mais redéfinissent également le rôle de nombreux secteurs tels que la construction, les matériaux, la logistique et l'énergie.

Dans le secteur bancaire, la demande de capitaux pour la production, les entreprises et les infrastructures continue de croître fortement. HSC prévoit que les bénéfices du secteur pourraient augmenter de 13,2 % en 2025 et de 17,8 % en 2026 grâce à l'amélioration des marges bénéficiaires, de la qualité des actifs et des mécanismes de gestion des créances douteuses. Ceci constituera un socle pour la promotion du crédit, mais nécessitera également une gestion rigoureuse afin d'éviter tout risque de dérive, notamment compte tenu de la forte hausse des prix de l'immobilier à Hanoï et à Hô Chi Minh-Ville cette année.

Le marché boursier reflète fidèlement la conjoncture économique et devrait poursuivre sa croissance. Les sociétés de valeurs mobilières bénéficient à la fois de la liquidité du marché et d'une solide capacité de financement. Les bénéfices du secteur devraient progresser de 42,9 % en 2025 et de près de 20 % en 2026. Parallèlement, le secteur immobilier, après trois années de contraction, amorce sa reprise grâce à l'amélioration du cadre juridique et à l'augmentation de l'offre de projets. HSC prévoit une hausse des bénéfices de 28,2 % en 2025 et de 21,7 % en 2026, principalement due au retour de l'offre plutôt qu'à une augmentation des prix.

Le secteur des matériaux de construction continue de bénéficier de la vague d'investissements publics. Son bénéfice par action devrait progresser respectivement de 14,5 % et 8,3 % au cours des deux prochaines années. Pour les entreprises du secteur des matériaux, les perspectives sont encore plus favorables, la demande pour les projets routiers, électriques et gaziers ainsi que logistiques étant en forte hausse.

Le secteur de l'énergie et des services publics entre également dans un nouveau cycle de développement. La mise en place progressive d'un marché de l'électricité concurrentiel et l'achèvement d'un mécanisme de commercialisation du gaz devraient stimuler la croissance des bénéfices de 57,4 % en 2025, avant une stabilisation en 2026. Toutefois, la distinction entre le secteur de l'électricité, de l'eau et du gaz (stable et moins volatil) et le secteur amont du pétrole et du gaz (dépendant des prix des matières premières) sera plus marquée.

Les secteurs de la consommation et du commerce de détail connaissent une forte reprise grâce à l'amélioration des revenus, à la hausse du patrimoine et aux faibles taux d'intérêt. Les ventes au détail devraient maintenir un taux de croissance annuel de 11 à 12 %, demeurant ainsi le principal moteur de la croissance économique.

Cependant, certains facteurs de risque doivent encore être maîtrisés. Le taux de change est un point important. La dépréciation de 3,5 % du VND en 2025, malgré la baisse du dollar américain, témoigne de fortes pressions internes. HSC prévoit que le taux de dépréciation pourrait diminuer à 1,5 % en 2026 si la Fed abaisse ses taux d'intérêt et que les transferts de fonds augmentent, mais les flux de capitaux étrangers demeurent un facteur sensible. Le crédit pourrait également présenter un risque de déséquilibre s'il croît trop rapidement sans contrôle.

Le professeur agrégé Nguyen Van Hieu, de l'Université d'économie de l'Université nationale du Vietnam à Hanoï, a déclaré : « Ce qui caractérise le plus l'économie actuellement, ce ne sont pas les chiffres de la croissance, mais la profondeur des changements. Des politiques aux infrastructures en passant par les marchés financiers, tout est restructuré dans une direction plus durable. Le marché boursier reflète l'espoir d'un cycle de croissance fondé sur des bases solides, et non plus dépendant uniquement de facteurs externes. »

Il a également souligné que le rythme de mise en œuvre des politiques après le congrès du Parti sera déterminant : si l'appareil fonctionne rapidement et avec détermination, les délais d'application des politiques seront réduits et les retombées positives seront plus importantes.

Globalement, le Vietnam s'engage sur une nouvelle voie de croissance, discrète mais sûre et profonde. Ce « mode de fonctionnement autonome » de l'économie, comme le décrit HSC, ne constitue pas une percée spectaculaire, mais un processus de consolidation des fondements, d'ajustement des structures et d'amélioration des capacités endogènes. C'est là le facteur déterminant de la résilience économique pour les années à venir.

Source : https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html