Marché obligataire : une nouvelle ère, mais les mêmes risques.

DNVN – Une nouvelle ère s'ouvre pour le marché obligataire vietnamien, marquée par de nombreuses réformes, mais les risques persistants demeurent. Selon les experts, la fragilité des entreprises et les erreurs d'évaluation restent des défis majeurs, obligeant les investisseurs à mener eux-mêmes une analyse approfondie plutôt que de se fier uniquement à la réglementation.

Dans son rapport intitulé « Perspectives du marché des obligations d'entreprises », la société par actions Vietnam Investment Credit Rating (VIS Rating) a mis en lumière les problèmes inhérents au marché tout en présentant des solutions essentielles pour un développement durable.

Le rapport révèle un fait alarmant : entre fin 2022 et 2023, près de 15 % des obligations en circulation ont connu des retards de paiement du principal ou des intérêts. Une analyse plus approfondie montre que ces retards ne sont pas uniquement imputables à des facteurs externes.

Plus précisément, près de 90 % des retards de paiement sont dus à des problèmes de trésorerie (67 %) et de liquidités (21 %) propres aux entreprises. Le taux de recouvrement du capital est légèrement inférieur à 40 %, ce qui signifie que de nombreux investisseurs ont perdu plus de la moitié de leur investissement initial, sans compter les autres pertes d'opportunité.

Image illustrative.

Face à cette situation, des réformes juridiques ont été mises en œuvre afin de renforcer les normes d'émission, d'améliorer la discipline de marché et d'exiger une plus grande responsabilisation des parties prenantes. Par exemple, les représentants des obligataires sont tenus de jouer un rôle plus actif dans le contrôle des émetteurs.

Toutefois, VIS Rating met en garde les investisseurs : les nouvelles réglementations ne suffisent pas à éliminer totalement les risques. Leur mise en place prend du temps et les organisations opaques peuvent toujours exploiter les failles. C’est pourquoi une auto-évaluation rigoureuse et une vigilance constante sont essentielles pour les investisseurs.

VIS Rating souligne également l'existence d'une « mauvaise évaluation » du marché, où les rendements des investisseurs ne correspondent pas aux risques qu'ils encourent.

Entre 2020 et 2022, de nombreuses organisations à haut risque, même celles dont les projets d'investissement étaient opaques, ont pu émettre des obligations à des taux d'intérêt comparables à ceux d'entreprises financièrement saines. Par conséquent, nombre de ces émissions obligataires ont fait défaut, entraînant des pertes considérables.

D'après les experts de VIS Rating, cette situation s'explique par l'absence, au Vietnam, d'une culture de notation de crédit – un outil pourtant essentiel pour l'évaluation des risques sur les marchés développés. Les données de VIS Rating montrent que le pourcentage d'obligations d'entreprises notées au Vietnam est quasi nul, contre plus de 80 % en Thaïlande.

VIS Rating estime que le renforcement et la popularisation des notations de crédit constituent une solution essentielle pour aider les investisseurs à évaluer précisément le risque de crédit et à exiger des rendements appropriés. Cela favorise la discipline et la transparence des émetteurs et permet aux entreprises performantes de réduire leurs coûts de levée de fonds.

Combler le « déficit » de notation de crédit est considéré comme une condition préalable au renforcement de la confiance, à l’élargissement de la base d’investisseurs et au soutien du développement durable du marché des capitaux vietnamien dans cette nouvelle ère.

Minh Thu

Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403