वियतनामी शेयर बाजार नए उत्पाद का इंतजार कर रहा है।

विदेशी पूंजी के बड़े प्रवाह को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए वियतनामी शेयर बाजार को गुणवत्तापूर्ण उत्पादों से परे पर्याप्त सुधारों की आवश्यकता है।

KRX प्रणाली न केवल निपटान समय को कम करती है और T+2 चक्र मानदंडों को पूरा करती है, बल्कि इंट्राडे ट्रेडिंग जैसे कार्यों को लागू करने की भी अनुमति देती है - फोटो: क्वांग दिन्ह

सीमांत बाजार से उभरते बाजार का दर्जा प्राप्त करने की आगामी अवधि में, विशेषज्ञों का मानना ​​है कि वियतनामी शेयर बाजार को विदेशी पूंजी के बड़े प्रवाह को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए पर्याप्त सुधारों की आवश्यकता है, जैसे कि बेहतर व्यापार तंत्र और गुणवत्तापूर्ण प्रतिभूतियों के अलावा नए उत्पादों का विविधीकरण।

बाजार की आकर्षण क्षमता बढ़ाने के लिए पेंडिंग सेटलमेंट, टी0 ट्रेडिंग, शॉर्ट सेलिंग या लंच टाइम के दौरान ट्रेडिंग जैसी उन्नत ट्रेडिंग प्रणालियों को लागू करने पर चर्चा हो रही है। हालांकि, विशेषज्ञों के अनुसार, लाभों के साथ-साथ कुछ जोखिम भी जुड़े हैं जिन पर विचार करना आवश्यक है।

तरलता बढ़ाने के अवसर

तुओई ट्रे अखबार से बात करते हुए , एसएसआई सिक्योरिटीज के विदेशी बाजार निदेशक श्री थॉमस गुयेन ने कहा कि अंतरराष्ट्रीय निवेशक हमेशा बेहतर ट्रेडिंग अनुभव और बाजार में नए उत्पाद विकल्पों की तलाश में रहते हैं। इंट्राडे ट्रेडिंग या शॉर्ट सेलिंग तंत्र का अनुप्रयोग वियतनामी बाजार के लिए महत्वपूर्ण लाभ साबित होगा।

अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में व्यापक अनुभव रखने वाले श्री थॉमस का अनुमान है कि नए तंत्रों और उत्पादों के कार्यान्वयन से बाजार में व्यापार की मात्रा में उल्लेखनीय वृद्धि हो सकती है।

वियतनाम का वर्तमान औसत दैनिक व्यापार वॉल्यूम 50 ट्रिलियन वीएनडी से अधिक हो गया है, लेकिन श्री थॉमस ने कहा कि इस स्तर को बनाए रखना और बढ़ाना बेहद महत्वपूर्ण है। उच्च तरलता विदेशी निवेशकों के लिए हमेशा एक बेहद आकर्षक कारक रही है।

फिर भी, इस बात से इनकार नहीं किया जा सकता कि नए तंत्रों और उत्पादों के कार्यान्वयन से अवसरों के साथ-साथ कई चिंताएँ भी उत्पन्न होंगी। कुछ निवेशकों ने शॉर्ट सेलिंग में असीमित नुकसान के जोखिम को लेकर चिंता व्यक्त की है। शेयरों की खरीद में अधिकतम नुकसान 100% होता है, जबकि शॉर्ट सेलिंग में शेयर की कीमत अनिश्चित काल तक बढ़ सकती है, जिससे संभावित रूप से बहुत बड़ा नुकसान हो सकता है।

यदि कोई निवेशक 10,000 वीएनडी पर किसी शेयर को शॉर्ट-सेल करता है, लेकिन बाद में उसकी कीमत बढ़कर 50,000 वीएनडी हो जाती है, तो उसे उसे मूल कीमत के पांच गुना पर वापस खरीदना होगा, जिसके परिणामस्वरूप उसे काफी नुकसान होगा।

बाजार के पैमाने पर, शॉर्ट सेलिंग गिरावट को बढ़ा सकती है, जिससे बाजार में मंदी के दौरान घबराहट और अस्थिरता पैदा हो सकती है।

इसी वजह से, ऐतिहासिक रूप से, कुछ देशों को बाजार को स्थिर करने के लिए अस्थायी रूप से शॉर्ट सेलिंग पर प्रतिबंध लगाना पड़ा है। हालांकि, एफआईडीटी जॉइंट स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल के उपाध्यक्ष और निवेश अनुसंधान निदेशक श्री बुई वान हुई का मानना ​​है कि वियतनामी शेयर बाजार के साथ-साथ वैश्विक बाजार भी अब अतीत से बहुत अलग है।

श्री हुई ने कहा कि शॉर्ट सेलिंग तरलता बढ़ाने, संतुलन बनाने और जोखिम से बचाव की एक प्रभावी रणनीति है। शॉर्ट सेलिंग के चलते, जिन शेयरों की कीमतें अत्यधिक बढ़ गई हैं, शॉर्ट सेलर्स के दबाव के कारण जल्द ही उनकी कीमतें उचित स्तर पर आ जाती हैं।

श्री हुई ने आगे कहा, "उत्पाद में अंतर्निहित कोई जोखिम नहीं है, बल्कि जोखिम इस बात में निहित है कि लोग इसका उपयोग और प्रबंधन कैसे करते हैं।"

केआरएक्स प्रणाली बदलते शेयर बाजार की मांगों को पूरा करने के लिए नए वित्तीय उत्पादों के विकास की नींव रखती है - फोटो: क्वांग दिन्ह

नए उत्पादों और बेहतर व्यापार तंत्रों की प्रतीक्षा है।

श्री हुई के अनुसार, यदि इसे अपनाया जाता है तो दोपहर के भोजन के दौरान भी व्यापार जारी रखना अंतर्राष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप एक बदलाव होगा। हालांकि, दोपहर के भोजन के अवकाश को समाप्त करने के बजाय, व्यापार को दिन में पहले ही लागू किया जाना चाहिए।

श्री हुई ने सुझाव दिया, "शुरुआत में, यह ट्रेडिंग पद्धति केवल कुछ समूहों जैसे पेशेवर निवेशकों, या शेयरों के विशिष्ट समूहों पर ही लागू की जा सकती थी जो तरलता और मूलभूत मानदंडों को पूरा करते हों।"

कीन थिएट वियतनाम सिक्योरिटीज के उप महा निदेशक श्री डो बाओ न्गोक का भी मानना ​​है कि कुछ बाजारों के अनुभव से पता चलता है कि लंच ब्रेक को खत्म करने से तरलता में हमेशा उल्लेखनीय वृद्धि नहीं होती है।

श्री न्गोक ने भविष्यवाणी की, "वियतनाम के लिए, लंच ब्रेक को खत्म करने से बाजार को अंतरराष्ट्रीय खबरों पर तेजी से प्रतिक्रिया करने में मदद मिल सकती है और संस्थागत निवेशकों को लाभ हो सकता है, लेकिन समग्र तरलता पर इसका प्रभाव महत्वपूर्ण नहीं हो सकता है क्योंकि व्यक्तिगत निवेशक अभी भी बहुमत में हैं।"

वहीं, प्रतिभूति कंपनियों के लिए, दोपहर के भोजन के समय भी कारोबार करने के लिए अधिक कर्मचारियों और निरंतर संचालन की आवश्यकता होती है, जिससे छोटी कंपनियों पर लागत का दबाव और बढ़ जाता है।

इस बीच, श्री न्गोक के अनुसार, बाजार को अब नए उत्पादों की आवश्यकता है, क्योंकि निवेशक निपटान चक्र को छोटा कर रहे हैं, जिससे शॉर्ट सेलिंग में अधिक रुचि पैदा हो रही है, खासकर यह देखते हुए कि वियतनामी शेयर बाजार अभी भी उत्पादों के मामले में काफी सीमित है।

VN30 इंडेक्स फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स और सरकारी बॉन्ड के अलावा, व्यक्तिगत स्टॉक या ऑप्शंस पर कॉन्ट्रैक्ट्स जैसे कोई अन्य लोकप्रिय डेरिवेटिव उत्पाद उपलब्ध नहीं हैं। श्री न्गोक ने कहा, "इसके अलावा, निपटान चक्र वर्तमान में T+2 पर है, जबकि उभरते बाजार आमतौर पर T+0 या T+1 का उपयोग करते हैं, जो विदेशी पूंजी के लिए लचीलापन और आकर्षण बढ़ाने में महत्वपूर्ण कारक माना जाता है।"

