תזרים מזומנים מקרנות השקעה ברבעון הראשון של 2025: כוח משיכה נטו חזק

בכניסה לשנת 2025, שוק המניות הוייטנאמי חווה תנודתיות בחודשים הראשונים של השנה, לא רק בתנודות המדדים אלא גם במגמות תזרים המזומנים מהשקעות, במיוחד מקרנות - אחד מכוחות הביקוש החשובים בשוק.

על פי הדוח התקופתי על פעילות קרנות ההשקעה של FiinGroup, סך המשיכה נטו מקרנות השקעה ברבעון הראשון של 2025 הגיע לכמעט 4,700 מיליארד דונג וייטנאמי, ובכך נקבע הרבעון החמישי ברציפות של משיכת הון נטו מקרנות, דבר המראה כי סנטימנט ההגנה עדיין דומיננטי בשוק.

לדברי גב' ואן דו - ראש ניתוח נתונים, חטיבת מידע עסקי, FiinGroup, בתמונה הכוללת, קבוצת קרנות המניות היא הנושאת את לחץ משיכת ההון החזק ביותר. ברבעון הראשון של 2025, נמשכו קרנות המניות נטו ביותר מ-5,300 מיליארד דונג וייטנאמי, כפול מההשוואה לרבעון הקודם.

ראוי לציין כי קרנות סל זרות רשמו משיכה נטו של עד 4,100 מיליארד דונג וייטנאם, בעיקר קרן הסל Fubon FTSE Vietnam - הקרן הגדולה ביותר מטייוואן - אם כי קרן זו עצמה עדיין השיגה ביצועים חיוביים ברבעון האחרון. לא רק קרנות הסל, גם תזרים המזומנים נסוג בצורה משמעותית מקבוצת קרנות הסגורות, בהיקף של יותר מ-1,800 מיליארד דונג וייטנאם.

להיפך, לדברי גב' ואן דו, קרנות מניות פתוחות שמרו במידה מסוימת על משיכת ההון שלהן, עם זרימה נטו צנועה של 700 מיליארד דונג וייטנאמי ברבעון הראשון. עם זאת, בהשוואה לממוצע של יותר מ-3,300 מיליארד דונג וייטנאמי לרבעון בשנת 2024, נתון זה מראה כי האטרקטיביות של ערוץ הקרנות הפתוחות ירדה באופן ברור. בפרט, נקודת האור הנדירה היא קרן המניות הנבחרת של וייטנאם (VFMVSF) של Dragon Capital, המובילה במשיכת זרימות הון נטו, תוך התמקדות במניות בנקאיות וקמעונאיות כמו MWG ו-CTG.

ראוי לציין כי הזהירות של מנהלי הקרנות באה לידי ביטוי גם ביחס אחזקת המזומנים. במרץ 2025, עד ל-31/19 קרנות מניות פתוחות הגדילו את יחס המזומנים שלהן בהשוואה לחודש הקודם, במיוחד קרנות גדולות כמו DC Dynamic Securities (DCDS) הגדילו את יחס המזומנים שלהן מ-5.3% ל-21.2%. ממצא זה מראה שמנהלי הקרנות נזהרים בביצוע השקעות חדשות, וממתינים לאותות ברורים יותר מהשוק.

גב' ואן דו אמרה כי לא רק קבוצת קרנות המניות, אלא גם "המבצר הבטוח" של קרנות האג"ח החלו להראות סדקים. לאחר 12 חודשים רצופים של משיכת תזרימי מזומנים נטו בשנת 2024, במרץ 2025 נרשמה משיכה נטו קלה של כמעט 100 מיליארד דונג וינדי מקבוצת קרנות האג"ח. למרות שתזרים המזומנים נטו לרבעון כולו עמד עדיין על כ-358 מיליארד דונג וינדי, נתון זה ירד משמעותית בהשוואה לממוצע של יותר מ-3,600 מיליארד דונג וינדי לרבעון הקודם. קרנות גדולות כמו TCBF, DCBF או VFF רשמו כולן משיכות הון, בעוד שרק קרנות מעטות כמו קרן האג"ח An Binh (ABBF) שמרו על משיכת תזרים המזומנים שלהן.

תמונת תזרים המזומנים לרבעון הראשון של 2025 משקפת בבירור את הסנטימנט ההגנתי של המשקיעים המוסדיים, בשוק המושפע קשות מגורמים חיצוניים לא ודאיים, במיוחד מידע על תוכניתה של ארה"ב להטיל מכסים הדדיים על סחורות מיובאות מוייטנאם בשיעור של עד 46%. גורם זה עורר תיקון חזק בשוק, שגרם למדד VN לרדת ב-16.9% רק בשבועיים הראשונים של אפריל ו"הרס" את תוצאותיהן של רוב הקרנות. למרות שהמדד התאושש באופן מרשים ב-12.2% לאחר מכן, הסנטימנט הכללי של המשקיעים נותר זהיר.

לדברי גב' ואן דו, עבור משקיעים פרטיים, למשיכה החזקה של הון מוסדי ברבעון האחרון יש השלכות חשובות. ראשית, יש לציין כי המשיכה נטו מקרנות סל וקרנות גדולות יכולה ליצור תנודתיות רבה יותר בשוק, במיוחד במניות גדולות. שנית, בהקשר של קרנות מניות פתוחות שעדיין מושכות תזרים מזומנים, מניות פונדמנטליות טובות במגזרי הבנקאות והקמעונאות - כגון VCB, MWG,FPT - ממשיכות לקבל עדיפות ויכולות להוות תמיכה פוטנציאלית. שלישית, העלייה ביחס אחזקת המזומנים של הקרנות מראה שהלחץ להשקיע בטווח הקצר לא יהיה חזק מדי, ומשקיעים צריכים להיות סבלניים ולבחור את הזמן הנכון להשקיע.

"באופן כללי, בידול הופך למאפיין של שוק המניות הוייטנאמי בשלב הנוכחי. משקיעים לא צריכים להיכנס לפאניקה לגבי נתוני המשיכה נטו, אלא צריכים להתבונן לעומק יותר בתזרימי מזומנים פעילים, לבחור מניות בעלות עדיפות לצבירה ולהיות מוכנים לנצל הזדמנויות כאשר ייקבעו רמות מחירים אטרקטיביות", שיתפה גב' ואן דו.

מקור: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-cac-quy-dau-tu-quy-i2025-luc-rut-rong-manh-me-163645.html