אגרות חוב קונצרניות מתאוששות עם 443,000 מיליארד, איזה בנק מנפיק הכי הרבה?

בשנת 2024, שוק האג"ח הקונצרניות העיקרי של וייטנאם ירשום שווי הנפקה כולל של 443,000 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה חדה לעומת 311,240 מיליארד דונג וייטנאמי בשנת 2023.

בשנת 2024, שוק הנדל"ן עדיין יתמודד עם קשיים רבים - צילום: טו טרונג

למרות שסכום הכסף שגויס גדול, הבנקים עדיין מחזיקים בעמדה המובילה, כאשר שווי הנפקת אג"ח קונצרניות מגיע לכמעט 300,000 מיליארד דונג וייטנאמי, דבר המראה כי ההתאוששות של קבוצת הנדל"ן ומגזרים אחרים עדיין מצריכה נושאים רבים לדון בהם.

בשיחה עם טואי טרה , אמרו מומחים כי הנתונים הנ"ל משקפים כי הגישה של עסקים להון לטווח ארוך עדיין קשה והלחץ הפיננסי עדיין גדול.

שוק האג"ח, שהיה צפוי להקל על הנטל על הבנקים, הוא כעת ערוץ עבור בנקים ללוות ולאחר מכן להעניק הלוואות לעסקים.

למה הבנקים ממהרים להנפיק אג"ח?

בדוח אג"ח הקונצרניות שלה לשנת 2024, סוכנות דירוג האשראי הוייטנאמית Fiinratings מסרה כי שוק אג"ח הקונצרניות העיקרי של וייטנאם רשם פריצת דרך חזקה עם שווי הנפקה כולל של 443,000 מיליארד דונג וייטנאמי. זהו סימן חיובי, המשקף את המשיכה הרבה של ערוץ גיוס הון זה.

עם זאת, לפי Fiinratings, ענף הבנקאות עדיין מחזיק בעמדה המובילה עם שווי הנפקה של כמעט 300,000 מיליארד דונג וייטנאמי, המהווים 67.1% מכלל השוק.

"דומיננטיות בנקאית לא רק מדגימה חוסן פיננסי, אלא גם כוח מניע חשוב להתאוששות כלכלית ", העריך Fiinratings.

מגזר הנדל"ן חווה ירידה משמעותית של -18.7%, כאשר תקופת ההנפקה קוצרה ל-2.65 שנים מ-3.72 שנים בשנת 2023 ושיעור הקופון עלה ל-11.13% מ-10.93% בשנה שעברה.

נתון זה, על פי מפרסם הדו"ח, משקף את הקושי בגישה להון לטווח ארוך ואת הלחץ הפיננסי הרב על מפעלי נדל"ן בהקשר של שוק שטרם התאושש בצורה משמעותית.

על פי נתוני MBS, בין הבנקים עם שווי הנפקת אג"ח קונצרניות הגבוה ביותר מתחילת השנה נמנים:ACB (36,100 מיליארד דונג וייטנאמי), HDBank (30,900 מיליארד דונג וייטנאמי), Techcombank (26,900 מיליארד דונג וייטנאמי)...

מר נגוין קוואנג תואן - יו"ר Fiinratings - אמר כי אם מסתכלים על מבנה הנפקת אג"ח קונצרניות בשנת 2024, הבנקים שולטים בעוד שאג"ח המגויסות ישירות לייצור ועסקים עדיין מוגבלות מאוד ועומדות על 145,000 מיליארד דונג וינדי.

שלא לדבר על כך, גיוס הון באמצעות הנפקת מניות בשוק המניות הגיע ל-75,000 מיליארד וונד, בעיקר הודות למניות בנקאיות וניירות ערך.

"גיוס הון לטווח בינוני וארוך להשקעות במגזר הפרטי עדיין מוגבל מדי, איננו יכולים להסתמך אך ורק על השקעות זרות ישירות לנצח. זהו אתגר ליעדה של וייטנאם לצמיחה כלכלית גבוהה של 8% בשנת 2025 ובשנים הקרובות", העיר מר תואן.

