अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) ने हाल ही में अपने बयानों और रिपोर्टों में कई शब्दों को संपादित किया है, ताकि ब्याज दरों में कमी होने पर बाजार को आश्चर्य न हो।
फेड इस हफ़्ते दो दिवसीय नीति बैठक आयोजित कर रहा है। फेड अधिकारियों ने संकेत दिया है कि वे ब्याज दरों में जल्द कटौती नहीं करेंगे। ज़्यादातर अर्थशास्त्रियों का मानना है कि मज़बूत घरेलू खर्च और अनिश्चित आर्थिक परिदृश्य को देखते हुए फेड जून तक इंतज़ार करेगा।
हालाँकि, उन्होंने मौद्रिक नीति में बदलाव के कई संकेत दिए हैं। पिछले छह महीनों से, फेड ने संदर्भ ब्याज दर 5.25-5.5% पर बनाए रखी है।
कीमतों पर दबाव कम हो रहा है। अमेरिकी वाणिज्य विभाग के अनुसार, फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति मापक, व्यक्तिगत उपभोग व्यय (पीसीई) मूल्य सूचकांक, दिसंबर 2023 में 2022 के इसी महीने की तुलना में 2.6% बढ़ा। कोर मुद्रास्फीति भी अब 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य से नीचे है।
इन आँकड़ों के बाद, निवेशकों को अब उम्मीद है कि अप्रैल के अंत में होने वाली नीतिगत बैठक इस साल ब्याज दरों में कटौती का सिलसिला शुरू करेगी। फेड अधिकारियों ने अब तक ज़ोर देकर कहा है कि मुद्रास्फीति के मामले में प्रगति अपर्याप्त है। लेकिन वे अचानक ब्याज दरों में कटौती भी नहीं करना चाहते।
विलमिंगटन ट्रस्ट इन्वेस्टमेंट एडवाइजर्स के मुख्य अर्थशास्त्री ल्यूक टिली ने कहा, "मुझे लगता है कि फेड एक बड़े जहाज की तरह है जो अपना रास्ता बदल रहा है। उनके भाषण बेहद आक्रामक से लेकर बदलाव की संभावना का ज़िक्र करने और धीरे-धीरे ब्याज दरों में कटौती की तैयारी तक पहुँच गए हैं। इसमें समय लगता है और वे सही रास्ते पर हैं।"
रॉयटर्स का कहना है कि नीचे पांच परिवर्तन दिए गए हैं जो फेड ने मौद्रिक नीति में बदलाव की तैयारी में अब तक किए हैं।
"दर्द" से "सुनहरे अवसर" तक
फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल 13 दिसंबर को एक प्रेस कॉन्फ्रेंस में। फोटो: रॉयटर्स
शुरुआत में, फेड अधिकारियों को लगभग यकीन था कि मुद्रास्फीति के खिलाफ उनकी लड़ाई बेरोजगारी बढ़ाएगी और परिवारों के लिए “दर्द” पैदा करेगी, जैसा कि फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने अगस्त 2022 में चेतावनी दी थी।
लेकिन 2023 के मध्य तक, बेरोज़गारी दर अभी भी 4% से नीचे होगी। मुद्रास्फीति तेज़ी से कम हो रही थी। तब तक, शिकागो फेड के अध्यक्ष ऑस्टन गुल्सबी आर्थिक संकट को कम करने के लिए एक "सुनहरे अवसर" की संभावना के बारे में बात करने लगे थे।
इस महीने की शुरुआत में अटलांटा फेड के अध्यक्ष राफेल बोस्टिक ने पुनः इस वाक्यांश का प्रयोग करते हुए कहा कि वर्तमान स्थिति ने उन्हें अपेक्षा से पहले ही ब्याज दरों में कटौती के बारे में सोचने पर मजबूर कर दिया है।
फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने सितंबर में स्वीकार किया था कि उन्हें "सॉफ्ट लैंडिंग" (मंदी या बड़ी बेरोज़गारी पैदा किए बिना मुद्रास्फीति में कमी) का रास्ता आसान होता दिख रहा है। फेड बोर्ड के सदस्य क्रिस्टोफर वालर ने हाल ही में कहा था कि कम मुद्रास्फीति और कम बेरोज़गारी का संयोजन "जितना अच्छा हो सकता है, उतना अच्छा" है।
फेड गलतियाँ नहीं करना चाहता।
पॉवेल ने नवंबर 2023 में कहा, “मुद्रास्फीति को नियंत्रण में न लाना हमारी सबसे बड़ी गलती होगी।”
लेकिन पिछले छह महीनों में ब्याज दरों में बढ़ोतरी के बिना मुद्रास्फीति में उम्मीद से ज़्यादा गिरावट आई है, इसलिए पॉवेल ने अपनी भाषा में बदलाव किया है। उन्होंने पिछले महीने एक भाषण में कहा, "हम लंबे समय तक बहुत ज़्यादा सख्त नीतियाँ बनाए रखने के जोखिमों को समझते हैं। हम यह गलती नहीं करना चाहते।"
सिटी, बैंक ऑफ अमेरिका और अन्य के अर्थशास्त्रियों का मानना है कि फेड इस सप्ताह की बैठक में अधिक लचीलेपन का संकेत देगा, तथा मार्च 2023 से प्रत्येक बैठक में उल्लिखित "और अधिक सख्ती" वाक्यांश को छोड़ देगा।
कंजूस अधिकारी ब्याज दरों में कटौती के बारे में भी सोचते हैं।
2023 में, फेड अधिकारियों ने केवल दरें बढ़ाने का ज़िक्र किया है, या दरें बढ़ाने का रास्ता खुला रखा है। हालाँकि, इस साल की शुरुआत में, फेड बोर्ड के सबसे आक्रामक सदस्यों में से एक, मिशेल बोमन ने कहा कि उनके विचार बदल गए हैं। बोमन ने कहा कि दरों में और वृद्धि की आवश्यकता नहीं हो सकती है और अगर मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहती है तो दरें गिर भी सकती हैं।
एक और प्रमुख कट्टरपंथी, क्लीवलैंड फेड अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने कहा कि मार्च की बैठक दरों में कटौती के लिए बहुत जल्दी थी। हालाँकि, उन्होंने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि इस साल कई दरों में कटौती की उम्मीद है।
डलास फेड की अध्यक्ष लॉरी लोगन ने इस महीने कहा कि वित्तीय स्थिति में सुधार का मतलब यह नहीं है कि ब्याज दरों में कोई बढ़ोतरी नहीं होगी। हालाँकि, उन्हें एक अधिक टिकाऊ और पुनर्संतुलित अर्थव्यवस्था की दिशा में "महत्वपूर्ण प्रगति" दिखाई दे रही है।
जोखिमों को संतुलित करना
मार्च 2022 में ब्याज दरों में बढ़ोतरी शुरू होने के बाद से, नीति निर्माताओं का ध्यान मुख्यतः "मूल्य स्थिरता" के उद्देश्य पर केंद्रित रहा है। लेकिन साल के अंत तक, दूसरा उद्देश्य - रोज़गार को अधिकतम करना - भी गति पकड़ने लगा था।
पॉवेल ने पिछले महीने कहा था, “हम बहुत ज़्यादा और बहुत कम करने के बीच संतुलन बनाने के लक्ष्य पर वापस आ गए हैं।” सैन फ्रांसिस्को फेड की अध्यक्ष मैरी डेली ने पिछले हफ़्ते कहा था कि दोनों से अर्थव्यवस्था को होने वाले जोखिम अब “बराबर” हैं।
सावधानी के साथ आगे बढ़ना
अपनी पिछली बैठक में, फेड अधिकारियों ने 2024 में ब्याज दरों में कटौती की संभावना का ज़िक्र किया था, लेकिन यह नहीं बताया था कि यह कब और कितनी जल्दी होगी। विश्लेषकों का अनुमान है कि इस हफ़्ते की बैठक में भी चर्चा जारी रहेगी।
पिछले कुछ महीनों में, ब्याज दरों में कटौती की संभावना को लेकर फेड अधिकारियों ने अपनी भाषा बदल दी है। वालर ने कहा कि वे "सतर्क रहेंगे और जल्दबाज़ी नहीं करेंगे।"
विश्लेषकों का कहना है कि एकमात्र बात जो स्पष्ट है वह यह है कि फेड ब्याज दरों में उतनी भारी कटौती नहीं करेगा जितनी उसने सख्त नीतियाँ बनाते समय की थी। EY के मुख्य अर्थशास्त्री ग्रेगरी डैको ने कहा, "हम ब्याज दरों में कटौती पर चर्चा के चरण में प्रवेश कर रहे हैं। यह इस सप्ताह फेड के एजेंडे का एक प्रमुख विषय होगा। हालाँकि, अधिकारी अभी भी अस्थिर मुद्रास्फीति के मुद्दे को लेकर चिंतित रहेंगे।"
हा थू (रॉयटर्स के अनुसार)
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