Les obligations d'entreprises se réchauffent

Les banques et l'immobilier ouvrent la voie

Selon les données de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA), le marché des obligations d'entreprises (TPDN) est de nouveau dynamique, la valeur totale des nouvelles émissions atteignant un niveau impressionnant. Du début de l'année à fin août 2024, on a recensé 227 émissions privées d'un montant de 215 583 milliards de VND et 13 émissions publiques d'un montant de 22 773 milliards de VND. Rien qu'en août, un total de près de 49 000 milliards de VND a été mobilisé avec succès via le TPDN. Les banques mènent la course à la mobilisation de capitaux avec jusqu'à 42 000 milliards de VND d'obligations émises. En deuxième position en matière de mobilisation de capitaux, on retrouve le secteur immobilier avec près de 5 000 milliards de VND, grâce à 7 émissions. Dans le rapport actualisé sur la situation économique du Vietnam récemment publié par la Banque mondiale (BM), cette dernière estime que le marché des obligations d'entreprises montre des signes de reprise. Le volume d’émission a augmenté de 2,5 fois au premier semestre 2024 par rapport à la même période en 2023.

Les obligations d'entreprises, dont les émissions sont toujours en tête des groupes bancaires et immobiliers

Français Par exemple, MB Bank a émis avec succès 10 000 milliards de VND, Vietinbank a émis 5 000 milliards de VND,SHB a émis 3 000 milliards de VND, Agribank a émis 10 000 milliards de VND... Les obligations immobilières ont également repris par rapport à la même période de l'année dernière. Récemment, le conseil d'administration de Kinh Bac Urban Development Corporation (code KBC) a approuvé le plan d'émission d'obligations individuelles au troisième trimestre d'une valeur maximale de 1 000 milliards de VND. Il s'agit d'obligations non convertibles, sans bons de souscription, avec garantie ; une durée de 2 ans avec un taux d'intérêt fixe de 10,5 %/an.

La société a déclaré que les fonds levés serviront à restructurer les dettes de Kinh Bac et de ses filiales. Becamex IDC a également émis deux obligations en août, pour un montant total de 500 milliards de VND. De grands noms tels que Vinhomes, Sun Group , Nam Long et Khang Dien ont également émis des obligations avec succès. MBS Research prévoit que les émissions d'obligations d'entreprises seront plus actives au quatrième trimestre, lorsque le marché immobilier commencera à se réchauffer et que les activités de production et d'expansion des entreprises seront plus dynamiques avec la reprise de l'économie.

Prévisions de la société vietnamienne de notation de crédit d'investissement (VIS Rating) : au second semestre 2024, le groupe bancaire continuera de représenter la majeure partie de la valeur totale des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises. En effet, les banques doivent accroître leur mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour respecter leurs ratios d'adéquation des fonds propres (RAC), notamment dans le contexte d'une croissance accélérée du crédit, avec l'objectif d'une augmentation de 15 % pour l'ensemble du secteur en 2024.

Pour les entreprises immobilières, au premier semestre 2024, les émissions obligataires ont repris lentement depuis la crise des retards de paiement du principal et des intérêts en 2022. Si la demande de mobilisation de capitaux des entreprises immobilières reste très importante, à court terme, les entreprises du secteur privilégient toutefois les canaux de crédit bancaires. L'encours des prêts immobiliers des banques a augmenté de 13,1 % au cours des six premiers mois de 2024, un niveau bien supérieur à la dynamique générale de croissance du crédit.

Financement supplémentaire pour la mise en œuvre du projet

Non seulement le marché des obligations d'entreprises se réchauffe, mais le fait que de nombreuses entreprises aient négocié avec succès des reports de paiement constitue un signal positif. Cela leur a permis de disposer de plus de temps et de capitaux pour mettre en œuvre leurs projets.

L'appartement du manoir

Par exemple, fin 2023, Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (code PDR) a annoncé le paiement de la totalité du principal et des intérêts des obligations émises en 2021 et 2022. An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (code AGG) a récemment annoncé le règlement final du dernier lot d'obligations d'une valeur de 300 milliards de VND en mai, ramenant ainsi le solde des obligations à 0. De même, Kinh Bac Urban Development Corporation (code KBC) a également officiellement ramené le solde des obligations à 0 VND à partir de fin 2023.

Selon M. Nguyen Van Dat, président du conseil d'administration de Phat Dat Company, ce n'est qu'après une crise que l'on constate que la trésorerie est vitale. Par conséquent, Phat Dat se concentrera sur de nombreux aspects à venir, mais la trésorerie doit rester prioritaire. Se concentrer en particulier sur les ventes, le droit et la construction afin de transformer la force interne en trésorerie et d'éviter toute nouvelle crise. L'avantage actuel réside dans le dynamisme du marché immobilier national et la bonne croissance des canaux de financement tels que TPDN, ce qui permet aux entreprises de mobiliser des capitaux pour investir dans des projets, lancer des produits et ainsi générer de la trésorerie.

M. Nguyen Dinh Duy, directeur et analyste principal chez VIS Rating, a déclaré que l'accès au capital (y compris le crédit bancaire et la mobilisation d'obligations) pour les entreprises immobilières sera plus facile au second semestre. Ceci est particulièrement vrai avec l'entrée en vigueur, le 1er août 2024, de trois nouvelles lois relatives à l'immobilier, qui aideront les investisseurs à résoudre les problèmes de détermination des prix des terrains et des droits d'utilisation des terres, et ainsi à accéder aux ressources financières nécessaires au développement de nouveaux projets. La mobilisation de capitaux obligataires se redresse et le crédit aux entreprises immobilières devrait augmenter de 16 à 18 % en 2024. Par ailleurs, de nombreuses sociétés immobilières cotées ont annoncé leur intention d'augmenter leurs fonds propres cette année, avec un montant prévu de 26 000 milliards de VND de nouveaux fonds propres à mobiliser pour le développement de projets ou le remboursement de dettes arrivant à échéance. Tous ces facteurs aideront les investisseurs à réduire les difficultés de liquidité dues à la forte pression exercée sur les dettes arrivant à échéance en 2024 et 2025.

Phan Dung Khanh, directeur du conseil en investissement de Maybank Investment Bank et membre fondateur de l'Association vietnamienne des gestionnaires financiers, a déclaré : « La période la plus calme du marché des obligations d'entreprises est terminée. La valeur des émissions a augmenté et la liquidité est disponible. Actuellement, le nombre d'entreprises en retard de paiement des intérêts diminue progressivement. Autre phénomène : le taux d'intérêt de mobilisation des obligations des sociétés immobilières, autrefois parmi les plus élevés, est désormais en baisse. Cela prouve que les sources de financement sont moins stressantes. » « Si par le passé, les taux d'intérêt des obligations bancaires et immobilières étaient très différents, ils se sont aujourd'hui rapprochés. Les entreprises négocient également avec les obligataires pour prolonger leurs obligations. Cela leur donne plus de temps pour mobiliser des ressources financières ou restructurer leur dette. Au lieu de se déclarer en faillite, elles peuvent négocier avec les investisseurs une prolongation afin de continuer à rembourser leur dette », a déclaré M. Phan Dung Khanh.

Les experts s'accordent à dire que le signal de réchauffement du marché des obligations d'entreprises, notamment du secteur immobilier, provient de plusieurs facteurs positifs qui ont contribué à restaurer la confiance des investisseurs. Parallèlement, cela a aidé les entreprises à restructurer leurs dettes et à poursuivre le développement de projets, améliorant ainsi leur capacité de remboursement auprès des obligataires. Certaines grandes sociétés immobilières ont également eu l'occasion de restructurer leurs opérations, de rationaliser leurs structures ou d'accélérer l'achèvement de projets déjà réalisés ou en cours, afin d'améliorer leurs flux de trésorerie et d'accroître leur capacité de remboursement des obligations. La demande immobilière, notamment de logements, continue de croître dans certains secteurs, ce qui continuera de créer des conditions permettant aux investisseurs de récupérer le capital de leurs projets, améliorant ainsi leur santé financière et propulsant le marché vers une phase de développement plus durable.

Français Selon les données de VIS Rating, la taille du marché des obligations d'entreprises est actuellement d'environ 1,2 million de milliards de VND en valeur nominale, soit près de 11 % du PIB nominal en 2023. Selon l'orientation du gouvernement dans la Stratégie de développement du marché boursier à l'horizon 2030, la taille cible du marché des obligations d'entreprises est de 25 % du PIB en 2025 et de 30 % du PIB en 2030. On estime que pour atteindre cet objectif, le montant des nouvelles émissions doit atteindre 800 000 à 900 000 milliards de VND chaque année. Le message du gouvernement montre que, malgré les problèmes récents, les obligations d'entreprises sont toujours considérées par les agences de gestion comme un canal important de mobilisation de capitaux pour l'économie.

Source : https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm