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Un nouvel élan pour le marché boursier

La liquidité de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dongs par séance récente témoigne de l'attrait indéniable du marché boursier vietnamien. Cependant, la pression pour réformer le marché afin d'améliorer la qualité des produits et de favoriser un développement durable devient urgente.

Báo Tuổi TrẻBáo Tuổi Trẻ24/07/2025

thị trường chứng khoán - Ảnh 1.

Les experts proposent d'envisager des exonérations et des réductions d'impôts pour les investissements à long terme afin d'encourager l'investissement à long terme en bourse - Photo : HA QUAN

Afin de devenir non seulement un canal d'investissement « chaud » mais aussi une base de capital durable pour l' économie , le marché boursier vietnamien doit entrer dans une période de réforme stratégique, en se concentrant sur la qualité de la cotation, en attirant des flux de trésorerie durables et un cadre politique - en particulier fiscal - capable de « nourrir » le marché à long terme.

Besoin de plus de produits de qualité

M. Dang Tran Phuc, président du conseil d'administration d'AzFin Vietnam, société spécialisée dans les solutions de formation et le conseil financier pour les valeurs mobilières, estime que l'attractivité du marché boursier repose sur la qualité des produits en bourse. Par conséquent, l'amélioration de la qualité et de la quantité des « produits », c'est-à-dire des sociétés cotées, doit être une priorité absolue.

« Nous ne pouvons pas nous attendre à un marché sain si la croissance est basée uniquement sur des jeux spéculatifs ou dépend des mouvements de prix de quelques actions à grande capitalisation », a averti M. Phuc, ajoutant qu'un marché sain ne peut pas manquer la présence d'entreprises leaders capables d'établir de nouvelles normes en matière de gouvernance, d'échelle et de transparence.

Par conséquent, encourager les grandes entreprises, notamment celles du secteur technologique et celles susceptibles d'être à l'avant-garde des tendances futures telles que les semi-conducteurs, l'intelligence artificielle (IA) et le commerce électronique, à participer au marché est une tâche stratégique, a souligné l'expert. De plus, un processus de cotation simple et transparent est nécessaire pour encourager les entreprises à s'introduire activement en bourse.

Parallèlement, selon les experts en valeurs mobilières, de nombreuses grandes entreprises étroitement liées aux banques ne souhaitent pas être cotées en bourse, car elles ont accès à des crédits faciles et bon marché et sont moins soucieuses de la « transparence ». « Une dépendance excessive aux prêts non seulement fausse le marché des capitaux, mais présente également des risques pour le système bancaire », a-t-il averti.

Il est donc nécessaire, selon cette personne, de réglementer les conditions d'accès aux crédits préférentiels et aux prêts importants auprès des banques, qui doivent être accompagnées de normes de transparence financière - notamment la publication de rapports d'audit, la divulgation périodique d'informations...

En outre, il est possible d’envisager de limiter la part du crédit bancaire accordé aux entreprises non cotées et non transparentes – afin de créer une motivation pour se tourner vers le canal boursier pour lever des capitaux.

L’accélération du processus d’actionnariat et le désinvestissement du capital de l’État dans les grandes entreprises cotées en bourse sont également considérés comme un levier important pour augmenter la qualité des produits destinés au marché.
"Au cours des dernières années, des plans de désinvestissement de "grands groupes" tels que FPT, Vinamilk, Sabeco, Vietnam Airlines ... ont été annoncés à plusieurs reprises, mais la plupart d'entre eux sont restés au niveau politique...", a déclaré l'expert.

Il faut une politique fiscale pour encourager le développement du marché des capitaux

Selon les experts en valeurs mobilières, un marché qui souhaite se développer à long terme a besoin d'un système fiscal à la fois équitable et favorisant un esprit d'investissement positif, limitant ainsi la spéculation. Parallèlement, la récente proposition du ministère des Finances d'imposer une taxe de 20 % sur les bénéfices des placements en valeurs mobilières pour les investisseurs individuels suscite beaucoup de controverses et d'inquiétudes chez de nombreux investisseurs.

M. Nguyen The Minh, directeur de l'analyse des clients particuliers chez Yuanta Securities Vietnam, a déclaré qu'appliquer un taux d'imposition fixe de 20 % à toutes les transactions n'était pas approprié. Selon M. Minh, pour un marché émergent comme le Vietnam, un système de tarification par tranches basé sur la durée de détention des actions devrait être mis en place, afin d'encourager et de privilégier les investisseurs à long terme par rapport aux investisseurs spéculatifs.

Même sur les marchés développés comme les États-Unis, bien que l'impôt sur les transferts de titres soit basé sur le bénéfice net, le taux d'imposition dépend de la durée de détention et du revenu de l'individu. Les États-Unis autorisent notamment la déduction des pertes en capital. Si vous vendez des actions à perte, vous pouvez déduire les bénéfices d'autres transactions ou les déduire de votre revenu imposable, et la perte restante peut être reportée sur l'année suivante.

« L'application d'un mécanisme fiscal différencié dans le temps contribue non seulement à créer une motivation pour maintenir le capital sur le marché plus longtemps, mais contribue également à développer le marché des capitaux en profondeur, conformément à l'orientation de réduction de la dépendance au crédit bancaire », a déclaré M. Minh.

M. Dang Tran Phuc a également déclaré que les politiques fiscales doivent être soigneusement étudiées et classées en fonction des objectifs d'investissement, de la durée de détention et de l'ampleur des transactions. « Il est nécessaire de les appliquer en fonction de l'orientation du marché boursier, en fonction de chaque investissement… afin de contribuer à la fois à la collecte de recettes budgétaires satisfaisantes et à la tranquillité d'esprit des investisseurs », a suggéré M. Phuc.

Trinh Hong Tham, investisseur en actions, s'est dit préoccupé par le fait que si les investisseurs individuels devaient effectuer eux-mêmes les transactions, les documents et remplir les déclarations fiscales dans les délais impartis, les coûts liés au temps et les risques juridiques pourraient dépasser l'impôt à payer. « Cela pourrait réduire la motivation à participer au marché de manière formelle et à long terme », a averti M. Tham.

Augmenter la proportion d'investisseurs institutionnels, réduire la proportion d'investisseurs « égocentriques »

M. Nguyen Duc Thong, PDG de SSI Securities, a déclaré que les investisseurs individuels représentent une part très importante de la structure, ce qui entraîne de fréquentes fluctuations du marché. Il est donc nécessaire de créer un mécanisme permettant de créer et de gérer facilement des fonds, de diversifier les produits et de commercialiser efficacement les produits afin que les investisseurs soient informés et puissent faire leur choix, tout en promouvant l'éducation financière afin que les investisseurs comprennent les avantages de l'investissement indirect au lieu de se contenter de jouer seuls.

Selon M. Dang Tran Phuc, le Vietnam doit bientôt promouvoir les produits T0, les ventes à découvert et les transactions de midi afin que le marché puisse atteindre le niveau régional et mondial.

Les perspectives du marché sont positives mais la prudence est de mise

Le marché boursier vietnamien entre dans une phase « sublime » avec l'indice VN dépassant le seuil des 1 500 points – un cap psychologique important reflétant des attentes optimistes en matière de flux de trésorerie. Cependant, les experts recommandent aux investisseurs de faire preuve de prudence et d'éviter la mentalité « d'achat et de poursuite » du marché.

M. Nguyen An Huy, conseiller financier principal chez FIDT, a déclaré que l'indice VN se négocie à un P/E de 14,66 et un P/B de 1,9, tandis que le VN30 - un groupe d'actions à grande capitalisation - a enregistré un P/E de 13 et un P/B de 2. Sur la base des données moyennes à long terme, il s'agit toujours de seuils de valorisation raisonnables, ne reflétant pas l'état de « surchauffe » du marché.

Toutefois, une hausse trop rapide de l'indice sur une courte période présente toujours un risque de correction, lorsque les investisseurs commenceront à réévaluer leurs attentes. En particulier, concernant les valeurs de croissance, qui ont fortement progressé ces derniers temps, les investisseurs devraient éviter de se précipiter à l'achat et attendre que les corrections s'accumulent progressivement, évitant ainsi le risque de stagner dans des zones de prix élevés.

« Lorsque les flux de trésorerie se redressent ou que le sentiment du marché se refroidit, les actions spéculatives peuvent facilement revenir à leur point de départ, voire plus bas », a averti M. Huy.

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BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm


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