कुछ विशेषज्ञ यह भी तर्क देते हैं कि दोपहर के भोजन के समय ट्रेडिंग करना बाजार के मूल्य में वृद्धि का निर्णायक कारक नहीं है। अत्यधिक अस्थिर बाजार स्थितियों में, निरंतर और निर्बाध ट्रेडिंग से कमियां भी उजागर हो सकती हैं, खासकर तब जब कर्मचारी और सिस्टम अभी संचालन में नए हों।

इस बीच, विशेषज्ञों के अनुसार, KRX प्रणाली ने शुरुआत में स्थिर रूप से काम किया है और बाजार संचालन को प्रभावित करने वाली कोई गंभीर त्रुटि नहीं हुई है। यह KRX प्रणाली में एकीकृत नए ट्रेडिंग उत्पादों के आगे के अनुसंधान और विकास के लिए एक आधार प्रदान करता है, ताकि बाजार की बदलती जरूरतों को बेहतर ढंग से पूरा किया जा सके, जिसमें इंट्राडे ट्रेडिंग और निपटान लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री जैसे नए ट्रेडिंग तंत्र शामिल हैं।

जोखिमों को ध्यान में रखते हुए, किसे प्राथमिकता दी जानी चाहिए?

KRX प्रणाली का शुभारंभ व्यापार सुधार के लिए एक महत्वपूर्ण आधार है, हालांकि प्रणाली को स्थिर होने में अधिक समय लगेगा। श्री न्गोक ने सुझाव दिया, "एक उचित समाधान यह है कि पहले दोपहर के भोजन के समय के दौरान वारंट और डेरिवेटिव जैसे उत्पादों के साथ परीक्षण करके इसके प्रभाव का आकलन किया जाए, उसके बाद इसे अंतर्निहित शेयरों तक विस्तारित करने पर विचार किया जाए।"

श्री न्गोक के अनुसार, निपटान लंबित रहने तक प्रतिभूतियों की बिक्री की अनुमति देने से निवेशकों के विश्वास और तरलता पर सकारात्मक प्रभाव पड़ेगा। निवेशक अधिक लचीले महसूस करेंगे, पूंजी को शीघ्रता से जारी कर सकेंगे और "बिना बिके प्रतिभूतियों के साथ फंसे रहने" के जोखिम को कम कर सकेंगे। परिणामस्वरूप, पूंजी के तेजी से प्रवाह के कारण बाजार की तरलता में वृद्धि होगी।

हालांकि, इस नीति में जोखिम भी निहित हैं, क्योंकि कई व्यक्तिगत निवेशक अल्पकालिक व्यापार में संलग्न हो सकते हैं, जिससे दिन के दौरान बाजार में काफी अस्थिरता आ सकती है। श्री न्गोक ने कहा, "हालांकि, इसका समग्र बाजार पर कोई खास नकारात्मक प्रभाव नहीं पड़ता है। जोखिमों को कम करने के लिए, भुगतान संबंधी जोखिमों के उत्पन्न होने पर उनका समय पर निपटान सुनिश्चित करना आवश्यक है।"

वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (वीएसडीसी) के निदेशक मंडल के अध्यक्ष श्री गुयेन सोन ने कहा कि निपटान की प्रतीक्षा कर रही प्रतिभूतियों की बिक्री परिपत्र 120 द्वारा विनियमित है, और इस कार्य को केआरएक्स प्रणाली में भी एकीकृत कर दिया गया है। हालांकि, वर्तमान में सबसे बड़ी समस्या तकनीकी बुनियादी ढांचे में नहीं, बल्कि बाजार प्रतिभागियों की जोखिम प्रबंधन क्षमताओं में निहित है।

वार्षिक आंकड़ों से पता चलता है कि ग्राहक मार्जिन आवश्यकताओं पर ढीले नियंत्रण के कारण कई मामलों में अभी भी लेनदेन के बाद त्रुटियों को ठीक करने, या यहां तक ​​कि भुगतान को स्थगित या रद्द करने की आवश्यकता होती है। श्री सोन ने कहा, "यह वास्तविकता इंट्राडे ट्रेडिंग और निपटान लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री को लागू करने में निहित डिफ़ॉल्ट के जोखिम को दर्शाती है। इस उत्पाद के लाभों की तुलना करते समय इस जोखिम पर सावधानीपूर्वक विचार करने की आवश्यकता है।"

श्री सोन के अनुसार, जोखिमों को कम करने के लिए, बाजार प्रतिभागियों को गंभीर और कठोर जोखिम प्रबंधन प्रक्रियाओं का निर्माण करना चाहिए और आवश्यकता पड़ने पर ग्राहकों की ओर से भुगतान दायित्वों को पूरा करने के लिए संसाधनों की व्यवस्था सुनिश्चित करनी चाहिए। नियामक प्राधिकरणों को जोखिम निगरानी और प्रबंधन तंत्रों में निरंतर सुधार करना चाहिए और इंट्राडे ट्रेडिंग के लिए जोखिम प्रबंधन नियमों का पालन न करने वाली प्रतिभूति कंपनियों पर प्रतिबंध लगाना चाहिए।

श्री सोन ने कहा, "निपटान के लिए लंबित प्रतिभूतियों की बिक्री को पहले लागू करने पर विचार किया जाएगा, उसके बाद इंट्राडे ट्रेडिंग शुरू की जाएगी। इसके अलावा, केआरएक्स सिस्टम के आधिकारिक रूप से लाइव होने के बाद दोपहर के भोजन के समय तक ट्रेडिंग करना भी योजना का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है। दोपहर के भोजन के समय तक ट्रेडिंग लागू करने से निवेशकों को ट्रेडिंग के लिए अधिक समय मिलेगा, दिन की शुरुआत में ऑर्डर का दबाव कम होगा और यह अंतरराष्ट्रीय प्रथाओं के अनुरूप होगा।"

डे ट्रेडिंग में काफी जोखिम होते हैं।

वीएसडीसी के निदेशक मंडल के अध्यक्ष श्री गुयेन सोन ने कहा कि अन्य शेयर बाजारों में व्यावहारिक कार्यान्वयन से पता चलता है कि यदि इंट्राडे ट्रेडिंग को ठीक से नियंत्रित नहीं किया जाता है तो यह निवेशकों और बाजार के लिए उच्च जोखिम पैदा करता है।

अमेरिका के शेयर बाजार में भी, निवेशकों के लिए उच्च वित्तीय और अनुभव संबंधी आवश्यकताएं निर्धारित करने के बावजूद, इन लेन-देन से केवल 10% से अधिक निवेशक ही लाभ कमा पाते हैं। सिंगापुर का बाजार भी इसी स्थिति में है। ताइवान में, हालांकि बाजार की स्थापना 1961 में हुई थी, लेकिन नियामक प्राधिकरण ने 2014 तक इंट्राडे ट्रेडिंग की अनुमति नहीं दी थी।

अंतर्राष्ट्रीय बाजारों का व्यावहारिक अनुभव वियतनामी बाजार के लिए एक मूल्यवान सबक है, और इंट्राडे ट्रेडिंग का समय तात्कालिक निर्णय नहीं होगा। नियामक प्राधिकरण बाजार के लिए सबसे लाभकारी गणनाओं के आधार पर, अनुकूल परिस्थितियों में, इस पर सावधानीपूर्वक विचार करेंगे।

निवेशकों को आकर्षित करने के लिए, आपके पास आकर्षक उत्पाद होने चाहिए।

एसएसआई सिक्योरिटीज कॉर्पोरेशन के विदेशी बाजारों के निदेशक श्री थॉमस गुयेन ने कहा कि सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों से वियतनाम में पूंजी प्रवाह का पैमाना कई लोगों के अनुमान से छोटा हो सकता है, क्योंकि वियतनामी बाजार अभी इतना गहरा नहीं है कि बड़े पैमाने पर सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों को आक्रामक रूप से निवेश करने के लिए आकर्षित कर सके।

इसलिए, श्री थॉमस गुयेन के अनुसार, उन्नयन प्रक्रिया और उपलब्धियाँ पूंजी बाजार के विकास के लिए एक लंबी योजना का मात्र एक चरण हैं। वियतनामी बाजार के लिए सबसे बड़ा जोखिम यह है कि इसका उन्नयन तो हो जाए, लेकिन आगे विकास जारी न रहे। बाजार निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक और सुलभ बनने के लिए पर्याप्त प्रयास नहीं कर रहा है।

"याद रखें, अगर आपके पास बाज़ार है और आप लोगों को आमंत्रित करते हैं, लेकिन आकर्षक सामान या उत्पाद नहीं हैं, तो कोई भी दिलचस्पी नहीं लेगा और लोग चले जाएंगे। अपग्रेड के बाद वियतनाम को और भी अधिक मेहनत करनी होगी," थॉमस गुयेन ने सलाह दी।

BINH KHANH - HA QUAN

स्रोत: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm