Renforcer la sécurité financière, réorienter la stratégie opérationnelle de la société de valeurs mobilières

La réglementation révisée enjoindra les sociétés de valeurs mobilières à se concentrer sur leurs activités principales telles que les prêts sur marge, le négoce d'obligations et autres titres de valeur, tout en limitant les activités non essentielles.

Fin octobre, le ministère des Finances a annoncé des modifications aux exigences relatives aux ratios de sécurité financière pour les sociétés de valeurs mobilières. La circulaire n° 102/2025/TT-BTC modifiant la réglementation en matière de sécurité financière des organismes de négociation de valeurs mobilières entrera en vigueur le 15 décembre 2025.  

Bien que le ratio minimal d'adéquation des fonds propres (ratio fonds propres/actifs pondérés en fonction des risques) de 180 % demeure inchangé, le nouveau cadre réglementaire a introduit des pondérations de risque nettement plus élevées pour les principales catégories d'actifs, notamment les obligations d'entreprises, les créances et les actions. La valeur des placements non performants doit être déduite des fonds propres disponibles de la société de valeurs mobilières.  

VIS Rating estime que ces changements ont un impact positif sur la solvabilité de l'ensemble du secteur. La réglementation révisée vise à orienter la croissance vers des activités plus sûres, à limiter les domaines à haut risque et à réduire les risques de concentration. Ceci souligne l'importance d'une croissance prudente et d'une gestion rigoureuse des risques, notamment dans un contexte d'optimisme des investisseurs et de croissance rapide du secteur.

Cette agence de notation a indiqué que, de 2020 aux neuf premiers mois de 2025, le total des actifs des 30 plus grandes sociétés de valeurs mobilières du secteur avait enregistré un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 34 %. De nombreuses sociétés   Souvent associées aux banques privées, elles ont joué un rôle actif dans le financement des grandes entreprises, notamment dans les secteurs de l'immobilier et des énergies renouvelables, par le biais de prêts directs, d'investissements obligataires et de prêts sur marge. Cependant, de récents problèmes juridiques et des retards de paiement d'obligations de la part de certaines grandes entreprises ont accru les risques de crédit.

La dépendance croissante des banques à l'égard des sociétés de courtage affiliées pour la croissance de leurs profits accroîtra également le risque systémique. Ce développement des services de courtage augmente l'exposition des banques au crédit des grandes entreprises, ce qui accroît leur vulnérabilité et le risque de crédit associé à ces grands clients. Au cours des trois dernières années, la part de marché des sociétés de courtage affiliées aux banques privées a fortement progressé, grâce à d'importantes augmentations de capital.

La plupart des entreprises affichent un ratio de sécurité financière supérieur au minimum de 180 % à 6 mois en 2025.

Malgré le renforcement des réglementations en matière de sécurité financière, VIS Rating estime que l'impact à court terme sur la croissance de nombreuses sociétés de valeurs mobilières restera limité. La plupart d'entre elles maintiennent des ratios de sécurité financière largement supérieurs au seuil de 180 %.  

Les sociétés spécialisées dans les prêts sur marge (par exemple, les MBS) et le négoce d'actions très liquides comme le SHS restent bien positionnées, avec des ratios de sécurité financière allant de 550 % à 650 % au premier semestre 2025. Parallèlement, les sociétés détenant un grand nombre d'obligations d'entreprises telles que VNDirect et TPS lèvent activement des capitaux pour améliorer leur capacité à absorber les pertes et soutenir leur dynamique de croissance.

Par conséquent, cette agence de notation de crédit s'attend à ce que la réglementation révisée incite les sociétés de valeurs mobilières à se concentrer sur leurs activités principales telles que les prêts sur marge, le négoce d'obligations et d'autres titres de valeur, tout en limitant les activités non essentielles telles que les créances issues de contrats de coopération commerciale (CCC).  

Certaines entreprises détiennent d'importants montants de créances BCC, souvent liés à des prêts accordés à des entreprises présentant de faibles flux de trésorerie, un fort endettement et des antécédents de retards de paiement d'obligations, ce qui représente un risque élevé de pertes de crédit.  

Parallèlement, cette réglementation contribuera également à réduire le risque de concentration en augmentant la pondération des risques des apports en capital aux sociétés à responsabilité limitée jusqu'à 30 % lorsque l'investissement total dans une organisation dépasse 25 % des fonds propres de la société. Son champ d'application est ainsi élargi par rapport à la réglementation précédente, qui ne concernait que les investissements en actions et en obligations.  

Par ailleurs, la nouvelle réglementation intègre les notations de crédit des agences de notation internationales ou nationales comme base de détermination du coefficient de risque des investissements en obligations d'entreprises. Cette mesure est conforme à la loi sur les valeurs mobilières de 2024, qui exige des notations de crédit pour l'émission d'obligations et renforce la transparence dans la différenciation des risques, notamment pour les sociétés spécialisées dans l'investissement et la distribution d'obligations, a commenté VIS Rating.  

Source : https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html