על פי הדו"ח המעודכן של VIS Rating, הערך הכולל של הנפקות אג"ח חדשות בחודש מאי הגיע לכ-66,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה חדה של 35% בהשוואה לחודש הקודם. ראוי לציין שכל ההנפקות היו אג"ח פרטיות. בסך הכל, בחמשת החודשים הראשונים של 2025, היקף ההנפקות הגיע ל-137,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה משמעותית של 79% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
הבנקים נותרו מובילי השוק, עם אג"ח שהונפקו בשווי של למעלה מ-100 טריליון וונד וייט, המהוות כמעט שלושה רבעים מהשווי הכולל. בנקים כמו MB ו-ACB מתכננים להנפיק 30 טריליון וונד ו-20 טריליון וונד בהתאמה השנה.
גם בשוק המשני נרשמה התפתחויות חיוביות, כאשר ערך המסחר היומי הממוצע הגיע לכ-5,800 מיליארד דונג וייטנאמי - רמה גבוהה בהשוואה לממוצע לתקופה 2024-2025. התשואות על אג"ח בנקאיות עם דירוג אשראי "בינוני ומעלה" עלו גם הן מעט בהשוואה לחודש הקודם, דבר המצביע על המשך העדפת המשקיעים לאג"ח בנקאיות על רקע אי הוודאות המתמשכת בשוק.
עם זאת, בניגוד לביצועים החיוביים של מגזר הבנקאות, מגזר הנדל"ן ממשיך להיות מוקד דאגה, שכן מצב תשלומי האג"ח המאוחרים הופך מורכב יותר ויותר. בחודש מאי לבדו, רשם השוק ארבעה תשלומי אג"ח דחויות לראשונה משלוש חברות. ראוי לציין שכל האג"ח שהונפקו על ידי חברות השייכות לקבוצת הונג תין נפלו למצב של תשלומים מאוחרים.
סיכון זה עלול להמשיך ולהתפשט בתקופה הקרובה, שכן בששת החודשים האחרונים של 2025 יגיעו לפירעון כ-474 אג"ח, עם חוב כולל של עד 150,000 מיליארד דונג וייטנאמי. מתוכם, 148 אג"ח עם חוב כולל של 25,800 מיליארד דונג וייטנאמי נמצאות כעת במצב של פיגור. מדאיג עוד יותר, 26 אג"ח נוספות שהונפקו על ידי 15 חברות נדל"ן נמצאות בסיכון לפיגור ראשון, עם חוב כולל מוערך של כ-19,000 מיליארד דונג וייטנאמי.
אף על פי כן, הדו"ח ציין גם כמה סימנים חיוביים מצד פתרון החובות. שש חברות נדל"ן בחודש מאי פרעו קרן של כמעט 5 טריליון וונד וייטנאמי על אג"ח שעברו פירעון, עלייה חדה של 480% בהשוואה לחודש הקודם. כתוצאה מכך, שיעור גביית החוב העיקרי ברחבי השוק עלה מ-30.7% ל-31.9%. מספר חברות כמו Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung ו-Vietnam Construction Corporation פרעו באופן יזום או מנהלות בהדרגה ארגון מחדש של אג"ח בעייתיות.
עם זאת, מומחים מ-VIS Rating סבורים כי סיכון האשראי נותר גבוה עבור עסקים לא פיננסיים רבים, במיוחד בתחום הנדל"ן. אינדיקטורים של מינוף פיננסי, כושר פירעון ונזילות נותרים נמוכים. חלק גדול מהמנפיקים טרם חשפו במלואם את נתוניהם הפיננסיים, מה שמקשה עוד יותר על הערכת הסיכונים.
מקור: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618
תגובה (0)