פרופסור חבר ד"ר נגוין הואו ​​הואן, מרצה בכיר באוניברסיטת הו צ'י מין סיטי לכלכלה, אמר כי הבנקים הגדילו את הנפקתם דרך ערוץ האג"ח כדי לייצב את מקורות ההון.

"ריביות הפיקדונות עולות בהדרגה, הנפקת אג"ח פופולרית יותר בגלל יציבותה. למרות שריביות הפיקדונות גבוהות יותר מאג"ח, בתמורה, עם תקופות ארוכות של 5-7-10 שנים, אין צורך לדאוג שמשיכות ישפיעו על הנזילות, הבנקים יהיו פרואקטיביים יותר בחישוב מקורות ההון", אמר מר הואן.

בהסבירו מדוע מגזר הייצור והעסקים "נעדר" משוק האג"ח, אמר מר הואן כי ערוץ זה מכוון בעיקר לעסקים המעוניינים לגייס הון לטווח בינוני וארוך כגון נדל"ן, אנרגיה...

בינתיים, מפעלי ייצור רבים רוצים לעתים קרובות להשלים את הון החוזר לטווח קצר. שלא לדבר על כך שאין הרבה מפעלים מוסמכים להנפיק, עלות ההנפקה גבוהה מאוד והריבית חייבת להיות אטרקטיבית.

"קשה עוד יותר להנפיק לציבור. זה חייב לעמוד בתקני ההנפקה של סוכנות הניהול, וחייב להיות לו יוקרה ודירוג אשראי גבוה כדי לקוות שמשקיעים יקנו...", אמר מר הואן.

אגרות חוב קונצרניות נדל"ן לא התאוששו - צילום: קוואנג דין

2025 תהיה טובה יותר

מר דונג ת'יאן צ'י - אנליסט של VPBank Securities (VPBanks) - אמר כי שוק הנדל"ן באופן כללי ושוק האג"ח הקונצרניות בפרט לא באמת נוקו למרות מאמצים רבים מצד הממשלה.

על פי נתוני VPBanks, שווי הפירעון הכולל בשנת 2025 יגיע ליותר מ-221,000 מיליארד דונג וייטנאמי. מתוכם, נדל"ן מהווה 48%, ומגיע לכמעט 107,000 מיליארד דונג וייטנאמי. "לחץ הפירעון בשנת 2025 יתרכז במחצית השנייה של השנה ופחות לחץ במחצית הראשונה של השנה."

"עם זאת, אנו מאמינים שבמחצית הראשונה של 2025, השוק ימשיך להתמודד עם אתגרים והזדמנויות רבים, בהתאם לסדרה של גורמים מקרו-כלכליים, מדיניות ניהולית וצרכי ​​הון של ארגונים", העיר מר צ'י.

מר נגוין הואו ​​הואן צופה שעד שנת 2025, הבנקים עדיין יהיו הקבוצה "הדומיננטית" בשוק האג"ח הקונצרניות עם נפח הנפקה גבוה. עם זאת, המומחה מודאג מכך שמגמה זו אינה משקפת את תפקידו האמיתי של שוק האג"ח הקונצרניות.

בדרך כלל, חברות ילוו ישירות באמצעות אג"ח קונצרניות או ילוו בעקיפין ממוסדות פיננסיים, כולל מוסדות אשראי.

"בנקים לווים כעת סכומים גדולים בשוק האג"ח, ואז מלווים אותם בחזרה לעסקים, ונהנים מהפרש הריבית", מודאג מר הואן, ותוהה האם שוק האג"ח "מעוות".

"שוק האג"ח, שהיה צפוי להקל על הנטל על הבנקים, הוא כעת ערוץ עבור בנקים ללוות ולאחר מכן להעניק הלוואות לעסקים. הוא היה צריך ליצור מגרש משחקים תוסס עבור עסקים ו"נושים" להיפגש ישירות, לא באמצעות מתווכים, כדי להבטיח מקורות הון עם ריביות אטרקטיביות, ובכך לקדם הפחתה בעלויות ההון ולהגדיל את שולי הרווח", ניתח מר הואן.

המומחה הדגיש את הצורך בפתרונות לעסקים כדי שיוכלו להשתתף ישירות בשוק ההון, לגייס הון בריביות סבירות, לקדם ייצור ועסקים, ולהבטיח ששוק האג"ח הקונצרניות יפחית את נטל הון האשראי.

במקביל, קידום נוסף של שוק המסחר המשני, הגברת הנזילות לאג"ח, הציע מר הואן. "רצפת המסחר כבר קיימת אך אינה תוססת וקרובה למשקיעים", אמר מר הואן, והוסיף כי המסדרון המשפטי לאג"ח קונצרניות צריך להיות קפדני אך לא "חונק".

מר הואן גם ניבא כי אגרות החוב של הנדל"ן בשנת 2025 ישתפרו באופן חיובי יותר בעקבות מחזור ההתאוששות של שוק הנדל"ן.

"לא תהיה האצה חזקה, אג"ח הנדל"ן עדיין יתאוששו לאט, אבל בצורה בטוחה יותר. הדבר הקשה ביותר עבור אג"ח נדל"ן הוא להחזיר את אמון המשקיעים לאחר הקריסה והמשבר האחרונים", אמר מר הואן.

בינתיים, מומחה ותיק בשוק האג"ח הקונצרניות אמר כי הבעיה הנוכחית אינה טמונה בשוק ההון משום שהתשתית, המוצרים ובסיס המשקיעים למעשה כבר נוצרו. "הבעיה כעת היא בעיקר האיכות והיכולת העסקית של הגופים המנפיקים", אמר.

באופן כללי, אם מנפיקים לא יוכלו לשפר את יכולת הניהול שלהם, את המקצועיות, את השקיפות, את המוניטין, את האיכות ואת היעילות האמיתית שלהם, הם לא יהיו כשירים להשתתף בשוק, ואם כן ישתתפו, משקיעים לא יהיו מעוניינים במיוחד.

ארגונים הפועלים בשקיפות, מקצועיות ויעילות תמיד מוצאים שקל להנפיק אג"ח או לגייס הון בערוצים שונים, ואף מתמודדים עם תחרות מצד משקיעים המחפשים דרכים להלוות או להשקיע.

גב' טראן טי חאן היין - מנהלת המחקר ב-MB Securities (MBS) - אמרה כי הבנקים הם הקבוצה עם ערך ההנפקה הגבוה ביותר ועלייה חדה בהשוואה לשנת 2023 עם ריבית ממוצעת משוקללת של 5.6% לשנה, ותקופה ממוצעת של 5.1 שנים.

על פי נתוני MBS, חלק מהבנקים בעלי השווי הגבוה ביותר מתחילת השנה כוללים: ACB (36,100 מיליארד דונג וייטנאמי), HDBank (30,900 מיליארד דונג וייטנאמי), Techcombank (26,900 מיליארד דונג וייטנאמי).

"אנו מאמינים שהבנקים ימשיכו להגדיל את הנפקת האג"ח כדי להשלים את ההון ולעמוד בצורכי ההלוואות. מתחילת השנה ועד ה-7 בדצמבר, האשראי גדל ב-12.5%, גבוה מ-9% בתקופה המקבילה אשתקד", אמרה גב' היין.

לדברי מומחי MBS, בדרך כלל בנקים יצטרכו לשלם עלויות גבוהות יותר בעת גיוס הון באמצעות אג"ח, אך בתמורה ערוץ זה מסייע להם עם הון מדרג 2, העומד ביחס הביטחון שנקבע.

"מאז סוף השנה שעברה, הבנקים נאלצו להפחית את היחס המרבי של שימוש בהון לטווח קצר עבור הלוואות לטווח בינוני וארוך ל-30%, במקום 34% כבעבר", אמרה גב' היין.

מקור: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm