Le portail d'information électronique du gouvernement a organisé un séminaire en ligne sur le thème « Stabilité macroéconomique et développement du marché des obligations d'entreprises »
Dans l'après-midi du 28 mai, le portail d'information électronique du gouvernement a organisé un séminaire en ligne sur le thème « Stabiliser la macroéconomie et développer le marché des obligations d'entreprises » pour discuter des mesures visant à continuer de stabiliser et d'aider le marché à fonctionner dans le cadre légal, contribuant ainsi à l'économie.
En 2022 et au cours des premiers mois de 2023, nous avons globalement atteint les objectifs généraux fixés : maintenir la stabilité macroéconomique, maîtriser l’inflation, promouvoir la croissance, garantir les principaux équilibres, garantir la sécurité sociale, consolider la défense nationale, la sécurité, la sûreté et la sécurité des personnes, et renforcer la politique étrangère et l’intégration. Malgré des conditions très difficiles, le PIB a maintenu sa dynamique de croissance au premier trimestre. Ces résultats sont précieux dans un contexte de difficultés et de défis sans précédent, tant au niveau national qu’international, où les difficultés et les défis l’emportent sur les opportunités et les avantages, et où de nombreux problèmes sont apparus sans précédent.
Sous la direction du Parti, l'accompagnement et la supervision de l'Assemblée nationale, avec la participation de l'ensemble du système politique , le soutien du peuple et des entreprises, les orientations et les administrations du Gouvernement et du Premier ministre sont cohérentes, synchrones, drastiques, opportunes, appropriées, substantielles, fermes dans leurs objectifs et principes mais extrêmement flexibles, suivant de près la réalité, les développements dans le pays et dans le monde, créant des changements substantiels et mesurables dans les domaines d'intérêt public ces derniers temps, créant des changements initiaux dans de nombreuses questions en suspens qui durent depuis de nombreuses années ; consolidant et renforçant la confiance sociale et la confiance du marché avec des solutions, des politiques et des actions spécifiques et efficaces pour éliminer les difficultés et les obstacles pour les personnes et les entreprises.
Bien que la situation reste difficile, de nombreuses politiques et solutions de gestion ont un impact positif. En avril et mai, la situation s'est améliorée et de nombreux secteurs ont connu des évolutions positives : les nouveaux investissements directs étrangers (IDE) enregistrés en mai ont fortement augmenté et l'indice de production industrielle (IPI) a initialement montré des signes positifs en avril. Des organisations internationales réputées continuent d'évaluer et de prévoir positivement les perspectives économiques du Vietnam pour 2023 et les années à venir.
Le développement du marché des obligations d'entreprises a récemment suscité une attention particulière, car il représente une source importante de capitaux pour l'économie. Chaque fluctuation, aussi minime soit-elle, a un impact significatif sur l'économie. Son développement durable constitue également un moyen de mobiliser les capitaux publics pour l'économie, en complément des canaux traditionnels, ce qui est essentiel.
Au second semestre 2022, le marché des obligations d'entreprises individuelles a subi un choc psychologique généralisé, les investisseurs constatant que de nombreux dossiers étaient traités par les autorités. La baisse de confiance, conjuguée à la liquidité des flux de remboursement des obligations de nombreuses entreprises en difficulté, a accru le risque sur ce marché.
Invités présents au Dialogue (de gauche à droite) : Prof. Dr. Hoang Van Cuong, délégué à l'Assemblée nationale, vice-président de l'Université nationale d'économie ; Vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi ; Vice-ministre de la Planification et de l'Investissement Tran Quoc Phuong ; Dr. Nguyen Si Dung, ancien chef adjoint du Bureau de l'Assemblée nationale - Photo : VGP/Quang Thuong
Afin de soutenir le marché et les entreprises pour surmonter cette période difficile, le gouvernement, le Premier ministre et les administrations ont pris de nombreuses décisions importantes pour stabiliser le marché, le faire fonctionner dans le cadre légal, contribuer à l'économie et, surtout, renforcer la confiance des citoyens dans ce marché pour un développement durable. Il ne s'agit pas seulement de soutenir les entreprises, mais surtout de maintenir la stabilité macroéconomique et de promouvoir la croissance dans un contexte de fort besoin de ressources pour la reprise post-pandémie. Bien qu'il n'ait pas évolué comme prévu, le marché a montré des signes positifs. Le chemin à parcourir est encore long, avec de nombreuses difficultés, obstacles et défis à surmonter, ce qui exige davantage d'efforts et de détermination pour mettre en œuvre des mesures de soutien au marché.
Pour avoir plus de perspective sur cette question, le portail d'information électronique du gouvernement a organisé un séminaire en ligne sur le thème « Stabilité macroéconomique et développement du marché des obligations d'entreprises ».
La table ronde comprenait les invités suivants :
1. Vice-ministre de la Planification et de l'Investissement, Tran Quoc Phuong
2. Vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi
3. Prof. Dr. Hoang Van Cuong, délégué à l'Assemblée nationale, vice-président de l'Université nationale d'économie
4. Professeur associé, Dr Vu Minh Khuong, chargé de cours à la Lee Kuan Yew School of Public Policy ( répondant en ligne depuis Singapour )
Le Dr Nguyen Si Dung, ancien chef adjoint du Bureau de l'Assemblée nationale, a animé le dialogue. Ce dialogue a été diffusé en direct sur le portail gouvernemental et d'autres plateformes.
Il y a tout lieu de faire confiance à la direction pour atteindre les objectifs fixés.
Dr Nguyen Si Dung : La situation mondiale évolue actuellement rapidement, de manière complexe et imprévisible, avec de nombreux problèmes sans précédent qui surgissent au-delà des prévisions. Les pays sont confrontés à de nombreux défis, tels que la récession économique, la hausse de l'inflation, l'insécurité énergétique, la sécurité alimentaire mondiale, etc. Comment les facteurs externes et l'environnement international influencent-ils nos efforts pour stabiliser la macroéconomie ? Comment évaluez-vous nos réalisations économiques, notamment macroéconomiques, ces derniers temps ? Pourriez-vous les comparer avec celles d'autres pays de la région ?
Vice-ministre de la Planification et de l'Investissement Tran Quoc Phuong : Sur la base de la situation actuelle, la situation économique nationale et mondiale en 2022 et au cours des premiers mois de 2023 peut être résumée comme suit : Plus de difficultés et de défis que d'avantages ; fluctuations rapides ; très imprévisible, difficile à prévoir, certaines réalités qui se produisent dépassent les prévisions et la complexité de la situation mondiale affecte les économies.
L'économie de notre pays est encore modeste, malgré une ouverture importante (près de deux fois supérieure à celle du PIB). L'impact des facteurs externes sur l'économie est donc considérable. Fin 2021 et 2022, nous prévoyons qu'après la fin de la pandémie de COVID-19, les économies entreront dans une période de forte reprise. Cependant, la réalité est différente : des facteurs tels que les conflits politiques, la finance et la monnaie ont ralenti la reprise, poussant même l'économie vers un risque de récession.
Certains facteurs mondiaux affectent gravement la macroéconomie des pays, notamment l'inflation, qui est un facteur majeur, provenant des États-Unis et d'Europe et se propageant à l'échelle mondiale. De nombreux pays doivent mettre en œuvre des solutions pour faire face à la hausse de l'inflation, notamment budgétaires et monétaires. La Fed augmente constamment et largement ses taux d'intérêt, tandis que les banques centrales d'Europe et des grandes économies ont toutes décidé d'augmenter fortement leurs taux d'intérêt pour freiner l'inflation. Ces solutions entraînent un ralentissement de la croissance économique.
Malgré un contexte difficile, les résultats de la gestion macroéconomique et de la croissance, le maintien des grands équilibres et la maîtrise de l'inflation dans l'économie de notre pays ont été encourageants. Selon les experts et les organismes publics de gestion macroéconomique, le principal résultat obtenu est le maintien de la stabilité macroéconomique, le contrôle de l'inflation en dessous de l'objectif fixé par l'Assemblée nationale, le maintien des grands équilibres et la mise en œuvre de solutions monétaires et budgétaires à un niveau raisonnable. Par exemple, les taux de change et d'intérêt ont été ajustés, mais dans des limites appropriées, sans provoquer de chocs macroéconomiques majeurs.
En outre, nous devons continuer à faire face à une pression croissante de l'extérieur et devons trouver des moyens de la surmonter dans les temps à venir, tels que : la demande mondiale a fortement diminué ; les secteurs de la fabrication, de la transformation et de la production et certains secteurs dynamiques ont été gravement touchés ; manque de commandes, réduction de la production... Ce sont les difficultés immédiates auxquelles nous devons faire face d'ici la fin de l'année.
Comparé à d'autres pays du monde et de la région, notre contexte macroéconomique reste globalement positif, d'après les statistiques agrégées. Par exemple, après la fin du premier trimestre, le taux de croissance du PIB de notre pays a atteint 3,32 %, tandis que nos principaux partenaires et grandes économies affichaient des taux de croissance faibles, tels que les États-Unis (1,6 %), l'UE (1,3 %), le Japon (1,3 %) et la Corée du Sud (0,8 %). Lorsque la croissance est faible, la demande des consommateurs dans ces économies diminue également, ce qui a un impact sur nos commandes et nos produits. Au premier trimestre 2023, la croissance du secteur de la transformation et de la fabrication a considérablement diminué.
Mais le taux de croissance de 3,32% par rapport aux prévisions de la Banque mondiale et du FMI de plus de 2% en 2023 montre que nous sommes toujours à un niveau assez positif, créant une prémisse pour lutter dans les derniers mois de l'année.
Par ailleurs, après quatre mois, nous avons atteint un taux d'inflation inférieur à 4 %, conformément à l'objectif fixé par l'Assemblée nationale. D'autres économies affichent des taux d'inflation assez élevés, notamment Singapour (5,5 %), l'Indonésie (environ 5 %), l'UE (environ 7 %) et les États-Unis (environ 5 %). Ces économies partenaires sont toutes confrontées à une inflation galopante. Forts de cette analyse, nous avons toutes les raisons de croire que nos politiques et notre gestion, mises en œuvre l'année dernière et en début d'année, atteindront l'objectif fixé.
Le Dong vietnamien est la meilleure monnaie
Dr Nguyen Si Dung : Concernant cette question, nous aimerions connaître l’avis du Dr Vu Minh Khuong de Singapour !
Dr Vu Minh Khuong, maître de conférences à la Lee Kuan Yew School of Public Policy : Le monde s'attendait à surmonter la pandémie, mais ne s'attendait pas à ce qu'elle affecte profondément la santé de l'économie, ce qui est un phénomène qui ne se produit pas du jour au lendemain. Parallèlement, le contexte de guerre entre la Russie et l'Ukraine a rendu la situation internationale instable : l'inflation est élevée, les taux d'intérêt atteignent des niveaux sans précédent et les pays sont en difficulté. Dans ce contexte, nous devons sympathiser avec le gouvernement, les collectivités locales et les entreprises qui traversent une période difficile. Mais la bonne nouvelle est que le Vietnam fait preuve de courage. Vu de l'extérieur, le Vietnam semble être un navire en difficulté, mais il bénéficie d'une direction stable, d'une meilleure notation de crédit, de recettes et de dépenses budgétaires satisfaisantes et d'une maîtrise rigoureuse de l'inflation par rapport à de nombreux pays.
La croissance mondiale est encourageante. Bien que le FMI prévoie une croissance de 5,8 % pour le Vietnam cette année, les prévisions pour l'année prochaine sont assez élevées. Les attentes restent élevées quant à l'avenir du Vietnam. Les investisseurs étrangers sont toujours impatients d'investir au Vietnam, espérant que ce pays participera à la nouvelle chaîne de valeur.
À l'instar du Vietnam, Singapour affiche un ratio commercial plusieurs fois supérieur à son PIB. Au premier trimestre, le PIB de Singapour a progressé de 0,1 %. Le taux de croissance américain, après ajustement récent, est tombé à 1,1 %, ce qui signifie que des difficultés subsistent avant un retour à des conditions favorables.
Ce que je veux souligner, c'est que les difficultés créent clairement un sentiment d'inhibition chez les entreprises. À vrai dire, ce n'est pas la gestion du gouvernement qui est en cause, mais le modèle économique qui commence à se montrer fortement contraint à changer.
Par exemple, les exportations de crevettes et de fruits de mer ont diminué, tandis que la concurrence internationale s'est intensifiée. Je me rends dans différents pays pour donner des conférences ou présenter l'expérience du Vietnam. Le Bangladesh et l'Inde exportent 7 milliards de dollars et souhaitent atteindre 15 milliards de dollars. Ils maîtrisent donc très rapidement la transformation numérique et la transition écologique. Parallèlement, nous n'améliorons que peu l'environnement des affaires, sans avancée majeure. C'est un point sur lequel nous devons nous concentrer : il est temps de repenser en profondeur l'amélioration de notre modèle de croissance.
Il est encourageant de constater que les localités mûrissent rapidement et ont de grandes ambitions pour contribuer à la réalisation de l'objectif d'un Vietnam prospère d'ici 2045. Les dirigeants de localités telles que Ho Chi Minh-Ville et Hai Phong sont très attentifs et souhaitent apprendre des expériences d'autres pays pour les appliquer au développement du pays.
Nous entrons dans une nouvelle étape de croissance, qui nécessite de nouvelles avancées dans la réflexion et la prise de conscience de la nécessité de construire une nation moderne au cours des deux ou trois prochaines décennies.
Dr Nguyen Si Dung : Le Dr Vu Minh Khuong a analysé en détail les solutions et les réalisations qui ont contribué de manière significative à résoudre ce problème psychologique. Dr Khuong, comment percevez-vous et évaluez-vous les efforts et les mesures prises par le Vietnam pour stabiliser la situation macroéconomique ?
Dr Vu Minh Khuong : La réponse du Vietnam est très sensible. J'apprécie particulièrement les efforts déployés par la Banque d'État, le ministère des Finances et le ministère du Plan et de l'Investissement pour rassurer les investisseurs internationaux.
Ils ont déclaré que la capacité de réaction du Vietnam était plutôt bonne, le dong vietnamien étant la meilleure monnaie, tandis que d'autres devises se sont dépréciées. Bien sûr, la stabilité monétaire peut engendrer des difficultés pour les entreprises exportatrices, mais heureusement, les excédents courants sont bons, l'attraction des IDE est bonne et les activités d'exportation sont plutôt dynamiques. Sur le plan macroéconomique, la situation est bonne : l'investissement public est encouragé, les autoroutes et les projets ont été mis en œuvre de manière drastique par le gouvernement, et les difficultés sont immédiatement résolues.
Concernant la question de l'électricité, nous avons besoin d'un soutien fort de la part des entreprises publiques. Ce secteur n'a pas encore trouvé de solutions satisfaisantes ; il faut y remédier immédiatement, en concentrant tous les efforts sur cette question. Par exemple, le problème des énergies renouvelables, bien qu'il ne soit pas encore normalisé, est en bonne voie ; il doit être résolu pour éviter une pénurie d'électricité.
L’image globale de la réponse générale est correcte et bonne, mais la réponse de l’écosystème au défi dépasse la capacité d’un ministère, d’une branche ou du gouvernement spécifique, mais nécessite que l’ensemble du système politique, y compris les entreprises, discute et résolve le grand problème.
L'expérience de Singapour montre que nous devons disposer d'un conseil chargé d'élaborer la stratégie pour la période à venir, de définir clairement les responsabilités et d'assurer une coordination étroite afin de créer une dynamique propice à l'avancement et de renforcer la confiance au sein de la société. Les sujets à débattre sont nombreux, mais les actions entreprises sont louables et vont dans la bonne direction.
Maintenir la stabilité macroéconomique est le plus grand succès.
Dr Nguyen Si Dung : Le Dr Vu Minh Khuong a évalué positivement les solutions qui nous ont permis de stabiliser la macroéconomie tout en favorisant la croissance. Il est préoccupé par la question de l'électricité. Je pense que le gouvernement a récemment pris des décisions très opportunes pour lever les obstacles à l'énergie solaire, à l'énergie éolienne, etc.
Avec la même question, j'aimerais demander au Dr Hoang Van Cuong, comment évaluez-vous les solutions pour stabiliser la macroéconomie afin d'assurer notre croissance récente ?
Professeur Dr Hoang Van Cuong : Je partage entièrement l'analyse du vice-ministre Tran Quoc Phuong sur la situation macroéconomique, ainsi que l'avis du Dr Vu Minh Khuong. En effet, dans un contexte mondial marqué par des turbulences telles que l'inflation et le déclin de la croissance, le maintien de la stabilité macroéconomique au Vietnam est notre plus grande réussite. Il contribue à la stabilité de nombreux aspects, notamment la vie des populations et les activités productives des entreprises. Nous n'avons pas à payer le prix fort pour rétablir l'équilibre. Pour y parvenir, le gouvernement a mis en œuvre de nombreuses solutions, mais je pense qu'elles se présentent sous trois angles :
Premièrement, la stabilité macroéconomique a été très positive. Je pense que la gestion budgétaire du gouvernement a réagi avec rapidité, pertinence et efficacité. Nous constatons que, dans le contexte de l'épidémie, de nombreux pays ont recours à la politique budgétaire pour soutenir les entreprises et la population, mais que la conséquence après l'épidémie est l'inflation. Le Vietnam continue de soutenir les entreprises et la population, utilise également la politique budgétaire sans tomber dans l'inflation et allège la charge des entreprises, notamment en réduisant les impôts, en prolongeant et en reportant les cotisations. Même avec la population, nous soutenons certains secteurs directement, financièrement, d'autres matériellement. Nous constatons également des problèmes liés à la gestion des recettes et des dépenses. Dans un contexte aussi difficile, les recettes ont bien sûr tendance à diminuer, notamment lorsque nous exonérons, prolongeons et reportons les recettes. Or, au cours des deux dernières années, 2021 et 2022, les recettes ont largement dépassé les prévisions, ce qui montre que nous avons su exploiter les sources de revenus pour compenser les retards, les reports et les retards de paiement des entreprises. Grâce à la bonne santé de nos sources de revenus, notre balance des paiements est toujours inférieure au seuil de déficit fixé par le gouvernement. La dette publique a ainsi fortement diminué, après avoir dépassé 50 % par le passé. Si l'on calcule le PIB actuel, elle est tombée à 42 % en 2021 et à seulement 38 % en 2022. C'est une excellente opportunité pour poursuivre ces politiques budgétaires. C'est une réussite qui démontre notre grande compétence et notre efficacité dans l'utilisation des ressources budgétaires.
Concernant la monnaie, comme l'a souligné le Dr Vu Minh Khuong, nous sommes le pays qui maintient la valeur la plus stable et la plus avantageuse. Notre taux de change n'est pas rigide, il est sujet à des ajustements et des variations flexibles, mais il fluctue seulement autour de 23,5-24,5 pour finalement revenir à un taux de change stable, ce qui assure aux entreprises une certaine sécurité dans leur production et leurs affaires, sans crainte de dévaluation monétaire, de panique ou de thésaurisation… Je pense que ce sont ces facteurs qui démontrent notre succès. Dans un contexte d'inflation mondiale élevée, nous pouvons la maintenir, notamment grâce à notre économie ouverte. Lorsque les cours des devises étrangères augmentent, le risque de dévaluation de notre monnaie est très élevé. Récemment, en 2022 et au cours des derniers mois, alors que les prévisions mondiales anticipaient un ralentissement de l'inflation, les grandes banques de nombreux pays n'ont pratiquement pas abaissé leurs taux d'intérêt opérationnels. La Banque d'État du Vietnam, quant à elle, a abaissé ses taux d'intérêt opérationnels à trois reprises, visant à abaisser le niveau des taux d'intérêt et à soutenir les entreprises. Il s'agit d'une mesure radicale et résolue dans le contexte actuel. Nous avons entendu, pour la troisième fois, la directive du gouverneur : si les banques commerciales ne réduisent pas, elles pourront envisager une marge de crédit plus tard... Bien sûr, nous devons être très prudents dans le contexte de nombreuses difficultés dans le monde.
Troisièmement, concernant la gestion, je pense que le travail entre le gouvernement et l'Assemblée nationale bénéficie d'une interaction et d'un soutien très clairs, presque comme si les politiques étaient nées, et il y a toujours un soutien et une interaction rapides. Nous disposons d'un cadre juridique pour mettre en œuvre ce qui est nécessaire à la vie, et lorsqu'il existe, les actions du gouvernement sont très décisives dans les contextes difficiles. Au cours de l'année écoulée, le gouvernement a émis de nombreuses directives pour résoudre les goulots d'étranglement ; les dirigeants gouvernementaux ont même effectué de nombreuses inspections dans les localités. De nombreuses réunions, que je trouve très utiles, fixent des délais pour l'achèvement des travaux, en indiquant clairement aux localités qu'elles doivent être résolues à ce moment-là. Je pense que la fixation d'exigences quantitatives témoigne également de la détermination et de la détermination du gouvernement.
Dr Nguyen Si Dung : Les analyses du Dr Hoang Van Cuong montrent que les solutions récentes sont très justes et positives. Cependant, de nombreuses difficultés subsistent. Il a souligné l'importance de la coopération entre l'Assemblée nationale et le gouvernement, car sans elle, l'organisme d'approbation sera en difficulté. Selon vous, quelle est la prochaine solution à laquelle nous devons prêter une attention particulière et que nous devons promouvoir ?
Professeur Hoang Van Cuong : Il est vrai que nous sommes toujours confrontés à un contexte mondial marqué par de nombreuses fluctuations imprévisibles. On prévoit une baisse de l'inflation mondiale, mais nous ne savons pas si elle est réellement terminée. En particulier, nous avons récemment assisté à une série de crises bancaires, certaines faisant même faillite et devant être vendues. Cette inquiétude affectera le système financier. Si cet événement se produit, il créera une propagation systémique ; le risque d'alerter sur une récession économique mondiale, voire une crise, n'est donc pas infondé. De plus, le contexte de la crise géopolitique n'est pas encore clair, ce qui crée des perturbations et des conflits dans l'économie mondiale. Le contexte mondial est extrêmement incertain et comporte de nombreux risques. Alors, comment les politiques nationales peuvent-elles y répondre ?
En matière de politique monétaire, nous sommes très déterminés. Je pense que nous sommes l'une des banques pionnières en matière de baisse anticipée des taux d'intérêt pour soutenir les entreprises. Mais nous devons également être très prudents, car si la situation mondiale se dégrade, nous devons également avoir la capacité de faire face. Un incident s'est récemment produit à la SCB, mais nous l'avons géré très rapidement. Nous devons toujours être dans cette situation. Par conséquent, en matière de politique monétaire, je pense que nous devons continuer à utiliser un mécanisme monétaire flexible, mais rester prudents et maîtriser les flux de trésorerie. Si, dans le contexte actuel, de nombreuses entreprises sont en difficulté, ont des besoins, mais nous ne pouvons pas contrôler les flux de trésorerie, de sorte que ces derniers ne sont pas dirigés vers les endroits où ils sont nécessaires pour produire et exercer leurs activités, créer de la richesse et alimenter immédiatement le marché en liquidités, mais se retrouvent bloqués, manquant de liquidités et endettés, c'est un peu comme jeter de l'argent dans un trou noir, jeter du sel à la mer, ce qui ne fait parfois qu'épuiser les ressources financières.
Concernant la politique budgétaire, nous disposons d'une marge de manœuvre suffisante. J'apprécie que le gouvernement ait récemment poursuivi sa politique budgétaire de soutien, notamment en décidant immédiatement de reporter les cotisations, les impôts, les loyers, etc., et qu'il ait récemment proposé à l'Assemblée nationale de réduire encore la TVA de 2 %. Ces mesures me semblent très opportunes. Il est même actuellement proposé de réduire encore la TVA jusqu'au 31 décembre. Le 31 décembre est la date limite pour finaliser le solde budgétaire, mais conformément à la politique, je pense que la période devrait être ouverte. Si la situation se complique d'ici le 31 décembre et que des difficultés persistent, le gouvernement continue de proposer à la Commission permanente de l'Assemblée nationale de l'approuver, ce qui nous permettra de la prolonger immédiatement, sans avoir à attendre la session de mai. Je pense que nous devons mettre en œuvre proactivement des politiques de soutien, et certaines politiques budgétaires peuvent même apporter un soutien plus important. Nous constatons qu'actuellement, la banque centrale réduit les taux d'intérêt en utilisant des outils de gestion monétaire, mais je pense que l'utilisation combinée de la politique budgétaire et de la politique monétaire pour soutenir les taux d'intérêt est très efficace. Si nous pouvons augmenter le soutien des taux d’intérêt, nous dirigerons également les flux de capitaux vers ceux qui ont besoin de soutien, augmentant ainsi les opportunités pour de nombreuses entreprises.
Par ailleurs, d'autres politiques, comme l'a souligné le Dr Vu Minh Khuong, font que les entreprises exportatrices rencontrent actuellement des difficultés. Il est donc possible de gérer la politique de change, mais aussi l'impôt sur les sociétés pour ce groupe. Si certaines entreprises licencient en raison de la faiblesse des commandes et des coûts salariaux élevés, il est nécessaire d'envisager des mesures de soutien social ou de report des cotisations sociales afin d'alléger le fardeau. Sur le plan financier, je pense que c'est également un facteur très important.
Le dernier point sur lequel je suis tout à fait d'accord avec le Dr Vu Minh Khuong est que nous devons changer notre façon de penser et d'agir, et notamment apprécier l'action de certains dirigeants locaux. Dans le contexte actuel, la clé réside peut-être là : lever les obstacles institutionnels pour libérer des ressources. Dans un contexte où le monde ne s'est pas encore redressé et où le marché mondial peine encore à absorber les ressources, nous devons libérer des ressources pour accroître les capacités nationales. Actuellement, je pense que ces obstacles sont assez fréquents. Ainsi, le décaissement des investissements publics est lent malgré notre forte promotion ; ou bien le paquet de la Résolution 43 sur le capital de relance économique n'a pas été largement décaissé jusqu'à présent, restant bloqué par les mécanismes politiques. Je pense que nous devons lever les obstacles institutionnels et politiques pour libérer des ressources et renforcer la solidité interne.
Le Vietnam est un pays avec une vision pour le développement futur du monde.
Dr Nguyen Si Dung : Le professeur Hoang Van Cuong a clairement exposé les solutions que nous devons continuer à promouvoir, notamment la politique monétaire, la politique budgétaire, le soutien aux entreprises et la suppression des obstacles et goulets d'étranglement institutionnels. J'aimerais connaître l'avis du Dr Vu Minh Khuong !
Dr Vu Minh Khuong : Le professeur Hoang Van Cuong a présenté un exposé très complet et approfondi. Je voudrais souligner trois points.
Lorsqu'il est question de se préparer aux chocs externes, une économie développée comme la nôtre doit également se préparer aux chocs internes. Nous pouvons être confrontés à des chocs, des crises locales quelque part, dans telle entreprise, telle banque ; nous devons donc être prêts, et pas seulement à l'extérieur. C'est le problème que le monde doit également aborder clairement : créer des tampons pour absorber les imprévus. Par exemple, comment gérer les obligations en défaut ? Autrement dit, si une personne doit se rendre aux urgences, comment la traiter ? Nous devons localiser tous les problèmes qui n'affectent pas la psychologie des personnes. Ceux qui réussissent continueront d'avancer, et ceux qui échouent seront immédiatement pris en charge par ambulance. C'est cela, la préparation situationnelle.
Le deuxième point, plus important et fondamental, est la solidité de nos fondations. C'est notre atout. Les étrangers qui s'intéressent au Vietnam y voient une base politique très solide, une mentalité populaire ferme et optimiste, et un système politique performant. Le gouvernement agit avec méthode et détermination. C'est très encourageant. Comment pouvons-nous maintenir la solidarité et la cohésion au sein de la population afin que tout le monde soit véritablement uni et mène le pays vers la stabilité ? L'Assemblée nationale est en session et devrait envoyer des messages de ce type pour démontrer la grande cohérence de notre système politique, qui mène le pays vers la prospérité. Il ne nous reste que 25 ans, ce qui est très court.
Le troisième point est, à mon avis, le plus important et le plus difficile. Il faut prendre conscience que le monde a changé et que des événements non seulement inhabituels, mais inimaginables, peuvent se produire et se produiront. De plus, des tendances radicales, comme ChatGPT, évoluent. J'enseigne également aux étudiants à innover fondamentalement. ChatGPT exige désormais des progrès pour obtenir un score élevé. L'intelligence artificielle se développe très rapidement, tout comme l'économie verte. Par exemple, les Philippines ont identifié 178 GW de capacité offshore. Comment attirer les investissements, produire de l'halogène ou de l'électricité ? Nous disposons d'une vaste zone en mer de Chine orientale, à la fois pour protéger notre souveraineté et pour produire. Nous devons évaluer la quantité d'énergie et de ressources nécessaires pour attirer les investissements étrangers. Singapour, par exemple, refuse d'investir dans des centres de données sans énergie verte. Où trouver cette énergie est également un problème. Le Vietnam, lui, a de telles conditions ; notre énergie verte doit donc être améliorée. J'ai le sentiment que de nombreux secteurs de notre écosystème ne sont pas encore très sensibles à l'économie verte. C'est rattraper la tendance.
Je pense que notre coopération internationale est excellente. La visite du Premier ministre Pham Minh Chinh au récent sommet du G7 au Japon a été très appréciée. Les pays étrangers ont apprécié la participation de notre pays et ont fait des déclarations très justes qui ont touché le cœur des populations. Ainsi, notre coopération internationale ne se limite plus à une question économique, mais s'inscrit clairement dans la stabilité du système mondial en tant que membre responsable et visionnaire. Le Vietnam est un pays visionnaire quant à l'avenir du développement mondial et à la promotion de la paix, de l'amitié et de la prospérité.
Je tiens à souligner et à revenir sur le modèle économique que M. Cuong a également approuvé : il est clair que ce modèle doit être renouvelé. Passer d'une main-d'œuvre bon marché à une main-d'œuvre de qualité est un problème auquel toutes les localités doivent réfléchir. Actuellement, dire « Nous avons une main-d'œuvre bon marché, des terres bon marché, venez ici » n'est pas acceptable. Il faut une main-d'œuvre de qualité.
Deuxièmement, nous pensons qu'il suffit de rendre l'environnement des affaires plus souple, c'est-à-dire de réduire le harcèlement des entreprises. Non ! Il nous faut maintenant construire les fondations d'une économie moderne. Nous devons rapidement surmonter la phase de réduction des difficultés, et de là, nous devons nous transformer en une armée d'élite pour soutenir les entreprises dans leur développement. Comment le ministère du Plan et de l'Investissement, ou le ministère des Finances, peut-il envoyer une armée d'élite dans les localités ? Toute localité qui souhaite progresser bénéficiera d'un soutien immédiat. Je constate que vos cadres sont excellents et dévoués, tout comme les ministres et les vice-ministres. Mais nous devons trouver un moyen de susciter la motivation. Nous en avons les capacités, mais nous manquons d'un système de motivation efficace pour donner le meilleur de nous-mêmes. M. Park Hang-seo m'a confié que son secret pour assurer le succès de l'équipe de football vietnamienne réside dans la résonance. Le Vietnam n'a pas encore atteint sa pleine puissance.
Le troisième point dans la capture de la tendance est que nous devons passer de l'investissement passivement à l'investissement à nous engager activement avec les grandes entreprises du monde pour se préparer à l'avenir, comme l'expérience de Singapour. Nous devons apprendre à quoi ressemblent leurs futures stratégies, comment le Vietnam est positionné pour les aider à aller de l'avant. Dans le temps à venir, nous n'attendrons pas de manière proactive que les Eagles viennent, mais nous nous tiendrons vraiment côte à côte avec les Eagles pour résoudre de nombreux problèmes. C'est un problème que je pense que nous devons avoir un énorme mouvement dans le temps à venir, doit vraiment transformer les ressources en force stratégique. Avoir des ressources mais les verser dans les mauvaises choses mènera facilement au piège à revenu moyen, ce qui signifie transformer les avantages en difficultés. Le piège à revenu moyen est en fait simple, ce qui signifie qu'il y a des avantages mais ne sachant pas comment les utiliser pour les transformer en grandes réalisations, ce qui les rend difficiles pour les entreprises. Ce sont les choses auxquelles nous accordons une attention particulière en augmentant la réactivité de l'écosystème économique du Vietnam dans le temps à venir.
Dr Nguyen SI Dung : Le problème que tout le monde considère comme important est l'inflation. Ces derniers temps, le Vietnam a très bien contrôlé l'inflation. Mais si l'inflation survient, le coût de la stabilisation de l'inflation à l'avenir sera très difficile, long et laborieux. Le contrôle de l'inflation est très important, donc dans le temps à venir, quelle direction devrions-nous prendre pour maintenir la stabilité macroéconomique, en particulier le contrôle de l'inflation? Je voudrais inviter le vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi.
Le vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi : En ce qui concerne la question de la stabilisation des macroétions et des résultats obtenus ces derniers temps, je suis personnellement entièrement d'accord avec les évaluations, les analyses et les commentaires du Dr Vu Minh Khuong, du Dr Hoang Van Cuong et du vice-ministre Tran Quoc Phuong.
Je voudrais souligner un autre aspect qui joue un rôle très important, aidant le pays, l'économie et le gouvernement à obtenir des résultats récents dans la gestion macroéconomique. Il s'agit de la coordination des politiques en matière de gestion macroéconomique, en particulier la combinaison fluide de la politique budgétaire et de la politique monétaire. On peut voir que lorsque nous devons contrôler l'inflation, nous devons mettre en œuvre de nombreuses solutions liées à la politique monétaire pour maintenir l'inflation au niveau ou en dessous du niveau cible.
Pour promouvoir le soutien de l'économie, nous devons le résoudre avec des politiques budgétaires expansionnaires comme les politiques mentionnées par M. Cuong. C'est un report d'impôt, une réduction d'impôt, une réduction des loyers, de nombreuses taxes ... pour les entreprises, pour les personnes. Ensuite, nous augmentons et élargissons les investissements publics, les investissements dans les infrastructures, les systèmes routiers et autres infrastructures. En outre, nous devons également résoudre les problèmes de la pandémie. Comment réaliser ces deux politiques, je pense que les réalisations du gouvernement dans le passé récent sont très merveilleuses. Du point de vue du ministère des Finances en tant qu'organe consultatif auprès du gouvernement, de l'Assemblée nationale et du parti sur la politique budgétaire, j'évalue que la politique budgétaire de ces dernières années a été le point d'appui, la fondation pour nous pour effectuer d'autres tâches macro. M. Cuong a également déclaré que nous avions toujours de la place et que nous l'utilisons toujours.
Mise à jour sur la situation budgétaire, les résultats de 2021-2022 ont été annoncés publiquement. Les résultats de 2022, les revenus budgétaires de l'État sont toujours obtenus comme estimé, bien qu'il ait diminué par rapport à la même période, mais la diminution n'est pas beaucoup. Nous continuons à faire rapport au gouvernement et à mettre en œuvre des solutions pour assurer une collecte correcte et suffisante et atteindre les objectifs de la politique budgétaire. La sécurité financière nationale, la dette publique, comme M. Cuong vient de le refléter, nous avons même réduit le niveau de la dette publique. C'est un point très brillant et nous devons toujours être conscients de la coordination entre les différentes politiques macroéconomiques, en particulier la politique budgétaire et la politique monétaire.
Dans le but de contrôler l'inflation que M. Dung vient de mentionner, pour y parvenir, je pense que ces deux politiques doivent être liées. Si nous faisons le déficit budgétaire, l'État doit continuer à emprunter davantage au marché, les taux d'intérêt peuvent augmenter. Si les taux d'intérêt augmentent, les taux d'intérêt des obligations d'État doivent augmenter, ce qui affectera l'intégralité du système de taux d'intérêt, car les taux d'intérêt publics sont les taux d'intérêt de base. Par conséquent, sur la base de l'expérience et des résultats du passé, nous devons prêter une attention particulière aux politiques harmonisées. Lorsque nous harmonons les politiques, nous obtiendrons les résultats souhaités, notamment le contrôle de l'inflation.
Dr Nguyen SI Dung : Merci, ministre adjoint Nguyen Duc Chi! De toute évidence, l'harmonisation des politiques est également une solution pour stabiliser la macro-économie en général et contrôler l'inflation. J'aimerais entendre l'opinion du député Tran Quoc Phuong sur l'inflation et son impact sur le développement économique!
Le vice-ministre de la planification et de l'investissement Tran Quoc Phuong : Concernant l'importance de l'inflation, nous pouvons facilement le voir, à la fois en théorie et en pratique. Je voudrais ne pas parler de théorie, il a été clairement énoncé dans les sujets de l'économie et de la macroéconomie. Rapport à M. Cuong, nous l'avons beaucoup enseigné à l'école. Mais dans la pratique, je voudrais souligner deux points.
Dans le passé, nous avons également été témoins des conséquences d'une inflation élevée comme dans les années 80 et 90 du siècle dernier ou la période 2008-2011 avec l'impact de la crise économique mondiale. Avec l'impact de l'inflation comme celle-ci, comme le problème a été soulevé, il nous faudra beaucoup de temps et de ressources pour surmonter ses conséquences, ainsi que pour retourner dans un état de bon développement économique. Les conséquences sont très graves, la croissance est réduite, même la récession, jusqu'à ce que la vie des gens soit grandement affectée, puis le chômage, la pauvreté, y compris la destruction des ressources environnementales. Toutes ces conséquences que nous pouvons analyser sont causées par l'inflation.
Le deuxième fait que je voudrais également souligner est que, comme nous le savons, la société est très préoccupée par l'inflation. Les gens ont également compris que l'inflation frappe le pot de riz de leur famille, frappe leur portefeuille. Par conséquent, ils sont très préoccupés par la façon de contrôler l'inflation, car une fois que l'inflation augmente, la vie est perturbée, les dépenses et les dépenses augmentent et affecteront la vie. C'est pourquoi l'importance de contrôler l'inflation est de plus en plus placée à un niveau de concentration plus élevé.
Un autre point que j'aimerais ajouter est que nos résultats de contrôle de l'inflation ces derniers temps sont très louables, en particulier dans la politique de contrôle des prix, etc. Cependant, il y a encore des opinions qu'avec de si bons résultats, est-ce dû à notre histoire de données? Du point de vue des fonctions du ministère de la planification et de l'investissement et du Bureau général des statistiques en tant qu'agence qui synthétise et publie des données d'inflation, nous aimerions à nouveau affirmer que les données calculées et publiées sur l'indice d'inflation du Vietnam sont complètement fiables et internationalement reconnues.
Dr Nguyen SI Dung: Lorsque l'inflation est ramenée à un niveau bas, dans la portée autorisée par l'Assemblée nationale, dans la direction et l'administration, le gouvernement et le Premier ministre accordent plus de priorité à l'objectif de croissance. Comment M. Hoang Van Cuong évalue-t-il cela?
Dr. Hoang Van Cuong: Il est vrai que notre contrôle de l'inflation ces derniers temps a été bon. Mais il y a un problème qui nécessite une attention car le contrôle de l'inflation doit aller de pair avec des ressources limitant le marché, comme la monnaie. Si nous sommes trop préoccupés par l'inflation, continuez à resserrer la monnaie et limiter l'approvisionnement en capital pour les entreprises, les entreprises n'auront pas de ressources pour produire et faire des affaires. Dans le monde, la pression inflationniste a diminué, mais la tendance des principales banques centrales ralentit l'augmentation des taux d'intérêt opérationnels. De toute évidence, la pression de l'inflation mondiale sur le Vietnam est moindre, mais la pression de la récession est plus élevée, plus inquiétante. Si nous n'agissons pas tôt, attendez la récession, puis pompons de l'argent dans le sauvetage, il sera difficile de récupérer. Si le "corps" est trop faible, l'ajout de suppléments ne le restaurera pas.
Actuellement, le contrôle de l'inflation est bon, mais la réalité est que le marché mondial s'est rétréci après 2 ans de pandémie, les marchandises sont difficiles à vendre, il n'y a pas de commandes, donc les entreprises sont confrontées à des difficultés. Je viens de lire des informations dans le journal sur une enquête auprès de 10 000 entreprises, le taux d'entreprises confrontées à des difficultés et à réduire la main-d'œuvre est supérieure à 80%, environ 20% doivent réduire en moitié, plus de 50% ont un besoin urgent de soutien en capital. De toute évidence, le marché est difficile, le capital stagne si les marchandises ne sont pas vendues.
À l'avenir, le monde pourrait avoir deux tendances: l'une est la récession et la crise; L'autre est le début des signes de récupération. Si nous attendons la récupération avant de produire, nous sommes "lents". Nous devons donc calculer à l'avance les "leçons" pour répondre. Par conséquent, c'est la période où nous devons augmenter les ressources pour les entreprises. La source de capital actuelle pour les entreprises dépend de deux sources: le marché obligataire et le marché plutôt traditionnel, qui est le système capital des banques de crédit.
Nous envisageons d'équilibrer les politiques de contrôle de l'inflation (assouplissement monétaire), de déplacer le soutien des capitaux vers la production et les entreprises commerciales, pour créer la croissance et les emplois. Notre objectif n'est pas la croissance de créer de la richesse, des emplois, des revenus des gens et améliorer leur vie. Les entreprises opérant de nouveau de manière stable aideront à maintenir l'équilibre macroéconomique. Je pense que le changement du gouvernement dans cette période doit se concentrer sur la croissance, et non comme l'année dernière sur la stabilisation de la macro-économie et le contrôle de l'inflation.
Dr Nguyen SI Dung : L'opinion du professeur Hoang Van Cuong est que nous devons nous déplacer pour promouvoir la croissance. J'aimerais entendre l'opinion du Dr Vu Minh Khuong. Observer les pays du monde et dans la région, comment évaluez-vous la situation au Vietnam par rapport aux autres pays?
Dr Vu Minh Khuong : J'ai eu une expérience intéressante, en prenant un taxi de chez moi à l'aéroport de Noi Bai, puis de l'aéroport. Le prix était très stable, n'augmentant pas même si le prix de l'essence augmentait, le conducteur était toujours poli, aucune plainte concernant le prix. C'était une expérience pour ressentir la vie. Bien sûr, il y avait des éléments qui ont augmenté, mais fondamentalement, le prix des taxis ainsi que des biens de consommation ne fluctuait pas trop.
En ce qui concerne l'enquête du professeur Cuong, il convient également de noter que les entreprises à forte volatilité ont un taux d'opinions plus élevé, tandis que les entreprises à faible volatilité n'ont pas beaucoup de temps pour exprimer leurs opinions. Actuellement, les entreprises peuvent avoir de graves «maux de tête», mais le problème n'est peut-être pas si grave. Nous avons besoin de plus de sondages scientifiques, par exemple, choisir d'enquêter sur 10 000 entreprises est très bonne, mais le problème est de savoir comment sélectionner l'échantillon. Habituellement, les entreprises qui sont affectées davantage participeront à des nombres plus importants, afin qu'il puisse créer une image relativement "grise". Des enquêtes supplémentaires sont encore nécessaires.
En ce qui concerne la croissance, nous devons saisir la tendance de l'époque, par exemple les véhicules électriques, l'électricité verte, etc. Nous devons trouver un moyen de doubler la capacité de production et d'électricité dans un avenir proche, si nous exploitons l'énergie éolienne et solaire sans fin.
L'augmentation de ce capital n'est pas trop d'efforts, car le taux d'intérêt pour la conversion verte n'est que de 3% ou inférieur au niveau normal. Fondamentalement, le Power Plan VIII est très opportun et bon. Comment le Vietnam peut-il devenir un point lumineux dans les énergies renouvelables, la conversion verte et réaliser l'engagement du Premier ministre à net zéro émissions à COP26 dès que possible? L'ensemble du système doit s'impliquer. Le Vietnam doit améliorer et éliminer les obstacles pour les entreprises vietnamiennes à surmonter dans le temps à venir.
L'expérience de Corée, en Irlande, Singapour se concentre sur le soutien aux stratégies commerciales. Ne pensez pas que les entreprises sont bonnes simplement parce qu'elles ont un marché. Sans conseil, ils peuvent ne pas aller dans la bonne direction. Par exemple, lors de l'exportation de crevettes, les entreprises vietnamiennes veulent toujours étendre les exportations, sans penser à augmenter la valeur ajoutée, à réduire les exportations mais avec un contenu de valeur plus élevée. Avec des marchés haut de gamme comme l'Europe et les États-Unis, nous devons calculer plus attentivement, en particulier dans le temps à venir où nous devons faire face à la concurrence de pays comme l'Inde, le Bangladesh, etc.
Le deuxième est la question de la main-d'œuvre plus qualifiée. Leurs salaires sont-ils suffisants? Quand seront-ils passés de 10 millions à 15 millions / mois? C'est un problème urgent, sinon nous ne pouvons pas aller loin.
Le troisième est la question de l'innovation technologique.
Ce sont des problèmes qui nécessitent la coopération étroite des ministères, des localités et du gouvernement ...
Nous ne nous sommes pas concentrés sur les experts en conseil et les bénéficiaires de politique. J'espère que le gouvernement et l'Assemblée nationale feront chaque politique qu'ils introduiront à l'avenir, les gens se sentent excités et enthousiastes plutôt que frustrés, bouleversés ou choqués ...
De plus, les résultats macro sont assez bons mais les informations ne sont pas vraiment bonnes. La communication des résultats macro n'est pas bonne, laissant plus de points sombres. Cela est également compréhensible car les gens se soucient des préoccupations quotidiennes. Nous devons identifier et présenter plus clairement, afin que la société puisse voir plus clairement.
C'est un problème commun pour toute la société, pas seulement pour l'Assemblée nationale et le gouvernement; Un problème de synthèse, un problème de l'innovation complète du modèle de croissance, pas simplement de l'innovation, de l'abandon de vieilles habitudes, de la préparation de nouvelles habitudes ... Nous avons eu 40 ans d'innovation, avons besoin de percées dans le temps à venir.
Dr Nguyen SI Dung : le Dr Vu Minh Khuong a noté que les médias dans le passé n'ont pas satisfait aux exigences, ce qui a fait submerger les aspects positifs. Dans le temps à venir, cet aspect doit être amélioré.
Cher professeur Hoang Van Cuong, le marché des obligations d'entreprise est un canal pour les entreprises pour mobiliser le capital pour développer la production et les entreprises. Le professeur Hoang Van Cuong, comment évaluez-vous la santé actuelle du marché obligataire des sociétés?
Dr. Hoang Van Cuong : Nous voyons que les obligations d'entreprise sont un marché des capitaux très important pour les entreprises. En 2021 et le premier trimestre de 2022, nous avons assisté à un marché obligataire des sociétés très dynamique. Cependant, au début de 2022, lorsque certaines entreprises sont tombées en crise légale, de nombreux investisseurs ont réalisé les risques. Une partie de ce risque, nous voyons très clairement que les entreprises elles-mêmes émettant des obligations ne sont pas contrôlées, conduisant à l'émission de sources d'argent non fondées, facteurs pour assurer la valeur des obligations. Mais il y a aussi un facteur des investisseurs eux-mêmes. Ces obligations sont principalement des obligations privées, selon la loi, uniquement pour les investisseurs professionnels ou les investisseurs institutionnels. Mais en réalité, la plupart des investisseurs individuels achètent des obligations avec la pensée que c'est comme déposer dans une banque.
Lorsqu'un tel incident se produit, le marché des obligations des sociétés tombe en difficulté. La première difficulté est que la mobilisation de la nouvelle émission d'obligations diminue. Même de nombreuses entreprises ayant une assez bonne capacité ont réduit l'émission en raison du sentiment des investisseurs.
La deuxième difficulté est que de nombreuses obligations n'ont pas encore mûri mais les investisseurs veulent se retirer. Ensuite, il y a de nombreuses entreprises à faible capacité, donc lorsque le moment venu de mûrir leurs obligations, ils ne peuvent pas émettre de nouveaux lots et n'ont pas les ressources pour les mûrir. C'est un facteur qui crée des risques et crée une grande pression pour de nombreuses entreprises ... peut-être que je pense que cette période est assez difficile pour le marché obligataire.
16:21 28 mai 2023
Dr Nguyen SI Dung : Les marchés boursiers et obligataires en 2022 seront confrontés à de nombreuses difficultés, en partie en raison de la hausse des taux d'intérêt bancaire, de la confiance des investisseurs réduite et de la liquidité du marché intérieur, et de la prudence des investisseurs face aux incertitudes et aux perspectives négatives de la situation mondiale. Le marché obligataire des sociétés en particulier sera également affecté par la confiance des investisseurs en raison des violations de certaines entreprises qui viennent d'être gérées ... compte tenu des difficultés du marché, le vice-ministre Nguyen Duc Chi nous a-t-il dit quelles mesures le gouvernement, le Premier ministre et les agences pertinentes ont-elles été mises en œuvre pour supprimer les difficultés du marché des obligations des sociétés?
Le vice-ministre Nguyen Duc Chi: Je suis entièrement d'accord avec les évaluations et les commentaires du professeur Hoang Van Cuong sur la situation actuelle de notre marché obligataire des sociétés. Je pense que nous sommes très chanceux de voir la formation et le développement du marché boursier général, y compris le marché obligataire des sociétés. Les obligations d'entreprise sont plus lentes et plus courtes, elle commence à s'intéresser aux entreprises et aux investisseurs et à utiliser le marché obligataire des sociétés pour que les entreprises mobilisent le capital pour la production et les entreprises, et les investisseurs avec un transfert de capital à ceux qui ont besoin de capitaux, qui sont des entreprises. Entre les investisseurs et les entreprises, les intérêts sont partagés harmonieusement par le biais des taux d'intérêt et des engagements entre les entreprises émettrices et les investisseurs.
Nous voyons que le marché des obligations d'entreprise a commencé à se développer fortement de 2019 aux premiers mois de 2022 et a rapidement atteint une échelle de près de 1,2 million de VND, selon le solde du 31 décembre 2022. Nous voyons également de développer une économie stable, une économie stable, des sociétés sociales stables. Nous l'avons mis en œuvre par le biais du système de réglementations juridiques. Et lorsque le marché se développe, il a provoqué l'effet de la mobilisation du capital. Mais en plus de cela, il partage les activités d'approvisionnement en capital pour les entreprises, pour l'économie, en particulier pour aider les institutions de crédit à réduire le fardeau des risques à terme. C'est-à-dire que les institutions de crédit mobilisent les dépôts à court terme des organisations et des particuliers; Lorsque les entreprises doivent utiliser des capitaux à moyen et à long terme sans que ce canal ne se développe, l'utilisation de cette source de capital à court terme comportera également des risques à terme. Récemment, les risques à terme ont été assez graves, survenant sur des marchés développés tels que les États-Unis, l'Europe, etc. Nous devons certainement continuer à le développer.
Nous pouvons également voir les difficultés du marché dans la seconde moitié de 2022 et jusqu'à récemment. Il provient de nombreuses causes, y compris des causes objectives qui affectent l'économie du Vietnam et affectent les politiques dont nous avons discuté dans le contenu de la stabilité macroéconomique mentionnée ci-dessus.
Il affecte également la production et les activités commerciales des entreprises. L'émission et l'utilisation des obligations ne sont que des activités de production et commerciales, des investissements dans la mobilisation des capitaux des entreprises, ils sont donc certainement affectés comme ça. De tels impacts imprévisibles, de tels impacts difficiles affectent également les entreprises émettrices et rendent notre marché obligataire rencontrer des difficultés.
En outre, il faut affirmer que notre marché est très jeune, qui commence juste à se former et certainement les sujets de ce marché sont également jeunes avec cette formation et cette développement, y compris les entreprises émettrices, les investisseurs et les agences de gestion de l'État elles-mêmes pour ce domaine. Dans divers rapports, le ministère des Finances a eu des rapports assez complets et a également informé les investisseurs et la société. À partir de là, quelle que soit la cause du marché très difficile, nous devons trouver des solutions pour résoudre cette cause.
De toute évidence, nous sommes dans une situation où les entreprises sont en difficulté et les obligations sont en difficulté. Lorsqu'elles sont utilisées, les entreprises devraient pouvoir continuer à émettre pour avoir des flux de trésorerie pour payer les obligataires à leur dû, mais le marché est difficile. Ensuite, le processus de production est difficile, les flux de trésorerie sont difficiles et il est difficile de remplir les responsabilités et les obligations de l'émetteur.
En analysant les causes des difficultés du marché des obligations des sociétés ces derniers temps, je voudrais présenter certaines solutions clés comme suit.
Premièrement, nous devons affirmer que nous devons stabiliser la macro-économie, maintenir les taux d'intérêt, les taux de change, l'inflation, etc. Nous devons ensuite gérer de manière flexible et efficace les politiques budgétaires et monétaires et résoudre les difficultés. Si nous pouvons maintenir la situation actuelle et poursuivre ce processus, ce sera le fondement des entreprises de continuer à fonctionner mieux et plus efficacement, et à partir de là, retournera au développement.
Deuxièmement, nous devons avoir des réglementations légales directement liées à ce marché obligataire. Il doit être géré de manière flexible et efficace, répondant rapidement aux développements pratiques. Récemment, le gouvernement a également eu des politiques, émises et manipulées pour résoudre les demandes urgentes de ce marché. En très peu de temps, le gouvernement a publié deux décrets n ° 65/2022 / ND-CP et n ° 08/2023 / ND-CP. Ces dernières réglementations juridiques ont rapidement aidé à émettre des entreprises, puis les investisseurs ont les conditions et les outils juridiques, ont le temps de résoudre des difficultés immédiates dans les flux de trésorerie, la liquidité, les garanties et résoudre d'autres problèmes connexes ... sur le principe cohérent des avantages harmonieux et des risques partagés. La délivrance des entreprises doit être responsable jusqu'à la fin des obligations comme engagées envers les investisseurs. L'État supervise les entreprises et le marché pour s'assurer que les tâches sont effectuées conformément aux dispositions de la loi. Les investisseurs eux-mêmes doivent également respecter les dispositions de la loi afin que l'État puisse soutenir et superviser ce marché de manière transparente et assurer l'harmonie des droits et des intérêts de toutes les parties.
Troisièmement, nous parlons des difficultés actuelles d'émettre des entreprises dans différents domaines, de la production et des affaires dans un domaine dont nous avons beaucoup parlé récemment, qui est l'immobilier et la construction. Lorsque le marché immobilier était en difficulté, le gouvernement avait de nombreuses solutions différentes pour soutenir et aider à émettre des entreprises. Le gouvernement avait des politiques pour étendre la dette, transférer des groupes d'entreprises de la dette, puis réduire les taux d'intérêt, étendre les impôts, réduire les impôts ... Je pense que ces solutions sont des solutions qui affectent le marché obligataire des sociétés, soutiennent le marché des obligations des sociétés pour continuer à stabiliser et à se développer durablement.
Quatrièmement, je pense que les autorités de l'État ont récemment augmenté la supervision, l'inspection et même l'audit pour s'assurer que ce marché est transparent et est conforme à la loi. Cependant, le message du gouvernement est très clair que les relations économiques ne sont pas criminalisées. Les entreprises doivent respecter les accords entre l'entreprise émettrice et les investisseurs conformément à la loi et doivent remplir leurs responsabilités. L'État garantit que cela est fait.
Le dernier point concerne la communication. Au cours de la dernière année, les travaux de communication sur les obligations d'entreprise et la communication politique ont réussi et ont fait de bons progrès. Sur cette base, nous avons sensibilisé à tous les acteurs du marché, des émetteurs, des investisseurs, des prestataires de services et même des agences de gestion de l'État eux-mêmes, pour avoir une compréhension plus complète et précise de ce marché. À partir de là, les gens remporteront mieux leurs responsabilités et leurs obligations en fonction des dispositions de la loi et c'est exactement ce dont nous manquons et en ayant beaucoup besoin, mais dans le passé, nous l'avons également fait.
Je suis également d'accord avec l'opinion du Dr Vu Minh Khuong selon lequel nous devons continuer à faire et à faire mieux, même à former le marché pour avoir un caractère solide. Tous les sujets lorsqu'ils participent au marché acceptent les avantages et partagent des risques, nous avons un marché obligataire qui se développe vraiment de manière stable et durable. Outre d'autres canaux de capital, il aidera l'économie à se synchroniser et à se développer efficacement.
Dr Nguyen SI Dung : Merci, ministre adjoint Nguyen Duc Chi. M. Chi a présenté en détail les solutions et les politiques du gouvernement pour supprimer les difficultés du marché des obligations des sociétés. D'un point de vue mondial, nous aimerions entendre l'évaluation du Dr Vu Minh Khuong. Quelle est votre évaluation des solutions et des réponses politiques du gouvernement, du Premier ministre et des agences fonctionnelles du Vietnam dans le traitement des difficultés du marché obligataire des sociétés?
Dr Vu Minh Khuong : Concernant la réponse politique du gouvernement, je vois que le gouvernement s'est toujours soutenu côte à côte avec les entreprises pour résoudre toutes les difficultés auxquelles ils sont actuellement confrontés. Je voudrais accorder plus d'attention à la question de la création d'une base pour l'avenir, car nous reconnaissons clairement le rôle des obligations comme un canal de mobilisation en capital particulièrement important, non seulement pour les entreprises mais aussi pour le gouvernement.
En regardant les pays qui ont créé des développements miraculeux, les obligations jouent un rôle très important, jusqu'à 100% du PIB, dont environ 50% appartient aux entreprises et 50% appartient au gouvernement. Par exemple, en Corée, il y a 18 localités émettant des obligations pour construire des chemins de fer et des métros, des projets sont construits et développés. Lorsque vous investissez dans des choses qui créent de la valeur, nous n'hésitons pas à investir, n'hésitez pas à emprunter de l'argent si nous pouvons vraiment créer de la valeur. Lorsqu'un dollar est investi dans les bonnes choses, dans la bonne direction, cela créera beaucoup de profit, contribuant à croître très rapidement, très miraculeusement. Par conséquent, je pense que nous devons prêter une attention particulière à l'émission de la construction d'un écosystème obligataire sain. Nous devons transformer les défis en opportunités afin que notre volonté, notre détermination et nos efforts dans la construction d'un système de fondation et d'obligation deviennent de classe mondiale dans le temps à venir.
Je vois que l'expérience du monde est qu'il existe trois types d'obligations émises. L'une consiste à acheter une assurance. Lors de l'achat d'assurance, les gens se sentent très en sécurité car la compagnie d'assurance a vérifié très attentivement la qualité de l'obligation.
Le deuxième formulaire consiste à émettre des obligations mais avec des garanties. J'achète ce terrain, je construis ce projet de métro, tous avec des garanties, garantis par mes propres actifs. Il s'agit également d'une bonne formule, ce qui signifie que nous devons créer une base très scientifique.
Le troisième type de cautionnement n'est pas complètement garanti et non assuré, donc au moins deux sociétés doivent évaluer son expérience, sa capacité et son évaluation pour aider les gens à se sentir en sécurité.
En regardant les rapports internationaux récemment publiés par le Vietnam, je vois que les taux d'intérêt sont trop élevés dans le contexte de la monnaie vietnamienne stable par rapport à l'USD, donc je pense que les entreprises vietnamiennes peuvent rencontrer des difficultés. Par exemple, le taux d'intérêt récent de 13% par rapport au monde est très élevé, c'est donc très difficile. Si nous utilisons trop d'effet de levier, ce qui signifie principalement s'appuyant sur les obligations, pour investir dans la construction, ce sera encore plus difficile car des taux d'intérêt élevés entraîneront facilement des pertes. Par conséquent, nous devons les étudier et les aider attentivement.
Je voudrais parler de trois lignes de défense dans les entreprises de soutien pour éviter les problèmes criminels. La première ligne de défense est que les chefs d'entreprise doivent avoir une compréhension approfondie de la gouvernance d'entreprise lors de la préparation. La deuxième ligne de défense est d'assurer les problèmes juridiques et la réponse de sauvetage. La troisième ligne de défense est la nécessité d'audits annuels à évaluer, car la situation économique change très rapidement, il est donc nécessaire de mettre à jour les opinions et les recommandations régulièrement et continuellement.
On peut voir que certains pays ne prêtent pas attention à investir dans la mise à niveau de l'écosystème obligataire, il est donc difficile à développer. Par exemple, l'Indonésie ou les Philippines sont toujours bloquées à 30 USD pour les obligations de sociétés. À ce niveau, il est difficile d'aller de l'avant, tandis qu'en Corée, ils peuvent émettre des milliards de dollars USD.
En général, la construction d'une base pour un système financier sain pour l'avenir du Vietnam est un problème très urgent. Je crois que ce gouvernement peut le faire et considérer le défi actuel que nous sommes confrontés comme une détermination stratégique pour le Vietnam pour créer une très bonne base dans le temps à venir.
Les actions étaient assez opportunes et méthodiques.
Dr Nguyen SI Dung : Le Dr Khuong a déclaré que cette émission est très importante, liée au marché des obligations des sociétés, y compris tous les types d'obligations avec des garanties, des assurances, des évaluations pilotes, 3 lignes de défense, une réponse au sauvetage et des audits réguliers. Ensuite, écoutons l'opinion de M. Hoang Van Cuong! Comment évaluez-vous les solutions et commentez-vous davantage l'opinion du Dr Vu Minh Khuong?
Dr. Hoang Van Cuong: Je suis d'accord avec l'opinion de M. Khuong. Le marché obligataire n'est pas un marché normal des matières premières. Les obligations sont un marché financier, obligeant les participants à avoir une capacité et un environnement juridique pour créer un écosystème comme l'a dit M. Khuong.
La première chose est que nous devons avoir un cadre juridique pour la gestion, le soutien et la supervision.
Deuxièmement, les acteurs du marché eux-mêmes, y compris les émetteurs d'obligations tels que les entreprises, doivent également voir comment se conformer et quels risques ils peuvent rencontrer. Les clients participant et achètent sur ce marché doivent également avoir cette capacité. Je pense que peut-être que de nombreuses entreprises qui ont récemment émis des obligations ne comprennent pas vraiment. Si les gens savaient qu'une telle émission reposerait en vertu de la loi, ils ne l'auraient probablement pas fait. Peut-être ne le comprennent pas. Nos avertissements et nos contrôles ne sont pas opportuns. Si nous avions été en temps opportun, nous l'aurions empêché tôt et ne la laissions pas se propager et provoquer des conséquences aussi graves.
