Nouvelle impulsion pour le marché boursier

La liquidité de plusieurs dizaines de milliers de milliards de dongs lors des dernières séances boursières témoigne de l'attrait indéniable du marché boursier vietnamien. Cependant, la nécessité de réformes visant à améliorer la qualité des biens et à assurer un développement durable se fait de plus en plus pressante.

Des experts proposent d'envisager des exonérations et des réductions d'impôt pour les investissements à long terme afin d'encourager ces derniers sur le marché boursier. - Photo : HA QUAN

Pour devenir non seulement un canal d'investissement « attractif », mais aussi une base de capital durable pour l' économie , le marché boursier vietnamien doit entrer dans une phase de réforme stratégique, axée sur la qualité des sociétés cotées, l'attraction de flux de trésorerie durables et un cadre politique – notamment fiscal – capable de « nourrir » le marché à long terme.

Besoin de produits de meilleure qualité

M. Dang Tran Phuc, président du conseil d'administration d'AzFin Vietnam, société spécialisée dans les solutions de formation et le conseil financier en valeurs mobilières, estime que l'attractivité du marché boursier repose avant tout sur la qualité des entreprises qui y sont cotées. Par conséquent, améliorer la qualité et la quantité de ces entreprises doit être une priorité absolue.

« On ne peut pas espérer un marché sain si la croissance repose uniquement sur des jeux spéculatifs ou dépend des fluctuations du cours de quelques actions à forte capitalisation », a averti M. Phuc, ajoutant qu'un marché sain ne peut se passer de la présence d'entreprises de premier plan, capables d'établir de nouvelles normes en matière de gouvernance, d'envergure et de transparence.

Par conséquent, encourager les grandes entreprises, notamment celles du secteur technologique et des industries susceptibles d'impulser les tendances futures, comme les semi-conducteurs, l'intelligence artificielle (IA) et le commerce électronique, à participer au marché est un enjeu stratégique, a souligné l'expert. De plus, une procédure d'introduction en bourse simple et transparente est nécessaire pour inciter les entreprises à s'introduire activement en bourse.

Par ailleurs, selon des experts en valeurs mobilières, de nombreuses grandes entreprises étroitement liées aux banques ne sont pas intéressées par une cotation en bourse car elles ont accès à des crédits bon marché et faciles d'accès et se soucient moins de la transparence. « Une dépendance excessive aux capitaux empruntés non seulement fausse le marché des capitaux, mais fait également peser des risques sur le système bancaire », a-t-il averti.

Par conséquent, selon cette personne, il est nécessaire de réglementer les conditions d'accès aux crédits préférentiels et aux prêts importants auprès des banques, conditions qui doivent s'accompagner de normes de transparence financière, notamment la publication de rapports d'audit et la diffusion périodique d'informations...

En outre, il est possible d'envisager de limiter la part des crédits bancaires accordés aux entreprises non cotées et non transparentes, afin de les inciter à se tourner vers le marché boursier pour lever des capitaux.

L’accélération du processus de privatisation et le désinvestissement des capitaux publics dans les grandes entreprises cotées sont également considérés comme un levier important pour améliorer la qualité des produits proposés sur le marché.
« Ces dernières années, des plans de désinvestissement chez les "grands acteurs" tels que FPT, Vinamilk, Sabeco, Vietnam Airlines ... ont été annoncés à maintes reprises, mais la plupart sont restés au stade de la politique... », a déclaré l'expert.

Il faut une politique fiscale pour encourager le développement du marché des capitaux.

D'après les experts en valeurs mobilières, un marché qui aspire à un développement durable a besoin d'un système fiscal équitable qui encourage un esprit d'investissement positif et limite la spéculation. Or, la récente proposition du ministère des Finances d'imposer une taxe de 20 % sur les bénéfices des investissements en valeurs mobilières pour les particuliers suscite la controverse et l'inquiétude de nombreux investisseurs.

M. Nguyen The Minh, directeur de l'analyse pour les particuliers chez Yuanta Securities Vietnam, a déclaré qu'appliquer un taux d'imposition fixe de 20 % à toutes les transactions n'est pas approprié. Selon lui, pour un marché émergent comme le Vietnam, il convient d'instaurer une taxation à plusieurs niveaux en fonction de la durée de détention des actions, afin d'encourager et d'avantager davantage les investisseurs à long terme que les investisseurs spéculatifs.

