שוק הזהב יהיה תחרותי בתקופה הקרובה.

לבטל את המונופול הממשלתי על ייצור מטילי זהב

ב-26 באוגוסט, פרסמה הממשלה את צו מס' 232/2025/ND-CP המתקן ומשלים מספר סעיפים של צו מס' 24/2012/ND-CP מיום 3 באפריל 2012 בנושא ניהול פעילויות מסחר בזהב.

ראוי לציין כי מונופול המדינה על ייצור מטילי זהב, ייצוא זהב גולמי וייבוא זהב גולמי לייצור מטילי זהב בוטל. מסחר בזהב בשווי של 20 מיליון דונג וייט ליום או יותר חייב להתבצע דרך חשבונות בנק; בנק המדינה שוקלים מפעלים להענקת רישיון לייצור מטילי זהב כאשר הם עומדים בתנאים רבים, כולל הון ראשי של 1,000 מיליארד דונג וייט או יותר...

במציאות, מנגנון המונופול על מטילי זהב שנקבע בצו מס' 24/2012/ND-CP, שמטרתו להילחם ב"זהב" של הכלכלה , אינו מתאים עוד וחשף מגבלות רבות, בעיקר בהגבלת ההיצע.

חברת התכשיטים סייגון בע"מ (SJC), מותג מטילי הזהב היחיד שהוסמך על ידי הבנק המדיני לייצר בווייטנאם מאז 2012, אף מיזם אחר אינו רשאי לייצר מטילי זהב של מותג לאומי. כמו כן, אסור למפעלים לייבא זהב גולמי לייצור מטילי זהב, אלא רק להטביע מחדש זהב פגום ומעוות, מה שמקשה על עמידה בביקוש השוק.

העובדה שרק גוף אחד מורשה לייצר ולייבא מטילי זהב (תחת פיקוח הבנק הממלכתי של וייטנאם) יצרה מחסור באספקה, מה שהוביל לכך שמחירי מטילי הזהב ב-SJC גבוהים באופן עקבי משמעותית ממחירי הזהב בעולם .

לעיתים, הפרש המחירים הזה הגיע ל-20 מיליון וונד לטאאל, מה שלא רק גרם להפסדים לאנשים אלא גם יצר סיכונים לשוק.

בפרט, בימים האחרונים, גם עקב היצע זהב מוגבל, מחירי הזהב המקומיים עלו בחדות. אם באפריל 2025, מחיר הזהב העולמי עמד על כ-3,400 דולר לאונקיה, ומחיר מטילי הזהב של SJC עמד על 124 מיליון דונג וייטנאמי, אז נכון לעכשיו מחיר הזהב הבינלאומי עומד על 3,380 דולר לאונקיה, בעוד שמחיר מטילי הזהב של SJC עלה ל-128 מיליון דונג וייטנאמי לטאאל - הרמה הגבוהה ביותר בהיסטוריה.

מסחר בזהב בחנות ברחוב טראן נאן טונג. צילום: HT

ההפרש הגדול בין מחירי הזהב המקומיים והבינלאומיים הוא הגורם העיקרי להברחות זהב, וגורם להפסדי מטבע חוץ ומשפיע על יתרות המט"ח הלאומיות. לכן, פרסום צו מס' 232/2025/ND-CP על ידי הממשלה זכה להערכה רבה מצד מומחים.

לדברי המומחה נגוין קוואנג הוי, מנכ"ל הפקולטה למימון ובנקאות (אוניברסיטת נגוין טראי), צו מס' 232/2025/ND-CP מהווה נקודת מפנה בניהול שוק הזהב של וייטנאם, שכן הוא מבטל את המונופול על ייצור מטילי זהב ומחליף אותו במנגנון רישוי מותנה.

זה לא רק שינוי משפטי וטכני; הוא מעצב מחדש את מבנה השוק, מעודד תחרות, מבטיח שקיפות ומקרב אותו לסטנדרטים בינלאומיים.

השוק יגיוון.

מומחה הזהב טראן דוי פואנג, שחולק את אותה דעה, מאמין כי הוצאת הצו היא צעד חיובי עבור שוק הזהב.

"ביטול מנגנון המונופול של המדינה על ייצור מטילי זהב, ייצוא זהב גולמי וייבוא זהב גולמי לייצור מטילי זהב יעזור למותגי מטילי זהב רבים אחרים לקבל הזדמנות להיכנס לשוק, ובכך לגוון את השוק, לתת למשקיעים ולאנשים יותר אפשרויות בחירה. שיפור ההיצע, עם מותגי מטילי זהב רבים בשוק, ייצור תחרות בעתיד, ואנשים יקנו זהב במחירים סבירים יותר", אמר מר פואנג.

לדברי מר נגוין קוואנג הוי, עבור מפעלים עם הון צ'רטר מתחת ל-1,000 מיליארד וונד, הדלת לייצור מטילי זהב נסגרה רשמית. הם איבדו את ההזדמנות במגזר עם הנזילות והרווח הגבוהים ביותר, אך עדיין ישנם כיוונים אחרים: פיתוח תכשיטי זהב ואמנויות יפות, שבהן ניתן לקדם יצירתיות ולספק את צרכי הצריכה בת הקיימא; הפיכה לערוץ הפצה רשמי עבור מפעלים גדולים; או הרחבת שירותים פיננסיים נלווים כגון משכון, אחסון ומשכנתאות זהב. למרות שכבר אינם חלק מ"מגרש המשחקים" העיקרי, קבוצה זו עדיין ממלאת תפקיד חשוב בשרשרת הערך של שוק הזהב.

עבור SJC, ההשפעה היא כפולה. ל-SJC כיום מותג ואמון חברתי מעולים. עם זאת, על ידי אובדן מעמדה המונופוליסטי, SJC תיאלץ להתחרות באופן אמיתי.

שולי הרווח מההפרש בין קנייה למכירה יצטמצמו, והלחץ מצד מתחרים חדשים יגדל. אם ימשיכו לחדש, לשדרג את טכנולוגיית הפיקוח, לפתח מוצרים פיננסיים הקשורים לזהב ולחזק את מערכת ההפצה, SJC עדיין תוכל לשמור על מעמדה המוביל. להיפך, אם יסמכו על הילה של העבר, הם יאבדו בהדרגה נתח שוק.

"לקבוצת המפעלים עם הון צ'רטר של 1,000 מיליארד וונד ומעלה, בנוסף ל-SJC, יש הזדמנות להיכנס לתחום מטילי הזהב - מגרש משחקים המוגן במשך שנים רבות. זהו "מתחיל" פוטנציאלי עם היכולת ליצור משקל נגד תחרותי חדש. היתרון שלהם טמון בפוטנציאל ההון, בניהול וביכולת לבנות אסטרטגיה ארוכת טווח. אבל האתגר הגדול הוא האמון החברתי במטילי הזהב של SJC שנצבר במשך שנים רבות, וכדי לשנות את הרגלי האנשים נדרשת התמדה, שקיפות ומחויבות לקנייה ומכירה דו-כיוונית כדי ליצור נזילות בת קיימא", אמר המומחה.

מומחים רבים מאמינים כי עם פרסום צו זה, שוק הזהב יתייצב בעתיד הקרוב, ומחירי הזהב המקומיים יהיו קרובים יותר למחירי הזהב העולמיים. עם זאת, לא צפוי צמצום מהיר בהפרש המחירים; יהיה פער זמן.

"ברמת השוק, בטווח הקצר, הפער בין מחירי הזהב המקומיים והעולמיים יהיה קשה למחוק באופן מיידי. ההיצע עדיין לא גוון, בעוד שפסיכולוגיה ספקולטיבית ומותג עדיין הופכים את מטילי הזהב של SJC לבעלי ערך רב. לכן, מחירי הזהב עדיין עשויים להשתנות ולא לשקף באופן מלא את ההיצע והביקוש האמיתיים. אבל בטווח הארוך, כאשר עסקים רבים בעלי יכולת השתתפות בייצור, מתחרים על מחיר ושירות, השוק הופך לשקוף יותר, ופער המחירים עם העולם יצטמצם. חשוב מכך, האמון החברתי ביציבות ובשקיפות של שוק הזהב יתחזק, יתרום ליציבות מקרו-כלכלית וישפר את מעמדה של המערכת הפיננסית הלאומית", אמר המומחה נגוין קוואנג הוי.

מומחים אחרים סבורים גם כי נכון לעכשיו, השוק חסר היצע וכי נדרשת הנחיה ספציפית ליישום הצו, ולכן מחירי הזהב לא יכולים לרדת באופן מיידי. כאשר ההיצע יהיה זמין והשוק יספוג ביקוש מספק, ההפרש בין מחירי הזהב המקומיים והבינלאומיים יצטמצם לרמה סבירה של כ-5-6 מיליון דונג וייט לאונקיה.

ייתכן ששוק הזהב יתקרר בטווח הקצר מכיוון שצו מס' 232/2025/ND-CP מסייע להפיג את הסנטימנט; אלו שרוצים לקנות זהב בכל מחיר יהססו, בעוד שאלו שבבעלותם זהב ורוצים למכור יכולים לנצל רווחים באופן אגרסיבי כדי למקסם את רווחיהם.

מקור: https://hanoimoi.vn/thi-truong-vang-se-canh-tranh-trong-thoi-gian-toi-714188.html