सीईओ एस एंड आई रेटिंग्स: सख्त नियमन सार्वजनिक बांड को अधिक आकर्षक बनाते हैं

एस एंड आई रेटिंग्स के महानिदेशक के अनुसार, लंबी अवधि में कड़े नियमों से पारदर्शिता बढ़ेगी और आपूर्ति का अवशोषण आसान होगा। उम्मीद है कि पहली तिमाही के सुधार के बाद भी सार्वजनिक बॉन्ड जारी करने का चैनल सक्रिय बना रहेगा।

वर्ष की शुरुआत से सकारात्मक संकेत

वर्ष की शुरुआत से अब तक के आँकड़ों के अनुसार, 7 जारीकर्ता संगठन ऐसे रहे हैं जिन्होंने 90% से अधिक की सफल वितरण दर के साथ बॉन्ड की सार्वजनिक पेशकश पूरी की है। इनमें से, VPS सिक्योरिटीज़ ने इस माध्यम से सबसे बड़ा पूँजी स्रोत (5,000 अरब VND) लगभग 1,800 व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशकों से जुटाया है। अन्य संगठनों ने भी सैकड़ों अरब VND जुटाए हैं, जैसे कि वियतिनबैंक (4,000 अरब VND), SHB (2,350 अरब VND), MB (लगभग 2,200 अरब VND), BVBank (1,254 अरब VND)...

एस एंड आई रेटिंग्स की महानिदेशक सुश्री होआंग वियत फुओंग ने बॉन्ड हाइलाइट्स न्यूज़लेटर संख्या 3/2025 में दाऊ तु इलेक्ट्रॉनिक समाचार पत्र के साथ साझा करते हुए कहा कि वर्ष के पहले महीनों में सार्वजनिक बॉन्ड बाज़ार कई सकारात्मक संकेत दे रहा है। सार्वजनिक निर्गमों की मात्रा व्यक्तिगत बॉन्डों की तुलना में अधिक है और निर्गम मूल्य 2024 के पूरे वर्ष के लिए कुल निर्गमों का 45% तक पहुँच गया है। साथ ही, प्रत्येक निर्गम का औसत मूल्य भी पिछली तिमाहियों की तुलना में अधिक है।

वर्ष की शुरुआत से सार्वजनिक बांड जारी (इकाई: बिलियन VND)
*एलएसटीसी: संदर्भ ब्याज दर की गणना आमतौर पर वीएनडी में व्यक्तिगत बचत जमा की औसत ब्याज दर, 12 महीने की अवधि, एग्रीबैंक , वियतकॉमबैंक, वियतिनबैंक, बीआईडीवी के वार्षिक ब्याज दर निर्धारण तिथि पर अवधि के अंत में ब्याज द्वारा की जाती है।

2025 की पहली तिमाही में सार्वजनिक बॉन्ड जारी करने की उच्च दर का एक कारण कानूनी ढाँचे में समायोजन है, सबसे हालिया कानून संख्या 56/2024/QH15, जो 1 जनवरी, 2025 से प्रभावी हुआ और डिक्री 155/2020/ND-CP में संशोधन करने वाले डिक्री के विशिष्ट निर्देशों की प्रतीक्षा कर रहा है। तदनुसार, 2026 की शुरुआत से, पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों को केवल क्रेडिट रेटिंग और संपार्श्विक या भुगतान गारंटी वाले व्यक्तिगत बॉन्ड खरीदने की अनुमति होगी।

उतार-चढ़ाव के एक दौर के बाद, विश्वास को मज़बूत करने और बाज़ार को स्थायी रूप से विकसित करने में मदद करने के लिए कानूनी ढाँचे में लगातार सुधार किया जा रहा है। जहाँ एक ओर, पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों पर नियमों को कड़ा किया जा रहा है, वहीं कुछ नियमों में ढील भी दी जा रही है, जैसे कि ऐसी शर्तें जोड़ना कि पेशेवर प्रतिभूति निवेशक विदेशी निवेशकों को शामिल कर सकते हैं, बिना यह बताए कि वे व्यक्तिगत निवेशक हैं या संस्थागत निवेशक। इससे बाज़ार को विदेशी निवेशकों से अधिक संभावित पूँजी प्राप्त करने में मदद मिलती है।

जनता को बॉन्ड जारी करने के संबंध में, बाजार इस उत्पाद में निवेश करते समय निवेशकों के जोखिम को कम करने के लिए डिक्री में संशोधन का इंतज़ार कर रहा है। नए डिक्री के मसौदे के अनुसार, जनता को जारी किए जाने वाले बॉन्ड को कई आवश्यकताओं को पूरा करना होगा, जैसे कि बॉन्ड के मालिक के रूप में एक प्रतिनिधि का होना, ऋण अनुपात पर नियम, इक्विटी पर जारी करने का अनुपात, और क्रेडिट रेटिंग। ये निवेश जोखिमों को एक नियंत्रणीय ढांचे में रखने के लिए आवश्यक कारक हैं, जिससे निवेशकों को इस वित्तीय उत्पाद में निवेश करते समय अधिक सुरक्षित महसूस करने में मदद मिलती है।

"बढ़े हुए नियंत्रण और सुरक्षा आश्वासन से कॉर्पोरेट बॉन्ड, चाहे वे निजी तौर पर जारी किए गए हों या सार्वजनिक रूप से, एक अधिक आकर्षक निवेश माध्यम बनने में मदद मिलेगी। हालाँकि अल्पावधि में इनका प्रभाव मज़बूत हो सकता है, लेकिन दीर्घावधि में, ये उपाय पारदर्शिता में सुधार लाएँगे और आने वाले समय में बॉन्ड आपूर्ति को अवशोषित करने के लिए अनुकूल परिस्थितियाँ पैदा करेंगे," एस एंड आई रेटिंग्स के महानिदेशक ने भी ज़ोर दिया।

बॉन्ड आपूर्ति के संदर्भ में, 2025 में आर्थिक विकास का एक नया चरण शुरू होने की उम्मीद है, जिसमें 8% की चुनौतीपूर्ण वृद्धि दर का लक्ष्य रखा गया है। इस लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए, अर्थव्यवस्था को दीर्घकालिक विकास के "इंजन" की आवश्यकता है। इसलिए, मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी स्रोत महत्वपूर्ण भूमिका निभाएंगे, जिससे व्यवसायों को एक नए विकास चक्र के लिए तैयार होने में मदद मिलेगी। मध्यम और दीर्घकालिक ऋणों में वृद्धि का अनुमान है, जो बुनियादी ढाँचे में निवेश, सार्वजनिक निवेश और अचल संपत्ति के वित्तपोषण में योगदान देंगे। इसलिए, इस वर्ष बॉन्ड जारी करने की मांग में उल्लेखनीय वृद्धि होने की संभावना है।

सुश्री फुओंग के अनुसार, जनता के लिए जारी किए गए बॉन्ड निजी तौर पर जारी किए गए बॉन्ड की तुलना में कम जोखिम भरे माने जाते हैं और इन्हें व्यक्तिगत निवेशकों के लिए एक आकर्षक उत्पाद बनाने के लिए तैयार किया जा रहा है। 2025 की पहली तिमाही में बाजार में सुधार के संकेत दिखाई दे रहे हैं, हालाँकि यह आमतौर पर सबसे कम अवधि होती है, लेकिन साल के अंत तक जारी किए गए बॉन्ड की मांग बढ़ने की उम्मीद है। इसलिए, एस एंड आई रेटिंग्स के महानिदेशक का मानना ​​है कि आने वाले समय में इस वृद्धि की प्रवृत्ति के जारी रहने की उम्मीद करना उचित है।

वर्ष की शुरुआत में वित्तीय संस्थाओं का "प्रभुत्व", रियल एस्टेट और बुनियादी ढांचा समूहों की क्षमता