Même sur les marchés développés comme les États-Unis, bien que l'imposition des transferts de titres soit basée sur les bénéfices nets, le taux d'imposition dépend de la durée de détention et du revenu du contribuable. Les États-Unis autorisent notamment la déduction des pertes en capital. En cas de vente d'actions à perte, il est possible de déduire les bénéfices d'autres transactions ou de les imputer sur le revenu imposable, le solde étant reporté à l'année suivante.

« L’application d’un mécanisme fiscal différencié dans le temps contribue non seulement à inciter à maintenir les capitaux sur le marché plus longtemps, mais aussi à développer le marché des capitaux en profondeur, conformément à l’objectif de réduction de la dépendance au crédit bancaire », a déclaré M. Minh.

M. Dang Tran Phuc a également indiqué que les politiques fiscales doivent être étudiées et classées avec soin en fonction des objectifs d'investissement, de la durée de détention et de l'ampleur des transactions. « Il est nécessaire de les appliquer conformément aux orientations de développement du marché boursier, pour chaque type d'investissement… afin de garantir une bonne gestion budgétaire et de rassurer les investisseurs », a-t-il suggéré.

Parallèlement, Trinh Hong Tham, investisseur en bourse, s'est inquiété du fait que si les particuliers devaient compiler eux-mêmes les transactions, les documents et remplir leurs déclarations fiscales dans les délais impartis, le temps consacré et les risques juridiques pourraient dépasser le montant de l'impôt à payer. « Cela pourrait réduire leur motivation à participer au marché de manière régulière et durable », a-t-il averti.

Augmenter la proportion d'investisseurs institutionnels, réduire la proportion d'investisseurs « jouant pour eux-mêmes »

M. Nguyen Duc Thong, PDG de SSI Securities, a déclaré que les investisseurs particuliers représentent une part très importante du marché, ce qui entraîne de fréquentes fluctuations. Il est donc nécessaire de mettre en place un mécanisme permettant de créer et de gérer facilement des fonds, de diversifier les produits et de les commercialiser efficacement afin que les investisseurs puissent s'informer et faire leur choix. Parallèlement, il est essentiel de promouvoir l'éducation financière pour que les investisseurs comprennent les avantages de l'investissement indirect plutôt que de simplement « gérer seuls ».

Selon M. Dang Tran Phuc, le Vietnam doit rapidement promouvoir les produits T0, la vente à découvert et le trading en milieu de journée afin que le marché puisse atteindre les niveaux régional et mondial.

Les perspectives du marché sont positives, mais la prudence est de mise.

Le marché boursier vietnamien entre dans une phase d'expansion fulgurante, l'indice VN-Index ayant franchi le seuil des 1 500 points – une étape psychologique importante qui témoigne d'anticipations optimistes quant aux flux de trésorerie. Toutefois, les experts mettent en garde les investisseurs contre la prudence et les incitent à éviter la frénésie d'achats qui caractérise le marché.

M. Nguyen An Huy, conseiller financier principal chez FIDT, a déclaré que l'indice VN-Index se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 14,66 et à un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 1,9, tandis que le VN30, un groupe d'actions à forte capitalisation, affiche un P/E de 13 et un P/B de 2. Sur la base de données moyennes à long terme, il s'agit encore de seuils de valorisation raisonnables, qui ne reflètent pas l'état de « surchauffe » du marché.

Cependant, la hausse rapide de l'indice sur une courte période comporte toujours un risque de correction, lorsque les investisseurs réévaluent leurs anticipations. En particulier pour les valeurs de croissance, qui ont fortement progressé ces derniers temps, les investisseurs devraient éviter de se précipiter à l'achat et privilégier une correction progressive afin d'éviter de rester bloqués dans des zones de prix élevés.

« Lorsque les flux de trésorerie s'améliorent ou que le sentiment du marché se refroidit, les actions spéculatives peuvent facilement revenir à leur point de départ, voire baisser », a averti M. Huy.

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BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm