תאגיד הפיתוח העירוני קין בק (KBC) הודיע ​​זה עתה על הסבר להבדל בדוחות הכספיים המבוקרים לששת החודשים הראשונים של 2025, עם מידע קצר: KBC רשמה רווח לאחר מס במחצית הראשונה של השנה, על פי הדוח המאוחד, גדל בכמעט 539% באותה תקופה, שווה ערך לעלייה של כמעט 1,055 מיליארד דונג וייט לכמעט 1,251 מיליארד דונג וייט.

זוהי צמיחה נדירה ברווחים בשוק המניות במחצית הראשונה של 2025.

עם זאת, חברת Kinh Bac Urban Development, בראשות מר דאנג טאנה טאם, רשמה הפסד של יותר מ-314 מיליארד דונג וייטנאמי ברווח לאחר מס בשני הרבעונים הראשונים של השנה, על פי דוח נפרד שלה (חברת האם), גבוה בהרבה מההפסד של יותר מ-91.7 מיליארד דונג וייטנאמי במחצית הראשונה של 2024.

ניתן לראות שהרווח וההפסד בשני הדוחות הפוכים לחלוטין.

KBC2025H1 lailo rienglehopnhat.jpg
נתוני הרווח וההפסד בשני הדוחות מנוגדים לחלוטין. מקור: KBC

בדוח ההסבר עליו חתם מר פאם פוק הייאו, סגן המנכ"ל של KBC, חברת נדל"ן תעשייתית מובילה בווייטנאם, נאמר כי הסיבה לכך שהרווח לאחר מס על פי הדוח המאוחד גדל כמעט פי 6.4, ל-1,251 מיליארד וייטנאם דונג, הייתה משום שההכנסות מפעילות עסקית של החברה בפארק התעשייה גדלו בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.

תוצאות העסקים שדווחו בדוחות נפרדים הראו הפסדים חמורים יותר משום ש"במהלך התקופה, חברת האם הפחיתה את הכרת ההכנסות מפעילות עסקית של פארקי תעשייה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד".

לפיכך, בדוח הבודד, ההכנסות יורדות משום שהן מועברות לרישום בחברות בנות בדוח המאוחד. ניתן לרשום הכנסות בחברות בנות, בחברות קשורות...

עם זאת, ראוי לציין כי ההכנסות המאוחדות גדלו בקצב חזק מאוד, בעוד שההכנסות שדווחו באופן פרטני ירדו.

באופן ספציפי, ההכנסות בששת החודשים הראשונים של השנה, על פי הדוח המאוחד, גדלו ביותר מפי 3.5, מיותר מ-1,044 מיליארד דונג וייט במחצית הראשונה של 2024 לכמעט 3,696 מיליארד דונג וייט במחצית הראשונה של 2025. זוהי גם הסיבה לעלייה פי 6.4 ברווח המאוחד.

מתוכם, העלייה החזקה ביותר היא בהכנסות מהשכרת קרקעות ותשתיות: מכמעט 531 מיליארד דונג וייט במחצית הראשונה של 2024 לכמעט 2,830 מיליארד דונג וייט במחצית הראשונה של 2025. בנוסף, גם ההכנסות מהעברת נדל"ן גדלו בחדות מ-225 מיליארד דונג וייט ליותר מ-411 מיליארד דונג וייט. הכנסות המכירות של מפעלים גדלו מ-0 דונג וייט לכמעט 133 מיליארד דונג וייט.

KBC2025H1 kqkd hopnhat.jpg
KBC רשמה עלייה חדה בהכנסות המאוחדות.

בינתיים, על פי דיווחים נפרדים, ההכנסות במחצית הראשונה של 2025 ירדו בחדות מיותר מ-279 מיליארד דונג וייט בתקופה המקבילה אשתקד ליותר מ-90 מיליארד דונג וייט. הסיבה העיקרית לירידה הייתה שבמחצית הראשונה של 2025, ההכנסות מהשכרת קרקעות היו 0 דונג וייט, בעוד שבאותה תקופה הן היו יותר מ-204 מיליארד דונג וייט.

תזרים מזומנים שלילי של כמעט 7,200 מיליארד, חובות מרקיע שחקים

בדוח המאוחד, למרות רישום עלייה ברווחים, בששת החודשים הראשונים של 2025, Kinh Bac Urban Development רשמה תזרים מזומנים תפעולי שלילי של כמעט 7,200 מיליארד דונג וינדי.

תזרים מזומנים שוטף שלילי מצביע על כך שהעסק אכן פעל אך טרם גבה כסף, או שהוציא יותר ממה שגבה. תופעה זו מתרחשת לעיתים קרובות כאשר חובות, מלאי גדלים, או ריבית והוצאות תפעול גדולות. תופעה זו מתרחשת לעיתים קרובות בעסקים המתרחבים במהירות, או שעדיין לא איזנו את תזרימי המזומנים שלהם.

למעשה, הדו"ח המאוחד מראה כי נכסי KBC זינקו מ-44.7 טריליון דונג וייט בתחילת השנה ליותר מ-70.3 טריליון דונג וייט בסוף יוני 2025. העלייה בנכסים הייתה בעיקר במזומנים ושווי מזומנים (עלייה מיותר מ-6,566 מיליארד דונג וייט ליותר מ-18,139 מיליארד דונג וייט), תשלומים מראש למוכרים גדלו בחדות (מיותר מ-3,500 מיליארד דונג וייט לכמעט 6,360 מיליארד דונג וייט), והמלאי גדל בחדות (מכמעט 13,850 מיליארד דונג וייט ליותר מ-23,761 מיליארד דונג וייט).

KBC2025H1 dongtientinhdoanh.jpg
תזרים המזומנים של עסקי KBC שלילי באופן משמעותי.

לפיכך, KBC מגדילה את ההשקעה בפרויקטים, בייצור ובפעילויות עסקיות בקצב גבוה בהרבה מהמהירות שבה היא גובה כסף.

אז מאיפה KBC משיגה את הכסף כדי לפצות על הגידול בנכסים בשווי של יותר מ-25.6 טריליון וונד?

למעשה, מקור ההון מגיע מכ-5,000 מיליארד דונג וייט של הון עצמי נוסף במהלך התקופה (מיותר מ-20.6 טריליון דונג בתחילת השנה לכמעט 25.7 טריליון דונג). סך ההתחייבויות גדל בחדות מכמעט 24.1 טריליון דונג ליותר מ-44.6 טריליון דונג, מתוכם החוב לטווח קצר גדל מכמעט 7,093 מיליארד דונג ליותר מ-12,217 מיליארד דונג. החוב לטווח ארוך גדל מיותר מ-16,992 מיליארד דונג לכמעט 32,388 מיליארד דונג.

סך החוב לטווח ארוך וקצר נכון לסוף יוני 2025 הגיע לכמעט 26,074 מיליארד דונג וייט (מתוכם חוב לטווח ארוך היה יותר מ-25,109 מיליארד דונג וייט), בהשוואה לחוב לטווח קצר וארוך של 10,112 מיליארד דונג וייט בסוף 2024.

KBC2025H1 vayno.jpg
החוב גדל בצורה חדה.

לפיכך, ניתן לראות שבששת החודשים הראשונים של השנה, KBC לוותה יותר מ-15,960 מיליארד דונג וייטנאמי, ובמקביל הגדילה את הונה העצמי בכ-5,000 מיליארד דונג וייטנאמי. זהו מקור המימון לנכסים נוספים בשווי 25.6 טריליון דונג וייטנאמי.

במהלך התקופה, KBC רשמה עלייה בחובות לטווח קצר מ-13.3 טריליון דונג וייטנאמי ליותר מ-16.6 טריליון דונג וייטנאמי. המלאי גדל מ-13.8 טריליון דונג וייטנאמי לכמעט 23.8 טריליון דונג וייטנאמי. הוצאות הריבית גדלו מ-101 מיליארד דונג וייטנאמי ליותר מ-206 מיליארד דונג וייטנאמי. המלאי ממוקם בעיקר בפרויקטים של נדל"ן הנמצאים בביצוע כגון: אזור השירות העירוני טראנג קאט, פארק התעשייה לוק גיאנג, אזור העיר פוק נין...

ניתן לראות כי תזרים המזומנים השלילי מפעילות נובע בעיקר מעלייה בחובות ועלייה במלאי. כאשר העסק טרם גבה כסף, ייתכן ש-KBC נאלצה להסתמך על כסף שאול, מה שהוביל לעלייה חדה בריביות.

עם חוב שזנק בכמעט 16 טריליון וונד, זה יפעיל לחץ על עסקים בתקופה הקרובה.

מניית KBC רשמה לאחרונה תנודות חדות, כשהיא מגיעה לתקרה במשך 3 ימי מסחר, בין ה-18 ל-20 באוגוסט, לשיא של מספר שנים, ולאחר מכן ירדה בחדות של כמעט 5.3% במסחר ב-25 באוגוסט ל-38,650 דונג וייט למניה.

מר דאנג טאן טאם חזר על עסקת 2,400 מיליארד דונג לאחר שלחץ את ידו של משפחתו של מר טראמפ . יו"ר תאגיד הפיתוח העירוני קין בק (KBC), דאנג טאן טאם, המשיך את עסקת אלף מיליארד דונג לאחר שלחץ את ידו של קבוצת מיליארד הדולר של נשיא ארה"ב הנבחר דונלד טראמפ.

מקור: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html