מנהל קרן VinVentures: משקיעים מעבירים בהדרגה את סדרי העדיפויות שלהם לתחומים בני קיימא

מערכת הסטארט-אפים של וייטנאם אינה אטרקטיבית מספיק כדי למשוך קרנות השקעה זרות רבות שיישארו בשוק לאורך זמן, ואת מספר הקרנות עם יותר מחמש עסקאות ניתן לספור על כף יד אחת.

Giám đốc Quỹ VinVentures: Nhà đầu tư dần chuyển hướng ưu tiên vào những lĩnh vực bền vững - Ảnh 2. — גב' לה האן טו לאם, מנכ"לית VinVentures - צילום: NVCC.

VinVentures, קרן השקעות טכנולוגית עם נכסים כוללים של כ-150 מיליון דולר השייכת ל- Vingroup , פרסמה זה עתה דו"ח על מערכת ההפעלה של סטארט-אפים בווייטנאם בשנת 2024.

גב' לה האן טו לאם, מנהלת בכירה של קרן VinVentures, שיתפה את Tuoi Tre Online על מגמות בולטות בשוק.

ירידה זו השנה הרביעית ברציפות

* לדעתך, מהן הנקודות הבולטות בדוח האקוסיסטם של סטארט-אפים בווייטנאם לשנת 2024 שפרסמה VinVentures?

- ישנן שתי נקודות שכדאי לציין.

ראשית, זוהי השנה הרביעית ברציפות (2021 - 2024) שבה וייטנאם חווה ירידה בשווי הכולל של עסקאות השקעה בסטארט-אפים.

הנקודה הבולטת השנייה היא שבשנת 2024, השוק יחווה "עלייה" של תחומים שהוזנחו בעבר, בדרך כלל טכנולוגיה חקלאית עם עסקאות יוצאות דופן כמו Techcoop, Kamereo ו-DTrack.

בנוסף, סטארט-אפים בתחום ה-ESG (סביבה, חברה וממשל) שגשגו גם הם בזכות עסקאות בולטות כמו Nami Energy, Dat Bike, EBoost ו-PVA PRO.

* מה מצביעות שתי הנקודות הבולטות לעיל?

- הנקודה הראשונה משקפת את האתגרים במשיכת הון להשקעה במערכת האקולוגית, אך מהווה גם הזדמנות עבור חברות הזנק לקדם חדשנות ולשפר מודלים עסקיים.

הנקודה השנייה היא סימן לכך שמשקיעים מעבירים בהדרגה את סדרי העדיפויות שלהם לאזורים בני קיימא בעלי פוטנציאל צמיחה לטווח ארוך.

* לדעתך, מדוע ערך העסקאות הכולל בשנת 2024 ירד בצורה חדה בעוד שמספר העסקאות לא השתנה באופן משמעותי?

מספר העסקאות יישאר יציב בשנת 2024, בעיקר מהשקעות בשלב מוקדם (טרום סדרה A), המהוות כ-82% מכלל העסקאות, בשווי של 1-5 מיליון דולר.

זה משקף את תמונת ההתפתחות הכללית של המערכת האקולוגית הווייטנאמית, שוק מתפתח עם עלייתם של תחומים רבים וסטארט-אפים צעירים, שרובם בני פחות משלוש.

הערך של כל עסקת השקעה עדיין מוגבל משום שרוב המוצרים והשירותים של חברות הזנק נמצאים בשלבי פיתוח מוקדמים ועדיין לא הגיעו לקנה מידה שניתן להרחיב.

מצב זה מדגיש את הצורך הדחוף לשפר את יכולת הפיתוח ולקדם חדשנות כדי למשוך יותר הון וליצור פריצות דרך במערכת האקולוגית.

Giám đốc Quỹ VinVentures: Nhà đầu tư dần chuyển hướng ưu tiên vào những lĩnh vực bền vững - Ảnh 3. — צרכנים חווים את הרכב החשמלי DatBike - צילום: DATBIKE

לא הרבה קרנות זרות מחוברות לשוק במשך זמן רב.

* מדוע מגמת השוק בשנה האחרונה ראתה עלייה במספר העסקאות בקנה מידה גדול, בעוד שגודל השווי הממוצע בסבב זה ירד?

- ריביות גבוהות גורמות למשקיעי הון סיכון ברחבי העולם והאזור להפחית את "נטילת הסיכונים" שלהם, במיוחד בעסקאות גדולות.

עסקאות מעל 10 מיליון דולר (מסדרה B ואילך) מגיעות בעיקר מקרנות השקעה זרות. עם זאת, מספר המשקיעים הזרים המעורבים בשוק הווייטנאמי זמן רב עדיין קטן.

בינתיים, קרנות מקומיות עם גודל הון צנוע יותר מתמקדות לרוב בעסקאות בשלבים מוקדמים.

מציאות זו יוצרת פער משמעותי לעסקאות פוטנציאליות בקנה מידה גדול, שכן בשוק עדיין אין מספיק משקיעים מתאימים לניצול ולתמוך בחברות הזנק בשלב הצמיחה החזק יותר שלהן.

* מה יכול לכמת את הדעה שמספר המשקיעים הזרים שנמצאים בשוק זמן רב אינו גדול?

- המספר הכולל של קרנות הון סיכון וקרנות הון פרטי הפועלות בווייטנאם הוא כ-60 יחידות; מתוכן עד 60% הן קרנות זרות.

עם זאת, ניתן לספור על אצבעותיהן את מספר הקרנות הזרות עם יותר מחמש השקעות בווייטנאם.

כדי שקרן זרה תבין באופן מלא את השוק המקומי, נדרשים גם זמן וגם יוזמה, אשר ניתן לשקול באמצעות גורמים רבים כמו מספר העסקאות בהן היא משקיעה.

בנוסף, רוב המשקיעים הזרים שמו לב לווייטנאם בסביבות 2018-2019 והגבירו את ההשקעות בסביבות 2021-2022, שזה רק בערך 3-4 השנים האחרונות.

אז מספר המשקיעים הזרים שמבינים את השוק עדיין נמוך מאוד.

Giám đốc Quỹ VinVentures: Nhà đầu tư dần chuyển hướng ưu tiên vào những lĩnh vực bền vững - Ảnh 4. — מספר ושווי עסקאות השקעה בסטארט-אפים בווייטנאם בין השנים 2016-2024 - צילום: הונג פוק

משקיעים בינלאומיים מתמקדים יותר בעסקאות בשלבים מאוחרים יותר. בינתיים, משקיעים מקומיים נוטים להיצמד לעסקאות בשלבים מוקדמים. כיצד זה מתבטא בווייטנאם?

- השקפה זו נכונה למדי בווייטנאם, מכיוון שהון המשקיעים הזרים שופע יותר, גודל הקרן הממוצע שלהם הוא גם כמה מאות מיליוני דולרים, כך שגם גודל העסקה שלהם גדול יותר.

בינתיים, קרנות מקומיות הן בעיקר קרנות קטנות ובינוניות, בדרך כלל בגודל של פחות מ-50 מיליון דולר.

במציאות, אין הרבה קרנות שמגיעות לגודל של 50 מיליון דולר, משום שהסכום בפועל שמשולם על ידי שותפים מוגבלים (LPs - משקיעי קרנות) מבוסס על ביצועי ההשקעה.

עם הון צנוע, האסטרטגיה של התמקדות בסטארט-אפים בשלבים מוקדמים נחשבת מתאימה למדי למשקיעים מקומיים.