Réinitialisation du marché de l'or

De nombreux experts économiques estiment qu'il est temps de rétablir « l'ordre » sur le marché de l'or.

Ces derniers jours, l'annonce des amendes infligées à quatre sociétés de négoce d'or et à deux banques pour infraction à la réglementation a suscité un vif intérêt public. Cependant, ce n'est qu'après la publication des conclusions de l'inspection par la Banque d'État du Vietnam (SBV) que l'opinion publique a été véritablement choquée par un marché de l'or qui, depuis longtemps, suscite des interrogations : « Existe-t-il une main invisible qui manipule le marché lors de ces fluctuations frénétiques du prix de l'or ? »

La transparence pour prévenir la manipulation

Le rapport d'inspection de la Banque d'État du Vietnam a révélé de nombreuses infractions graves dans les activités de négoce d'or de grandes entreprises telles que Saigon Jewelry (SJC), Phu Nhuan Jewelry (PNJ), DOJI Jewelry, Bao Tin Minh Chau, ainsi que de deux banques commerciales, TPBank et Eximbank. Un exemple flagrant est la violation des réglementations anti-blanchiment d'argent, notamment le défaut de déclaration de transactions importantes portant sur le négoce d'or.

Transactions d'or dans les bijouteries de Hô Chi Minh-Ville. Photo : HOANG TRIEU

M. Tran Huu Dang, directeur général de la société par actions AJC Or, Argent et Pierres Précieuses ( Hanoï ), a déclaré que, conformément à la réglementation, les transactions d'achat de lingots d'or en espèces supérieures à 400 millions de VND doivent être déclarées à la Banque d'État du Vietnam. Cependant, certaines entreprises continuent d'effectuer des transactions sans que les clients ne fournissent toutes leurs informations personnelles, ce qui constitue une infraction à la loi.

D'après un négociant en or de Hô Chi Minh-Ville, la Banque d'État du Vietnam exige actuellement des entreprises de négoce d'or qu'elles déclarent quotidiennement les quantités d'or achetées et vendues, même en l'absence de transactions, et qu'elles collectent les données personnelles complètes de leurs clients à des fins de stockage et de vérification. Toutefois, motivées par le profit ou la pression concurrentielle, certaines entreprises peuvent négliger cette procédure de vérification, voire faciliter intentionnellement des pratiques commerciales opaques.

Plus précisément, bien qu'il n'existe aucun élément permettant de déterminer si la hausse des prix intervenue entre le 2 octobre 2023 et le 15 avril 2024 était injustifiée, chez SJC, les prix d'achat et de vente de l'or étaient fixés par une seule personne, le directeur général, sans critères ni justifications spécifiques, alors même que cette entreprise a un rôle de régulation du marché. « Compte tenu de la part de marché relativement importante de SJC, cela engendre des risques dans la fixation des prix, affectant les opérations de la société ainsi que le marché de l'or », conclut l'inspection de la Banque d'État du Vietnam.

Autre point sensible : certaines banques autorisent leurs clients à négocier de l’or sans pour autant procéder à un échange direct entre or et espèces, afin de réaliser un profit sur la différence. Cette pratique, qui relève de la spéculation, constitue une violation grave de la réglementation en vigueur, engendrant d’importants risques fiscaux et perturbant l’ordre du marché.

Il faut que ce soit clair et juste.

Face à cette situation, de nombreux experts économiques estiment qu'il est temps de rétablir les règles du jeu sur le marché de l'or. Selon le Dr Dinh The Hien, si les directives fermes du secrétaire général To Lam concernant la réforme des politiques de gestion de l'or sont pleinement appliquées, le marché se stabilisera progressivement et évoluera de manière saine.

Selon lui, la première étape consiste à supprimer progressivement le monopole d'État sur la marque de lingots d'or SJC. Parallèlement, des licences devraient être accordées aux entreprises qui remplissent les conditions techniques et financières requises pour produire des lingots d'or. L'élargissement du droit d'importer de l'or brut sous contrôle étatique contribuera également à accroître l'offre, à réduire l'écart de prix entre l'or national et international et, par conséquent, à limiter la contrebande d'or aux frontières.

« La lutte contre le marché de l’or ne peut se limiter aux inspections et aux sanctions. Les autorités peuvent parfaitement calculer et estimer la quantité d’or détenue par le public entre 2014 et 2024. Si, pendant de nombreuses années, aucune licence d’importation d’or n’a été délivrée, et que les ventes restent pourtant élevées, il faut se demander : quelle part de cet or est de la contrebande ? » a soulevé la question, selon le Dr Hien.

Il a fait valoir que si l'importation d'or pour la production de lingots et de bagues était officiellement et légalement autorisée, l'État percevrait des taxes et éviterait ainsi une perte de devises étrangères. Parallèlement, la population aurait accès à l'or à un prix raisonnable, au lieu de devoir l'acheter à un prix supérieur de plusieurs dizaines de millions de dongs au cours mondial de l'once, comme c'est le cas actuellement.

Le professeur agrégé Ngo Tri Long a également convenu que le marché de l'or nécessitait une réforme en profondeur. Il a fait valoir que l'or est un secteur très sensible, facilement sujet à la spéculation et à la manipulation, surtout lorsque la situation macroéconomique présente des signes d'instabilité. L'État ne devrait pas intervenir directement sur les prix ni monopoliser la production et la distribution, mais devrait créer un cadre juridique transparent, assorti d'une supervision et d'une gestion efficaces, fondées sur les signaux du marché.

En réalité, après plus de dix ans d'application du décret 24/2012/ND-CP, le monopole de la Banque d'État du Vietnam sur la production de lingots d'or de marque SJC a révélé de nombreuses lacunes. Les prix de l'or sur le marché intérieur restent systématiquement supérieurs aux cours mondiaux, ce qui fausse le marché, engendre des pertes pour la population et favorise des activités de contrebande de plus en plus sophistiquées.

Selon M. Long, ce mécanisme de monopole doit être aboli sans délai. Il convient plutôt d'élargir l'accès au marché aux entreprises qui satisfont à des exigences strictes en matière de technologie, de finance, de gouvernance et de sécurité juridique. Parallèlement, l'État devrait rapidement mettre en place une bourse nationale de l'or : une plateforme de négociation électronique dotée d'un mécanisme transparent, de prix standardisés et permettant de contrôler les flux financiers et les activités d'investissement dans l'or de manière responsable.

« La stabilité macroéconomique, la flexibilité des taux de change et d'intérêt, ainsi que la liquidité sont des conditions préalables à la réduction du rôle de l'or comme valeur refuge. De plus, l'or détenu par le public peut être mobilisé grâce à des certificats d'or électroniques, des comptes or et des liens avec le système bancaire. Cela permettrait à la fois de sécuriser les actifs des particuliers et de créer des ressources supplémentaires pour l'économie », a proposé M. Long.

Que disent les banques et les sociétés aurifères ?

Suite aux conclusions de l'inspection, certaines entreprises et banques ont entrepris des démarches pour corriger leurs infractions. Cependant, les experts estiment qu'il ne s'agit que d'une solution à court terme. À long terme, un nouveau cadre juridique est nécessaire pour garantir que le marché de l'or ne soit plus un terrain de jeu réservé à une poignée d'acteurs, mais un marché transparent, sain et concurrentiel, pleinement intégré à l'économie mondiale.

L'écart de prix important favorise la contrebande.

Le 2 juin au soir, le prix des lingots d'or SJC sur le marché intérieur était généralement affiché par les professionnels à 115,8 millions de VND/once (prix d'achat) et 117,8 millions de VND/once (prix de vente), soit une baisse d'environ 700 000 VND/once par rapport à la séance précédente. Parallèlement, le cours spot de l'or mondial, selon Kitco, s'établissait à environ 3 347 USD/once, soit 105,7 millions de VND/once (au taux de change actuel), ce qui représente environ 12 millions de VND/once de moins que le prix de l'or SJC.

À un moment donné, cet écart de prix s'est creusé jusqu'à 17-18 millions de VND/once, provoquant une grave irrationalité et faussant le marché.

Certaines entreprises expliquent cet écart de prix par une pénurie d'or sur le marché intérieur, alors que la demande du public reste forte. Cependant, selon de nombreux experts, la véritable raison réside dans un modèle de distribution fermé et non concurrentiel. Le fait que seules quelques entités soient autorisées à distribuer des lingots d'or SJC en vertu de la réglementation actuelle a créé un marché de l'or monopolistique qui ne reflète pas fidèlement l'offre et la demande et est susceptible de manipulation des prix.

Cette situation a également engendré de graves conséquences en matière de contrebande d'or. Selon les données de la Direction générale des douanes, au cours des quatre premiers mois de 2025 seulement, les autorités ont découvert et saisi 350 kg d'or de contrebande, soit près de trois fois plus qu'à la même période l'année précédente. Ce chiffre illustre clairement l'impact de l'écart de prix entre l'or national et international, ainsi que les lacunes des mécanismes actuels de gestion et de distribution.

Source : https://nld.com.vn/thiet-lap-lai-thi-truong-vang-196250602214157985.htm