वियतनामी स्टॉक नए उत्पादों की प्रतीक्षा में

वियतनाम के शेयर बाजार को बड़े पैमाने पर विदेशी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए गुणवत्तापूर्ण वस्तुओं के अलावा पर्याप्त उन्नयन की आवश्यकता है।

केआरएक्स प्रणाली न केवल निपटान समय को कम करती है और टी+2 चक्र मानदंडों को पूरा करती है, बल्कि इंट्राडे ट्रेडिंग जैसे कार्यों के कार्यान्वयन की भी अनुमति देती है - फोटो: क्वांग दीन्ह

विशेषज्ञों के अनुसार, सीमांत से उभरते हुए क्षेत्र में उन्नयन की अवधि में, वियतनामी प्रतिभूतियों को बड़े पैमाने पर उन्नयन की आवश्यकता है, जैसे कि व्यापार तंत्र, गुणवत्ता वाले सामानों के अलावा नए उत्पादों में विविधता लाना, ताकि बड़े विदेशी पूंजी प्रवाह को आकर्षित किया जा सके और उसे बनाए रखा जा सके।

बाज़ार की अपील बढ़ाने के उपाय के रूप में, रिटर्न लंबित रहने तक प्रतिभूतियों की बिक्री, T0, शॉर्ट सेलिंग या दोपहर तक ट्रेडिंग जैसे उन्नत ट्रेडिंग तंत्रों के कार्यान्वयन पर चर्चा की जा रही है। हालाँकि, विशेषज्ञों के अनुसार, लाभों के अलावा, कुछ जोखिम भी हैं जिन पर ध्यान देना ज़रूरी है...

तरलता बढ़ाने का अवसर

तुओई ट्रे से बात करते हुए , एसएसआई सिक्योरिटीज़ के विदेशी बाज़ारों के निदेशक, श्री थॉमस गुयेन ने कहा कि अंतर्राष्ट्रीय निवेशक हमेशा बेहतर व्यापारिक अनुभव और बाज़ार में कई नए उत्पाद विकल्पों की तलाश में रहते हैं। और इंट्राडे ट्रेडिंग या शॉर्ट सेलिंग की व्यवस्था लागू करना... वियतनामी बाज़ार के लिए महत्वपूर्ण लाभ होंगे।

अंतर्राष्ट्रीय बाजार में व्यापक अनुभव के साथ, श्री थॉमस का अनुमान है कि जब नए तंत्र और नए उत्पाद लागू किए जाएंगे तो बाजार में व्यापार की मात्रा में उल्लेखनीय वृद्धि हो सकती है।

वियतनाम का वर्तमान औसत व्यापार वॉल्यूम 50 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से अधिक हो गया है, लेकिन श्री थॉमस ने कहा कि इस पैमाने को बनाए रखना और बढ़ावा देना महत्वपूर्ण है। उच्च तरलता हमेशा विदेशी निवेशकों के लिए एक बेहद आकर्षक कारक रही है।

हालाँकि, इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता कि नए तंत्रों और उत्पादों के कार्यान्वयन के साथ अवसरों के अलावा कई चिंताएँ भी आएंगी। कुछ निवेशकों ने शॉर्ट सेलिंग के दौरान असीमित नुकसान के जोखिम को लेकर चिंता व्यक्त की है। हालाँकि शेयर खरीदते समय अधिकतम नुकसान 100% होता है, लेकिन शॉर्ट सेलिंग के दौरान शेयर की कीमत असीमित रूप से बढ़ सकती है, जिससे संभावित रूप से भारी नुकसान हो सकता है।

यदि कोई निवेशक किसी स्टॉक को 10,000 VND पर बेचता है, लेकिन फिर कीमत 50,000 VND तक बढ़ जाती है, तो उन्हें इसे 5 गुना कीमत पर वापस खरीदना होगा, जिससे गंभीर नुकसान होगा।

बाजार स्तर पर, शॉर्ट सेलिंग गिरावट को बढ़ा सकती है, जिससे मंदी के बाजार के दौरान घबराहट और अस्थिरता पैदा हो सकती है।

