תזרים המזומנים המקומי זהיר על רקע ציפיות ההתאוששות

במסחר ב-17 באפריל 2025, שוק המניות הוייטנאמי חווה התפתחויות מעורבות רבות, כאשר מדד VN התאושש באופן חיובי בסוף המסחר, בעיקר הודות למניות גדולות (bluechips). עם זאת, הנקודה השלילית הברורה נבעה מכוח המכירות החזק נטו של משקיעים זרים ובמיוחד קבוצת חברות ניירות הערך (CTCK). זהו גורם המעלה שאלות גדולות לגבי תנופת ההתאוששות בת קיימא של השוק.

בניגוד למצב הזהיר והאיטי בתחילת המסחר, השוק התהפך לטובה לקראת סוף היום, כאשר מניות העמודים עלו בחדות, משכו את מדד VN מעל לרמת הייחוס ונסגרו בשיא היום, בעלייה של 6.95 נקודות, והגיעו ל-1,217.25 נקודות. מדד VN30 לבדו רשם גם הוא עלייה של כמעט 10 נקודות, ל-1,303.03 נקודות, כאשר 18 מניות עלו במחירן, כולל מניות רבות שעלו ביותר מ-2% כגון: VIC, VHM, LPB, GEX, DIG או HVN.

מניית Vingroup עלתה בכמעט 70% בחודש האחרון בערך.

בפרט, צמד המניות VIC - VHM חווה קאמבק מרהיב. בשעה 14:15, VHM ירד ב-2.3% אך בסוף המסחר הוא התהפך ועלה ב-0.53%. VIC אף פרץ חזק, וסיים את המסחר בעליות של 4.57%. גםFPT , LPB ו-MSN עלו באופן מרשים ב-1.39%, 2.91% ו-2.68% בהתאמה.

האנליסט לה הוא נגיה - חברת המניות המשותפת של טרי וייט ניירות ערך אמר: "ההיפוך החזק בסוף היום מראה כי לשוק עדיין יש תמיכה מקבוצת העמודים, במיוחד בסשן פקיעת הנגזרים. עם זאת, ראוי לציין כי הנזילות לא גדלה ביחס למחיר, דבר המשקף בין היתר את עתודת תזרים המזומנים המקומי."

למרות שנזילות השוק במסחר של ה-17 באפריל עלתה מעט ב-10.99% בערכה, הנפח ירד ב-0.24% בהשוואה למסחר הקודם. שווי העסקאות הכולל ב-HoSE הגיע ל-21,614 מיליארד דונג וייטנאמי, אך עיקר לחץ הקנייה נבע ממאמצים לשמור על עמוד התווך ולא מתזרים מזומנים נרחב.

ראוי לציין כי בעוד שרמת המחירים השתפרה באופן ברור עם 261 מניות שעלו/174 מניות ירדו (לעומת 156 מניות שעלו/285 מניות ירדו בתחתית בשעה 14:15), נפח המסחר עדיין נמוך ב-25.3% מהממוצע של 20 הפגישות. מצב זה מראה על ספקותיהם של המשקיעים, במיוחד בהקשר של היעדר מידע תומך חדש ולחץ פוטנציאלי למימוש רווחים בטווח הקצר.

נקודה בולטת נוספת היא המכירות נטו הדרסטיות למדי מצד קבוצת המסחר העצמי של חברת ניירות הערך - קבוצת משקיעים מקצועיים שלעתים קרובות ממלאים את תפקיד "ויסות" תזרים המזומנים בשוק. שווי המכירה נטו הכולל במסחר הגיע ל-186 מיליארד דונג וייטנאמי, בעיקר תוך התמקדות במניות גדולות כגון: FPT: המכירות נטו החזקות ביותר עם 79 מיליארד דונג וייטנאמי - אם כי מניה זו רשמה עלייה נאה של 1.39%. STB ו-E1VFVN30: מכירות נטו של 48 מיליארד ו-37 מיליארד דונג וייטנאמי בהתאמה. בנוסף, קודים אחרים כגון KOS, GEX, PNJ,VIB נמכרו גם הם באמצעות מסחר עצמי.

מצד שני, עסקאות המסחר העצמי של חברות ניירות ערך ביצעו רק רכישות נטו צנועות ב-HPG (32 מיליארד), FUEVFVND (12 מיליארד) ובכמה קודים כמו VIC, MBB, VHM. ב-HNX ו-UPCoM, עסקאות המסחר העצמי היו מוגבלות למדי, עם שווי רכישה נטו כולל של פחות ממיליארד VND.

לדברי מר נגוין הוי פואנג - מנהל בכיר במרכז הניתוח של Dragon Viet Securities (VDSC): "המכירות החזקות נטו של מניות המראות סימני התאוששות הן יוצאות דופן. ייתכן שמדובר בפעילות תקופתית של ארגון מחדש של תיק ההשקעות או השתקפות של השקפה זהירה לגבי ההתאוששות הנוכחית. אם מגמה זו תימשך, לשוק תהיה חוסר תמיכה טכנית חשובה."

מלבד מסחר עצמי, משקיעים זרים המשיכו להיות "מוקד שלילי" עם מכירה נטו כוללת של 4,585 מיליארד דונג וייטנאמי - הרמה הגבוהה ביותר בשבועות האחרונים. מתוכם, VIC נמכרה לפתע בסכום נטו של 4,446 מיליארד דונג וייטנאמי באמצעות משא ומתן. מניות אחרות היו גם הן תחת לחץ גדול כמו VNM (-120 מיליארד), HPG (-98 מיליארד), STB (-85 מיליארד)...

בצד הקנייה, מניות FPT היו במוקד הקנייה עם שווי קנייה נטו של 117 מיליארד דונג וייטנאמי - למרות שנמכרו במסחר עצמי. בנוסף, VCI, MWG, VHM ו-HVN משכו גם הן כמות נכבדה של קנייה מחו"ל.

ההתנהגות ה"לא אחידה" של משקיעים זרים וסוחרים עצמאיים בהשוואה לשאר השוק הופכת את תמונת תזרים המזומנים לבלתי צפויה יותר. מצד אחד, הירידה בסוף המסחר מראה על ציפייה להתאוששות; מצד שני, לחץ המכירה מצד משקיעים מוסדיים משקף את ההיסוס וחוסר האמון במגמת העלייה החדשה.

מבחינה טכנית, מדד VN עדיין מחזיק באזור התמיכה החשוב של 1,200 נקודות. מדד MACD מצמצם בהדרגה את הפער מקו הסיגנל, דבר המצביע על אפשרות להופעת סיגנל קנייה שוב אם השוק ישמור על מומנטום חיובי בפגישות הקרובות.

עם זאת, לדברי האנליסט האן הו האו מחברת PVS Securities Joint Stock Company: "לשוק עדיין קיימים סיכונים פוטנציאליים כאשר תזרים המזומנים לא חזר באופן ברור, במיוחד ממשקיעים זרים ועצמאים. VN-Index זקוק לפריצת דרך הן בנקודות והן בנזילות כדי לאשר את מגמת העלייה לטווח קצר."

למרות שהשוק רשם התאוששות מרשימה הודות למשיכה מצד קבוצת המניות המובילות, תזרים המזומנים המוסדי, ובמיוחד מסחר עצמי של חברות ניירות ערך ומשקיעים זרים, עדיין שמר על עמדת מכירה נטו חזקה. זהו גורם המעכב את ההתאוששות בת הקיימא של המדד בטווח הקצר.

על המשקיעים לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות בנזילות, תזרים המזומנים המקומי והפעולות הבאות של מניות עמוד התווך. העובדה שמדד VN שומר על רף 1,200 הנקודות ומדד MACD מאשר את אות הקנייה תהווה בסיס חשוב ליצירת מגמה חדשה בתקופה הקרובה.

מקור: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-noi-than-trong-giua-ky-vong-hoi-phuc-162950.html