Avec le rapport « Perspectives du marché des obligations d'entreprise », Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating) a souligné les problèmes inhérents au marché et a en même temps souligné les solutions essentielles pour un développement durable.
Le rapport révèle un constat alarmant : à la fin de l'exercice 2022-2023, près de 15 % des obligations en circulation ont subi des retards de paiement du principal ou des intérêts. Une analyse plus approfondie montre que la cause ne provient pas uniquement de facteurs externes.
Plus précisément, près de 90 % des retards de paiement sont dus aux causes principales de la faiblesse des flux de trésorerie (67 %) et de la faible liquidité (21 %) de l'entreprise elle-même. Le taux de recouvrement du capital est légèrement inférieur à 40 %, ce qui signifie que de nombreux investisseurs ont perdu plus de la moitié de leur investissement initial, sans compter les autres coûts d'opportunité.
Face à cette situation, des réformes juridiques ont été mises en œuvre pour renforcer les normes d'émission, améliorer la discipline de marché et exiger une plus grande responsabilisation des parties prenantes. Par exemple, les représentants des obligataires doivent être plus actifs dans le suivi de l'émetteur.
Toutefois, VIS Rating met en garde les investisseurs contre l'idée que de nouvelles réglementations puissent à elles seules éliminer totalement les risques. La mise en place de mécanismes d'application prend du temps, et des organisations peu transparentes peuvent encore exploiter des failles. Il est donc essentiel que les investisseurs effectuent leurs propres vérifications préalables et restent vigilants.
VIS Rating a également souligné la situation de « mauvaise tarification » sur le marché, où les rendements reçus par les investisseurs ne sont pas proportionnels aux risques qu'ils doivent prendre.
Au cours de la période 2020-2022, de nombreuses organisations à haut risque, y compris des sociétés d'investissement de projets opaques, ont pu émettre des obligations à des taux d'intérêt équivalents à ceux d'entreprises financièrement solides. Par conséquent, nombre de ces obligations ont fait défaut par la suite, entraînant d'énormes pertes.
Selon les experts de VIS Rating, cette situation s'explique par le fait que le Vietnam n'a pas l'habitude d'utiliser les notations de crédit, un outil essentiel pour évaluer les risques sur les marchés développés. Les données de VIS Rating montrent que le taux d'obligations d'entreprises notées au Vietnam est proche de zéro, tandis qu'en Thaïlande, ce chiffre dépasse 80 %.
VIS Rating estime que le renforcement et la popularisation de l'utilisation des notations de crédit constituent une solution essentielle pour aider les investisseurs à évaluer correctement les risques de crédit et à exiger des niveaux de rendement appropriés. Cela favorise également la discipline et la transparence des émetteurs et aide les entreprises performantes à réduire leurs coûts de mobilisation de capitaux.
Combler le « déficit » de notation de crédit est considéré comme une condition préalable pour renforcer la confiance, élargir la base d’investisseurs et soutenir le développement durable du marché des capitaux vietnamien dans la nouvelle ère.
Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403
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