לא הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה או הביקוש החלש באופן מאכזב, זהו הגורם למחירי הנפט והגז הזולים ביותר

לא סביר ש"סיוט" משבר האנרגיה של השנה שעברה יחזור על עצמו. עם זאת, רק חדשות רעות אחת עלולה לגרום למחירי הנפט והגז לרקיע שחקים.

Bồn chứa dầu tại Nhà máy lọc dầu Duna của Hungary, nơi tiếp nhận dầu thô của Nga thông qua đường ống Druzhba - Ảnh: AFP

אנליסטים אומרים שרק חדשות רעות אחת יכולה לגרום למחירי הנפט והגז לנסוק. בתמונה: מיכלי נפט בבית הזיקוק דונה בהונגריה, המקבל נפט גולמי רוסי דרך צינור דרוז'בה. (מקור: AFP)

אל תאשימו את הביקוש החלש

בתקופה שלאחר תחילת מבצע צבאי מיוחד של רוסיה באוקראינה (פברואר 2022), כל חדשות רעות גרמו למחירי האנרגיה לנסוק.

בשנה שעברה, כאשר התפרסמה הידיעה ששריפה אילצה מפעל גז אמריקאי להיסגר, שביתות סתמו את נמלי הנפט הצרפתיים, רוסיה דרשה מאירופה לשלם עבור דלק ברובלים, או שמזג האוויר נראה גרוע מהרגיל, השוק התרגש מיד.

אבל דברים השתנו מאז ינואר 2023. נפט גולמי מסוג ברנט נע סביב 75 דולר לחבית, ירידה מ-120 דולר לפני שנה. באירופה, מחירי הגז עומדים על 35 יורו (כ-38 דולר) למגה-וואט שעה (mwh), נמוך ב-88% משיאם באוגוסט 2022.

Không phải xung đột Nga-Ukraine hay nhu cầu yếu đáng thất vọng, đây mới là thủ phạm khiến giá dầu và khí đốt mãi ‘rẻ bèo. (Nguồn: The Economist)

גרף מחירי נפט וגז משנים 2021-2023, (מקור: האקונומיסט)

בהקשר זה, ארגון המדינות המייצאות נפט (אופ"ק) ושותפותיו (אופ"ק+) הודיעו על קיצוצי ייצור כדי להעלות את מחירי הנפט.

בינתיים, בארה"ב, מספר אסדות הנפט והגז הפעילות ירד במשך שבעה שבועות רצופים. מספר מתקני גז נורבגיים - חיוניים לאירופה - נסגרים לצורך תחזוקה ממושכת. הולנד גם סגרה את שדה הגז הגדול ביותר באירופה.

למרות המהלכים הללו, מחירי האנרגיה נותרים נמוכים, וכל עליית מחירים צפויה להיות קצרת מועד. אז מה שומר על מחירי הנפט והגז כה נמוכים?

ביקוש צרכני נמוך מהצפוי עשוי להיות חלק מהתשובה.

ציפיות הצמיחה הכלכלית העולמית נחתכו בחודשים האחרונים, כאשר קריסת מספר בנקים באביב האחרון עוררה חששות ממיתון מתקרב בארצות הברית.

בינתיים, האינפלציה מכה בצרכנים באירופה, כאשר ההשפעה המלאה של עליית הריביות טרם מורגשת בשני המקומות.

בסין, ההתאוששות מהמגפה מתגלה כחלשה בהרבה מהצפוי. צמיחה חלשה מפחיתה את הביקוש לדלק.

אבל מבט מקרוב מגלה שסיפור הביקוש החלש אינו משכנע לחלוטין. למרות ההתאוששות המאכזבת, סין צרכה כמות שיא של 16 מיליון חביות נפט גולמי ביום באפריל. ההתאוששות בתחבורה, בתיירות ובנסיעות לאחר הסרת מדיניות אפס הקורונה פירושה שנעשה שימוש רב יותר בסולר, בנזין ודלק סילוני.

בארה"ב, מחירי הדלק ירדו ב-30% לעומת השנה שעברה, סימן טוב לקיץ, שהוא עונת השיא של הנסיעות. באסיה ובאירופה, הטמפרטורות הגבוהות צפויות להימשך, מה שיגביר את הביקוש לייצור חשמל המונע בגז לקירור.

ההיצע גדל בהתמדה

הסבר משכנע יותר ניתן למצוא בצד ההיצע של המשוואה. מחירים גבוהים בשנתיים האחרונות עודדו עלייה בייצור במדינות שאינן חברות באופ"ק.

נפט זורם לשווקים הגלובליים מאזור האוקיינוס האטלנטי, באמצעות שילוב של בארות (בברזיל ובגיאנה) וייצור פצלי שמן וחולות נפט (בארה"ב, ארגנטינה וקנדה). גם נורבגיה שואבת יותר נפט.

בנק ג'יי.פי מורגן צ'ייס מעריך כי התפוקה של מדינות שאינן אופ"ק תגדל ב-2.2 מיליון חביות ליום עד 2023.

בתיאוריה, נתון זה מאוזן על ידי קיצוצי הייצור שהוכרזו באפריל על ידי חברות הליבה של אופ"ק (1.2 מיליון חביות ליום) ורוסיה (500,000 חביות ליום), בעוד ערב הסעודית הוסיפה מיליון חביות ליום ביוני הקרוב.

אבל הייצור במדינות אלה לא ירד במידה שהובטחה, בעוד שמדינות אופ"ק אחרות מגדילות את היצוא. ונצואלה הגדילה את המכירות הודות להשקעה של שברון, ענקית האנרגיה האמריקאית. איראן מייצאת ברמה הגבוהה ביותר שלה מאז 2018, כאשר ארה"ב הטילה סנקציות חדשות על המדינה האסלאמית.

לפי הסטטיסטיקה, חמישית מהנפט בעולם כיום מגיע ממדינות הנמצאות תחת סנקציות מערביות, נמכר בהנחה וכך גורם לירידת מחירים.

עבור גז, מצב האספקה מורכב יותר. צינור נורד סטרים של רוסיה, המוביל אספקה לאירופה, נותר סגור. עם זאת, Freeport LNG, מתקן המטפל בחמישית מיצוא הגז הטבעי הנוזלי (LNG) של ארה"ב ונפגע מפיצוץ בשנה שעברה, חזר לפעול.

יצוא רוסי נוסף לאירופה היבשתית נמשך. זרימת הגז הנורבגית צפויה להתחדש במלואו עד אמצע יולי.

חשוב מכל, מתקני האחסון הקיימים באירופה כמעט מלאים, עם שיעורי תפוסה של 73% לעומת 53% לפני שנה, והם בדרך להגיע ליעד של 90% עד דצמבר. גם למדינות אסיה עשירות כמו יפן ודרום קוריאה יש שפע של גז.

ככל שהאינפלציה זינקה והריביות נותרו צנועות, משקיעים נהרו לסחורות שנתפסו כגדרות אטרקטיביות מפני עליית מחירים, כמו נפט גולמי. כעת, כאשר ספקולנטים מצפים שהאינפלציה תרד, האטרקטיביות של הנפט הגולמי פחתה.

ריביות גבוהות יותר גם מגדילות את עלות האלטרנטיבה של החזקת נפט גולמי, כך שסוחרים פיזיים מוכרים את המלאי שלהם. כמות הנפט במאגרים צפה עולמיים ירדה מ-80 מיליון חביות בינואר ל-65 מיליון חביות באפריל, הנמוך ביותר מאז תחילת 2020.

מחירי הנפט עשויים גם הם לעלות בהמשך השנה. הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה (IEA) צופה כי הביקוש העולמי לנפט יגיע לשיא של 102.3 מיליון חביות ליום בשנת 2023. גם אספקת הנפט תגיע לשיא.

על פי חלק מהבנקים, השוק ייכנס לגירעון במחצית השנייה של השנה. עם התקרבות החורף, התחרות על גז טבעי נוזלי (LNG) בין אסיה לאירופה תתעצם. תעריפי ההובלה בחורף צפויים לעלות.

עם זאת, סביר להניח ש"הסיוט" של משבר האנרגיה של השנה שעברה לא יחזור על עצמו, כאשר אנליסטים רבים צופים כי נפט גולמי מסוג ברנט יישאר בסביבות 80 דולר לחבית ולא יגיע למחיר תלת ספרתי.

שוקי החוזים העתידיים על גז באסיה ובאירופה מצביעים על עלייה של 30% מהרמות הנוכחיות עד הסתיו, ולא על משהו קיצוני יותר. שוקי האנרגיה הסתגלו ב-12 החודשים האחרונים. למרות זאת, אפילו חדשות רעות בודדות יכולות להניע את מחירי הנפט והגז.

[מודעה_2]
מָקוֹר