बांड बाजार में तरलता के लिए "निकास मार्ग" खोलना

विशेषज्ञों का कहना है कि बाज़ार में तरलता की भीड़भाड़ से बचने के लिए, व्यक्तिगत निवेशकों को बॉन्ड बाज़ार में भाग लेने से रोकने वाले नियमों पर पुनर्विचार करना ज़रूरी है। अगर प्रतिबंध अभी भी लागू है, तो संस्थागत निवेशकों को बाज़ार में भाग लेने से रोकने वाली बाधाओं को हटाकर एक रास्ता बनाना ज़रूरी है।

बाज़ार में विनिर्माण उद्यमों द्वारा जारी किए गए बॉन्ड का पूरी तरह से अभाव है। फोटो : शटरस्टॉक

गैर-बैंक कॉर्पोरेट बांड जारी करने की गति सुस्त बनी हुई है

FiinRatings की रिपोर्ट दर्शाती है कि सितंबर में प्राथमिक कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार ने 39 निर्गमों के साथ कुल निर्गम मूल्य VND45,300 बिलियन दर्ज किया। वर्ष के पहले 9 महीनों में, कुल निर्गम मूल्य VND313,600 बिलियन तक पहुँच गया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में लगभग 58% अधिक है। वृद्धि के आँकड़े दर्शाते हैं कि कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में सकारात्मक सुधार हो रहा है, जिसमें अकेले व्यक्तिगत निर्गम में 62% की वृद्धि हुई है।

हालाँकि, वास्तव में, इस वर्ष के पहले नौ महीनों में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में केवल बैंकिंग समूह में ही सुधार हुआ। इस बीच, इस वर्ष के पहले नौ महीनों में गैर-बैंक बॉन्ड जारी करने में पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 26.3% की कमी आई।

गैर-बैंक बॉन्ड न केवल सुस्त गति से जारी किए जाते हैं, बल्कि इनमें भुगतान में देरी की दर भी बहुत ज़्यादा होती है। FiinRatings के अनुसार, पूरे बाज़ार में बॉन्ड के भुगतान में देरी की दर वर्तमान में 18.9% है, जो पूरी तरह से गैर-बैंक उद्यमों के समूह से संबंधित है, मुख्यतः वे उद्यम जिनकी वित्तीय स्थिति हाल के वर्षों में कमज़ोर हुई है।

दूसरे शब्दों में, वर्ष के पहले 9 महीनों में बॉन्ड बाज़ार में बैंकों के लिए अभी भी "एक-व्यक्ति बाज़ार" की स्थिति दर्ज की गई। सितंबर 2024 में जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड में से 83% बैंक बॉन्ड थे। वर्ष के पहले 9 महीनों में, जारी किए गए बॉन्ड के कुल मूल्य में बैंक बॉन्ड का हिस्सा 74% था। इस बीच, विनिर्माण उद्यमों द्वारा जारी बॉन्ड पूरी तरह से अनुपस्थित थे।

यह वास्तविकता दर्शाती है कि कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार अभी तक पूरी तरह से उबर नहीं पाया है, जबकि बॉन्ड परिपक्व करने का दबाव बहुत ज़्यादा है। वियतनाम बॉन्ड मार्केट एसोसिएशन के आँकड़ों के अनुसार, वर्ष के अंतिम 3 महीनों में, व्यवसायों को लगभग 80,000 बिलियन VND के बॉन्ड परिपक्व करने पड़े, जिनमें से 44% रियल एस्टेट क्षेत्र के थे। अगर स्थिति में सुधार नहीं हुआ, तो देर से बॉन्ड भुगतान की स्थिति में भी सुधार नहीं होगा। अकेले सितंबर 2024 में, बाज़ार में मूलधन और ब्याज भुगतान में देरी वाले लगभग 30 और बॉन्ड दर्ज किए गए।

बाजार में तरलता की "कमी" का खतरा है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार, विशेष रूप से गैर-बैंक बॉन्ड, के अभी तक ठीक नहीं होने के संदर्भ में, व्यक्तिगत निवेशकों को कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार (बैंक बॉन्ड को छोड़कर) में भाग लेने से रोकने की दिशा में प्रतिभूति कानून के संशोधन और अनुपूरण ने कई लोगों को चिंतित कर दिया है।

व्यक्तिगत निवेशकों पर कड़े प्रतिबंध लगाने के अलावा, अन्य "वाल्व" खोलने की आवश्यकता है, ताकि बाजार में तरलता अवरुद्ध न हो।

वर्तमान में, बैंक कॉर्पोरेट बॉन्ड के सबसे बड़े धारक हैं, उसके बाद व्यक्तिगत निवेशक (व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड का 30% हिस्सा व्यक्तिगत निवेशकों के पास है) का स्थान आता है। बॉन्ड बाज़ार में निवेश निधियों की भागीदारी अभी भी बहुत कम (लगभग 8%) है। इसलिए, यदि कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार से निवेशकों को हटा दिया जाता है, तो तरलता में उल्लेखनीय कमी आएगी, जिससे उद्यमों की पूँजी जुटाने की क्षमता प्रभावित होगी।

इसे रोकने के बजाय, नेशनल असेंबली की आर्थिक समिति के कुछ सदस्यों ने कहा कि सरकार को पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों की पहचान के लिए मानकों और शर्तों को निर्दिष्ट करना चाहिए, ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि पेशेवर व्यक्ति बांड निवेश में भाग लेते समय व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बांड के जोखिम स्तर का आकलन कर सकें।

इसी तरह, दाऊ तू अख़बार के एक रिपोर्टर से बात करते हुए, राष्ट्रीय वित्तीय और मौद्रिक नीति सलाहकार परिषद के सदस्य, प्रोफ़ेसर ट्रान नोक थो ने भी कहा कि उपरोक्त विनियमन पर पुनर्विचार किया जाना चाहिए। दरअसल, सिंगापुर, थाईलैंड, मलेशिया, संयुक्त राज्य अमेरिका आदि कई देश अभी भी पेशेवर निवेशकों को निजी बॉन्ड बाज़ार में भाग लेने की अनुमति देते हैं।

इस विशेषज्ञ के अनुसार, मसौदा तैयार करने वाली एजेंसी और नेशनल असेंबली अभी भी संस्थागत निवेशकों के लिए व्यक्तिगत बांड विकल्प को खेल के मैदान के रूप में रख सकती है, लेकिन इसे पूरी तरह से प्रतिबंधित करने के बजाय, व्यक्तिगत पेशेवर निवेशकों को द्वितीयक बाजार में व्यक्तिगत बांड की खरीद-बिक्री और व्यापार में भाग लेने की अनुमति देने के लिए नियमों को ढीला कर सकती है।

इस बीच, वियतनाम की कई क्रेडिट रेटिंग कंपनियों के प्रमुख बॉन्ड बाज़ार से व्यक्तिगत निवेशकों को हटाने का समर्थन कर रहे हैं। हालाँकि, इन कंपनियों के अनुसार, व्यक्तिगत निवेशकों पर प्रतिबंध कड़े करने के अलावा, बाज़ार में तरलता को अवरुद्ध होने से बचाने के लिए अन्य "वाल्व" भी खोलने की ज़रूरत है।

फिनरेटिंग्स के महानिदेशक श्री गुयेन क्वांग थुआन ने इस बाजार में भाग लेने के लिए अधिक संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए कई समाधान प्रस्तावित किए, जैसे क्रेडिट रेटिंग को बढ़ावा देना, कुछ संगठनों के कॉर्पोरेट बॉन्ड में निवेश को प्रतिबंधित करने वाले नियमों को हटाना, बॉन्ड बाजार के लिए सूचकांक सेट बनाना, बॉन्ड गारंटी कंपनियों या बॉन्ड गारंटी फंड की स्थापना की अनुमति देना आदि।

श्री थुआन ने कहा, "कई विदेशी फंड वियतनाम में बॉन्ड में निवेश करना चाहते हैं, लेकिन यह बहुत मुश्किल है क्योंकि बॉन्ड की रेटिंग नहीं होती। आसियान में रेटेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की दर 50% से ज़्यादा है, जबकि वियतनाम में यह दर लगभग शून्य है।"

इस विशेषज्ञ के अनुसार, संस्थागत और विदेशी निवेशकों को लक्षित करने के लिए सभी बॉन्डों की क्रेडिट रेटिंग को बढ़ावा देना ज़रूरी है। इससे बाज़ार में तरलता बेहतर होगी और व्यक्तिगत निवेशकों की कमी की भरपाई हो सकेगी।

स्रोत: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html