La force du dollar américain est-elle en train de faiblir ?

Le dollar américain et les obligations du Trésor américain ont chuté simultanément, marquant un tournant historique pour l’hégémonie financière mondiale, exerçant une pression énorme sur l’économie américaine.

L'indice du dollar a chuté de plus de 10 % en raison de la hausse des rendements obligataires, créant un choc rare qui a semé le doute chez les investisseurs quant à la confiance dans la politique financière américaine (sur la photo : dollar américain). Photo : AFP/TTXVN

La volatilité inhabituelle et la faiblesse simultanée des obligations du Trésor américain et du dollar (USD) signalent une réévaluation mondiale de la puissance financière américaine, soulevant des questions majeures quant à l'hégémonie historique de la monnaie. Dans un récent commentaire sur le site Chinausfocus.com, Han Liqun, chercheur à l'Institut chinois des relations internationales contemporaines, a déclaré que l'hégémonie du dollar américain pourrait bientôt connaître un tournant décisif.

Pression de la dette publique et déficit record

La détérioration du système financier américain résulte de l'expansion inexorable du déficit budgétaire. Au cours de l'exercice 2024, le déficit budgétaire fédéral atteindra 1 800 milliards de dollars, soit le niveau le plus élevé depuis deux siècles, hors pandémie de COVID-19. Les emprunts publics continueront d'augmenter, dépassant 1 300 milliards de dollars au premier semestre de l'exercice 2025 (qui se terminera en mars).

Selon le Congressional Budget Office, le projet de loi « One Big Beautiful Bill » proposé par l'administration Trump devrait ajouter environ 3,4 billions de dollars à la dette du gouvernement américain au cours de la prochaine décennie.

En conséquence, le Trésor américain a été contraint d'augmenter ses émissions de dette. En août, la dette fédérale dépassait les 37 000 milliards de dollars, avec un ratio dette/PIB de près de 140 % et des paiements d'intérêts annuels d'environ 1 000 milliards de dollars.

La hausse des taux d’intérêt est la principale raison pour laquelle le président Trump fait pression sur la Réserve fédérale (Fed) pour qu’elle réduise les taux d’intérêt.

Déséquilibre entre l'offre et la demande

Malgré l'augmentation de l'offre de bons du Trésor, la demande du marché a été plus faible que prévu. Les banques centrales et les investisseurs mondiaux n'ont pas acheté d'obligations du Trésor à long terme au rythme anticipé par le gouvernement américain. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande a poussé les rendements des bons du Trésor à la hausse, le rendement à 30 ans dépassant brièvement 5 %.

Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a déclaré lors d'une récente conférence que le gouvernement américain devra émettre 12 000 milliards de dollars supplémentaires d'obligations pour couvrir le déficit (2 000 milliards de dollars), les intérêts (1 000 milliards de dollars) et le coût du refinancement de la dette arrivant à échéance (9 000 milliards de dollars). L'expert a souligné que la demande du marché est actuellement insuffisante pour absorber un volume d'émissions aussi important, ce qui crée un déséquilibre.

La baisse des obligations du Trésor a coïncidé avec celle du dollar américain. Depuis janvier, l'indice du dollar américain a chuté de plus de 10 %, passant plusieurs fois sous la barre des 97. Après l'annonce par le président Trump de tarifs douaniers réciproques agressifs en avril, l'indice a chuté sous la barre des 100 pendant plusieurs jours, atteignant son plus bas niveau en près de trois ans. Ce résultat contraste fortement avec la période de juin 2021 à septembre 2022, où il avait progressé régulièrement.

La coexistence de bons du Trésor faibles et d'un dollar américain faible est un scénario rare qui a suscité une attention considérable de la part des marchés. Depuis l'effondrement du système de Bretton Woods en 1971, les bons du Trésor américain sont devenus le pilier du dollar, le transformant en un « dollar de crédit » et un « dollar de dette » adossé à des obligations.

En règle générale, la corrélation entre les rendements obligataires et l’indice du dollar tend à favoriser les États-Unis : une économie en plein essor peut faire grimper à la fois les rendements et l’indice du dollar ; ou une fuite vers la sécurité peut faire grimper la demande d’obligations et l’indice du dollar, tout en faisant baisser les rendements.

Cependant, le scénario actuel est rare : le marché commence à douter de la solvabilité du gouvernement américain, ou celui-ci émet trop d'obligations. Cela entraîne un affaiblissement de la demande et contraint les investisseurs à vendre des obligations à prix réduit (rendement plus élevé).

Dans cette situation, le pessimisme du marché à l’égard de l’économie américaine fait que l’argent quitte les obligations du Trésor non pas vers d’autres actifs libellés en dollars, mais vers d’autres marchés ou devises, poussant ainsi l’indice du dollar à la baisse.

Pour maintenir la stabilité du système financier et des marchés mondiaux, Liqun a déclaré que les États-Unis devaient restaurer la confiance dans les obligations du Trésor et le dollar. Cela dépend de deux facteurs principaux :

Premièrement, Washington doit contrôler efficacement le déficit budgétaire et parvenir à une balance des paiements plus soutenable afin de renforcer la confiance du marché dans les obligations du Trésor.

Deuxièmement, Washington doit maintenir l’indépendance de sa politique monétaire, en permettant que la valeur du dollar soit déterminée par les marchés plutôt que par une intervention politique, renforçant ainsi la confiance dans la monnaie.

Les politiques de l'administration Trump montrent déjà des signes d'affaiblissement de la stabilité de la dette publique et du dollar. Malgré les promesses répétées, tant pendant la campagne qu'après son entrée en fonction, d'augmenter les recettes et de réduire les dépenses, le déficit budgétaire américain continue de se creuser. L'augmentation des droits de douane et la pression exercée sur la Fed accentuent l'incertitude. Si rien n'est fait, ce choc systémique rare pourrait mettre gravement en péril le système financier mondial, et l'hégémonie du dollar pourrait bientôt connaître un tournant historique.

Source : https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm