Selon un rapport actualisé de VIS Rating, le montant total des nouvelles émissions en mai a atteint environ 66 000 milliards de VND, soit une forte hausse de 35 % par rapport au mois précédent. Il convient de noter que toutes les émissions étaient des obligations individuelles. Au cours des cinq premiers mois de 2025, le volume des émissions a atteint 137 000 milliards de VND, soit une hausse de 79 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Les banques restent les leaders du marché avec plus de 100 000 milliards de VND d'obligations émises, représentant près des trois quarts de la valeur totale, des banques telles que MB et ACB prévoyant d'émettre respectivement 30 000 milliards de VND et 20 000 milliards de VND cette année.
Le marché secondaire a également connu une évolution positive, avec un volume moyen d'échanges d'environ 5 800 milliards de VND par jour, un niveau élevé par rapport à la moyenne de la période 2024-2025. Le rendement des obligations bancaires notées « moyennes ou supérieures » a également légèrement augmenté par rapport au mois précédent, ce qui montre que les investisseurs continuent de privilégier les obligations bancaires dans un contexte d'incertitudes sur le marché.
Toutefois, contrairement à l'amélioration observée dans le secteur bancaire, le secteur immobilier demeure une source d'inquiétude, la situation des retards de paiement des obligations devenant de plus en plus complexe. Rien qu'en mai, le marché a enregistré quatre premiers retards de paiement pour trois entreprises. Il est à noter que toutes les obligations émises par les sociétés du groupe Hung Thinh sont en situation de retard de paiement.
Ce risque pourrait continuer de se propager à l'avenir, alors qu'au cours des six derniers mois de 2025, environ 474 obligations arriveront à échéance, pour un encours total de 150 000 milliards de VND. Parmi celles-ci, jusqu'à 148 obligations, pour un encours de 25 800 milliards de VND, sont actuellement en retard de paiement. Plus inquiétant encore, 26 autres obligations émises par 15 sociétés immobilières risquent un premier retard de paiement, pour un encours total estimé à environ 19 000 milliards de VND.
Toutefois, le rapport a également enregistré des signaux positifs du côté du règlement des dettes. En mai, six sociétés immobilières ont remboursé un total de près de 5 000 milliards de VND de principal d'obligations en souffrance, soit une augmentation de 480 % par rapport au mois précédent. En conséquence, le taux de recouvrement du principal sur l'ensemble du marché est passé de 30,7 % à 31,9 %. Certaines entreprises telles que Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung ou Construction Corporation ont remboursé proactivement ou restructuré progressivement les obligations problématiques.
Toutefois, les experts de VIS Rating ont indiqué que le risque de crédit demeure élevé pour de nombreuses entreprises non financières, notamment dans le secteur immobilier. Les indicateurs d'endettement, de solvabilité et de liquidité restent faibles. Une grande partie des émetteurs n'ont pas encore communiqué l'intégralité de leurs données financières, ce qui complique encore davantage l'évaluation des risques.
Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
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