सुश्री होआंग वियत फुओंग - एस एंड आई रेटिंग्स की महानिदेशक

2024 की पहली तिमाही में, बैंकों और प्रतिभूति कंपनियों का निर्गम अनुपात जनता को जारी किए गए बॉन्ड के मूल्य का केवल लगभग 25% था। हालाँकि, हाल के महीनों में, इस समूह ने संपूर्ण निर्गम मात्रा के लिए ज़िम्मेदारी ली है। सुश्री फुओंग के अनुसार, वित्तीय संस्थानों का सबसे बड़ा निर्गम मात्रा वाला समूह इसलिए भी है क्योंकि आने वाली तिमाहियों में ब्याज दरों में कमी की उम्मीद के संदर्भ में इस उत्पाद श्रृंखला की अपेक्षाकृत सुरक्षित प्रकृति के कारण निवेशकों द्वारा इसका स्वागत किया जा रहा है।

विशेष रूप से, बैंक बॉन्ड अत्यधिक मूल्यवान होते हैं, जबकि इन संगठनों को ऋण वृद्धि को बढ़ावा देने के साथ-साथ पूंजी सुरक्षा अनुपात में सुधार और मध्यम एवं दीर्घकालिक ऋणों के लिए अल्पकालिक पूंजी के उपयोग को सीमित करने के लिए टियर 2 बॉन्ड जारी करने की आवश्यकता होती है। स्पष्ट नकदी प्रवाह और पूंजी उपयोग योजनाओं वाले उद्यमों के बॉन्ड, जैसे कि मार्जिन उधार के लिए उपयोग किए जाने वाले नकदी प्रवाह वाली प्रतिभूति कंपनियां, भी अच्छी रेटिंग वाले होते हैं।

हाल के दिनों में बाजार द्वारा सकारात्मक रूप से प्राप्त वित्तीय संस्थानों के समूह के अलावा, सुश्री फुओंग का अनुमान है कि रियल एस्टेट उद्यमों के समूह में भी आने वाले समय में बांड जारी करने की बड़ी मांग होगी।

एसएंडआई रेटिंग्स के आंकड़ों के अनुसार, 2024 में, सूचीबद्ध रियल एस्टेट उद्यमों का ऋण-से-इक्विटी अनुपात 0.66 गुना बढ़ गया - 2018 के बाद से उच्चतम स्तर। बड़े बॉन्ड परिपक्वता के दबाव के अलावा, रियल एस्टेट उद्यमों को 2025 में परियोजना विकास योजनाओं की तैयारी के लिए पूंजी जुटाने की भी आवश्यकता है।

हालाँकि राजस्व और लाभ के मामले में, रियल एस्टेट व्यवसायों ने 2024 में सुधार के केवल शुरुआती संकेत ही दिखाए हैं, फिर भी उद्योग के कई व्यवसायों ने इस वर्ष परियोजनाओं को बाज़ार में उतारने के लिए आवश्यक वित्तीय संसाधन जुटाने हेतु समय से पहले ही ऋण में सक्रिय रूप से वृद्धि कर दी है। यह विकास दर्शाता है कि 2025 में रियल एस्टेट क्षेत्र के नकदी प्रवाह पर दबाव और बॉन्ड जारी करने की आवश्यकता बहुत स्पष्ट होगी। अच्छी नींव वाले रियल एस्टेट व्यवसाय इस पूंजी जुटाने के माध्यम का लाभ उठा सकते हैं।

सुश्री फुओंग के अनुसार, कई प्रांत और शहर वर्तमान में पुनर्गठन और पुनर्नियोजन की प्रक्रिया में हैं, खासकर बुनियादी ढाँचे के क्षेत्र में। इससे 8-10 साल या उससे भी ज़्यादा समय तक चलने वाली दीर्घकालिक पूँजी की भारी माँग पैदा होती है। इस संदर्भ में, आने वाले समय में बुनियादी ढाँचे के बॉन्ड एक महत्वपूर्ण पूँजी जुटाने का माध्यम बनने और इस पर काफ़ी ध्यान दिए जाने की उम्मीद है। यह एक ऐसा वित्तीय उत्पाद होगा जिसका आने वाले समय में काफ़ी ज़िक्र होगा, जो दीर्घकालिक निवेश ज़रूरतों को पूरा करेगा और टिकाऊ बुनियादी ढाँचे के विकास की प्रक्रिया को सहारा देगा।