यही कारण है कि विकास के इतिहास में, कुछ देशों को बाज़ार को स्थिर करने के लिए शॉर्ट सेलिंग पर अस्थायी रूप से प्रतिबंध लगाना पड़ा है। हालाँकि, एफआईडीटी ज्वाइंट स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल के उपाध्यक्ष और निवेश अनुसंधान निदेशक, श्री बुई वान हुई ने कहा कि वियतनामी और वैश्विक शेयर बाज़ार पहले से काफ़ी अलग हैं।

श्री ह्यू ने कहा कि शॉर्ट सेलिंग तरलता बढ़ाने, संतुलन बनाने और जोखिम से बचाव की एक प्रभावी रणनीति का एक महत्वपूर्ण साधन है। जब शॉर्ट सेलिंग होती है, तो शॉर्ट सेलर्स के दबाव के कारण, ज़्यादा कीमत वाले शेयर जल्द ही उचित स्तर पर आ जाते हैं।

श्री ह्यू ने कहा, "उत्पाद से कोई खतरा नहीं है, बल्कि लोग इसका उपयोग और प्रबंधन किस प्रकार करते हैं, इससे खतरा है।"

केआरएक्स प्रणाली शेयर बाजार के विकास की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए नए वित्तीय उत्पादों के विकास का आधार तैयार करती है - फोटो: क्वांग दीन्ह

नए उत्पादों और बेहतर व्यापार तंत्र की प्रतीक्षा

श्री ह्यू के अनुसार, यदि लंच ब्रेक के दौरान लेन-देन की व्यवस्था लागू की जाती है, तो यह भी अंतरराष्ट्रीय प्रचलन के अनुरूप एक बदलाव होगा। हालाँकि, लंच ब्रेक को समाप्त करने के बजाय, लेन-देन की व्यवस्था दिन के शुरुआती समय में ही लागू की जानी चाहिए।

श्री ह्यू ने सुझाव दिया कि, "आरंभ में, यह लेनदेन केवल कुछ विषयों जैसे कि पेशेवर निवेशकों पर ही लागू किया जा सकता है, या स्टॉक के कुछ समूहों पर लागू किया जा सकता है जो तरलता और मौलिक मानदंडों को पूरा करते हैं।"

वियतनाम कंस्ट्रक्शन सिक्योरिटीज के उप महानिदेशक श्री डो बाओ न्गोक ने भी कहा कि कुछ बाजारों के अनुभव से पता चलता है कि लंच ब्रेक को समाप्त करने से हमेशा तरलता में वृद्धि नहीं होती है।

श्री नगोक ने भविष्यवाणी की, "वियतनाम के लिए, लंच ब्रेक को समाप्त करने से बाजार को अंतर्राष्ट्रीय समाचारों पर तेजी से प्रतिक्रिया करने और संस्थागत क्षेत्र को सुविधा प्रदान करने में मदद मिल सकती है, लेकिन समग्र तरलता पर प्रभाव स्पष्ट नहीं है क्योंकि व्यक्तिगत निवेशकों की संरचना अभी भी बहुमत के लिए जिम्मेदार है।"

इस बीच, प्रतिभूति कम्पनियों के लिए दोपहर तक व्यापार करने के लिए अधिक स्टाफ और निरंतर संचालन की आवश्यकता होती है, जिससे छोटी कम्पनियों पर अतिरिक्त लागत का दबाव पड़ता है।

इस बीच, श्री एनगोक के अनुसार, बाजार को अब नए उत्पादों की आवश्यकता है, क्योंकि निवेशक भुगतान चक्र को छोटा कर रहे हैं, जिससे शॉर्ट सेलिंग को अधिक ध्यान मिल रहा है, विशेष रूप से वियतनामी शेयर बाजार के संदर्भ में, जहां अभी भी काफी सीमित उत्पाद हैं।

वीएन30 इंडेक्स और सरकारी बॉन्ड पर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स के अलावा, व्यक्तिगत स्टॉक या ऑप्शंस पर कॉन्ट्रैक्ट्स जैसे कोई लोकप्रिय डेरिवेटिव उत्पाद उपलब्ध नहीं हैं। श्री न्गोक ने कहा, "इसके अलावा, निपटान चक्र अभी भी टी+2 पर है, जबकि उभरते बाजार अक्सर टी+0 या टी+1 लागू करते हैं, जिसे लचीलेपन में सुधार और विदेशी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने का एक महत्वपूर्ण कारक माना जाता है।"

कुछ विशेषज्ञों का यह भी मानना ​​है कि दोपहर के भोजन के दौरान ट्रेडिंग करना बाज़ार को बेहतर बनाने में निर्णायक कारक नहीं है। अत्यधिक अस्थिर बाज़ार स्थितियों में, बिना रुके लगातार ट्रेडिंग करने से इसकी सीमाएँ भी उजागर हो सकती हैं, खासकर जब कर्मचारी और सिस्टम अभी भी संचालन में नए हों।

इस बीच, विशेषज्ञों के अनुसार, KRX प्रणाली ने शुरुआत में बाज़ार संचालन को प्रभावित करने वाली गंभीर त्रुटियों के बिना, स्थिर रूप से काम किया है। यह दोनों पक्षों के लिए नए व्यापारिक उत्पादों पर शोध और कार्यान्वयन जारी रखने का आधार है, जिन्हें KRX प्रणाली में एकीकृत किया गया है ताकि बाज़ार की विकास आवश्यकताओं को बेहतर ढंग से पूरा किया जा सके, जिसमें इंट्राडे ट्रेडिंग और लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री जैसे कुछ नए व्यापारिक तंत्र शामिल हैं।

जोखिमों को ध्यान में रखते हुए, आपको सबसे पहले क्या करना चाहिए?

केआरएक्स प्रणाली का शुभारंभ व्यापार सुधार के लिए एक महत्वपूर्ण आधार है, हालाँकि इस प्रणाली को स्थिर रूप से संचालित होने में अभी और समय लगेगा। श्री न्गोक ने सुझाव दिया, "एक उचित समाधान यह है कि पहले दोपहर तक वॉरंट और डेरिवेटिव जैसे उत्पादों के साथ व्यापार का परीक्षण किया जाए ताकि प्रभाव का आकलन किया जा सके, फिर अंतर्निहित शेयरों तक विस्तार पर विचार किया जाए।"

श्री न्गोक के अनुसार, लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री की अनुमति देने से मनोविज्ञान और तरलता पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। निवेशक अधिक लचीले महसूस करेंगे, जल्दी से पूँजी निकाल पाएँगे और "फँसे हुए माल" का जोखिम कम होगा। इसलिए, पूँजी के तेज़ कारोबार से बाज़ार में तरलता बढ़ सकती है।

हालाँकि, इस नीति में जोखिम भी हैं, क्योंकि कई व्यक्तिगत निवेशक अल्पकालिक सर्फिंग बढ़ा सकते हैं, जिससे दिन के दौरान भारी उतार-चढ़ाव हो सकता है। "हालांकि, इसका सामान्य बाजार पर बहुत नकारात्मक प्रभाव नहीं पड़ता है। जोखिमों को सीमित करने के लिए, भुगतान संबंधी जोखिम उत्पन्न होने पर समय पर प्रबंधन योजनाएँ सुनिश्चित करना आवश्यक है," श्री न्गोक ने कहा।

वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (वीएसडीसी) के निदेशक मंडल के अध्यक्ष श्री गुयेन सोन ने कहा कि लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री को परिपत्र 120 में विनियमित किया गया है, और इस कार्य को केआरएक्स प्रणाली में भी एकीकृत किया गया है। हालाँकि, अब सबसे बड़ी समस्या तकनीकी ढाँचे में नहीं, बल्कि बाज़ार के सदस्यों की जोखिम प्रबंधन क्षमता में है।

वार्षिक आँकड़े बताते हैं कि कई मामलों में अभी भी लेन-देन के बाद की त्रुटियों से निपटना पड़ता है, यहाँ तक कि ग्राहकों की जमा राशि पर ढीले नियंत्रण के कारण भुगतान में देरी या भुगतान रद्द भी हो सकता है। श्री सोन ने कहा, "यह वास्तविकता दर्शाती है कि इंट्राडे ट्रेडिंग और लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री के दौरान दिवालिया होने का संभावित जोखिम वास्तविक है, और इस उत्पाद के लाभों की तुलना करते समय इस पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है।"

श्री सोन के अनुसार, जोखिमों को कम करने के लिए, बाज़ार के सदस्यों को एक गंभीर और सख्त जोखिम प्रबंधन प्रक्रिया बनाने और आवश्यकता पड़ने पर ग्राहकों की ओर से भुगतान दायित्वों को पूरा करने के लिए संसाधन सुनिश्चित करने की आवश्यकता है। प्रबंधन एजेंसियां ​​जोखिम निगरानी और प्रबंधन तंत्र में सुधार जारी रखती हैं, और उन प्रतिभूति कंपनियों पर प्रतिबंध लगाती हैं जो इंट्राडे ट्रेडिंग के लिए जोखिम प्रबंधन नियमों का पालन नहीं करती हैं।

श्री सोन ने कहा, "पहले लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री पर विचार किया जाएगा, उसके बाद इंट्राडे प्रतिभूतियों की ट्रेडिंग पर। इसके अलावा, केआरएक्स प्रणाली के आधिकारिक रूप से चालू होने के बाद, दोपहर के समय ट्रेडिंग भी योजना का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। दोपहर के समय ट्रेडिंग लागू करने से निवेशकों को ट्रेडिंग के लिए अधिक समय मिलेगा, घंटे की शुरुआत में ऑर्डर पर दबाव कम होगा और यह अंतर्राष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप होगा।"

क्या डे ट्रेडिंग जोखिमपूर्ण है?

वीएसडीसी निदेशक मंडल के अध्यक्ष श्री गुयेन सोन ने कहा कि अन्य शेयर बाजारों में कार्यान्वयन से पता चलता है कि यदि इंट्राडे ट्रेडिंग को अच्छी तरह से नियंत्रित नहीं किया गया तो यह निवेशकों और बाजार के लिए कई उच्च जोखिम पैदा करता है।

अमेरिकी शेयर बाजार में भी, निवेशकों के लिए उच्च वित्तीय और अनुभव संबंधी आवश्यकताओं के बावजूद, केवल 10% से ज़्यादा निवेशक ही इन लेनदेन से लाभ कमा पाते हैं। सिंगापुर के बाजार का भी यही हाल है। ताइवान के बाजार में, हालाँकि यह बाजार 1961 में स्थापित हुआ था, लेकिन नियामक एजेंसी ने 2014 तक इंट्राडे ट्रेडिंग की अनुमति नहीं दी थी।

अंतर्राष्ट्रीय बाजारों से प्राप्त व्यावहारिक अनुभव वियतनामी बाजार के लिए एक मूल्यवान सबक है और इंट्राडे ट्रेडिंग को लागू करने का समय तत्काल निर्णय नहीं होगा, बल्कि जब परिस्थितियां अनुमति देंगी तो बाजार के लिए सबसे अधिक लाभकारी गणनाओं के आधार पर प्रबंधन एजेंसी द्वारा सावधानीपूर्वक विचार किया जाएगा।

निवेशकों को आकर्षित करने के लिए आकर्षक उत्पाद होने चाहिए।

एसएसआई सिक्योरिटीज कॉरपोरेशन में विदेशी बाजारों के निदेशक श्री थॉमस गुयेन ने कहा कि वियतनाम में भाग लेने वाले सक्रिय फंडों से पूंजी प्रवाह का पैमाना कई लोगों की अपेक्षा से कम हो सकता है, क्योंकि वियतनामी बाजार इतना गहरा नहीं है कि बड़े पैमाने पर सक्रिय फंडों को मजबूती से निवेश करने के लिए आकर्षित कर सके।

इसलिए, श्री थॉमस गुयेन के अनुसार, पूंजी बाजार के विकास की लंबी यात्रा में उन्नयन प्रक्रिया और उपलब्धियाँ बस एक कदम हैं। वियतनामी बाजार के लिए सबसे बड़ा जोखिम यह है कि इसका उन्नयन तो हो रहा है, लेकिन आगे विकास जारी नहीं रह पा रहा है। बाजार निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक और सुलभ बनने के लिए पर्याप्त प्रयास नहीं कर रहा है।

"याद रखें, अगर आपके पास बाज़ार है और आप लोगों को वहाँ बुलाते हैं, लेकिन वहाँ कोई फल (सामान, आकर्षक उत्पाद) नहीं हैं, तो किसी की भी दिलचस्पी नहीं होगी और वे चले जाएँगे। वियतनाम को अपग्रेड करने के बाद "और भी ज़्यादा मेहनत" करनी होगी," श्री थॉमस गुयेन ने सलाह दी।

BINH KHANH - HA QUAN

स्रोत: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm