Les secteurs bancaire et immobilier montrent la voie.
D'après les données de l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA), le marché des obligations d'entreprises a retrouvé son dynamisme, le montant total des nouvelles émissions atteignant un niveau impressionnant. Du début de l'année à fin août 2024, 227 placements privés d'une valeur de 215 583 milliards de VND et 13 introductions en bourse d'une valeur de 22 773 milliards de VND ont été réalisés. Rien qu'en août, près de 49 000 milliards de VND ont été levés grâce aux obligations d'entreprises. Les banques sont en tête de la levée de capitaux, avec 42 000 milliards de VND d'obligations émises. Le secteur immobilier arrive en deuxième position, avec près de 5 000 milliards de VND levés grâce à 7 émissions. Dans son récent rapport sur l'économie vietnamienne, la Banque mondiale (BM) a noté des signes de reprise sur le marché des obligations d'entreprises. Les émissions ont été multipliées par 2,5 au premier semestre 2024 par rapport à la même période en 2023.
Les obligations d'entreprises, les secteurs bancaire et immobilier étant constamment en tête des émissions.
Parmi les exemples notables, citons l'émission réussie de 10 000 milliards de VND par MB Bank, de 5 000 milliards de VND par Vietinbank, de 3 000 milliards de VND parSHB et de 10 000 milliards de VND par Agribank. Les obligations immobilières ont également connu une reprise par rapport à la même période l'an dernier. À titre d'exemple, le conseil d'administration de la Société de développement urbain de Kinh Bac (KBC) a récemment approuvé un projet d'émission d'obligations par placement privé au troisième trimestre, pour un montant maximal de 1 000 milliards de VND. Il s'agit d'obligations non convertibles, sans warrants, avec garantie, d'une durée de deux ans et assorties d'un taux d'intérêt fixe de 10,5 % par an.
La société a déclaré que les fonds levés serviront à restructurer la dette de Kinh Bac et de ses filiales. Becamex IDC a également émis des obligations à deux reprises en août, pour un montant total de 500 milliards de VND. Des acteurs majeurs tels que Vinhomes, Sun Group , Nam Long et Khang Dien ont également émis avec succès des tranches d'obligations. MBS Research prévoit que l'activité d'émission d'obligations d'entreprises sera plus dynamique au quatrième trimestre, avec la reprise progressive du marché immobilier et l'intensification des activités de production et d'expansion commerciale, portée par la reprise économique.
L'agence de notation de crédit Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prévoit qu'au second semestre 2024, le secteur bancaire continuera de représenter la majeure partie de la valeur totale des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises. Ceci s'explique par la nécessité pour les banques d'accroître leur mobilisation de capitaux à moyen et long terme afin de respecter les ratios de solvabilité, notamment dans le contexte de la stimulation de la croissance du crédit, avec un objectif de hausse de 15 % pour l'ensemble du secteur en 2024.
Pour les entreprises immobilières, au premier semestre 2024, l'activité d'émission obligataire a connu une reprise lente depuis la crise de 2022, marquée par des retards de paiement du principal et des intérêts. Si la demande de financement des entreprises immobilières demeure très forte, ces dernières privilégient, à court terme, le crédit bancaire. L'encours des prêts bancaires destinés aux opérations immobilières a progressé de 13,1 % au cours des six premiers mois de 2024, un taux nettement supérieur à la croissance globale du crédit.
Des fonds supplémentaires sont nécessaires pour mettre en œuvre le projet.
Non seulement le marché des obligations d'entreprises se redresse, mais de nombreux acteurs ont également réussi à négocier des reports de paiement, ce qui leur a permis de disposer de plus de temps et de capitaux pour mener à bien leurs projets.
Le complexe d'appartements Manor
Par exemple, fin 2023, la société par actions de développement immobilier Phat Dat (PDR) a annoncé le remboursement intégral du principal et des intérêts des obligations émises en 2021 et 2022. La société par actions d'investissement et de développement immobilier An Gia (AGG) a récemment annoncé le règlement de son émission obligataire finale d'un montant de 300 milliards de VND en mai, ramenant ainsi à zéro son encours de dette obligataire. De même, la société de développement urbain Kinh Bac (KBC) a également officiellement ramené à zéro son encours de dette obligataire à la fin de 2023.
Selon M. Nguyen Van Dat, président du conseil d'administration de Phat Dat Company, ce n'est qu'après avoir traversé une crise que l'on prend conscience du rôle vital de la trésorerie. Par conséquent, dans les prochains mois, Phat Dat se concentrera sur de nombreux aspects, mais la trésorerie restera la priorité absolue. Plus précisément, nous nous concentrerons sur les ventes, les questions juridiques et la construction afin de transformer nos ressources internes en flux de trésorerie et ainsi prévenir toute nouvelle crise. Le dynamisme actuel du marché immobilier national et la bonne santé des marchés de capitaux, tels que les obligations d'entreprises, constituent des facteurs favorables. Ces éléments permettent aux entreprises de lever des fonds pour investir dans des projets, lancer des produits sur le marché et, par conséquent, générer des flux de trésorerie.
M. Nguyen Dinh Duy, directeur et analyste senior chez VIS Rating, estime que l'accès au capital (crédits bancaires et émissions obligataires) pour les entreprises immobilières sera facilité au second semestre. En particulier, trois nouvelles lois relatives à l'immobilier, entrant en vigueur le 1er août 2024, permettront aux promoteurs de résoudre les problèmes liés à l'évaluation foncière et aux droits d'utilisation des sols, et ainsi d'accéder au financement de nouveaux projets. Les émissions obligataires devraient se redresser et le crédit aux entreprises immobilières devrait progresser de 16 à 18 % en 2024. Par ailleurs, de nombreuses sociétés immobilières cotées ont annoncé leur intention d'augmenter leurs fonds propres cette année, pour un montant d'environ 26 000 milliards de VND, destinés au développement de projets ou au remboursement de dettes arrivant à échéance. L'ensemble de ces facteurs contribuera à atténuer les difficultés de liquidités rencontrées par les investisseurs, confrontés à un important volume de dettes arrivant à échéance en 2024 et 2025.
Phan Dung Khanh, directeur du conseil en investissement chez Maybank Investment Bank et membre fondateur de l'Association vietnamienne des gestionnaires financiers, a déclaré : « La période de calme plat sur le marché des obligations d'entreprises est révolue. Actuellement, la valeur des émissions a augmenté et la liquidité s'est améliorée. Le nombre d'entreprises en défaut de paiement d'intérêts a progressivement diminué. Autre phénomène : les taux d'intérêt des obligations émises par les sociétés immobilières, qui figuraient parmi les plus élevés, sont désormais orientés à la baisse. Cela indique une moindre tension sur les capitaux. Si les taux d'intérêt des obligations bancaires et immobilières étaient auparavant très différents, ils sont maintenant plus proches. Les entreprises ont également négocié avec les obligataires pour prolonger les échéances. Cela leur donne plus de temps pour obtenir des financements ou restructurer leur dette. Au lieu de se déclarer en faillite, elles peuvent négocier avec les investisseurs pour prolonger les échéances et continuer à rembourser leur dette », a précisé M. Phan Dung Khanh.
Les experts s'accordent généralement à dire que le redressement du marché des obligations d'entreprises, notamment dans le secteur immobilier, s'explique par plusieurs facteurs positifs qui ont contribué à restaurer la confiance des investisseurs. Parallèlement, il a permis aux entreprises de restructurer leur dette et de poursuivre le développement de leurs projets, améliorant ainsi leur capacité à rembourser les obligataires. Certaines grandes sociétés immobilières ont également eu l'opportunité de restructurer leurs opérations, de rationaliser leurs processus ou d'accélérer l'achèvement des projets en cours afin d'améliorer leur trésorerie et d'accroître leur capacité de remboursement obligataire. La hausse continue de la demande immobilière, en particulier de logements, dans certaines régions offrira aux promoteurs de nouvelles opportunités de recouvrer les capitaux investis dans leurs projets, améliorant ainsi leur santé financière et orientant le marché vers une phase de développement plus durable.
Selon les données de VIS Rating, le marché des obligations d'entreprises représente actuellement environ 1 200 milliards de VND de valeur nominale, soit près de 11 % du PIB nominal de 2023. Conformément aux orientations du gouvernement en matière de stratégie de développement du marché des valeurs mobilières à l'horizon 2030, la taille cible de ce marché est de 25 % du PIB d'ici 2025 et de 30 % d'ici 2030. On estime que, pour atteindre cet objectif, le montant des nouvelles émissions doit s'élever à 800 000 à 900 000 milliards de VND par an. Le gouvernement a indiqué que, malgré les récents revers, les obligations d'entreprises demeurent un canal essentiel de mobilisation des capitaux pour l'économie.
Source : https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm
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