Je suis d'accord que les clients et les investisseurs individuels qui investissent sur ce marché ne sont pas vraiment bien informés. Il est impossible que les bénéfices et les taux d'intérêt émis soient 13, 14, 15%, les banques se mobilisent à 6, 7, 8%, mais le marché obligataire est à plusieurs centaines de pour cent comme ça. Une règle très claire est que plus le profit est élevé, plus le risque est élevé, donc bien sûr, il y aura des problèmes de risque. Comment est la capacité d'évaluer les risques, y a-t-il des informations pour les évaluer? Je pense que tous les facteurs ci-dessus sont complètement corrects.
Il est vrai qu'au Vietnam, M. Khuong a averti que si nous ne faisons pas attention, nous tomberons sur un marché comme les Philippines. Si le marché obligataire s'effondre et ne peut pas récupérer, il s'agit d'un échec dans la mobilisation des ressources pour le développement. Mais je pense que le Vietnam n'est pas aussi inquiétant parce que nous avons récemment eu une crise de Bond, le gouvernement a pris des actions assez opportunes. Nous avons empêché les risques tôt, sans laisser la situation s'écouler plus loin. Jusqu'à présent, nous n'avons pas vu des détenteurs d'obligations perdre toutes leurs obligations. Je pense qu'il y a eu des actions assez opportunes et méthodiques. Nous avons émis le décret 65 pour renforcer la normalisation de l'émission d'obligations, mais nous avons ensuite vu que la normalisation était actuellement trop rigide, nous avons donc émis le décret 08 pour nous adapter progressivement. C'est une réponse très rapide afin que nous puissions voir que nous ne permettons pas la situation de l'émission sans fondement, mais que nous ne le resserrez pas trop.
Je pense que nous devons encore avoir des mesures de réponse plus appropriées, surtout, les détenteurs d'obligations se sentent confiants et personne ne perdra tout. For example, we extend the payment period, convert from bonds to assets. I think that is not a loss of money but sometimes we have more opportunities.
Đặc biệt, chúng ta thấy phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam là những doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực bất động sản. Mong muốn của các nhà đầu tư cá nhân Việt Nam có một đặc điểm rất khác so với nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới. Nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới trên thị trường chứng khoán không hiểu họ đầu tư là đầu tư vào quỹ, đầu tư gián tiếp, nhưng Việt Nam lại rất thích đầu tư trực tiếp, tự mình mua, tự mình cảm nhận được sinh lợi ra sao. Nếu chúng ta chuyển sang các lĩnh vực trái phiếu có khả năng chuyển đổi này, tôi nghĩ đó là một kênh khá tốt để huy động nguồn vốn của từng cá nhân trở thành nguồn vốn của nhà đầu tư.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Mới đây, vào 25/4/2023, Thủ tướng Phạm Minh Chính chủ trì họp Thường trực Chính phủ với các bộ, ngành về tình hình hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thủ tướng nhấn mạnh điều quan trọng là phải đưa ra các công cụ, cách thức, phương pháp để các doanh nghiệp phát hành trái phiếu có điều kiện, khả năng thanh toán cho các trái chủ theo đúng quy định của pháp luật; tăng cường niềm tin của thị trường. Bộ Tài chính sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp cụ thể nào?
Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi : Tiếp tục định hướng và xây dựng thể chế, có những hành động để thị trường trái phiếu hoạt động trở lại ổn định và phát triển bền vững, tôi cho rằng chúng ta còn rất nhiều việc phải làm. Tôi hoàn toàn đồng tình với TS. Vũ Minh Khương về những tiêu chuẩn của thị trường
Nghị định 65 quy định rất rõ về các tiêu chuẩn. Thứ nhất, nhà đầu tư tham gia vào thị trường phải ký cam kết là đã hiểu tất cả những vấn đề liên quan đến trái phiếu mà họ tham gia đầu tư và chấp nhận rủi ro khi quyết định đầu tư.
Bên cạnh đó, Nghị định 65 cũng quy định định kỳ 6 tháng, doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải có báo cáo được kiểm toán bởi một cơ quan kiểm toán độc lập, xác nhận tiền thu được từ trái phiếu sử dụng vào mục đích đã công bố với nhà đầu tư. Đây là quy định phù hợp, rõ ràng, đảm bảo sự minh bạch của doanh nghiệp phát hành với cơ quan quản lý Nhà nước và các nhà đầu tư.
Ngoài ra, các tiêu chuẩn của trái phiếu, các hình thức có thể phát hành như bằng bảo lãnh thanh toán, bảo lãnh từ bên thứ ba, bằng tài sản đảm bảo đã được quy định rõ từ Nghị định 153.
Về xác lập hệ số tín nhiệm, trong Nghị định 65 nêu rõ doanh nghiệp phát hành phải có đánh giá hệ số tín nhiệm từ một bên cung cấp dịch vụ này. Tuy nhiên, đúng như ông Cường nói, đánh giá về tình hình cụ thể cung cấp dịch này của Việt Nam còn nhiều hạn chế. Vì vậy, Nghị định 08 đã tạm thời cho ngưng quy định này trước mắt là đến 31/12/2023.
Có thể nói, phản ứng chính sách và quyết đáp của Chính phủ rất linh hoạt, trên cơ sở căn cứ vào tính khoa học, nguyên tắc, quy chuẩn và yêu cầu thực tiễn hiện nay, để đưa ra các quy định nêu trên.
Tôi xin chia sẻ là từ khi Nghị định 08 được ban hành ngày 5/3/2023, chúng ta đã có 15 doanh nghiệp phát hành được khối lượng là 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường. Trong khi giai đoạn trước đó, cuối năm 2022 và 2 tháng đầu năm 2023, hầu như không có doanh nghiệp nào phát hành được trái phiếu ra thị trường.
Đây là dấu hiệu tích cực cho thấy tác động chính sách giúp các doanh nghiệp và các nhà đầu tư có niềm tin và bắt đầu quay trở lại thị trường.
Ở một khía cạnh khác, sau khi Nghị định 08 ra đời, nhiều doanh nghiệp đã đàm phán thành công với các nhà đầu tư trong xử lý vướng mắc về quá trình thanh khoản, dòng tiền khi trái phiếu đến hạn. Theo báo cáo của Sở Giao dịch chứng khoán, có 16 doanh nghiệp đàm phán thành công để giải quyết khối lượng trái phiếu gần 8 nghìn tỷ đồng (7,9 nghìn tỷ đồng). Tôi có thể kể ra một số doanh nghiệp phát hành lớn như: Tập đoàn địa ốc Bulova, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai, Công ty cổ phần Hưng Thịnh Land…
Nhờ có quy định mới của Chính phủ, các doanh nghiệp cùng với nhà đầu tư đã thực hiện được các phần việc như đàm phán, gia hạn, chuyển đổi thành tài sản,… thành công.
Một điểm nữa tôi muốn nhắc đến là Nghị định 08 cho phép ngưng thi hành điều kiện mới về các nhà đầu tư chuyên nghiệp và xếp hạng trái phiếu hết năm 2023. Quy định này được đánh giá là giúp cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đáp ứng các điều kiện, quy chuẩn của Nghị định 65. Nếu không, chúng ta áp dụng ngay thì gây sốc, giật cục, có khả năng không những khiến thị trường không tốt lên mà còn xấu đi.
Sau khi có Nghị định 65 và Nghị định 98, nhận thức, ý thức của các chủ thể tham gia thị trường tốt lên rất nhiều, hiểu được trách nhiệm và nghĩa vụ của mình khi tham gia thị trường hơn. Các tổ chức phát hành, cung cấp dịch vụ chấp hành nghiêm túc chế độ cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư.
Như vậy, với những quy định mới của Chính phủ, chúng ta đã đạt kết quả bước đầu rất tích cực. Trong thời gian tới, thị trường sẽ có những điều chỉnh và bắt đầu đi lên một cách bền vững.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Có lẽ chúng ta kết thúc cuộc toạ đàm hôm nay với một điểm tích cực là thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang phục hồi, có nền tảng bền vững để phát triển. Trong thời lượng gần 120 phút của chương trình, chúng ta đã trao đổi nội dụng về ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Các diễn giả đều khẳng định mạch lạc và chắc chắn là chúng ta đã giữ được ổn định kinh tế vĩ mô – thành tựu lớn nhất, đáng ghi nhận nhất, nền tảng quan trọng nhất để phát triển kinh tế. Các chuyên gia đã so sánh trong bối cảnh chung của thế giới, thành tựu chúng ta đạt được là tích cực và chúng ta cần truyền thông đúng đắn để thấy hết những nỗ lực, cố gắng để củng cố niềm tin trong doanh nghiệp.
Đặc biệt, chúng ta đã bàn về khó khăn của thị trường chứng khoán với những giải pháp rất kịp thời của Chính phủ. Nghị định 65 tạo nền tảng cơ bản để phát triển thị trường trái phiếu lành mạnh, phát triển theo chuẩn chung của quốc tế. Cùng với đó là phản ứng chính sách kịp thời, uyển chuyển của Nghị định 08. Những phản ứng nhanh nhậy đó đã bắt đầu đưa đến kết quả rõ ràng như 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành.
(Theo Báo Điện tử Chính phủ)
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