D'après le rapport actualisé de VIS Rating, la valeur totale des nouvelles émissions obligataires en mai a atteint environ 66 000 milliards de VND, soit une forte hausse de 35 % par rapport au mois précédent. Il est à noter que toutes ces émissions étaient des placements privés. Sur les cinq premiers mois de 2025, le volume cumulé des émissions a atteint 137 000 milliards de VND, soit une augmentation significative de 79 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Les banques restent les leaders du marché, avec plus de 100 000 milliards de VND d'obligations émises, soit près des trois quarts de la valeur totale. Des banques comme MB etACB prévoient d'émettre respectivement 30 000 milliards et 20 000 milliards de VND cette année.
Le marché secondaire a également connu une évolution positive, avec un volume d'échanges quotidien moyen atteignant environ 5 800 milliards de VND, un niveau élevé par rapport à la moyenne de la période 2024-2025. Les rendements des obligations bancaires notées « moyennes ou supérieures » ont également légèrement progressé par rapport au mois précédent, témoignant de la préférence persistante des investisseurs pour les obligations bancaires malgré les incertitudes qui pèsent sur les marchés.
Cependant, contrairement aux performances positives du secteur bancaire, le secteur immobilier demeure une source d'inquiétude majeure, la situation des retards de paiement d'obligations se complexifiant. Rien qu'en mai, le marché a enregistré quatre premiers retards de paiement d'obligations de la part de trois sociétés. Notamment, toutes les obligations émises par des sociétés appartenant au groupe Hung Thinh sont concernées par ces retards.
Ce risque pourrait s'amplifier au cours des prochaines semaines, car environ 474 obligations arriveront à échéance au cours du second semestre 2025, représentant un encours total de dette pouvant atteindre 150 000 milliards de VND. Parmi celles-ci, 148 obligations, pour un encours de dette de 25 800 milliards de VND, sont actuellement en défaut de paiement. Plus inquiétant encore, 26 autres obligations émises par 15 sociétés immobilières risquent de connaître un premier défaut de paiement, pour un encours total estimé à environ 19 000 milliards de VND.
Le rapport a néanmoins relevé des signes positifs concernant le règlement de la dette. Six sociétés immobilières ont remboursé en mai près de 5 000 milliards de VND de principal sur leurs obligations en souffrance, soit une forte hausse de 480 % par rapport au mois précédent. De ce fait, le taux de recouvrement du principal sur l’ensemble du marché est passé de 30,7 % à 31,9 %. Plusieurs entreprises, telles que Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung et la Vietnam Construction Corporation, ont pris l’initiative de rembourser ou de restructurer progressivement leurs obligations problématiques.
Cependant, les experts de VIS Rating estiment que le risque de crédit demeure élevé pour de nombreuses entreprises non financières, notamment dans le secteur immobilier. Les indicateurs de levier financier, de solvabilité et de liquidité restent faibles. Une grande partie des émetteurs n'ont pas encore publié l'intégralité de leurs données financières, ce qui complexifie davantage l'évaluation des risques.
Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
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