מנהל קרן VinVentures: משקיעים משנים בהדרגה את סדרי העדיפויות שלהם לכיוון מגזרים בני קיימא.

מערכת ההפעלה של סטארט-אפים בווייטנאם עדיין אינה אטרקטיבית מספיק כדי למשוך קרנות השקעה זרות רבות לשוק בטווח הארוך, ואת מספר הקרנות עם יותר מחמש עסקאות ניתן לספור על אצבעות יד אחת.

גב' לה האן טו לאם, מנכ"לית VinVentures - צילום: סופק על ידי המרואיין.

VinVentures, קרן השקעות טכנולוגית עם נכסים כוללים של כ-150 מיליון דולר תחת Vingroup , פרסמה זה עתה את הדו"ח שלה על מערכת ההפעלה הווייטנאמית של חברות הסטארט-אפ בשנת 2024.

גב' לה האן טו לאם, מנכ"לית קרן VinVentures, שיתפה את Tuoi Tre Online על מגמות בולטות בשוק.

ירידה זו השנה הרביעית ברציפות

* לדעתך, מהן המסקנות המרכזיות מדוח אקוסיסטם הסטארט-אפים של וייטנאם לשנת 2024 שפורסם על ידי VinVentures?

ישנן שתי נקודות שכדאי לציין.

ראשית, זוהי השנה הרביעית ברציפות (2021-2024) שבה וייטנאם חווה ירידה בשווי הכולל של עסקאות השקעה בסטארט-אפים.

הנקודה השנייה הראויה לציון היא שבשנת 2024, השוק חווה "עלייה" של מגזרים שהוזנחו בעבר, בעיקר טכנולוגיה חקלאית עם עסקאות בולטות כמו Techcoop, Kamereo ו-DTrack.

בנוסף, סטארט-אפים בתחום ה-ESG (סביבה, חברה וממשל) שגשגו גם הם בזכות עסקאות בולטות כמו Nami Energy, Dat Bike, EBoost ו-PVA PRO.

* מה מצביעות שתי נקודות בולטות אלה?

- הנקודה הראשונה משקפת את האתגרים במשיכת הון להשקעה למערכת האקולוגית, אך גם מציגה הזדמנויות עבור סטארט-אפים לקדם חדשנות ולשפר את מודלי העסקים שלהם.

הנקודה השנייה היא שזה מצביע על כך שמשקיעים מעבירים בהדרגה את סדרי העדיפויות שלהם לכיוון מגזרים בני קיימא בעלי פוטנציאל צמיחה לטווח ארוך.

* לדעתך, מדוע ערך העסקאות הכולל ירד בחדות בשנת 2024 בעוד שמספר העסקאות נותר כמעט ללא שינוי?

מספר העסקאות נותר יציב בשנת 2024, בעיקר כתוצאה מהשקעות בשלב מוקדם (לפני סדרה א'), המהוות כ-82% מכלל העסקאות, עם ערכים הנעים בין מיליון דולר ל-5 מיליון דולר.

זה משקף את תמונת ההתפתחות הכוללת של המערכת האקולוגית של וייטנאם, שוק מתפתח עם עלייתם של מגזרים רבים וסטארט-אפים צעירים, שרובם בני פחות משלוש שנים.

הערך של כל עסקת השקעה נותר מוגבל משום שרוב המוצרים והשירותים המוצעים על ידי חברות סטארט-אפ נמצאים בשלבי פיתוח ראשוניים ועדיין לא הגיעו לקנה מידה גדול.

מצב זה מדגיש את הצורך הדחוף לשפר את יכולת הפיתוח ולטפח חדשנות כדי למשוך יותר הון וליצור פריצות דרך במערכת האקולוגית.

צרכנים משתתפים בחוויית רכב חשמלי DatBike - צילום: DATBIKE

לא הרבה קרנות זרות היו מעורבות בשוק במשך זמן רב.

* מדוע מגמת השוק בשנה האחרונה ראתה עלייה במספר העסקאות בקנה מידה גדול, בעוד שהערך הממוצע בסבב זה ירד?

- עליית ריביות גורמת לנוטלי סיכונים ברחבי העולם ובאזור להפחית את נטילת הסיכונים שלהם, במיוחד בעסקאות גדולות.

עסקאות מעל 10 מיליון דולר (מסדרה ב' ואילך) מגיעות בעיקר מקרנות השקעה זרות. עם זאת, מספר המשקיעים הזרים שנשארים מחויבים לשוק הווייטנאמי למשך זמן מספק עדיין מוגבל.

בינתיים, קרנות מקומיות עם גודל הון צנוע יותר נוטות להתמקד בעסקאות בשלבים מוקדמים.

מציאות זו יוצרת פער משמעותי לעסקאות פוטנציאליות בקנה מידה גדול, שכן בשוק חסרים מספיק משקיעים מתאימים שיוכלו לנצל ולתמוך בחברות הזנק בשלב הצמיחה המהיר יותר שלהן.

* מה ניתן לכמת כדי לתמוך בדעה שמספר המשקיעים הזרים שנשארים מחויבים לשוק לטווח ארוך עדיין נמוך?

- המספר הכולל של קרנות הון סיכון והון פרטי הפעילות בווייטנאם הוא כ-60; מתוכן עד 60% הן קרנות זרות.

עם זאת, ניתן לספור על אצבעות יד אחת את מספר הקרנות הזרות עם יותר מחמש השקעות בווייטנאם.

כדי שקרן זרה תבין באופן מלא את השוק המקומי, נדרשים גם זמן וגם פרואקטיביות, והיא יכולה לשקול גורמים רבים כמו מספר העסקאות בהן השקיעה.

יתר על כן, רוב המשקיעים הזרים החלו לשים לב לווייטנאם בסביבות 2018-2019 והגבירו את ההשקעות שלהם בסביבות 2021-2022, שזה רק ב-3-4 השנים האחרונות.

לכן, מספר המשקיעים הזרים בעלי הבנה טובה של השוק נותר נמוך מאוד.

מספר ושווי עסקאות השקעה בסטארט-אפים בווייטנאם בין השנים 2016-2024 - צילום: הונג פוק

* משקיעים בינלאומיים נוטים להתמקד יותר בעסקאות בשלבים מאוחרים יותר, בעוד שמשקיעים מקומיים נוטים להיצמד לעסקאות בשלבים מוקדמים. כיצד זה מתבטא בפועל בווייטנאם?

- השקפה זו נכונה למדי בווייטנאם, משום שלמשקיעים זרים יש הון רב יותר, וגודל הקרן הממוצע שלהם הוא כמה מאות מיליוני דולרים, כך שגם היקף העסקאות שלהם גדול יותר.

בינתיים, קרנות מקומיות הן בעיקר קרנות קטנות ובינוניות, בדרך כלל מתחת ל-50 מיליון דולר.

במציאות, מעט מאוד קרנות מגיעות לגודל של 50 מיליון דולר משום שהסכום בפועל שמשולם על ידי שותפים מוגבלים (LPs - משקיעי הקרן) מבוסס על ביצועי ההשקעה.

עם הון מוגבל, אסטרטגיה המתמקדת בסטארט-אפים בשלבים מוקדמים נחשבת מתאימה למדי למשקיעים מקומיים.

מקור: https://tuoitre.vn/giam-doc-quy-vinventures-nha-dau-tu-dan-chuyen-huong-uu-tien-vao-nhung-linh-vuc-ben-vung-20250117190952248.htm