Le maintien dans le classement après l'obtention du statut de marché émergent ne dépend pas uniquement de l'agence de gestion.

Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières. Photo : Phan Anh

Le maintien du classement dépend de l'évaluation des investisseurs

Lors de l'atelier « Créer une motivation pour moderniser le marché boursier », organisé aujourd'hui (2 juillet) par le journal Lao Dong en collaboration avec le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières, M. Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières, a partagé son expérience de modernisation du marché boursier et des solutions pour son développement à court, moyen et long terme.

Selon le vice-président Bui Hoang Hai, le maintien du classement après la promotion représente un défi de taille. Faute de maintien, les capitaux pourraient se retirer du marché, ce qui inquiète les organismes de gestion et les entreprises. Par conséquent, pour préserver ce classement, il est nécessaire de poursuivre l'évolution de la législation afin de créer les conditions favorables à la participation des investisseurs.

L'amélioration et le maintien du classement dépendent de l'évaluation par l'investisseur de son expérience du marché, et non de sa connaissance du cadre juridique. Par conséquent, même si l'organisme de gestion a mis en place un cadre juridique, le maintien du classement reste tributaire de la performance des entreprises sur le marché.

Présentation de l'atelier « Créer la motivation pour améliorer le marché boursier ». Photo : Phan Anh

M. Bui Hoang Hai a cité l'exemple d'un organisme de gestion autorisant la participation d'investisseurs étrangers, mais dont les entreprises refusent de divulguer des informations et imposent des réglementations restrictives. De ce fait, les entreprises rendent elles-mêmes la participation des investisseurs étrangers impossible, ce qui nuit à l'accès au marché. La divulgation et la gestion des informations constituent également des obligations, mais les entreprises ne les respectent pas toujours.

Concernant l'exigence de marge préalable à la transaction (préfinancement), la loi et l'autorité de régulation autorisent les sociétés de bourse à ne pas l'exiger, mais ces dernières ne sont pas en mesure de la satisfaire. Il en résulte une expérience négative pour les investisseurs, une évaluation défavorable, voire une réévaluation du marché.

« Un autre élément important est que la mise à niveau dépend des besoins et de l'expérience des investisseurs, et qu'elle implique ensuite de nouvelles exigences en fonction de cette expérience. Pour maintenir son classement, l'agence de gestion doit poursuivre un dialogue étroit avec l'organisme de notation. Il est essentiel d'anticiper et de vérifier les critères susceptibles d'évoluer ou de se durcir. Dès lors, les sociétés de bourse, les entreprises appartenant à des sociétés cotées et les banques dépositaires devront se préparer en conséquence et continuer à satisfaire à des exigences toujours plus élevées », a déclaré le vice-président de la Commission des valeurs mobilières.

Passer du statut de zone frontière à celui de zone émergente représente bien plus qu'un simple changement de nom.

Lors de cet atelier, M. Nguyen Khac Hai, directeur du service juridique et de la conformité de SSI Securities Company, a également pris la parole. Il a souligné que, dans le cadre de la stratégie globale de développement du marché boursier vietnamien à l'horizon 2030, l'objectif du gouvernement est de faire passer ce marché du statut de marché frontière à celui de marché émergent d'ici 2025, conformément à la décision n° 1726/QD-TTg du 29 décembre 2023. Le temps étant compté, les autorités concentrent actuellement d'importants efforts sur la mise en œuvre des critères de passage du FTSE Russell au statut de marché émergent primaire (marché émergent secondaire).

Actuellement, environ 90 milliards de dollars sont investis dans des fonds passifs (ETF) indexés sur les marchés émergents, comme le Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (76 milliards de dollars d'actifs). Selon nos estimations préliminaires, avec l'intégration des marchés émergents, les flux entrants dans les ETF pourraient atteindre 1,6 milliard de dollars, sans compter les flux entrants provenant des fonds actifs (FTSE Russell estime que ces derniers sont cinq fois plus importants que les ETF).

M. Nguyen Khac Hai - Directeur du service juridique et de la conformité, SSI Securities Company.

M. Nguyen Khac Hai a déclaré que le passage du statut de marché frontière à celui de marché émergent ne se limite pas à un simple changement d'appellation, mais implique une évolution de la qualité des investissements et des flux de capitaux, qui proviendront principalement d'investisseurs institutionnels étrangers professionnels. L'intégration du marché vietnamien à la liste des marchés émergents par le FTSE représente une excellente opportunité pour attirer l'attention du MSCI, d'autant plus que la liste des marchés boursiers susceptibles d'accéder à ce statut est relativement restreinte (le Vietnam affichant actuellement la plus forte proportion dans le panier des marchés frontières du MSCI).

Pour en revenir à la réalité, FTSE Russell a placé le Vietnam sur sa liste de surveillance en vue d'une éventuelle promotion au rang de marché émergent en 2018, après une évaluation précise et détaillée des conditions que le pays doit remplir. Les critères quantitatifs ne constituent pas un obstacle majeur, le marché vietnamien comptant un nombre suffisant de titres représentatifs. En revanche, les critères qualitatifs représentent le principal frein, notamment en ce qui concerne les activités de compensation, le transfert des titres lors du paiement et la gestion des transactions échouées.

La solution à ces exigences consiste à adopter le modèle de contrepartie centrale (CCP). Cependant, la mise en œuvre de ce modèle devrait prendre du temps en raison de la nécessité d'adapter de nombreuses réglementations connexes, notamment celles régissant les activités des banques dépositaires.

Par conséquent, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières ont proposé, dans l'immédiat, une solution selon laquelle les sociétés de bourse assureront le soutien aux paiements des investisseurs institutionnels étrangers (solution sans préfinancement – ​​SNP). Le 20 mars 2024, le ministère des Finances a publié un avis de consultation publique afin de recueillir l'avis des organismes, organisations et particuliers sur le projet de circulaire modifiant et complétant plusieurs articles des circulaires régissant les transactions sur titres au sein du système de négociation de valeurs mobilières, la compensation et le règlement de ces transactions, les activités des sociétés de bourse et la publication d'informations sur le marché boursier (notamment les circulaires n° 119/2020/TT-BTC, n° 120/2020/TT-BTC, n° 121/2020/TT-BTC et n° 96/2020/TT-BTC), en vue de la mise en œuvre de cette solution.

Du point de vue des sociétés de valeurs mobilières membres, les solutions à court et à long terme exercent une pression sur les capitaux ou nécessitent une mise à niveau du système lorsque la responsabilité et le risque encourus par la société de valeurs mobilières sont très importants.

M. Nguyen Khac Hai a énuméré un certain nombre de solutions visant à améliorer la capacité des sociétés de valeurs mobilières à fournir des services aux investisseurs étrangers.

Premièrement, les sociétés de bourse doivent renforcer leurs fonds propres. Dans le cadre du modèle CCP ou du service NPS, la responsabilité du paiement des transactions aux investisseurs incombe à la société de bourse ; il est donc indispensable que ces dernières constituent d'importantes réserves de capital afin de limiter les risques de non-paiement. Au Vietnam, la plupart des sociétés de bourse prévoient d'augmenter leurs fonds propres en 2024 et 2025, en prévision de cette opération d'envergure.

Deuxièmement, le système de gestion des risques des sociétés de valeurs mobilières doit être modernisé afin de limiter les risques de paiement et les risques opérationnels, notamment lors de la mise en œuvre de solutions NPS ou à plus long terme lors de l'exploitation de produits de day trading ou de vente à découvert.

Troisièmement, il convient de développer un système d'opérations synchronisé et de proposer des produits et services aux investisseurs étrangers. L'accès à l'information en anglais sur les sociétés cotées, selon les normes internationales , constitue un obstacle majeur pour ces investisseurs. Les sociétés de courtage facilitent les échanges entre les sociétés cotées et les investisseurs étrangers grâce à des rapports de recherche et d'analyse en anglais et à des services d'accès aux entreprises. Chez SSI, nous fournissons également régulièrement ces produits et services aux fonds d'investissement étrangers.

Enfin, les sociétés de bourse devront moderniser leurs systèmes pour se connecter en ligne aux investisseurs étrangers et ainsi améliorer leur capacité d'exécution des ordres. Lors de la conférence sur la mise en œuvre du plan de développement du marché boursier à l'horizon 2024, un représentant de la Banque mondiale a estimé que le Vietnam pourrait attirer des flux de capitaux étrangers d'environ 25 milliards de dollars à court terme. L'augmentation de la taille du marché, conjuguée au développement de produits permettant aux investisseurs d'accroître leur volume de transactions, tels que la vente à découvert et le day trading, entraîne une hausse du nombre d'ordres de bourse, ce qui rend urgent pour les sociétés de bourse d'accroître leur capacité à recevoir et à traiter les ordres des investisseurs.

Les lecteurs peuvent visionner l'intégralité de la vidéo de l'atelier « Créer la motivation pour moderniser le marché boursier vietnamien » ICI.

Source : https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo