A jegybankok küzdenek a helyi valuták védelméért

A feltörekvő piacok központi bankjai egyre inkább az első védelmi vonal szerepét töltik be, miközben megpróbálják megvédeni valutáikat a spekulációtól és a nagy költségvetési hiányoktól.

A latin-amerikai központi bankok közelmúltbeli devizapiaci beavatkozásainak sorozata arra utal, hogy a köztük és a spekulatív tőkeáramlások között fennálló huzavona mindaddig folytatódni fog, amíg a kormányok nem tudják megfékezni a közkiadásokat.

Ezenkívül az USD erősödött, mivel az amerikai gazdaság továbbra is meglehetősen „ellenálló”, és az amerikai Federal Reserve (Fed) kamatcsökkentési várakozásai kevésbé voltak érvényesek. Ez a fejlemény világszerte éberségre késztette a központi bankokat, és keresik a módját a nemzeti valuták védelmének és a tőkekiáramlás megakadályozásának. Ezeknek a kormányoknak azonban nehézséget okoz az erős fiskális ösztönző csomagok elindítása a COVID-19 világjárvány utáni magas adósságteher miatt.

Brendan McKenna, a Wells Fargo Securities LLC feltörekvő piaci közgazdásza szerint a központi bankok devizapiaci beavatkozása nem fenntartható és hatékony megoldás a nemzeti valuták védelmére. Ehelyett a felelős fiskális politikára való áttérés a leghatékonyabb módja a devizapiac stabilizálásának.

A feltörekvő ázsiai gazdaságok gazdasági láncszemeként Kína erőfeszítéseit a jüan védelmében szorosan figyelik, mivel a valutát gyengíti a fiskális ösztönzők hiánya, a lassú gazdasági növekedés és az amerikai vámok fenyegetése.

A Kínai Népi Bank (PBoC, a központi bank) szoros ellenőrzést gyakorol a jüan felett egy napi referencia-kamatláb-mechanizmuson keresztül, amely a valuta kereskedési sávját az amerikai dollárral szemben 2%-ra korlátozza.

Emellett a Kínai Népbank (PBoC) azt is tervezi, hogy Hongkongban kincstárjegyeket ad el, hogy csökkentse a likviditást az offshore piacon, ezáltal növelve a jüan iránti keresletet. Ezek az erőfeszítések azonban egyelőre nem tudták enyhíteni a piaci pesszimizmust, mivel a szárazföldi jüan továbbra is a megengedett sáv alján tartózkodik.

A devizakereskedők Donald Trump megválasztott amerikai elnök politikájára is várnak, miután január 20-án hivatalba lép.

Másutt az indonéz központi bank segíti a kormányt a járvány miatt lejáró adósságok refinanszírozásában. A brazil központi bank szintén történelmi beavatkozást hajtott végre a real védelme érdekében, amely 2024 decemberében rekord alacsony szintre esett a dollárral szemben a növekvő költségvetési hiány miatt. Eközben a kolumbiai központi bank meglepte a piacokat azzal, hogy a kormány pénzügyi instabilitása miatt úgy döntött, hogy lelassítja monetáris lazítási kampányát.

Ezek az intézkedések azonban csak lassíthatják az instabilitás negatív hatását ezekre a devizákra. A befektetők vonakodni fognak vásárolni, amíg jelentős javulást nem tapasztalnak az alapvető tényezőkben, különösen a fiskális oldalon. Kínában például a kormány proaktív fiskális politikáról és a növekedést ösztönző gyorsított intézkedésekről szóló bejelentése ellenére a Bank of America továbbra is azt jósolja, hogy a jüan árfolyama dolláronként 7,33 jüanról 7,6 jüanra eshet 2025 első felében.

Az inflációhoz vezető, felfúvódó költségvetési hiányok növekvő kockázata aláássa a monetáris politika hatékonyságát is. Brazíliában például a befektetők szkepticizmusa Luiz Inácio Lula da Silva elnök költségvetési hiány kezelésére irányuló elkötelezettségével kapcsolatban az elmúlt hónapban szabadesésbe taszította a realt. A központi bank két hét alatt 20 milliárd dollárt költött devizatartalékokba a valuta védelmére.

Az 1980-as évek elejének latin-amerikai adósságválsága és az 1990-es évek végének ázsiai pénzügyi válsága segített a feltörekvő piacok politikai döntéshozóinak gyorsabb reagálásban. Latin-Amerika még a fejlett gazdaságokat is megelőzve proaktívan emelte a kamatlábakat 2021-től az infláció elleni küzdelem érdekében. A növekvő infláció azonban akadályozza a kamatlábak csökkentésére irányuló erőfeszítéseket, mivel a hatalmas világjárvány miatti kiadások számos országban költségvetési aggályokat vetnek fel.

A Nemzetközi Valutaalap (IMF) legfrissebb adatai szerint a feltörekvő gazdaságok GDP-arányos államadóssága 2019-ben 55,4%-ról 2023-ra 69%-ra nőtt, és idén várhatóan eléri a 71,9%-ot. Egyre több központi bank hivatkozik a fiskális kockázatokra, mint indokra, hogy óvatosabb legyen monetáris politikájában.

A VNA szerint

Forrás: https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489